Casual
РЦБ.RU
Журнал "Рынок Ценных Бумаг" 4 (461) 2016
ОТ РЕДАКЦИИ:
Зюзькевич Светлана
,
главный редактор

Долгожданный Закон о ГЧП, вступивший в силу 1 января 2016 г., был с радостью встречен участниками рынка. Пока сложно оценить, сможет ли он полностью заменить концессионные соглашения, так как имеет ряд подводных камней и требует некоторых доработок. К тому же Закон о концессионных соглашениях за время подготовки Закона о ГЧП тоже был усовершенствован и может легко составить конкуренцию.

В то же время затянувшаяся стагнация стала причиной сокращения бюджетного финансирования инфраструктурных проектов, а страна таким образом теряет «длинные» деньги, которые сейчас так нужны нашей экономике. С другой стороны, и качество проектов в большинстве своем оставляет желать лучшего.

Поэтому, несмотря на «молодость» отрасли ГЧП в России, можно действительно сказать, что мы забуксовали… И только эффективное взаимодействие и совместные усилия участников рынка, государства и  регуляторов помогут найти драйверы роста и развития.
Федеральный закон о государственно-частном партнерстве: основные особенности и перспективы применения
Константин Макаревич, Старший юрист практики инфраструктуры, энергетики и государственно-частного партнерства юридической фирмы Hogan Lovells (CIS)
(Интервью)

На вступивший в силу 1 января 2016 г. Федеральный закон о государственно-частном партнерстве1 (далее — Закон о ГЧП) возлагают большие надежды. Огромный интерес участников рынка обусловлен ожиданием того, что он станет драйвером запуска большого числа новых проектов и эффективной альтернативой концессионным соглашениям. Однако в нынешних условиях возникают сомнения относительно перспектив востребованности закона, связанные не только с текущей экономической ситуацией, но и с его отдельными особенностями.


Финансирование инфраструктуры, рынок ценных бумаг и повестка реформ институтов развития
Александр Баженов, Федеральный центр проектного финансирования (Группа ВЭБ)
Алина Макарчук, Финансовый университет при Правительстве РФ

Одной из задач Программы в области устойчивого развития, состоящей из 17 целей и принятой Организацией объединенных наций, является формирование качественной, надежной, устойчивой и стойкой инфраструктуры, которая может способствовать экономическому росту и достижению социальной стабильности.


Рынок долгосрочных инвестиций в инфраструктуру: контуры и лидеры
Светлана Бик, Исполнительный директор Национальной ассоциации концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру (НАКДИ)
(Интервью)

Основной формой государственно-частного партнерства в России для крупных инфраструктурных проектов является концессия. Вложения в инфраструктуру привлекательны для институциональных инвесторов благодаря нескольким свойствам. Долгосрочный характер инвестиций в инфраструктуру соответствует долгосрочной природе обязательств пенсионных фондов. Инвестиции в инфраструктуру способны генерировать привлекательную доходность в размере, превышающем доходность на рынке облигаций, и позволяют диверсифицировать инвестиционный портфель из-за слабой корреляции с традиционными финансовыми инструментами.


Сравнительная оценка эффективности проектов ГЧП
Виталий Максимов, Председатель совета директоров ЗАО «ТРАНСПРОЕКТ Групп», первый заместитель заведующего кафедрой «Государственно-частное партнерство» по стратегическому развитию, профессор Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, канд. экон. наук
(Интервью)

«…Необходимо продолжать работу по изменению самих принципов, идеологии бюджетного процесса, мотивировать все уровни власти на экономное расходование бюджетных средств, экономически обоснованное, при безусловном достижении конечных результатов. Все расходы должны быть обоснованы и тщательно просчитаны еще на стадии подготовки программ и бюджета. Отдельная тема касается бюджетных инвестиций. Здесь у нас очень обширный фронт работ. Сформирована масштабная программа капитального строительства с использованием бюджетных средств. В то же время в этой сфере есть известные проблемы. Прежде всего имею в виду увеличение первоначальных смет по мере реализации проектов…»


Формирование условий концессии: конфликт законодательства
Дмитрий Пицков, Юрист практики ГЧП и инфраструктуры юридической фирмы VEGAS LEX
(Интервью)

За последние несколько лет заметно увеличилось число подготавливаемых и запускаемых концессионных проектов, а также усложнились условия и юридические техники концессионных соглашений и иной контрактной документации по проекту. При этом использование некоторых договорных механизмов может быть сопряжено с конфликтом концессионного и гражданского законодательства и, как следствие, является риском для сторон.


Досрочное прекращение концессионного соглашения: ловушка для инвестора?
Денис Качкин, Управляющий партнер, руководитель практики по инфраструктуре и ГЧП адвокатского бюро «Качкин и Партнеры»
Ирина Митина, Старший юрист практики по инфраструктуре и ГЧП адвокатского бюро «Качкин и Партнеры»

Одной из важных задач при реализации долгосрочного инвестиционного проекта является поддержание его стабильности, поэтому многие механизмы концессионного соглашения направлены на сохранение правоотношений сторон даже при изменении внешних обстоятельств1. Несмотря на то что досрочное прекращение соглашения является крайней мерой, полностью обезопасить стороны от его наступления нельзя. Более того, в определенных случаях данная процедура будет способствовать уменьшению убытков и своевременному прекращению проекта, который по тем или иным причинам не может быть реализован. Одним из наиболее эффективных механизмов защиты интересов сторон в этой ситуации является подробное описание оснований для досрочного прекращения соглашения и предоставляемой концессионеру компенсации.


Проектное финансирование в России. Есть ли будущее?
Леонид Бубнов, Независимый эксперт

В России уже отмечалось вызревание тревожных тенденций в экономике — перед началом последнего кризиса (2013—2014 гг.). Темпы экономического роста были хоть и положительными, но не такими высокими, как ранее. Объем инвестиций в основной капитал снижался. Далее ситуация сильно усугубилась резким падением цен на нефть и, как следствие, обвалом курса национальной валюты, международными санкциями и прочими негативными для экономики явлениями.
Все это не могло не повлиять на ход реализации инвестиционных проектов в России как таковых, а также на финансирующих их инвесторов, банки и прочие институты. В этой связи актуальным является вопрос о перспективах проектного финансирования в России в сложившихся условиях.


Различные варианты организации процесса реализации инвестиционных проектов через ПИФ
Людмила Корнеева, Начальник Управления консалтинга и экспертизы сделок АО «Специализированный депозитарий ”ИНФИНИТУМ”»

Принятие решения о реализации инвестиционных проектов, и в первую очередь — связанных со строительством и/или использованием уже завершенных объектов недвижимости, через паевой инвестиционный фонд требует поиска ответов на такие вопросы как: необходимость и порядок организации контроля инвестором (ами) управляющей компании (далее также — УК), которая будет осуществлять доверительное управление имуществом этого фонда, и выбор управляющей компании. Какие же варианты есть у инвестора?


Рынок страхования жизни: ключевые тенденции
Рамиль Каримов, Аналитик-эксперт экспертной группы Investpoint

В 2016 г. рынок страхования жизни по-прежнему будет одним из драйверов российского рынка страхования в целом. По данным Центробанка, по итогам 2015 г. рост сегмента страхования жизни составил 19,1% при совокупном объеме премий в 129,714 млрд руб.
В настоящее время 89,4% рынка страхования жизни делят между собой компании, входящие в топ-10 крупнейших игроков данного сегмента (табл. 1), против 88,4% в прошлом году и 88 % в 2013 г., что означает увеличение концентрации рынка страхования и выявление в нем группы самых устойчивых и надежных компаний (рис. 1).  


Непростая история простых векселей
Алексей Абрамов, Gресс-секретарь Управления по связям с общественностью Арбитражного третейского суда г. Москвы

Третейские суды в России как институт гражданского общества полноценно заработали в 2002 г., когда получили законодательную базу — ФЗ № 102 «О третейских судах в Российской федерации». Впрочем, новый закон не стал отправной точкой в развитии системы третейских судов. В несколько ином виде они существовали всегда. Разрешение споров в порядке третейского судопроизводства корнями уходит в далекое прошлое, к временам, когда зарождалось купечество.


«В сторону укрепления доверия» (государственные займы СССР во второй половине 1920-х годов)
Юрий Голицын, Московская Биржа, канд. ист. наук
Александр Соколов, РГРТУ, докт. ист. наук

Поскольку первые советские займы доказали целесообразность их применения для решения различных экономических и финансовых проблем, советское правительство решило использовать их и в дальнейшем.
Сразу же после реализации Выиг­рышного займа 1922 г. последовал Второй государственный выигрышный заем 1924 г., сходный по порядку размещения с займом 1922 г. Он был выпущен на основании Постановления ЦИК и СНК СССР от 16 апреля 1924 г. в золотой валюте на 100 млн руб. двадцатью сериями по 5 млн руб. каждая. Заем размещался в обязательном порядке среди плательщиков подоходно-поимущественного и промыслового налогов, а также среди подрядчиков, поставщиков и комиссионеров. Принудительный способ размещения займа, установленный для «нетрудовых» элементов, привел к тому, что в июле 1824 г. рыночный курс облигаций составлял всего 18% от номинальной стоимости (90 коп. за 5-рублевую облигацию).


Формирование новых финансовых инструментов — криптовалют и прозводных финансовых инструментов на них как следствие глобального экономического кризиса 2008 года
Никита Карпов, Ведущий экономист ЗАО «Sberbank-CIB», магистр экон. наук кафедры экономики производственных и энергетических систем Уральского федерального университета им. Б. Н. Ельцина
Кирилл Выварец, Доцент кафедры экономики производственных и энергетических систем Уральского федерального университета им. Б. Н. Ельцина, канд. экон. наук

Недооценка финансовых рисков приводит к потере ликвидности и даже дефолту по открытой торговой позиции. Подтверждение тому — негативный опыт использования кредитного дефолтного свопа (CDS) для хеджирования ипотечных рисков банков, а также для снижения базельских требований1 к созданию резервов по кредитным линиям (для снижения давления на капитал финансового института).
В результате переоценки финансовых рисков возникает избыточная ликвидность рыночной структуры, ограничивая точки роста компании (трудности с эмиссией акций для привлечения капитала на развитие), создавая вакуум возможностей для денежных ресурсов потенциальных инвесторов.


Содержание понятия «финансовый кризис» и типы его проявления
Евгений Ермолаев, Специалист юриспруденции, магистрант РАНХиГС, направление «Финансы и кредит», программа «Регулирование финансовых рынков и институтов»

Теоретики, изучающие кризисные явления, различают финансовые кризисы в зависимости от причин их возникновения, а также механизма развития.
В отечественной науке финансовый кризис чаще всего уподобляют элементу экономического кризиса и делят его на финансовый, валютный, банковский и биржевой. Причем финансовый кризис выражается в нарушении стабильности в самих финансах, а биржевой выносится за рамки финансового кризиса.
Наиболее выпукло он характеризуется следующими чертами:


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе

  • Rambler's Top100