РЦБ.RU

Блестящий ум российских инженеров необходимо превратить в инвестиционно привлекательный актив

Май 2012

Интервью с директором департамента инвестиций ОАО «РВК» Яном Рязанцевым

Прошло всего несколько лет с тех пор, как российские венчурные фонды и институты развития начали активно работать, но динамика развития венчурной индустрии поражает многих зарубежных инвесторов. О проблемах венчурного бизнеса, его перспективах в российских экономических условиях мы беседовали с директором инвестиций ОАО «РВК» Яном Рязанцевым.

РЦБ: Какие направления деятельности осуществляет РВК? Как компания развивается и какие результаты достигнуты на сегодняшний день?

Я. Р. РВК выполняет функции института развития Российской Федерации и государственного фонда фондов. Стратегия развития ОАО «РВК» и бизнес-план на 2011—2013 гг. предусматривают реализацию нескольких программ: стимулирование спроса на инновационные товары и услуги; построение инфраструктуры венчурного рынка и повышение профессионализма его участников; продвижение российских технологий за рубежом и трансфер наиболее успешных мировых технологий в Россию. Одновременно РВК действует как фонд фондов, развивая доверительное управление на венчурном рынке. РВК не инвестирует напрямую в проекты, а вкладывает свои средства в венчурные фонды и инициирует участие частных инвесторов в создании новых венчурных фондов, финансирующих инновационные компании. Наша цель — создать слой профессиональных управляющих, которым инвесторы доверяли бы свои капиталы, потому что инвестирование в технологический бизнес, особенно на ранней стадии, — сложный процесс, требующий соответствующего опыта, навыков и связей. Нередко причинами, порождающими недоверие к технологическому бизнесу, являются ошибки инвесторов, не имеющих подобного опыта. Очень важно, чтобы такого рода инвестиции проводились под управлением профессио­нальных менеджеров, имеющих подтвержденную историю успешных сделок.

Уставный капитал РВК составляет более 30 млрд руб., все акции принадлежат государству в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом Российской Федерации. На сегодняшний день сформировано 7 государственно-частных фондов (в среднем по 3 млрд руб. каждый), учрежденных на паритетных началах частными инвесторами в форме закрытых паевых инвестиционных фондов рисковых (венчурных) инвестиций, 49% паев этих фондов принадлежат РВК. В связи с тем что госфинансирование проектов на посевной стадии развито слабо, мы учредили Фонд посевных инвестиций РВК для стимулирования формирования сети венчурных партнеров с целью максимального вовлечения профессиональных управляющих, экспертов и бизнес-ангелов в процесс создания новых технологических компаний и увеличения их количества и качества. Объем средств под управлением фонда составляет 2 млрд руб., инвестиции в проекты в первом раунде — до 25 млн руб., при этом обязательно наличие частного соинвестора. Фонд функционирует с 2009 г., и уже зафиксировано несколько десятков проведенных им сделок. Думаю, что эта деятельность будет набирать темпы, и число стартапов только возрастет.

В начале 2011 г. благодаря РВК появились два кластерных фонда. Первый — Инфрафонд РВК, фонд инфраструктурных инвестиций, который обеспечивает поддержку деятельности сервисных компаний, консалтинговых фирм и других видов бизнеса, обслуживающих венчурные фонды и инновационные компании. Такой фонд, по нашему мнению, необходим, поскольку в стране слабо развит сервисный бизнес для инновационных компаний, для стартапов, инженеров и предпринимателей. Второй — Биофонд РВК, фонд биотехнологических инвестиций, цель которого — построение эффективной инфраструктуры для развития биотехнологий, фармкластеров: лабораторной базы, центров клинических испытаний и т. д. РВК продолжит работу по подготовке кластерных фондов. Предполагается оказывать финансовую, административную и инфраструктурную поддержку как в образовании этих кластеров, так и в продвижении их продукции на внутреннем и глобальном рынках.

Также у нас действуют 2 фонда в зарубежной юрисдикции общим объемом 55 млн долл. Основное направление их деятельности — поиск и привлечение экспертизы, технологий и соинвесторов на рынках Америки, Европы, Израиля, где более развита экосистема коммерциализации новых технологий.

На сегодняшний день число проинвестированных фондами РВК инновационных компаний достигло 111. Совокупный объем освоенных фондами средств — 16,3 млрд руб. Сформированы 5 фондов, в основу работы которых заложен принцип коммитментов, предполагающий обязательство вносить деньги по мере нахождения проектов, и 2 фонда — с полной оплатой инвесторами своих долей. Общий объем фондов составляет 25,5 млрд руб. Если на начальном этапе своей деятельности фонды рассматривали новые сделки, то сейчас они этим не ограничиваются и выносят предложение о втором и третьем раундах дополнительного инвестирования своих портфельных компаний. Фонды находятся в активной инвестиционной фазе, в состоянии поиска, открыты для стартапов, а также компаний средней стадии развития.

РЦБ: В чем заключается особенность кластерных фондов? Почему они перспективны для венчурного бизнеса?

Я. Р. Прежде всего такие фонды осуществляют инвестиции с целью развития конкретного отраслевого кластера или технологической платформы, например авиакосмический кластер или биотехнологический кластер. При этом предусматриваются инвестиции не только в технологические компании, но и в предприятия, обслуживающие самих участников такого кластера, — консалтинговые, патентные, маркетинговые фирмы, инжиниринговые центры, агентства, занимающиеся привлечением инвесторов, анализом тенденций в науке и бизнесе в отношении данного кластера. Мы исходим из того, что деятельность по развитию технологических кластеров может быть самодостаточной, доходной и, следовательно, инвестиционно привлекательной. Это позволяет значительно сэко­номить государственные средства, при этом добиться мощного синергетического эффекта от взаимодействия частного бизнеса и государственного института развития.

РЦБ: Какова схема отбора компаний посевными фондами?

Я. Р. Критерии отбора делятся на формальные и неформальные, сформированные спецификой инвестиций, например посевных, и установившиеся в среде инвесторов. Формальные критерии: общий объем средств ФПИ РВК, инвестируемых в стартап, не должен превышать 25 млн руб.; инвестирование происходит в компании не старше 3 лет, основатели которой внесли интеллектуальную собственность в этот бизнес; объем продаж за последние 4 квартала должен быть меньше 10 млн руб.

Неформальные критерии это: требования к квалификации управляющего, компетенции основателей фондов; личный опыт в бизнесе; рыночный потенциал бизнес-модели; инновационные разработки; текущее состояние проектов. На этой стадии самый правильный критерий — точное планирование критических точек развития проектов, привязка очередных инвестиционных траншей к успешному завершению этапов бизнес-плана, четко выверенные акционерами и менеджментом «коридор» развития компании и механизм движения именно по заданной траектории. Не менее важна и система мотивации основателей компании, инвесторов и менеджмента на прохождение определенных этапов развития, до тех пор пока компания не превратится в инвестиционно привлекательный объект. На посевной стадии главным критерием ее успешности является возможность поднять следующий раунд инвестиций.

РЦБ: Все проекты фонда должны иметь коммерческий потенциал?

Я. Р. Безусловно, это определяет смысл участия предпринимателей в государственно-частном партнерстве. Находясь в нем, мы не можем говорить только о социально-экономическом эффекте и благотворительности или руководствоваться исключительно жесткими коммерческими правилами, поэтому социально-экономический эффект — главный критерий для всех проектов, фондов и РВК в целом.

Редкая компания может на стартовом этапе самостоятельно генерировать доход, но по мере развития у нее появляется желание масштабироваться, выйти на мировые рынки, и в этот период очень важно привлечение дополнительных средств стратегических инвесторов. Интерес к быстро развивающейся компании резко возрастает, инвесторы начинают конкурировать между собой за возможность вхождения в ее бизнес и предоставляют ей множество ресурсов и связей, чтобы обеспечить ее рост и масштабирование. По­этому следующие раунды инвестирования напрямую не связаны с наличием у компании свободных средств. Например, денег может быть достаточно, но необходимость дальнейшего развития заставляет компанию продать часть своих акций новым инвесторам, готовым помочь осуществить стратегический прорыв.

РЦБ: Каким образом РВК осуществляет управление компаниями?

Я. Р. Мы не входим в советы директоров компаний за исключением компаний наших дочерних фондов. Управление осуществляется управляющими компаниями венчурного фонда, которые курируют вопросы инвестиционного сопровождения, выбора объектов инвестиций и способствуют разрешению проблемных ситуаций. Мы же являемся просто инвесторами. Обладая обширной информацией об участниках рынка, мы помогаем компаниям развиваться, используя информационные и административные ресурсы. Серьезная помощь предпринимателям оказывается в рамках реализации программ развития РВК, таких как международная деятельность, формирование спроса на инновационную продукцию компании, маркетинг, популяризация историй успеха и т. д. Это напрямую влияет на наш экономический результат: чем больше ресурсов мы привлечем для поддержки компаний, тем сильнее увеличится наша капитализация. Этим мы отличаемся от западных фондов, которые, как правило, не участвуют подобным образом в жизни компаний.

РЦБ: Какие стратегии выхода из компаний использует РВК?

Я. Р. Пока у нас не было полномасштабного выхода ни из одной компании, а стартовавшие с нашей помощью фонды имеют достаточный запас времени до окончания срока их функционирования. Финансовые ресурсы фондов и РВК позволяют нам не торопиться и «подрастить» компании. Работа любого венчурного фонда связана с рисками — ошибок и неудач не избежать, поэтому нужно компенсировать эти потенциальные убытки. Совместно с командой фонда и управляющей компанией мы находим способы увеличения доходности и капитализации по каждой сделке, тогда как в аналогичной ситуации обычный фонд списывает убытки. Довольно часто удается оздоровить ситуацию и не упустить интересную технологию.

IPO — редкий случай выхода компаний из фонда на всех рынках, в том числе и на развитом американском. В нашем портфеле есть компания «Русские навигационные технологии», которая является классическим примером организации, прошедшей все этапы инвестирования: ангельские и посевные инвестиции, первый и второй раунды инвестирования венчурным фондом и, наконец, проведение IPO, в ходе которого было привлечено около 300 млн руб. В России появилась национальная биржевая инвесторская база, с помощью которой инвесторы могут, диверсифицируя свои портфели, пополнять их интересными бумагами технологических компаний. Но трезво оценивая ситуацию, следует признать, что рынок IPO для инновационных компаний находится на начальной стадии развития.

В большинстве случаев мы будем использовать две стратегии: M&A или выкуп компании менеджментом, поскольку для IPO наш рынок пока молод.

РЦБ: На российском рынке прямых венчурных инвестиций присутствует много государственных компаний: РВК, РОСНАНО, «Сколково», РФПИ, АСИ. Чем деятельность этих структур отличается друг от друга?

Я. Р. Как одна компания реализует несколько направлений деятельности, точно так же происходит в инновационной системе — в прочной связке работают много институтов, тесно сотрудничая друг с другом. Многие портфельные компании наших фондов зарегистрированы в «Сколково», и наоборот, другие институты развития часто направляют нашим венчурным фондам на рассмотрение интересные проекты. Все институты развития имеют свой функционал. Так, «Сколково» оказывает поддержку компаниям, занимающимся научными исследованиями, и выдачей грантов, которые не «размывают» капитал компаний. «РОСНАНО» — это фонд, ориентированный на прямые инвестиции и создание фондов нанотехнологического профиля. ВЭБ и МСП-банк предоставляют исключительно заемные инструменты. АСИ — агентство развития, решающее проблемы устранения адми­нистративно-бюрократических барьеров для бизнеса, осуществляющее анализ и оптимизацию правового поля, оказывающее поддержку лидерам, организующее их взаимодействие, вырабатывающее предложения по модернизации и улучшению функционала государственных органов и организаций, влияющих на инвестиционный климат. У АСИ сформировался круг партнерских организаций, в число которых входит и РВК. Являясь классическим фондом прямых инвестиций в компании поздней стадии развития, РФПИ финансирует только крупные проекты и не занимается стартапами.

РВК нацелена исключительно на инновационные технологические проекты и в своей деятельности концентрируется на вопросах устранения некоторых барьеров, мешающих развитию венчурного бизнеса. В основном это связано с правовым обеспечением, внедрением новых юридических организационных форм для создания фондов и компаний. Мы стремимся к установлению связи между российским и мировым рынком венчурных инвестиций и инновационно-технологического предпринимательства.

Каждый институт имеет свой набор инструментария, тем не менее утверждать на 100%, что все устоялось, нельзя — все организации обладают потенциалом для оптимизации и совершенствования бизнес-процессов, ведь далеко не всем разработчикам и технологическим предпринимателям государство оказывает поддержку. И хотя прошло всего несколько лет, как начали активно действовать первые российские институты развития, сегодня мы можем по достоинству оценить проделанную работу. Многие иностранные инвесторы и управляющие фондами потрясены динамикой развития российской венчурной индустрии.

РЦБ: Чему, по Вашему мнению, следует поучиться у западного венчурного бизнеса?

Я. Р. Конечно, между российским и западным венчурным бизнесом существует несомненная разница, даже если не брать во внимание молодость технологического рынка, повышенные риски, связанные с меньшим объемом продаж и ограниченным количеством инвесторов. Одна из важных проблем заключается в том, что российские фонды пока предпочитают не соинвестировать друг с другом и зарубежными фондами. Поэтому мы стараемся убеждать управляющих фондами, что соинвестирование со стороны нескольких профессиональных инвесторов критически важно для успеха портфельных компаний, поскольку снижает риски и существенно расширяет возможности роста. Другая болезненная тема: некоторое недоверие российских инвесторов к управляющим венчурными фондами и стремление лично контролировать бизнес, что не принято в развитых странах. Инвесторам следует выбирать лучших управляющих и смешанные команды с участием опытных российских и зарубежных специалистов и при этом не вмешиваться в стратегию фонда, поскольку это может вызвать тяжелые последствия и сбои в его работе. И той и другой стороне важно научиться стандартно и правильно структурировать фонды: инвесторам — больше доверять управляющим, а управляющим — профессионально выполнять свои функции.

РЦБ: Многие участники рынка говорят о том, что инвестиционный климат в России ухудшается, российские и иностранные инвесторы бегут из страны…

Я. Р. В других отраслях может быть и есть отток, но в технологическом бизнесе мы наблюдаем приток инвестиций. Иностранные инвесторы, высоко оценивая технический потенциал России, с интересом изучают российский технологический рынок.

Однако следует признать, что чаще всего его используют на индивидуальном уровне: во многих крупных мировых корпорациях работают российские ученые и инженеры. При этом часто опасаются работать на уровне компаний из-за высоких рисков, хотя, как представляется, этот барьер можно преодолеть с помощью грантов и венчурных инвестиций. Как только российские «мозги» из ходового товара на мировом рынке труда начнут превращаться в институциализированные, инкорпорированные объекты на инвестиционном рынке, где речь идет уже не просто о зарплате, а о долях в справедливо оцененных компаниях, тогда волна инвестиций накроет российские компании или компании с российской направленностью. Поэтому РВК и другие институты развития специально разрабатывают подходящий инструментарий, чтобы соответствовать потребностям компаний и инвесторов, которые смогут развить в России мощный сектор инновационных технологических компаний, модернизировать российскую экономику.


Содержание (развернуть содержание)
Мы — коммуникаторы между средним бизнесом, с одной стороный, и властью — с другой
Финансирование ГЧП-проектов:какой инструмент выбрать?
Несмотря на высокие нефтяные доходы, финансовые показатели российских региональных и местных органов власти — за исключением нескольких богатых регионов — будут ухудшаться
Блестящий ум российских инженеров необходимо превратить в инвестиционно привлекательный актив
Текущее состояние отрасли прямых и венчурных инвестиций в России
Венчурный бизнес в России: первый раз в первый класс
Российский рынок прямых и венчурных инвестиций: итоги 2011 г.
Секрет успехав венчурном бизнесе: быть оптимистом, иметь терпение и никогда не сдаваться
Пересмотр инвестиционных приоритетов в нефтяной отрасли РФ в связи с введением режима «60—66»
Совершеннолетие рынка ценных бумаг в России — есть ли перспектива?
Facebook: главное финансовое событие года
Почем баррель нефти на рынке инноваций и инвестиций:ИРЗУС как представитель сырьевого и высокотехнологичного секторов экономики
Управление инвестиционным портфелем негосударственного пенсионного фонда
Риски и возможности при долгосрочном инвестировании в паевые инвестиционные фонды
Так все-таки, что там с этими?... Как его?... С эмитентами!
2012-Й — «ГОД ПЕЧАТНОГО СТАНКА» ПОЛНОСТЬЮ ОПРАВДЫВАЕТ СВОЕ НАЗВАНИЕ
Учетный кредит в банковской системе России
Управление стоимостью прав требования по проблемным кредитам
Buy-back российских компаний: причины и следствия

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе

Раздел не найден.

  • Rambler's Top100