РЦБ.RU

ВАЛЮТНОМУ РЫНКУ ОБЪЯВЛЕНО ШТОРМОВОЕ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ

Сентябрь 2012

Тема валютных колебаний в мае—июне текущего года стала, пожалуй, самой злободневной — столь резкое падение рубля и евро и взлет доллара происходят только на том основании, что верить-то больше не во что. К середине первого летнего месяца внешний фон оставался напряженным, а это значит, что новые скачки валют не за горами.

Начнем, как водится, с самого начала.

ЕВРО

Пожалуй, это наиболее уязвимая валюта не только последних 1,5 месяцев или даже 1,5 лет: агония началась с Греции и вряд ли ею завершится, потому что «долговой пожар» в еврозоне полыхает ярче с каждым днем, «спасатели» к тушению не приступают, согласовывая нюансы, методы и подходы. Тем временем «огонь» вплотную подбирается к крепким с виду экономикам.

Основная проблема еврозоны — нескоординированность. Альянс не имеет «верхушки», наделенной санкциями единоличного принятия решений, включая столь непростые, как запуск механизма сокращения бюджетных дефицитов, контроль расходов бюджетных средств и др. — обо что Европа то и дело спотыкается, так как процессы согласования отнимают слишком много драгоценного времени.

Если Греции уже помогали дважды, то Испания и Италия пока держатся, хотя шансов повторить греческий путь у них гораздо больше, чем у других стран: растущий уровень госдолга, низкий процент бюджетных поступлений от налогового сектора (хотя Рим, например, в последнее время усилил надзор в этой сфере и, как следствие, нарастил объем этого «ручейка» доходов) и крепнущая безработица. Зато есть другое: время, отведенное выравниванию госдолга по отношению к ВВП, тает как лед на солнце. Уже сейчас ясно, что ни упомянутые страны, ни Португалия с Ирландией не покажут по итогам 2012 г. тех результатов, к которым должны были бы стремиться, если бы точно следовали достигнутым ранее договоренностям с ЕС.

Есть еще Франция, которая после смены «верхушки» государства настороженно относится к германским инициативам, а также Берлин, который без французской опоры более аккуратен в прогнозах по спасению того или иного утопающего — партия Ангелы Меркель в последние месяцы заметно подрастеряла сторонников даже на родной земле, поскольку процент населения, готового тащить на своей шее жизнерадостных греков, сокращается.

Настороженно относящиеся к своим финансам северные европейские страны пока чувствуют себя достаточно спокойно, возможно, за счет небольших по размеру экономик и сдержанного отношения к долгам вообще.

В этом свете позиции евровалюты выглядят достаточно шаткими: если ранее франко-германское единство слыло хоть каким-то гарантом стабильности границ еврозоны по принципу «сами выстоим и других вытянем», то сейчас Париж готов сосредоточиться на внутренних проблемах, коих тоже немало, а потому ресурсов на всех может и не хватить.

Пока реализация программ согласованных фондов EFSF (временный) и ESM (в будущем постоянный) малоэффективна. Больше активности проявляет Европейский центральный банк, который с помощью аукционов LTRO дважды в этом году накачал банковскую систему Европы ликвидностью, отодвинув во времени какие-либо кризисы в этом секторе. Естественно, заемными деньгами не заслонить дефицита собственных средств, но как временная мера этот ход очень даже годится. Однако нет никакой гарантии, что третий, потенциальный, аукцион пройдет с тем же успехом — все-таки схему лечения длительно болеющего надо менять, иначе организм привыкнет к лекарствам.

Предпосылок для просадки евро немало: это и объективные внутренние факторы (рост ставки безработицы выше 11% — очень тревожный сигнал), и эмоциональная рыночная составляющая (как уверяют трейдеры, от рисков надо уходить, потому что не известно, «в каком месте у этой крыши треснет балка»), и прозаичная туманность экономических горизонтов (когда и как закончится долговой кризис, никто прогнозировать не берется).

В среднесрочной перспективе евро в паре с долларом имеет великолепные шансы достичь показателей в 1,22 и 1,2050, а если на волне пессимизма сумеет пробить границу 20-й фигуры, путь к 1,16 до конца года будет свободен.

Возможен и альтернативный сценарий: еврозона быстро согласует определенные бюджетные механизмы в виде, скажем, определенных финансовых поддержек проблемным странам в обмен на четкие гарантии выполнения данных ранее обещаний, одновременно организовав некий ответственный комитет, в полномочия которого входили бы и штрафные меры. Тогда для евро обозначились бы определенные горизонты, которые в долгосрочной перспективе вернули бы валюту к отметке 1,35.

ДОЛЛАР

Тут все относительно просто. В отличие от еврозоны, в экономике Соединенных Штатов существует только одно подводное течение, зато сильное: растущий госдолг, с которым все давно свыклись. Главное — не забывать вовремя передвигать его «потолок», чтобы не нервировать впечатлительных биржевых игроков. Сиюминутно с этим ничего не поделать, снижение данного показателя (сейчас он подбирается к отметке 15 трлн долл.) представляется делом трудоемким и энергозатратным, к тому же требующим массу времени. Рынок давно привык к этому индикатору, и единственное, что расстраивает инвесторов, — это отсутствие единой выработанной позиции основных партий по данному вопросу.

Игроки явно верят «гринбеку», иначе не было бы такого перетока капитала из евро и рубля в доллары, который наблюдается в последнее время. «Тихая гавань», «безопасная валюта» — назвать это можно как угодно, статичным остается пока одно: репутация доллара в итоге оборачивается в его же пользу, потому что людям надо верить хотя бы во что-то.

Логично было бы рассудить, что бесконечно расти госдолг не может, и рано или поздно это станет ахиллесовой пятой «зеленого». Есть только одно «но»: в отличие от еврозоны, в США печатный станок включается практически нажатием одной кнопки, а потому проблема ликвидности и ее количества даже не маячит на горизонте. Что делать с таким объемом ничего не стоящей бумаги, мир задумается позже, когда выберется из очередной кризисной ямы и залечит долговые раны.

РУБЛЬ

Приведем энциклопедические данные: рубль — это валюта развивающейся экономики, к тому же сырьевая. В последнее время рублю пришлось непросто, штормило его, пожалуй, даже сильнее, чем евро.

За май российский рубль существенно ослабил свои рыночные позиции, и причин тому — масса, причем некоторые из них лежат на поверхности, а иные завуалированы и требуют «раскопок». Во всяком случае, «деревянный» ослабел под влиянием целого комплекса факторов. И падение рубля — скорее закономерность, чем случайное совпадение. Российская валюта, будучи сырьевой, отражает в своих котировках глобальную внешнюю нестабильность, и неудивительно, что даже с помощью интервенций Центробанку не сразу удалось вернуть курс в приемлемое русло. Откровенно говоря, Центробанку следовало бы войти в рынок чуть раньше, тогда, возможно, отметка в 33 руб./долл. устояла бы и не была пробита. Однако еще сохраняется вероятность восстановления позиций рубля на отметке 31,7-32,8 руб. в течение ближайшего времени, особенно если ЦБ РФ выступит активным продавцом валюты.

Очевидных факторов, способствующих ослаблению рубля, много: залегание нефти на двухлетнее «дно», нестабильность в Европе, сбрасывающая скорость экономика Китая и прочая, прочая... Из неочевидного стоило бы отметить позицию ЦБ РФ, который совершенно не спешил рублю на помощь, а также проводимую властями монетарную политику: доходы от нефти уменьшаются, следовательно, этот вакуум надо чем-то заполнить. И тут слабый рубль пришелся как нельзя кстати. Не то что бы майская девальвация рубля была спланированным актом, но и нельзя исключать того, что это был вполне устраивающий власть процесс.

К середине лета возможен новый виток ослабления рубля, а к осени — закрепление над отметкой в 33,5 руб./долл., так как к имеющимся внешним факторам давления прибавится сильный внутренний — растущая инфляция. И это уже будет серьезно, потому что обуздать этот индикатор не получится — слишком долго он оставался в тени. Уже в начале лета инфляция заметно выросла, сохраняя этот курс до середины июля, когда должен был произойти перерасчет энерготарифов. А там подоспеют и сезонные факторы. Обещание власти удержать инфляцию в пределах 5-6% выглядит очень легкомысленно, хотя, кто знает, какие цифры имеются на руках у Росстата.

Иными словами, в валютном море затишье после шторма явно будет недолгим — как из-за последствий, вызванных описанными выше факторами, так и по причине обычной летней рыночной волатильности, когда многие игроки уходят на заслуженные каникулы лечить нервную систему, а оставшиеся разгоняют валютные пары в ту сторону, в которую проще двигаться.

Однако тем инвесторам, которые оказались в позициях в столь тревожное время, следует помнить, что рынок всегда даст возможность как войти, так и выйти с минимальным убытком. Главное — сохранять холодной голову и мыслить на перспективу, а также не держать все яйца в одной корзине, т. е. диверсифицировать активы по степени их рискованности.

В целом, «шорты» в паре «евро/доллар» этим летом будут как никогда актуальны и модны, в паре «рубль/доллар» и фьючерсе на нее не стоит пренебрегать длинными позициями в расчете на возобновление роста в область 34 руб./долл. , что дает основания для покупки пары на локальных низах при коррекциях. Пока очевидно, что выигрышные карты все-таки на руках у доллара.


Содержание (развернуть содержание)
Проблемы развития биржевых товарных рынков в России
Оптимальная технология биржевой торговли товарами
Зерновой рынок после засухи
Срочный рынок в электроэнергетике: состояние и перспективы
Сектор финансовых услуг России после вступления в ВТО
Сокращение числа компаний в группе: исключаем риски трансфертного ценообразования,и не только
Весенне-летний макротест нового режима денежной политики Банка России
Вероятность повышения ключевых процентных ставок, или Год под знаком инфляции
ВАЛЮТНОМУ РЫНКУ ОБЪЯВЛЕНО ШТОРМОВОЕ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ
БРИКС — будущее мировой экономики?
Дивидендный сезон—2012: игры, в которые играют инвесторы
Мировой рынок IPO: вчера, сегодня, завтра
Мировые инвестиции и развивающиеся рынки: пример Турции
Рынок субфедерального долга: пробуждение после спячки
Волгоградская область: первое размещение в новом сезоне
Монополии — естественные и искусственные (на примере создания Центрального депозитария)
Рабочий заем для Советской России

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе

Раздел не найден.

Актуальные темы    
Екатерина Трофимова
Реализация рейтинговой реформы в России: «импортодополнение», а не «импортозамещение»
Интервью с главой национального Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА) Екатериной Трофимовой
Михаил Ханов
Научный метод инвестирования
Интервью с управляющим директором инвестиционной компании «Норд Капитал» Михаилом Хановым
Уран Абдынасыров
Тенденции развития рынка корпоративных ценных бумаг Кыргызской Республики
В статье представлены результаты исследования текущего состояния фондового рынка Кыргызской Республики. На основе анализа статистических данных дана оценка различным аспектам деятельности организованного рынка, рассмотрены основные современные тенденции и перспективные направления развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики
Юрий Голицын
«Побудить Россию осуществить заем» (российские ценные бумаги за рубежом в XIX — начале XX вв.)
Впервые российские ценные бумаги начали обращаться за рубежом во второй половине XVIII в. Таким местом стала Амстердамская биржа, после того как в 1769 г. императрицей Екатериной II в Голландии был размещен первый внешний заем Российской империи
Все публикации →
  • Rambler's Top100