Casual
РЦБ.RU
  • Автор
  • Добровольский Владимир, Генеральный директор лизинговой компании «Юниаструм Лизинг»

  • Все статьи автора

Точки роста и инвестиционный потенциал российской экономики в 2010 году

Август 2010

Начало 2010 г. стало умеренно оптимистичным для нашей экономики. Восстановились мировые цены на ключевые российские экспортные товары — энергоносители. Благодаря этому стабилизировались и доходы бюджета. Многие компании от сокращения издержек перешли к формированию планов развития. Эксперты сходятся во мнении, что только через обновление и повышение производительности основных фондов возможна конкурентоспособность российских предприятий в новой фазе экономического подъема.

В настоящее время компаниям вновь доступны долгосрочные источники финансирования инвестиций — как лизинг, так и кредитование. Однако для осуществления инвестиций необходимо понимать, каковы в настоящее время точки экономического роста, какие рынки и отрасли наиболее стабильны и предъявляют максимальный спрос на товары и услуги.

Восстановление экспортных цен на энергоносители

В течение первых 3 кв. 2009 г. финансовые результаты деятельности российских нефтегазовых компаний ухудшились на 27,8%, хотя они по-прежнему оставались рентабельными. Стабилизация, а затем и повышение цен на энергоресурсы во второй половине 2009 г. и в начале 2010 г. способство­вали значительному увеличению доходности отрасли. В конце 2009 г. прирост объемов добычи нефти к аналогичному периоду 2008-го составил 4 млн тонн. Россия вышла на первое место в мире по этому показателю.

От успехов нефтегазовой отрасли выиграли и «смежники» — дорожно-строи­тель­ные компании, прокладывающие подъездные пути к новым месторождениям, поставщики нефтегазового оборудования и др. Так, в 2009 г. лизинг нефтегазового оборудования был одним из единичных сегментов, который демонстрировал положительную динамику.

По обращениям клиентов в «Юниаструм Лизинг» также можно сделать вывод об особом интересе к подобной технике в конце 2009 — начале 2010 г. В отличие от крупных нефтяных компаний для подрядчиков — предприятий среднего и малого бизнеса — лизинг является самым доступным и удобным инструментом финансирования инвестиций.

В наибольшей степени именно прибыльностью нефтегазового экспорта обусловлена стабильная ситуация в главной смежной отрасли — нефтепереработке. Причем это одна из тех сфер, где уровень инвестиций в основные средства даже в условиях кризиса вырос в 2009 г. на 35,8% (на фоне общего спада инвестиций 17%).

Столь успешное развитие нефтеперерабатывающей отрасли объясняется удачным для нее сочетанием целого ряда важнейших «антикризисных» факторов, таких как:

  • непосредственная связь с добычей топливно-энергетического сырья, что позволило сохранить доходность и, как следствие, значительный инвестиционный ресурс;
  • ориентация на внутренний рынок, спрос на котором остался постоянным;
  • поддержка инвестиционных проектов из федерального и региональных бюджетов.

Трубопроводный транспорт тоже оказался устойчив к кризису. Инвестиции по сравнению с 2008 г. увеличились в 1,54 раза, а их доля в структуре вложений в основной капитал в целом по экономике — на 5,2 п. п., или до 11,8%.

В условиях возвращения цен на «черное золото» АК «Транснефть» и в 2010 г. продолжает активно сооружать трубопроводы. В частности, ведутся работы по прокладке крупнейшего нефтепровода Пурпе — Самотлор, перемычки между восточным и западным направлением транспорта.

Внутренний рынок и замещение импорта

Сокращение реальных доходов населения РФ за кризисный период оказалось минимальным: данный показатель за январь — август 2009 г. составил 98,6% к соответствующему периоду 2008-го. По итогам 2009 г. благодаря частичному восстановлению промышленного производства и цен на экспортируемое сырье реальные доходы населения прибавили 1,9% к 2008 г.

Однако конечное потребление уменьшилось на 5,4%, в том числе домашних хозяйств — на 8,9%. Возросла норма сбережений, чему способствовали высокие ставки банковских депозитов (до 17% годовых в рублях) на фоне низкой инфляции.

Спад потребления в целом был не столь резким, как удешевление ряда экспортных товаров, поэтому внутренний рынок выступал в роли стабилизатора для ориентированных на него отраслей. Однако результат везде был разным. Отрасли, поддерживающие в основном внутренний спрос, разделились на три группы: в первой оборот за 2009 г. увеличился, во второй — не изменился, в третьей — сократился. Рассмотрим их подробнее.

Пострадавшие от кризиса. Кризис сильно ударил по большинству отраслей обрабатывающей промышленности, особенно в сфере инвестиционного машиностроения и транспорта (табл. 1). Заметно снизился выпуск продукции деревообрабатывающего, мебельного, текстильного и швейного производства. Существенно сократился грузооборот транспорта. Конечные потребители начали экономить на товарах длительного пользования: стиральных машинах, холодильниках, мебели. Более дорогие приобретения, такие как квартиры и автомобили, для многих стали недоступными из-за неуверенности в будущих доходах, сложностей с кредитованием и повышением процентных ставок. Упал спрос на туристические услуги, авиа- и дальние железнодорожные перевозки.

Стабильные отрасли. Стабильными остались те секторы, спрос на услуги которых традиционно неэластичен (ЖКХ, связь, медицина, реализация нефтепродуктов) или широко диверсифицирован (прочие платные услуги населению, розничная торговля). Так, по данным Nielsen, в 2009 г. в России общий объем продаж упакованных товаров повседневного спро­са уменьшился всего на 4% в натуральном выражении, а по стоимости подскочил на 10,6%.

По некоторым направлениям потребительский спрос был далек от насыщения, что диктовало высокие темпы роста до кризиса, а сейчас наблюдалось некоторое затишье или умеренная динамика в таких областях, как связь и платные услуги населению (табл. 2). В частности, среди проектов, профинансированных компанией «Юниаструм Лизинг» в 2009 г., лидировали программы компаний связи, прежде всего интернет-провайдеров. Что касается услуг населению, то спросом пользовалось лизинговое финансирование оборудования для кинотеатров и фитнес-клубов.

Прибыльные отрасли. Здесь можно выделить две подгруппы: отрасли, вы­игравшие от замещения импорта, и под­отрасли, сумевшие извлечь выгоду от смещения спроса в пользу более дешевых и функциональных товаров (табл. 3).

Вследствие ослабления рубля в первые 5 мес. кризиса импортная продукция подорожала почти на 1/4 (на 23% по расчету ЦМАКП). Однако последующее укрепление национальной валюты несколько сгладило возможный эффект замещения импорта.

В результате в 2009 г. поступление импорта по физическому объему сокра­тилось почти на 31%, а производство отечественных товаров потребительского спроса и услуг — лишь на 2,7% (разница в 10 раз).

Наибольший эффект от импортозамещения получили сельское хозяйство и пищевая промышленность, которые к тому же опирались на традиционно неэластичный спрос.

Благодаря импортозамещению увеличился выпуск бумажных изделий хозяй­ственно-бытового и санитарно-гигиени­ческого назначения (+10,1%), обоев (+11%), парфюмерных и косметических средств (+4%), обуви (+1,9%). Возросли продажи болеутоляющих, жаропонижающих, противовоспалительных препаратов (+17% для лекарств в ампулах и +39% — в упаковках).

В ряде других отраслей замещение импорта несколько приостановило спад спроса. Продолжало развиваться авто­мобилестроение, производство медицинской техники, измерительных приборов, металлоизделий, стекла, красок и лаков, керамической плитки, офисного оборудования, бытовых приборов и т. д., хотя общий объем выпуска этой продукции все равно снизился по итогам 2009 г. Максимально выиграли от замещения импорта обувная промышленность (26%) и автомобилестроение (15%), производство кожи и изделий из нее (15% рынка), производство медтехники (12%). По осталь­ным отраслям эти цифры колеблются в пределах 10% рынка.

Некоторые подотрасли или типы компаний поднялись благодаря своему формату, адекватному новым приоритетам потребления — спросу на более дешевые и функциональные товары и услуги. По дан­ным «РОМИРА», обеспеченные предста­вители среднего класса, предпочитая питаться дома, начали активно приобретать дорогие полуфабрикаты, напитки, соусы и по количеству покупок даже переполнили докризисную корзину.

Выиграли от изменения спроса также дешевые рестораны и пункты быстрого питания. «Макдоналдс» в начале 2009 г. объявил об открытии новых точек. «Крошка Картошка» расширила свою сеть во второй половине 2010 г., заключив договор лизинга с «Юниаструм Лизинг».

Отлично идут дела в большинстве магазинов «ИКЕА». В начале 2010 г. компания собиралась инвестировать 60 млн долл. в строительство завода по производству пиломатериалов в Костромской области.

Уверенно чувствуют себя гипермаркеты, предлагающие покупателям более низкие цены, чем магазины шаговой доступности. Metro Group планирует в 2010 г. ввести в эксплуатацию в России не менее 4 новых торговых центров, каждый из которых в среднем обходится в 20 млн евро.

На некоторых рынках, например пищевом, смещение произошло не по игрокам, а по категориями продуктов.

Зачастую крупные и средние компании в отраслях умеренного спада, ориентированных на конечного потребителя, получили преимущества с уходом мелких конкурентов, перетянув на себя их спрос. Так, значительное сокращение объема коммерческих грузоперевозок транспорта вынудило ряд фирм уйти с рынка. Остав­шиеся игроки повысили цены (в среднем по рынку на 10%), что привело к увеличению их средней рентабельности на 4,6% по сравнению с 2008 г.

Еще одной точкой роста потребительской активности в 2010 г. стал московский рынок жилья. В 2009 г. в столице было сдано в эксплуатацию 2,7 млн кв. м площадей — на 17,2% меньше, чем в 2008 г. По прогнозам Стройкомплекса Москвы, в 2010 г. будет построено 2,895 млн кв. м жилья (+4%). Вместе с тем риелторы отмечают стабильную динамику сделок купли-продажи квартир в последние месяцы, что в дальнейшем неминуемо спровоцирует скачок цен.

По данным компании IntermarkSavills, в I кв. продажи в новостройках бизнес-класса увеличились на 20%, объемы сделок с люксовыми квартирами — в 2 раза. В марте сделок на вторичном рынке жилья стало больше на 71% по сравнению с февралем и на 59% относительно марта прошлого года. Более того, спрос превысил даже показатели 2007 г. С учетом этого можно ожидать возобновления активного строительства жилых домов в Москве. К тому же девелоперы адаптируют свои новые проекты к изменившимся потребностям покупателей, стараясь работать в максимально дешевом формате.

Сельское хозяйство и пищевое производство — антикризисные лидеры

Сельское хозяйство продемонстрировало рост на 1,2% в 2009 г. по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. (на фоне падения ВВП на 7,9%). Это самые серьезные темпы за 2009 г. среди крупных отраслей.

Более детальное рассмотрение ситуации в сельском хозяйстве и пищевом производстве наглядно показывает закономерность замещения импорта, вызванного девальвацией рубля. Одномоментно происходят три процесса: развивается внутреннее производство, сокращается импорт и увеличивается экспорт отечественной продукции (зерна и продовольствия).

Замещение импорта сопровождается одновременным снижением поставок зарубежных товаров. В частности, в январе—июле 2009 г. в Россию завезено на 18,9% меньше продовольствия и сельскохозяйственного сырья, чем за соответствующий период 2008 г.

Вместе с тем в связи с девальвацией рубля в первом полугодии 2009 г. экспорт сельхозпродукции вырос на 37,8% (в январе — июле 2009 г. относительно аналогичного периода прошлого года). По сравнению с январем—июлем 2008 г. физический объем экспорта пшеницы увеличился в 4,3 раза, пищевых продуктов за весь 2009 г. — на 30%.

Положительная динамика на фоне кризиса отразилась на инвестиционной привлекательности отрасли. Не менее 1/3 новых инвестиционных проектов (без решающего участия государства или крупнейшего бизнеса), запущенных в конце 2009 г. — I кв. 2010 г., — это программы в области сельского хозяйства и пищевой переработки.

Ситуация в АПК благотворно повлияла на производство в смежной химической отрасли. Благодаря этому по отдельным видам химической продукции в 2009 г. даже наблюдался рост: +7% по азотным удобрениям, +10% по полимерным пленкам.

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды. Услуги ЖКХ

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды оказалось не только одной из наиболее стабильных отраслей, но и лидером по увеличению рентабельности и прибыли в абсолютном выражении. Это объясняется повышением регулируемых тарифов на 21,1% с 1 января 2009 г., предпринятым с целью обновления основных фондов.

В результате рентабельность проданных товаров/услуг выросла в два раза — с 3,6 до 7,3%; активов — в 4,5 раза (с 0,6 до 2,9%). В данный момент в секторе отмечен наибольший спрос на оборудование и финансирование.

В настоящее время российский жи­лищ­но-коммунальный комплекс (ЖКК) — это около 50 тыс. малых, муниципальных, унитарных и акционерных предприятий, где работает более 4,2 млн человек, или 5,9% от общей численности занятых в стране. Российский ЖКК характеризуется гигантскими по протяженности коммуникациями, а также большим количеством морально и физически устаревшего оборудования.

Износ водопроводов, по официальным данным, составляет 65,3%, потери воды достигают 25%, притом что 45% потребляемой воды уже не соответствует санитарным нормам. Износ котельных в ЖКК — 54,5%, сетей канализации — 62,5%, электрических сетей — 58,1%, водопроводных насосных станций — 65,08%, водопроводных очистных со­оружений — 53,86%, очистных сооружений канализации — 56,16%. В России в негодность приходит от 1,5 до 3% объектов жилищно-коммунального хозяйства в год, их физический ресурс по отдельным муниципальным образованиям исчерпан на 70—80%.

Ожидание инвестиционного бума со стороны ЖКХ подтверждает опрос топ-менеджеров крупнейших российских лизинговых компаний, проводимый на ежегодной конференции «Лизинг в России — 2009». Так, на вопрос, в какой отрасли лизинг используется недостаточно интенсивно и нуждается в дополнительном стимулировании, 40% экспертов в качестве перспективных отметили сегмент лизинга дорожно-строительной техники и ЖКХ (дорожное хозяйство часто объединяют с жилищно-коммунальным) (см. рисунок).

Крупнейшие энергетические компании заявили масштабные инвестиционные планы на 2010 г. Так, инвестиционная программа «РусГидро» оценивается в 97,1 млрд руб., 16,6% этой суммы будет направлено на восстановление Саяно-Шушенской ГЭС, а 66,4% — на финансирование строящихся объектов компании.

Инвестиционная программа РАО «ЭС Востока» на 2009—2011 гг. составляет 107 млрд руб.

Совместное предприятие PvT Capital и «Баско» в Татарстане реализуют совместный проект по сооружению новой ТЭЦ, общий объем предполагаемых вложений — 467 млн долл.

Уже по итогам 2009 г. можно утверждать, что от активизации инвестиционного процесса в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды выиграли производители соответствующего оборудования. Увеличился выпуск газовых (+12%) и гидравлических турбин (+7%) и генераторов к ним (+20%), а также паровых котлов (+3%).

Инвестиционные проекты как точки роста

Инвестициям в основные средства, особенно крупным проектам, необходимо уделять особое внимание. Они не только указывают области развития экономики, но и сами становятся точками роста, формируя спрос на широкий спектр товаров и услуг: оборудование, технику, строительные материалы и работы, кредитные и лизинговые ресурсы.

Обзор негосударственных инвестиционных проектов, запущенных в конце 2009 — начале 2010 гг., свидетельствует о том, что инвестиционный процесс отнюдь не прервался во время кризиса.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) провел исследование инвес­тиционных планов крупного бизнеса на 2010 г. По данным ЦМАКП, в текущем году тенденция спада будет сломлена, инвестиции начнут увеличиваться: в нефтегазовой отрасли — на 15–20% (в номинальном выражении), в металлургии — более чем на 1/3. Так, инвестиционная программа «Северстали» на 2010 г. составит 1,4 млрд долл., что на 40% больше, чем в 2009 г. Уральская горно-метал­лургическая компания (УГМК) планирует выделить 2 млрд руб. на развитие производства черновой меди.

Прирост инвестиций в основной капитал имел место в производстве железнодорожной техники (+7%) в 2008 г. Это обусловлено тем, что в 2007—2008 гг. было инициировано сразу несколько крупных проектов по строительству заводов, выпускающих железнодорожный транспорт (в основном различные грузовые вагоны), в связи со сложившимся в тот период дефицитом. С восстановлением экспортных цен на сырье с конца 2009 г. быстро возродился спрос на подвижной состав.

По данным «Юниаструм Лизинг», как и до кризиса, заводы, специализирующиеся на подобном производстве, вновь загружены заказами на полгода-год вперед. За счет бюджетных средств было профинансировано 1240,8 млрд руб. инвестиций в основной капитал (21,5% общей суммы вложений в экономику), в том числе за счет федерального бюджета — 622,9 млрд руб. (10,8%), бюджетов субъектов РФ — 546,6 млрд руб. (9,5%).

В 2010—2012 гг. ожидается сокращение поступлений в федеральный бюджет до 15% ВВП к 2012 г., и это при том, что объем государственных обязательств будет последовательно секвестироваться почти с 23% ВВП в 2010 г. до 18% ВВП к 2012 г.

Ожидается, что бюджет будет урезан прежде всего за счет уменьшения помощи по статье «национальная экономика», включая финансирование федеральных целевых программ. В то же время социальные обязательства бюджета пока ос­таются неприкосновенными. Это дает ос­нование полагать, что государственные инвестиционные программы будут сокращаться. Особенно это затронет отрасли, в которых общий объем инвестиций напрямую зависит от вклада федерального бюджета, — здравоохранение, образование, дорожное строительство, сельское хозяйство.

Вместе с тем можно рассчитывать на то, что потребительский спрос в ближайшие годы останется стабильным, в том числе в той его части, в которой он обеспечен платежами из бюджета (пенсии и зарплаты госслужащих).

Инвестиционный процесс не может быть линейно связан с ростом или спадом конкретных отраслей, особенно в условиях значительных изменений конъюнктуры, происходящих в относительно короткие сроки. 2009-й был годом выживания, когда предприятия максимально снижали издержки. Лишь сейчас подводятся итоги, выявляются отрасли и направления роста и планируются новые инвестиционные проекты.

Мы считаем, что наиболее устойчивые к кризису секторы экономики предъявят наибольший инвестиционный спрос со второй половины 2010 г.

И наоборот, в сильно пострадавших от кризиса отраслях инвестиционный спрос восстановится не раньше чем валовая выручка вернется на уровень 2008 г. Здесь в условиях спада высвободилось огромное количество основных средств, которые могут быть дозагружены при стабилизации экономики без дополнительных вложений. Это хорошо видно по строительным или автотранспортным компаниям, которые стараются обходиться ремонтом имеющихся машин вместо приобретения новых.





Содержание (развернуть содержание)
Догнать и перегнать Колумбию
Худшее позади
Пойдет ли мир по японскому пути?
Восстановление — миф, оплаченный государством за счет увеличения своего долга
Точки роста и инвестиционный потенциал российской экономики в 2010 году
Финансовые услуги в России: быстрый взгляд на перспективу
Ответственные рейтинги
Кредитные ЗПИФы: вчера, сегодня, завтра
ЗПИФы для банков. Итоги дискуссии
Работа российского рынка ценных бумаг с иностранными эмитентами
Предъявление векселя к платежу
Горнорудный start-up: инвестировать нельзя ждать
Розничная торговля в России: итоги кризиса и новые тенденции
Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций
Министерства финансов Республики Карелия
Муниципальный долг города Казани
Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований динамика развития рынка
Рынок кредитования субъектов Российской Федерации в первом полугодии 2010 года
Инвестфонд — эффективный инструмент ГЧП

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100