Casual
РЦБ.RU
  • Автор
  • Палюшок Максим, Главный специалист сводного отдела бюджетного планированиякомитета бюджетно-финансовой политики и казначейства администрацииВолгоградской области

  • Все статьи автора

Волгоград: долгосрочная сбалансированность как приоритет развития

Август 2011

В статье дана характеристика долга самого опытного муниципального эмитента РФ — г. Волгограда, работающего на рынке муниципальных облигаций с 1999 г. В настоящее время в обращении находится три выпуска облигаций города.

Положительные тенденции на долговом рынке и рынке кредитных ресурсов при стабильности в экономике позволяют поддерживать разумные параметры бюджетного дефицита, государственного и муниципального долга и расходов на его обслуживание, учитывая приоритеты экономического роста. Данная ситуация, несмотря на возможное ухудшение к концу года условий для привлечения публичного долга и повышение ставок кредитования, обусловленное ужесточением денежной политики монетарных властей и действиями Министерства финансов России, заставляет задуматься о замещении дорогих «кризисных» займов и привлечении долгосрочных ресурсов для инфраструктурного развития.

Волгоград начал расширять свое присутствие на долговом и кредитном рынках в период кризиса. И если тогда главным было сбалансировать текущий бюджет, то с восстановлением экономики эти цели несколько изменились с акцентом на отдаленную перспективу. Самостоятельность в долговой политике и стремление диверсифицировать портфель обязательств, обеспечивая мобильность и поддерживая ликвидность бюджета, определяет приоритеты социальной стабильности и устойчивого экономического развития города.

Исполнение бюджета

На протяжении нескольких предкризисных лет бюджет Волгограда активно пополнялся. При этом значительную долю в его структуре составляли поступления от налогов, что объясняется относительной устойчивостью и диверсификацией экономики города. Указанные факторы положительно повлияли на уровень доходов в кризисном 2009 г.: снижение было незначительным — около 6% от величин предыдущего года (рис. 1).

Несмотря на ощутимое сокращение налоговых выплат, уже по итогам 2010 г. собственные бюджетные накопления вернулись к отметке 2008 г., а общий объем доходов превысил аналогичные показа­тели предкризисного периода (рис. 2). Динамика доходов городского бюджета в I кв. 2011 г. повторяет тенденцию предыдущих лет. Тем не менее выполнение принятых в кризис обязательств и необходимость сохранить прежние расходы в условиях сдержанного притока средств и дефицита бюджета в посткризисный период потребовали расширения программ заимствований (рис. 3).

Муниципальные заимствования

После завершенного с профицитом 2007 г. город вернулся к размещению облигационных займов и привлечению банковских кредитов с постепенным увеличением их объемов (cм. таблицу).

При этом основной объем заимствований приходится на банковские кредиты: в 2010 г. — 78,6% от общего количества привлеченных в течение года ресурсов.

Поскольку Волгоград имеет большой опыт размещения облигационных займов, основной акцент при обеспечении долгосрочной сбалансированности бюджета сделан именно на данный финансовый инструмент.

Город выступает единственным ­эмитентом муниципального уровня в Волгоградском регионе. За 2003—2010 гг. он провел 7 выпусков ценных бумаг номиналом 3950 млн руб. со сроком погашения от 2 до 5 лет. Облигации первого займа, с которым Волгоград вышел на биржу, имели 3-летний период обращения. Диапазон сроков погашения муниципальных облигаций Волгограда колеблется в пределах 731—1820 дней.

В настоящее время в обращении находятся 3 выпуска — номиналом 900, 1100 и 1000 млн руб. Последний был осуществлен частично — 23 декабря 2010 г. в размере 600 млн руб. (общий запланированный объем эмиссии — 1000 млн руб.). Впервые размещение прошло в формате букбилдинга, что позволило учесть настроения инвесторов. Остальная часть ценных бумаг будет выпущена в текущем 2011 г.

При значительных объемах займов Волгоград проводит самостоятельную политику заимствований: в структуре портфеля отсутствуют бюджетные кредиты (рис. 4).

Муниципальный долг

Структура муниципального долга Волгограда отражает приоритеты городской политики заимствований (рис. 5).

С ростом муниципального долга произошли изменения в его структуре. Существенную долю в нем стали занимать банковские кредиты, что является продолжением политики диверсификации портфеля обязательств. Город и далее намерен удерживать обязательства по кредитным договорам в структуре долга и выполнять их за счет увеличения сроков кредитования (рис. 6).

С изменением структуры государственного долга выросли расходы на его обслуживание. Однако относительная величина затрат общем объеме расходов бюджета остается низкой (рис. 7).

Бюджетная, и в частности долговая, политика Волгограда получила положительную оценку, и в апреле 2009 г. международное агентство Moody’s Investors Service по уровню долговых обязательств в местной и иностранной валюте присвоило городу рейтинг Ba3 по глобальной шкале (прогноз «Cтабильный»), а также рейтинг Аа3.ru по национальной шкале, которые были подтверждены в июне 2010 г.

Перспективы

Согласно действующему положению о бюджете на 2011 г. и плановый период бюджетная политика Волгограда строится на основе прогноза доходов на уровне отчетного года. В показателях планового периода отражена достаточно консервативная позиция: ожидаемая сумма доходов ниже, чем в текущем году. Незначительное увеличение расходной части бюджета предполагает некоторый рост дефицита, который в плановом периоде останется тем же, что и в 2009 г. Наряду с этим в целях достижения долговой устойчивости и долгосрочной сбалансированности бюджета предусматривается привлечение муниципальных заимствований. Данная стратегия ориентирована на оптимизацию структуры долга и расходов на обслуживание долговых обязательств, а также равномерное распределение долговой нагрузки. Благоприятные прогнозы на ближайшую перспективу относительно конъюнктуры рынка долговых и кредитных услуг подтверждают целесообразность такого подхода.

Уже в текущем году намечается доразмещение займа 2010 г. и новый облигационный выпуск. Общий объем ценных бумаг, привлекаемых посредством эмиссии, составит 1 500 млн руб.

Выводы

Кредитный рейтинг эмитента с высоким уровнем собственных доходов позволяет Волгограду проводить взвешенную долговую политику. Город заметно активизировался на долговом рынке в кризисный и посткризисный периоды. Планы на ближайшую перспективу — сохранение всех положительных трендов и широкое использование долговых и кредитных инструментов. При этом одним из главных приоритетов Волгограда является диверсификация портфеля заимствований и проведение самостоятельной долговой политики путем увеличения сроков облигационных займов и банковских кредитов. Это позволит рассчитать потребность бюджета в дополнительных ресурсах и равномерно распределить долговую нагрузку во времени.

Несмотря на некоторые сдерживающие обстоятельства, Волгоград и дальше будет «укреплять» сложившиеся тенденции, что обусловлено не только и не столько необходимостью обеспечения сбалансированности бюджета в будущем и погашения закрепленных за городом обязательств, но и стремлением к инвестиционному развитию, которое отвечает целям города и региона в целом. В условиях стабильной экономики взвешенная и предсказуемая бюджетная политика при разумных объемах бюджетного дефицита, муниципального долга и расходов по его обслуживанию является одним из ключевых факторов экономического роста.




Содержание (развернуть содержание)
Правительство считает, что стратегия – это красиво, но не срочно
Сохранение за Лондоном статуса ведущего мирового финансового центра — основная цель LSE
Польша как тихая гавань для инвесторов
О некоторых аспектах регулирования турецкого фондового рынка
России есть чему поучиться у Гонконга
Мировая биржевая индустрия:современные тенденции и перспективы развития
НПФы должны научиться работать в экстремальных условиях
Кризис помог УК и НПФам понять друг друга
Венчурные инвестиции в нанотехнологии: от высоких рисков — к высокой эффективности
Инвестирование в Китай: новые возможности от «Открытия»
О современных тенденциях развития клиринга Часть 2. Консолидация и интенсификация
Если бы я был адептом Центрального депозитария
Итоги первого полугодия и прогнозные ожидания по макроэкономике на второе полугодие 2011 года
Долговые проблемы Греции: где и когда будет продолжение?
Монетарный штиль на российском финансовом рынке
Максимальная волатильность как тренд
Перспективы публичных заимствований в основных валютах и валютах развивающихся стран
«Русснефть—Система—Башнефть»: инвестиционные возможности для миноритарного участия в создаваемой цепочке акционерной стоимости
Индекс сектора электроэнергетики «МЕТРОПОЛЬ» — новый индикаторрынка облигаций
Другие берега
У коллекционной фотографии на арт-рынке колоссальный потенциал
Искусству без инвестиций выжить сложно
Рынок без плохой погоды
Инсайд и инсайдеры. Основы регулирования в России и США
Кэш-пулинг как эффективный механизм управления ликвидностью компаний
Расчет вероятности дефолта облигационного займа
Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций
Опыт управления муниципальным долгом города Томска: итоги 2010-го и стратегические направления на 2011 год
Волгоград: долгосрочная сбалансированность как приоритет развития
Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100