Casual
РЦБ.RU
  • Автор
  • Глазков Сергей, Директор проекта «Финансы городов и регионов», консультант председателя Комитета государственных заимствований г. Москвы, канд. техн. наук

  • Все статьи автора

Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций

Апрель 2010

С началом 2010 г. на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций (СМО) наступила временная пауза, особенно заметная после бурного декабря 2009 г., когда на рынок вышло 7 эмитентов из 19, которые появились за весь год. В течение января и практически всего февраля не произошло ни одного размещения СМО, несмотря на то, что на ММВБ с начала года в режиме размещения находились облигации Белгородской, Калужской, Новосибирской, Ярославской областей, Республики Саха (Якутия) и Томска.

Размещения СМО на рынке начались в конце февраля: прошли доразмещения облигаций пятого выпуска Костромской области. В марте на рынок вышла Москва: на состоявшемся на ММВБ 3 марта аукционе (по определению единой цены отсечения) был доразмещен 7-летний 49?й выпуск облигаций с фиксированным купонным доходом в объеме 20 млрд руб. с доходностью к погашению 8%. Срок обращения облигаций — с 14 декабря 2006 г. по 14 июня 2017 г. Общий объем эмиссии — 25 млрд руб., в обращении находится 22885160 шт. ­облигаций. Купонный период составляет 6 мес. Ставка купона 1—11-го периодов ­составляет 8%, 12—21-го периодов — 7%.

11 марта на ММВБ состоялось заклю­чительное доразмещение облигаций 8-го ­выпуска Ярославской области в объеме 655 млн руб. с доходностью 10,49%. Процедура проходило по схеме размещения облигаций ФБ ММВБ — «размещение по определенной эмитентом цене размещения и ставке купона» (иначе говоря, «в режиме РПС»).

17 марта на рынок вновь вышла Мос­к­ва: состоялся аукцион (по единой цене ­отсечения) по размещению нового 48-го выпуска 12-летних облигаций с фиксированным купонным доходом в объеме 10 млрд руб. и доходностью 7,69% . Срок обращения облигаций — с 11 декабря 2006 г. по 10 июня 2022 г. Сегодня это самая длинная облигация на рынке государственного долга. Купонный период составляет 6 мес. Ставка купона в 1 ... 11, 12 ... 21, и 22 ... 31 купонных ­периодах последовательно снижается и составляет 8, 7 и 6% соответственно. Общий объем эмиссии облигаций — 30 млрд руб.

25 марта состоялся аукцион (по единой цене отсечения) по размещению амортизационных облигаций 4-го выпуска Респуб­лики Саха (Якутия) в объеме 2 млрд руб. с доходностью 8,41%. По облигациям предусмотрены ежеквартальные купонные выплаты по фиксированной ставке 9,75%. Погашение основной части долга в размере 20% от номинальной стоимости произойдет 22 марта 2012 г., еще 20% — 20 сентября 2012 г., 30% — 21 марта 2013 г., остальные 30% — 19 сентября 2013 г.

31 марта Республика Калмыкия продолжила внебиржевое доразмещение своего 3-летнего облигационного займа общим объемом 582 млн руб. путем расчетов по сделкам с товаропроизводителями по номиналу при фиксированной ставке купона 12%. В обращении уже находятся облигации на сумму 440 млн руб. Срок обращения облигаций — с 28 августа 2007 г. по 24 августа 2010 г., купонные выплаты — ежеквартально.

Костромская область за февраль-апрель доразместила на ММВБ в «режиме РПС» облигации пятого выпуска с амортизацией на 483 млн руб. с доходностью от 12 до 10%. Облигации обращаются с 27 декабря 2007 г. по 27 декабря 2012 г. Всего в I кв. поступило в обращение субфедеральных облигаций на 34 млрд руб., с учетом доразмещения облигаций Москвы на вторичном рынке.

7 апреля на Фондовой бирже ММВБ состоялся аукцион (по единой цене отсечения) по доразмещению облигаций 48?го выпуска Москвы стоимостью 10 млрд руб. Было подано 79 заявок на общую сумму 14,26 млрд руб. Размещено 9 808 300 шт. облигаций. Всего в обращении находится 20 303 055 шт. облигаций. Доходность по итогам аукциона — 7,58%, что ниже на 11 б. п. размещения, состоявшегося 17 марта.

В процессе подготовки выпуска своих облигаций находятся Красноярский край, Республика Карелия, Костромская, Ярославская и Волгоградская области. Собираются выйти на рынок новые эмитенты: Краснодар и Рес­публика Хакассия. В 2009 г. на рынке не появилось ни одного нового эмитента СМО, что стало одной из особенностей кризиса.

По состоянию на 1 апреля 2010 г. на рынке обращалось 102 выпуска СМО общим объемом 393 772 млн руб. , по данным Rusbonds. По оценке Cbonds, этот показатель составил 422,95 млрд руб.

Средневзвешенная доходность (простая) индексного портфеля Cbonds-Muni продолжала снижаться и на 1 апре­ля 2010 г. достигла 7,38%, т. е. практически вернулась на уровень апреля 2008 г. В связи с чем возникает вопрос о полноте восстановления рынком СМО своих докризисных позиций. Однако дюрация индексного портфеля Cbonds-Muni на указанную дату составила 1025 дней, что заметно ниже максимального докризисного значения — 1342 дня на 1 ноября 2007 г., но почти вдвое выше того минимального уровня — 552 дня, до которого снизилась дюрация 26 февраля 2009 г.

Таким образом, еще не все параметры индексного портфеля достигли докризисных уровней: дюрация восстанавливается медленнее доходности. При этом кредитный рейтинг облигаций, входящих в индексный портфель, пока тоже ниже докризисного. Например, рейтинг лидера рынка СМО — Москвы — сегодня равен ВВВ (Standard & Poor’s, Fitch), хотя до кризиса был на ступень выше — ВВВ+.


Содержание (развернуть содержание)
Во время кризиса люди вели себя очень странно
Организация биржевого товарного рынка: от спотовой торговли к срочным операциям
Проблемы правового регулирования функционирования и развития в России товарных бирж
Зерновые интервенции
Хеджирование рисков с помощью рынка деривативов
Электроэнергетический сектор рынка акций в начале 2010 года: текущее состояние и основные драйверы развития
Долгосрочный рынок мощности — шаг к повышению эффективности и акционерной стоимости
Основные инвестиционные темы российской энергетики
Акции нефтяных компаний второго эшелона: мнимая недооценка или нереализованный потенциал?
Бизнес на продажу
К вопросу о разработке месторождений бюджета
Денежно-кредитная политика: таргетирование цены или количества денег в экономике
Рынок ждет продолжения реформ
Инсайд: внутреннее дело компаний
Судебная жизнь ипотеки
Все более обязательное раскрытие
Томск: разумное управление муниципальным долгом
Негативное влияние рисков рефинансирования на кредитоспособность региональных и местных органов власти России
Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций
Итоги 2009 года — года удержания позиций в ходе кризиса и выхода рынка субфедеральных и муниципальных облигаций на новые максимальные уровни
Монетарная политика Банка России и ее влияние на рынок субфедеральных и муниципальных облигаций
Правовые особенности инвестиций в инскрипции

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100