«Случайные блуждания» на эффективных рынках
29.07.2010
Кузнецова Людмила, Кафедра ФК и БУ Тихоокеанского государственного университета, докт. экон. наук, профессор
опубликовано в журнале: РЦБ Июль 2010 →

Развитие и углубление мирового финансового кризиса характеризуются решением сложных задач экономической стабилизации и созданием условий для возврата национальных и зарубежных инвесторов на российские рынки. Определяющим моментом в этой ситуации является зависимость экономики не только от стратегии выхода из кризиса, реализуемой правительством Российской Федерации, но и от таких внешних факторов, как денежная политика Федеральной резервной системы США и Европейского центрального банка. Известно, что власти США и Евросоюза, решая собственные, локальные проблемы стимулирования экономического роста и сдерживания инфляции, оказывают влияние на всю мировую экономику как глобальные поставщики избыточной ликвидности или, наоборот, крупнейшие потребители инвестиционных ресурсов.

Российские банки — потенциальные заемщики?
02.07.2010
Гончаров Сергей, Кредитный аналитик НБ «ТРАСТ»
опубликовано в журнале: РЦБ Июнь 2010 →

В этой статье мы попытаемся объяснить, что, на наш взгляд, стало причиной роста доли займов банками как в рублевом, так и валютном сегментах и каковы их шансы на то, чтобы и дальше играть ведущую роль в предложении «первички».

Рынок нефтесервиса: ретроспектива и новые возможности для роста
02.07.2010
Лютягин Дмитрий, Аналитик по нефти и газу ООО «ИК «ВЕЛЕС Капитал», канд. экон. наук
опубликовано в журнале: РЦБ Июнь 2010 →

В статье речь пойдет, пожалуй, о наиболее закрытом и, как следствие, мало изученном и обделенном вниманием инвесторов секторе нефтегазовой отрасли – нефтесервису. По операционным и финансовым показателям данный кластер экономики сильно коррелирует с развитием, динамикой и работой основного зарабатывающего «подразделения» России – нефтегазовым сектором. Однако, в отличие от последнего, он не обременен дополнительным налогообложением, что, по нашему мнению, и делает его привлекательным для инвестиционного сообщества.

Стратегия и практика разрешения споров по сделкам M&A
02.07.2010
Иванова Наталия, Старший юрист консалтинговой группы «НЭО Центр»
опубликовано в журнале: РЦБ Июнь 2010 →

Российская практика слияний и поглощений пока только формируется и почти полностью основана на знаниях западных стран. Однако зарубежный опыт проведения M&A-сделок часто не укладывается в рамки российского законодательства, что приводит к ущемлению прав одной из сторон соглашения, и даже к признанию его недействительным. В настоящей статье рассмотрены некоторые условия, соблюдение которых признается судами для сделок M&A, и изучены аспекты, с точки зрения российских судов не имеющие юридической силы.

Процедуры реорганизации путем присоединения
02.07.2010
Юцковская Ирина, Директор департамента бухгалтерского консалтинга ФБК
опубликовано в журнале: РЦБ Июнь 2010 →

В рамках российского законодательства реорганизация юридических лиц может происходить в разных формах: слияний, разделений, выделений и присоединений. При использовании последнего вида к компании присоединяются одна, две, три структуры и более. При этом присоединяемые предприятия прекращают свое существование и исключаются из Единого государственного реестра юридических лиц (ЕГРЮЛ). Свои права и обязанности, а также имущество они передают к реформируемой компании, которая продолжает работать на основе универсального правопреемства.

О моменте заключения сделок на Фондовой бирже
28.05.2010
Бабешко Владислав, Старший юрист юридической компании Tenzor Consulting Group
опубликовано в журнале: РЦБ Май 2010 →

В настоящей статье сделана попытка уточнения момента, с которого сделки с ценными бумагами на фондовой бирже считаются заключенными. Изучение этого вопроса вызвано зачастую непониманием со стороны участников гражданского оборота, а также судебными органами всей специфики фондовых сделок. Данный вопрос будет рассмотрен на примере сделок, совершаемых в системе торгов ООО «Фондовая биржа ММВБ».

Применение контрактов жизненного цикла для развития объектов инфраструктуры в России
28.05.2010
Карпус Елена, Старший консультант по проектному финансированию ЗАО «Грант Торнтон»
Назаров Денис, Старший менеджер по проектному финансированию ЗАО «Грант Торнтон»
опубликовано в журнале: РЦБ Май 2010 →

К моменту выхода данной статьи должно состояться финансовое закрытие первых крупных инфраструктурных проектов в России, реализуемых на принципах ГЧП: строительство участков платных дорог М-10 и М-1, а также реконструкция аэропорта Пулково. Правительство РФ уже утвердило предоставление государственных гарантий по облигациям, которые будут выпущены специальными проектными компаниями (далее - СПК), выполняющими данные проекты. По результатам финансовых закрытий станет понятно, как сегодняшний рынок оценивает риски ГЧП-проектов и на какие условия финансирования можно ориентироваться при их подготовке.

Обзор рынка структурированных продуктов
28.05.2010
Федотов Сергей, Вице-президент, CDCS Европейский трастовый банк
опубликовано в журнале: РЦБ Май 2010 →

Характеризуя современное состояние рынка структурированных продуктов, нельзя не вспомнить события лета-осени 2007 г., основательно повлиявшие на изменение структуры и состава участников этого сегмента. На восходящей волне популярности этого инструмента около полутора десятков российских банков провели выпуски трансграничных ценных бумаг, призванных рефинансировать разные классы розничных активов. Почувствовав уверенность в своих силах, мы научились создавать весьма непростые инструменты одного из самых значимых секторов мирового финансового рынка.

Стратегия и практика разрешения споров по сделкам M&A
28.05.2010
Курасов Алексей, Руководитель управления корпоративных финансов ИК «ФИНАМ»
опубликовано в журнале: РЦБ Май 2010 →

Ни один из собственников или руководителей бизнеса не станет организовывать невыгодную или убыточную для своей компании сделку. Тем не менее многие из них все же заключают соответствующие договоры исключительно на основе оптимистических прогнозов и впоследствии жалеют об этом. В данной статье мы рассмотрим классические разногласия, которые могут возникнуть в рамках дружественных сделок М&A, и международную практику их разрешения.

Внебиржевое РЕПО: особенности и перспективы
28.05.2010
Беляков Вячеслав, Директор ОГСУ «Томская Расчетная Палата»
Трушков Михаил, Cпециалист по работе с облигациями ОГСУ «Томская Расчетная Палата»
опубликовано в журнале: РЦБ Май 2010 →

Перед структурами администраций субъектов, занимающихся управлением государственным долгом, остро стоит вопрос о целесообразности использования временно свободных средств ввиду возможности экономии бюджетных ресурсов. Одним из способов размещения таких средств является внебиржевое РЕПО, подробное рассмотрение механизма которого и является целью данной статьи.

Реструктуризация облигаций и мировое соглашение по Закону «О банкротстве»
28.05.2010
Селивановский Антон, Доцент кафедры предпринимательского права ГУ ВШЭ, канд. юрид. наук
опубликовано в журнале: РЦБ Май 2010 →

Анализ мирового соглашения, приведенный в данной статье, представляет собой интересный материал для оценки эффективности мирового соглашения, заключаемого в ходе процедуры банкротства, как инструмента реструктуризации, понимания рисков владельцев облигаций.

Приобретение эмитентом облигаций по требованию их владельцев: правовой анализ
28.05.2010
Сухих Антон, Юрист управляющей компании «ЮграФинанс»
опубликовано в журнале: РЦБ Май 2010 →

В настоящей статье дается правовой анализ отношений, складывающихся между владельцами облигаций и эмитентом, в связи с обязанностью последнего обеспечить в определенных случаях права владельцев требовать досрочного возврата суммы займа. Также автор предпринимает попытки осмысления правовой природы оферты о приобретении облигаций по требованию владельцев, раскрываемой после государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

Правовые особенности инвестиций в инскрипции
29.04.2010
Некторов Александр, Юрист, руководитель проектной группы юридической фирмы «Линия права»
Шевченко Анастасия, Юрист юридической фирмы «Линия права»
опубликовано в журнале: РЦБ Апрель 2010 →

3 марта 2010 г. журнал «Рынок ценных бумаг» при поддержке ММВБ провел профессиональную конференцию «Залоги-2010. Особенности управления залоговым имуществом в посткризисный период». Экспертную поддержку конференции оказали: Банк УРАЛСИБ, ЗАО «Евроэксперт», юридическая группа «Принципиум», Независимая консалтинговая группа «2К Аудит-Деловые консультации», юридическая фирма «Яковлев и Партнеры». В работе конференции приняли участие более 120 делегатов – представителей банков, оценочных и юридических фирм, консалтинговых компаний

Монетарная политика Банка России и ее влияние на рынок субфедеральных и муниципальных облигаций
29.04.2010
Орешкин Максим, Управляющий директор департамента инвестиционно-банковских услуг (аналитический блок) ОАО АКБ «РОСБАНК»
опубликовано в журнале: РЦБ Апрель 2010 →

В середине февраля на фоне падения инфляции и сокращения стагнирующих кредитных портфелей российских банков Банк России в очередной раз снизил ставку рефинансирования до 8,5% годовых. Чтобы лучше понять особенности существующей монетарной политики регулятора, необходимо вернуться в прошлое, в IV кв. 2008 г., и проследить, какие этапы она прошла и какое влияние на практике оказала на рынок субфедеральных и муниципальных облигаций.В действительности, фактическая ставка процентной политики Банка России в настоящее время уже достигла уровня в 3,25%, а инфляционная и экономическая динамика могут потребовать ее повышения в диапазоне 5,0—6,0% уже в середине года. В итоге это приведет к коррекции на долговом рынке и увеличению эффективной доходности по заимствованиям на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций, которые сейчас приближаются к своей минимальной отметке и уже в ближайшие месяцы начнут рост. Но обо всем по порядку.

Итоги 2009 года — года удержания позиций в ходе кризиса и выхода рынка субфедеральных и муниципальных облигаций на новые максимальные уровни
29.04.2010
Лагунов Владимир, Начальник управления корпоративных действий и взаимодействия с эмитентами ЗАО НДЦ, канд. экон. наук
Морозов Александр, Начальник отдела корпоративных действий и информации ЗАО НДЦ
опубликовано в журнале: РЦБ Апрель 2010 →

Снижение объемов биржевого и внебиржевого оборотов субфедеральных и муниципальных облигаций (СМО), имевшее место в кризисные месяцы конца 2008 г. и начала 2009 г., сменилось ростом показателей, и во втором полугодии 2009 г. был достигнут рекордный уровень их значения.

Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций
29.04.2010
Глазков Сергей, Директор проекта «Финансы городов и регионов», консультант председателя Комитета государственных заимствований г. Москвы, канд. техн. наук
опубликовано в журнале: РЦБ Апрель 2010 →

С началом 2010 г. на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций (СМО) наступила временная пауза, особенно заметная после бурного декабря 2009 г., когда на рынок вышло 7 эмитентов из 19, которые появились за весь год. В течение января и практически всего февраля не произошло ни одного размещения СМО, несмотря на то, что на ММВБ с начала года в режиме размещения находились облигации Белгородской, Калужской, Новосибирской, Ярославской областей, Республики Саха (Якутия) и Томска