РЦБ.RU
  • Автор

Рынок Forex: каким должно быть регулирование?

Апрель 2012

1. Почему розничный рынок FOREX так долго не получает должного регулирования?

2. По каким критериям можно определить, является ли конкретное предложение услуги на розничном рынке FOREX мошенническим?

3. По каким принципам должно строиться регулирование участников розничного рынка FOREX?

4. Должно ли регулирование участников розничного рынка FOREX быть столь же жестким, как участников фондового рынка? Целесообразно ли взаимное сближение: ужесточение регулирования на рынке FOREX и смягчение его на рынке ценных бумаг?

Алексей Чичикин аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ»

1. Данный вопрос целесообразнее адресовать регулирующим органам. С моей точки зрения, чем быстрее брокерское обслуживание, предоставляемое на международном валютном рынке, найдет свое место в отечественном правовом поле, тем лучше будет для большинства провайдеров и потребителей данных услуг. Результатом регулирования в первую очередь должен стать уход с рынка компаний, занимающихся сомнительного рода деятельностью, используя букмекерские лицензии.

2. В первую очередь следует узнать, что представляет собой брокер. На рынке можно найти как узкоспециализированные FX-конторы, так и компании, бизнес которых широко диверсифицирован. Последние, как правило, занимают серьезные позиции на финансовом рынке и могут предоставить клиентам больший спектр услуг (брокерское обслуживание на фондовом и срочных рынках, банковские депозиты, доверительное/консультационное управление капиталом). Репутация данных компаний сомнений не вызывает. Что касается выявления недобросовестных участников рынка, то здесь важно обращать внимание на вид лицензии и тип заключаемого договора. Если в документах есть указания на букмекерскую деятельность, не стоит подвергать себя риску.

3. Прежде всего необходимо навести порядок в лицензировании и законодательно определить правовой статус организаций, предоставляющих финансовые услуги на рынке FOREX.

4. Сейчас вопрос нужно ставить не об ужесточении для FOREX, а об окончательной расстановке точек над i в нашем законодательстве. По завершении этого этапа должен укорениться принцип «закон один для всех», который следует неукоснительно соблюдать. Необходимым условием регулирования рынка является не только наличие правовой базы, но и пресловутая «неотвратимость наказания». С последним в отечестве ситуация не всегда однозначная.

Анатолий Гавриленко президент Российского биржевого союза

1. Рынок FOREX выпал из поля зрения регуляторов, и объяснить, почему это произошло, сложно. С одной стороны, он является одним из самых многочисленных, так как на нем работает несколько сотен тысяч клиентов, с другой стороны, это самый непрозрачный сегмент рынка финансовых услуг на сегодняшний день. Рынки формировались по-разному. Биржевой рынок акций складывался достаточно понятно и легитимно, тогда как фьючерсный рынок до 1998 г. создавался гораздо сложнее. Сегодня, видимо, пришло время рынка FOREX обратить на себя внимание регулятора. Долгое время этот сегмент не афишировал свои проблемы, «молча» обслуживал клиентов и зарабатывал деньги. Не совсем корректное отношение его игроков к другим участникам финансового рынка вызвало сильную волну возмущения со стороны брокеров и бирж, тем самым способствуя постановке этой темы для широкого обсуждения профессиональными участниками фондового рынка.

2. Только суд может определить, является ли предложение мошенническим или нет. Многие российские компании работают на этом рынке, но одновременно есть СРО, которые создали участники рынка FOREX после долгих переговоров с нами. Я не хочу утверждать, что компании, входящие в эти ассоциации, лучше тех, которые в них не входят, но, по моему мнению, они надежнее. В прессе недавно была статья, в которой игра на FOREX приравнивалась к игре в рулетку, практически называя ее казино, но, по мнению авторов статьи, играть в Black Jack намного выгоднее, чем на FOREX .

3. В первую очередь клиент должен быть защищен от жульничества. Необходимо подготовить условия для прозрачной работы в нормальном правовом поле. Логично выделить три основных принципа: прозрачность всех процедур; их легитимность; ответственность компании за нарушения принципов прозрачности и легитимности.

4. В моем представлении должно быть совершенно разное регулирование. Безусловно, необходимое условие — наличие лицензии, так как речь идет о высокорисковой игре для потребителей финансовых услуг (примерно 70% людей проигрывают на рынке FOREX ), т. е. регулирование рынка FOREX должно быть отдельным от регулирования фондового рынка, обязательно лицензированным, более жестким и сложным.

Василий Евдокиенко аналитик Брокерской компании «КИТ Финанс»

1. Отсутствие должного регулирования рынка FOREX в России связано, прежде всего, с консервативной политикой Банка России, в целом скептически относящегося к либерализации в этой области и официальному признанию нового класса игроков, конкурирующих с коммерческими банками, действующими на основе валютной лицензии регулятора.

2. Главный и единственный индикатор добросовестности FOREX-брокера — его репутация и история. Других гарантий, по большому счету, нет.

3. Регулирование профессиональных участников рынка FOREX должно быть направлено на защиту интересов потенциальных инвесторов, желающих получить высокодоходный и ликвидный инструмент, пусть и связанный с высокими рисками — только, разумеется, рыночными рисками, а не рисками контрагента. Приоритетная задача нового регулирования — обеспечение привлекательности российской юрисдикции на фоне других мировых площадок.

4. Избыточность и формальность регулирования повышают транзакционные издержки этого высококонкурентного бизнеса, снижая потенциальную привлекательность российской юрисдикции для ведения такого рода бизнеса.

Денис Матафонов генеральный директор NETTRADER.ru

1. Чиновники упорно игнорируют эту тему. Причины мне неизвестны, хотя названную проблему в том или ином виде не раз доносили и до ФСФР, и до ЦБ РФ.

Долгое время не могли определить, в чьей сфере регулирования находится данный вопрос: Центробанк считал, что FOREX относится к фондовому рынку, а ФСФР — к валютному.

Сейчас, когда у ЦБ РФ и ФСФР де факто одна голова в виде Минфина, можно надеяться на то, что дело сдвинется с мертвой точки.

2. Настораживает тот факт, что страна регистрации компании, с которой клиент будет сотрудничать, не Россия.

3. Основные принципы регулирования внебиржевого розничного рынка FOREX были внедрены в США в октябре 2010 г., тем самым устранялись все проблемы, поскольку принятые решения были комплексными. Это как раз тот случай, когда не нужно изобретать велосипед — достаточно просто скопировать. В частности, в США были установлены: 4 типа новых лицензий (дилера, представляющего брокера, советника и аналитика); требования по капиталу и гарантиям (например, требования по капиталу для дилера фантастически высокое — 50 млн долл.); ограничения по максимально возможному плечу (для профессиональных инвесторов оно ограничено на рынке FOREX 1:50), а также требования по раскрытию информации. Теперь каждый дилер обязан 1 раз в квартал публиковать статистику по своим клиентам — сколько из них «в плюсе», а сколько «в минусе» (более 75% клиентов оказались всегда в «минусе», как и в обычном казино).

4. Регулирование FOREX вообще отсутствует, равно как и сама услуга. Де факто внебиржевой сегмент этого рынка сегодня — обычный прием ставок на ценовые события. Поэтому операции на этом рынке, который пребывает в том виде, в котором он сейчас есть, должны регулироваться и регламентироваться как обычные ставки. Хотите сделать ставку на победу Челси — пожалуйста. На курс доллара или цену акций Газпрома — ради Бога. Только не называйте это биржей или финансовым рынком — не обманывайте людей.

Проблема FOREX в том, что азартные игры, ставки прикрываются псевдофинансовой шелухой — дилеры выдают себя за операторов финансового рынка, вводя, таким образом, клиентов в заблуждение. К примеру, большинство офшорных форексных дилеров, организовав в России мини-компании и получив на ведение дел лицензии, обещают клиентам торговлю акциями или валютой, подтверждая свои слова необходимыми документами. Но де факто взаимодействие клиента происходит с некоей зарубежной фирмой, которая никакого отношения к финансовому рынку не имеет, а только принимает ставки. При этом курс валюты, на который дилер принимает подобные ставки, определяется самим дилером — он не привязан к реальным сделкам с валютой ни на биржевых, ни на внебиржевых рынках. Естественно, в такой ситуации дилеру невыгодно признаваться, что речь идет не о торгах на бирже, а просто о приеме ставок. Ну, какой идиот согласится делать ставки против дилера, зная, что дилер и определяет исходы?!

Михаил Крюков главный специалист по FOREX отдела зарубежных рынков Zerich Securities Limited

1. Сделки на рынке FOREX связаны прежде всего с ведением мультивалютной позиции клиента, в результате чего отображается финансовый результат, выраженный в различных валютах. Соответственно, следует обеспечить возможность осуществления операций по специальным мультивалютным счетам и расчетов между контрагентами не в рублях.

При этом спекулятивный характер операций предполагает необходимость суммирования результатов отрицательных и положительных операций на реальном инвестиционном промежутке времени, например год, как это реализовано для фондового рынка.

Отдельный вопрос — критерии оценки риска для банков, которые совершают сделки и ведут счета компаний, связанных с операциями на FOREX.

На первый взгляд, данный вопрос, касалось бы, затрагивает тему комплексного внесения изменений в различные существующие законы, инструкции и положения. Соответственно, инициаторами начала процесса могут быть только крупные участники финансового рынка, и прежде всего крупные банки. Однако для них это в настоящий момент не актуально. Данный вид операций не сможет служить крупным игрокам значимым источником прибыли, поэтому всех принципиально устраивает существующее положение дел.

2. В настоящий момент случаев использования на рынке мошеннических схем зафиксировано мало — если мы говорим о фактах явного хищения компаниями средств клиентов. Это связано с тем, что конкуренция большая, и для организации компании, в которую клиенты понесут сколько-нибудь значительные суммы денег, необходимо осуществить крупные инвестиции и предложить клиентам стандартные условия на протяжении какого-то периода времени. Поэтому «по-быстрому» собрать деньги и исчезнуть не получится.

Что касается «непрямого» мошенничества, то известны случаи всевозможного манипулирования котировками в торговых системах, которые, тем не менее, быстро становятся известны клиенту, и он расстается с такими «партнерами». Поэтому масштаб пострадавших от мелких недобросовестных компаний невелик, в основном это клиенты, которые бездумно и без должного минимального изучения истории компании (которая, может, существует-то всего неделю в Интернете) несут свои «кровные» в платежные терминалы.

Стоит отметить, что форумы, наполненные злобными обличительными высказываниями в отношении некоторых компаний, во многих случаях являются «тусовкой» неопытных и неподготовленных в достаточной степени участников, которые толком не понимают рыночных механизмов и публично выражают досаду по поводу своих действий и убытков.

Мы всегда рекомендуем клиентам обращать внимание на то, какое место в финансовом сообществе реально занимает та или иная компания. Главные критерии — спектр услуг, время на рынке, юрисдикция, масштаб и объем операций.

3. Регулирование имеет главную цель — защиту участников рынка и создание равных конкурентных условий. На самом деле рынок FOREX не должен, по сути, отличаться от других финансовых сфер деятельности. Тем более что существует досконально проработанное Европейское законодательство, которому, например, следует и наша компания.

Главное требование — это профессиональная подготовленность сотрудников компаний и лицензирование видов деятельности.

С точки зрения клиента, главным критерием должна быть защита его средств и отделение их в учете операций от средств компании.

Важнейшим моментом также является страхование ответственности компании. Например, ответственность нашей компании гарантирована в размере до 20 000 евро на каждого клиента. Это пример правильного европейского подхода.

4. С моей точки зрения, развитие российского фондового рынка не связано с необходимостью какого-то смягчения регулирования. Главным тормозом является общее состояние экономики и отсутствие притока на рынок новых качественных эмитентов. Расширение рынка обязательно приведет к адекватному ценообразованию и профессионализму участников.

При условии отсутствия регулирования на FOREX невозможно в принципе говорить о каких-либо шагах сближения или о различиях. Хотя операции на фондовом и валютном рынках принципиально отличаются с точки зрения осуществления сделок с целью инвестирования, скорее можно говорить о единых критериях профессиональных требований к участникам рынков, а также к условиям совершения операций.

Павел Андреев директор управления валютных рынков ФГ БКС

1. Весь вопрос в классификации данных сделок. В 2010 г. в США было определено, как квалифицировать данные сделки и, соответственно, как их регулировать. У нас пройдет еще несколько лет, прежде чем это произойдет. Грубо говоря, руки еще не дошли.

2. Определить, является ли данное предложение мошенничеством или нет, можно, узнав как минимум место расположения (регистрации) компании. Если она находится в офшорной зоне, то стоит несколько раз подумать, прежде чем с ней связываться. Например, наша компания зарегистрирована в России и регулируется законодательством стран, входящих в еврозону.

4. Регулирование должно быть жестким, аналогичным тому, как контролируется продажа спиртного и табака. Необходимо ввести ограничения по возрасту (опытности инвестора), отслеживать рекламу. Ввести запрет на обещания легкого заработка, но самое важное — определить предмет и объект регулирования, какие инструменты к ним относятся, а какие нет. Создать законы. И тогда дело сдвинется с мертвой точки.

Сергей Кривобородов президент НП ЦРФИН

1. Причин две. Во-первых, новизна некоторых технологических процессов — большинство операций производятся посредством сети Интернет. Нормативная база должна учитывать темпы развития технологий. Во-вторых, мы имеем дело с локальным регулированием глобального рынка. Заключение сделок, хеджирование рисков, ценообразование — все это не централизовано, а распределено между множеством участников рынка, которые осуществляют операции посредством выделенных электронных систем. Именно поэтому механизмы и инструменты, представленные на рынке, — уникальное явление и нуждаются в тщательном встраивании в существующую правовую базу, включая создание отдельного регулятора. Это не быстрая процедура.

Кроме того, необходимо конструктивное взаимодействие со всем профессиональным сообществом, работающим на финансовых рынках РФ, и в значительной степени с участниками рынка ценных бумаг РФ.

2. Как правило, это гарантированное обещание прибыли, отсутствие любых лицензий, не предоставление информации о рисках, склонение клиента к совершению большого количества операций.

3. Прежде всего, ведение деятельности от лица российских юридических лиц — клиент и компания должны находиться в едином правовом пространстве.

Затем стандарты, обеспечивающие финансовую стабильность. Средств должно быть достаточно как для возврата средств клиентам, так и для обеспечения финансовой устойчивости в течение жизнедеятельности компании. Делается это за счет зачисления собственных средств на отдельном счете и хеджировании совокупной клиентской позиции. Реклама и действия сотрудников не должны формировать ложных ожиданий. Обязательно уведомление о рисках. Обязательно исполнение требований к квалификации и аттестации персонала. Обязательно налоговое сальдирование и судебная защита требований сторон сделки.

Помимо перечисленного, подлежат регулированию еще множество деталей. Все это отражено в Стандартах СРО НП ЦРФИН, которые являются публичным документом и размещены на нашем сайте crfin.ru.

Опираясь на международную практику, можно сказать, что наиболее эффективным механизмом регулирования и надзора для рынка является модель «СРО—государственный надзор—нормативный регулятор». При данной структуре каждый элемент будет результативно осуществлять свои функции: СРО — контроль соблюдения установленных требований, нормативов, правил предоставления услуг и др.; надзорный орган — требований к деятельности и качеству контрольных функций СРО. Нормативный регулятор вырабатывает государственную политику в сфере предоставления услуг на розничном рынке FOREX. Кроме того, для наиболее эффективного функционирования указанной структуры целесообразно предусмотреть формирование единственной саморегулируемой организации на рынке.

4. Думаю, что правильнее вести речь с позиции достаточности регулирования, для того чтобы клиенты были действительно защищены.


Содержание (развернуть содержание)
FOREX vs фондовый рынок. Как выжить обоим?
Рынок Forex: каким должно быть регулирование?
Forex: две стороны одной медали
Регулирование FOREX
Особенности определения налоговой базы по операциям с ценными бумагами для целей исчисления налога на прибыль
Налогообложение при владении имуществом черезЗПИФН: сохранились ли преимущества?
Низкая инфляция, устойчивый рост
Рынки после часа «Х»
Есть ли жизнь после кризиса...
Поиск инвестиционных идей на рынке акций второго эшелона: взгляд управляющего
Какие применять спрэды?
Рынок ОФЗ в ожидании иностранных инвесторов
Инвестиционные идеи в еврооблигацияхстран СНГ
Значение превалирующего права в процессе реструктуризации суверенных облигаций и оценки их стоимости
Можно ли считать фьючерс нашим будущим?
Французский акцент
ETF и хедж-фонды: перспективы взаимодействия и интеграции

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе

Раздел не найден.

Актуальные темы    
Александр Цыбульский
Регионы должны активно использовать ценные бумаги как источник долгосрочного финансирования
Социально-экономическое развитие субъектов, обеспечение сбалансированности региональных и местных бюджетов, снижение долговой нагрузки и поддержание финансовой стабильности регионов в целом — задачи, которые имеют приоритетное значение для Правительства РФ.
Сергей Пищиков
Тенденции развития системы управления рисками регистраторов
В ближайшие месяцы ожидается вступление в силу нормативного акта Банка России, в котором будут описаны обязательные требования регулятора по организации системы управления рисками (СУР) отечественных профучастников рынка ценных бумаг.
Александр Баранов
Чрезвычайные ситуации, финансовые кризисы и стресс-тестирование
В России надзорное стресс-тестирование в банковском секторе проводится с 2003 г. Актуальность данной темы в России также связана с ожиданием новых регуляторных требований к российским НПФам и страховым организациям. Также в планах ЦБ РФ — ­применить новый механизм — макропруденциальное стресс-тестирование.
Елена Чайковская
Vanilla Day, или Простыми словами про облигации
Интервью с директором Департамента развития финансовых рынков Банка России Еленой Чайковской.
Все публикации →
  • Rambler's Top100