Casual
РЦБ.RU
  • Автор
  • Глазков Сергей, Директор проекта «Финансы городов и регионов»,консультант председателя Комитета государственных заимствованийг. Москвы, канд. техн. наук

  • Все статьи автора

Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций

Декабрь 2010

В статье рассмотрены основные события, произошедшие на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций (СМО) с октября по декабрь 2010 г. За это время на рынок вышли 7 эмитентов: Нижегородская область, Республики Коми и Карелия, Москва, Удмуртская Республика, Санкт-Петербург, Рязанская область.

В еще не закончившемся IV кв. 2010 г. (с 1 октября по 15 декабря) рынок субфедеральных и муниципальных облигаций (СМО) пополнился выпусками облигаций 7 эмитентов: 6 размещений — на ЗАО «ФБ ММВБ» и 1 — на ЗАО «Санкт-Петербургская Валютная Биржа» (Нижегородская область, Республики Коми и Карелия, Москва, Удмуртская Республика, Санкт-Петербург, Рязанская область).

Вышедшие на рынок в октябре эмитенты — Нижегородская область, Республика Коми и Москва разместили свои облигации с доходностью 8,53, 7,95 и 6,65%, соответственно (см.: Глазков С. Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций// РЦБ. 2010. № 11, ноябрь). После почти месячной паузы в течение двух дней на рынке разместили 5-летние выпуски сразу 3 эмитента: Республики Карелия и Удмуртия и Санкт-Петербург.

Первой (24 ноября) на рынок вышла Республика Карелия, полностью доразместив 24 ноября на бирже ММВБ остаток облигаций 13-го выпуска на сумму 963,9 млн руб. с доходностью к погашению 8,57%. Организатор выпуска — «Банк Москвы» — провел на ММВБ размещение по определенной эмитентом цене и ставке купона. Общий объем эмиссии облигаций — 2 млрд руб. Первую часть этого выпуска амортизационных облигаций на 5 лет республика разместила 24 июня в объеме 1036,1 млн руб. с доходностью к погашению 10,12%. От периода обращения в 1820 дней до погашения осталось 1654 дня (с дюрацией по Макколею 883 дня).

Выпуск отличается многоступенчатой структурой амортизации и изменения ставки купонного дохода. Погашение выпуска разбито на 6 этапов: 13% номинального объема выпуска погашается 22.03.12 г., еще 25% — 20.12.12. г., еще 12% — 20.06.13 г., 25% — 19.12.13 г., 15% — 18.12.14 г., оставшиеся 10% — 18.06.15 г. Длительность купонных периодов составляет 91 день, а их количество — 20. Ставка купона в 1—6, 7—10, 11—14, 15—18, 19 и 20-м купонных периодах последовательно снижается на 0,20% и составляет 9,91, 9,71, 9,51, 9,41, 9,31% соответственно. При этом средняя ставка купонного дохода равна 9,63%.

Международное агентство Fitch Ratings 16 ноября подтвердило долгосрочные рейтинги республики в иностранной и национальной валюте на уровне ВВ– и национальный долгосрочный рейтинг на уровне А+(rus). По всем трем рейтингам прогноз «Стабильный». Кроме того, агентство подтвердило краткосрочный рейтинг региона в иностранной валюте на уровне В. Основываясь на результатах исполнения бюджета Карелии за 9 мес., Fitch ожидает улучшения бюджетных показателей по итогам 2010 г. и сдерживания дефицита бюджета и считает, что у республики управляемый уровень долга.

25 ноября на рынок вышли сразу два эмитента: Удмуртская Республика и Санкт-Петербург.

Удмуртия полностью разместила 4-й выпуск своих облигаций объемом 2 млрд руб. на 5 лет с доходностью к погашению 8,79%. Сбор заявок осуществлялся банком «Открытие» методом бук-билдинга. Торги по облигациям на ФБ ММВБ начались 25 ноября. По облигациям предусмотрена выплата 10 полугодовых купонов с фиксированным понижающимся доходом. Ставка купона в 1—2-м купонных периодах составляет 8,7%, в 3—6-м — 8,6%, в 7—10-м — 8,5%. Первый купон будет выплачен 25 мая 2011 г. Амортизация основной суммы долга на 25% от номинальной стоимости облигаций будет проведена 25 ноября 2013 г., еще на 25% — 25 ноября 2014 г. Остальные 50% гасятся 25 ноября 2015 г. Период обращения — 1826 дней, дюрация по Макколею — 1315 дней.

Fitch Ratings 7 декабря 2010 г. присвоило Удмуртской Республике следующие рейтинги: долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте BB+, краткосрочный рейтинг в иностранной валюте B и национальный долгосрочный рейтинг AA(rus). Прогноз по долгосрочным рейтингам: «Стабильный». Агентство также присвоило трем находящимся в обращении выпускам облигаций Удмуртской Республики в объеме 5,5 млрд руб. долгосрочный рейтинг в национальной валюте BB+ и национальный долгосрочный рейтинг AA(rus).

Удмуртия, обеспечившая в 2008 г. 0,9% ВВП Российской Федерации и где проживает 1,1% населения страны, имеет сильный промышленный сектор, в котором доминируют нефтедобывающая, металлургическая и машиностроительная отрасли.

Город Санкт-Петербург после 5-летнего перерыва вышел на рынок СМО и разместил 38-й выпуск своих облигаций объемом 1,67 млрд руб. на 5 лет с доходностью к погашению 7,91%. Размещение облигаций СПб стало самым не­обычным в 2010 г. по организации и месту его проведения. Организатором выпуска выступил сам эмитент — Комитет финансов Администрации Санкт-Петер­бурга совместно с выбранным по конкурсу брокером — «Петербургским техническим центром», который провел на СПВБ конкурс по определению ставки 1-го купона. Общий объем выпуска — 10 млрд руб.

Размещение СМО на СПВБ оказалось неудобным для некоторых потенциальных инвесторов, сократив спрос. Всего было зарегистрировано 8 участников, которые подали 20 заявок. В итоге среди 5 инвесторов было размещено чуть более половины облигаций из предложенного объема в 3 млрд руб. Недостаточный спрос видимо все равно сказался и на доходности облигаций. За счет доразмещения на вторичном рынке весь объем в 3 млрд руб. был размещен к 2 декабря с итоговой доходностью к погашению 7,9%. Последующие размещения эмитент планирует проводить на ФБ ММВБ.

По облигациям предусмотрена выплата 10 полугодовых купонов с фиксированным доходом 7,76%. Первый купон будет выплачен 26 мая 2011 г. Амортизация основной суммы долга не предусмотрена. Дата погашения — 19 ноября 2015 г. Период обращения — 1820 дней, дюрация по Макколею — 1532 дня.

Рейтинговое агентство Fitch присвоило этому выпуску облигаций финальный долгосрочный рейтинг в национальной валюте ВВВ и финальный национальный долгосрочный рейтинг AАА(rus). Агентство Moody's присвоило этому выпуску облигаций долгосрочный рейтинг в национальной валюте Вaa2, кредитный рейтинг Moody's-Interfax финансового инструмента по национальной шкале Aaa.ru. В 2008 г. доля Санкт-Петербурга в ВВП страны составляла 4,1%, в нем проживало 3,2% населения страны.

Затем 2 декабря на рынок вышел дебютант — Рязанская область, полностью разместив первый выпуск облигаций объемом 2,1 млрд руб. на 4 года с доходностью к погашению 8,71%. Сбор заявок осуществлялся банком «Открытие» методом бук-билдинга. Ставка 1-го купона установлена эмитентом в соответствии с Решением о выпуске по результатам формирования книги заявок на покупку облигаций в размере 8,8% годовых. Торги по облигациям Рязанской области на ФБ ММВБ начались 2 декабря 2010 г.

По облигациям предусмотрена выплата 8 полугодовых купонов с фиксированным понижающимся доходом. Ставка купона в 1—2-м купонных периодах составляет 8,80%, в 3—4-м — 8,55%, в 5—6-м — 8,30%, в 7—8-м — 8,05%. Первый купон будет выплачен 2 июня 2011 г. Амортизация основной суммы долга на 30% от номинальной стоимости облигаций будет проведена 29 ноября 2012 г., еще на 30% —28 ноября 2013 г. Остальные 40% эмиссии будут погашены 27 ноября 2014 г. Период обращения облигаций — 1456 дней, дюрация по Макколею — 1000 дней.

Рейтинговое агентство Fitch присвоило этому выпуску облигаций финальный долгосрочный рейтинг в национальной валюте В+ и финальный национальный долгосрочный рейтинг A(rus).

В процессе подготовки выпуска своих облигаций находятся Красноярский край, Мурманская и Свердловская области. На ММВБ запланировано размещение облигаций: 22 декабря г. Казани (в объеме 2 млрд руб.), 21 декабря Тверской области (3 млрд руб.).

8 ноября был обновлен перечень ценных бумаг, принимаемых в обеспечение кредитов Банка России. В соответствии с решением совета директоров Банка России в Ломбардный список Банка России включены, в частности, облигации Городского облигационного (внутреннего) займа Москвы (ГРН выпусков RU27066MOS0, RU32064MOS0) на основании Письма ЦБ РФ от 8 ноября 2008 г. №148-Т «О включении ценных бумаг в Ломбардный список Банка России», которое вступило в силу 17 ноября 2010 г.

Fitch Ratings 30 ноября 2010 г. подтвердило рейтинги Пензенской области: долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте на уровне BB и краткосрочный рейтинг в иностранной валюте B. Также агентство подтвердило национальный долгосрочный рейтинг региона на уровне AA–(rus). Прогноз по долгосрочным рейтингам: «Стабильный».

Рейтинговая служба Standard & Poor's 1 декабря 2010 г. пересмотрела прогноз изменения кредитного рейтинга Ханты-Мансийского автономного округа — Югры с «Негативного» на «Стабильный» и подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг эмитента и рейтинг по национальной шкале на уровне BBB– и ruAAA. 13 декабря 2010 г. агентство присвоило Челябинской области долгосрочный кредитный рейтинг ВВ+ и рейтинг по национальной шкале ruAA+; прогноз «Стабильный».

По данным Rusbonds, по состоянию на 10 декабря 2010 г. на рынке обращалось 99 выпусков СМО общим объемом 426 млрд руб. На 1 декабря этот показатель составил, по оценке Cbonds 451,77 млрд руб., по данным Rusbonds, 423 млрд руб.

Средневзвешенная доходность (простая) индексного портфеля Cbonds-Muni в IV кв. возросла на 30 б. п. и достигла локального максимума 7,45% на 10 декабря 2010 г. Дюрация индексного порт­феля Cbonds-Muni за этот квартал уменьшилась на 50 дней и составила на ту же дату 1020 дней (1070 дней в конце III кв.).


Содержание (развернуть содержание)
Двойное страхование — двойная «головная боль» или новые возможности для страхователей?
Социальная ответственность — залог успеха
Судьба Связьинвеста
Рынок телекоммуникационных услуг: тенденции развития и перспективы
Банковские еврооблигации стран СНГ: поиск новых возможностей
VII Федеральный инвестиционный форум: откровенные дискуссии и немного юмора
Восточный фронт готов к открытию
Итоги XIII Ежегодного федерального конкурса годовых отчетов и сайтов
Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций
Новая программа облигационного займа Санкт-Петербурга
Красноярский край: долг платежом красен
Облигации в год акций
Антикризисные меры правительства улучшили ситуацию в регионах,но не исключили дефолтов в будущем
Государственный долг Калужской области и модернизация региона

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100