Casual
РЦБ.RU
  • Автор
  • Горенкин Алексей, первый заместитель генерального директора компании «Полипласт»

  • Все статьи автора

Реструктуризация в период кризиса

Январь 2010

ПРЕДЫСТОРИЯ

Чтобы точнее оценить, как компании удалось сохранить свой бизнес в период сильнейших потрясений, необходимо проанализировать предыдущие годы ее работы.

Достижение инвестиционной привлекательности компании стало возможным благодаря следующему:

  • построению прозрачной юридической вертикальной структуры владения бизнесом;
  • ведению бухгалтерской отчетности, отвечающей общепринятым стандартам требований кредиторов по структуре и количественным показателям. Консолидированная отчетность подтверждена аудитором Группы;
  • правильному выбору аудитора Группы — компании, удовлетворяющей требованиям всех категорий инвесторов;
  • непрерывному проведению управленческого учета (в том числе консолидированного) и финансовой аналитики, необходимых для контроля компании как изнутри, так и сторонними кредиторами;
  • составлению консолидированной аудированной отчетности по МСФО;
  • положительной кредитной истории Группы — дефолты или просрочки отсутствуют;
  • точному следованию стратегическому плану развития на 5-летнюю перспективу.

Говоря о формировании инвестиционной привлекательности компании реального сектора, крайне важно добавить, что никакие финансово-экономические мероприятия в промышленном секторе не будут иметь долгосрочной надежности, если не проводится серьезнейшая техническая модернизация самого производства. Обеспечить это возможно путем кропотливой кадровой работы по созданию высококлассного коллектива технических специалистов и квалифицированных рабочих, а также своевременных инноваций и развития технологий производства.

Деньги могут делать деньги только на финансовых рынках. В производстве без всех перечисленных выше мероприятий не обойтись. И самая блестящая финансовая стратегия развалится, если производственный комплекс не будет надежно функционировать.

Сегодня можно много говорить о том, что кто-то предвидел кризис, а кто-то не смог его предугадать. Скорее всего, почти никто не предвидел такого поворота событий, просто по стечению обстоятельств (иногда вопреки воле) кому-то очень повезло или выйти в деньги, или в последний момент получить (или не получить) кредит, или не купить себе крупную проблему по максимальной цене. И уж вряд ли кто-то смог достаточно точно оценить глубину, длительность и последствия всего случившегося. Такого масштаба коллапсов еще не было.

ПЕРЕД КРИЗИСОМ

Состояние дел нашей компании перед кризисом оценивается следующим образом:

  • показатели бизнеса росли в соответствии с прогнозами (однако прогнозы не учитывали случившегося негативного развития ситуации);
  • практически предельная кредитная нагрузка бизнеса;
  • размещен 3-летний дебютный облигационный заем с годовой офертой;
  • кредитный портфель сформирован в банках первой двадцатки и диверсифицирован по кредиторам и срокам погашения;
  • открытые и не использованные кредитные линии составляли сумму, сравнимую с половиной облигационного займа (в целях подстраховки для оферты);
  • имелись свободные активы для залога под кредит, покрывающий весь объем займа;
  • денежные средства под купон по облигациям аккумулировались на ежемесячной основе в специальном целевом фонде;
  • другие денежные резервные фонды отсутствовали;
  • рынок продаж представлял собой 90%-ную концентрацию на внутреннем рынке с сохранением минимальной доли экспорта (низкорентабельного в тот момент).

Основными причинами следования финансовой модели в тот момент были: наличие оформленного кредитного плеча для резерва под погашения финансовых обязательств в надежных банках; наличие свободных активов для залога на случай, если потребуется дополнительное привлечение средств; расчет базовых показателей исходя из прогнозов роста бизнеса. То есть большая часть предпосылок к реализации финансовой модели состояла из расчета нормального функционирования банковской системы и выполнения нашими финансовыми партнерами всех обязательств перед компанией.

НЕПОСРЕДСТВЕННО В КРИЗИС

  • Свободные невыбранные лимиты были закрыты всеми кредитными учреждениями, кроме госбанков (в которых, к сожалению, линии были выбраны почти полностью).
  • Текущие кредиты были рефинансированы в тех же банках, кроме одного случая.
  • Произошло одномоментное обесценение в банковских оценках активов для залогов, однако имеющихся активов хватало для покрытия всей суммы кредита под оферту.
  • Было начато формирование денежного фонда для подушки ликвидности, в том числе и под оферту (т. е. за 9 мес. до даты оферты).
  • Выплаты по купону также аккумулировались в отдельном фонде.
  • Была начата работа по получению лимита кредитования под оферту. Всего проработано более 10 банков, в 3 из них обсуждался этот вопрос на кредитном комитете. Положительное решение вынес 1 банк.
  • Параллельно проводилась подготовительная работа по возможной реструктуризации займа, которая фактически была завершена началом подписания соглашений о реструктуризации с более чем половиной держателей займа.
  • Подписание соглашений остановили в момент получения кредита под выкуп. Организатор банка и крупнейший держатель не предъявили большую часть своих позиций в оферту для обеспечения всех требований оставшихся держателей в полном объеме.
  • Рынок продаж: после девальвации низкорентабельный экспорт стал высокорентабельным, наличие наработанных контактов позволили за полгода увеличить экспортные отгрузки в 3,5 раза, что компенсировало падение объемов внутреннего спроса и позволило удержать финансовые показатели на приемлемом уровне.

Факторы, которые способствовали стабилизации ситуации: быстрое реагирование на стремительно меняющуюся обстановку (хотя реагировали зачастую вдогонку, а не упреждая изменяющуюся среду); на основе выработанной концепции сформировано несколько вариантов решения каждой проблемы. Последнее отняло много сил и ресурсов, но ввиду высокой неуверенности в эффективности каждого варианта (например, количество проработанных банков для подстраховки оферты) полагаться только на один было бы безрассудно.

Таким образом, основные посылы финансовой модели оказались неработающими в период кризиса. Отечественная банковская система работала по принципу «я хозяин слова»: как дал слово, так с легкостью и взял его обратно.

АНТИКРИЗИСНАЯ ПРОГРАММА КОМПАНИИ

  • Инвестиционная программа Группы с сентября 2008 г. сокращена до нуля.
  • В 2009 г. капитальные вложения не предусматриваются.
  • Компания не имеет незавершенных или замороженных инвестиционных проектов.
  • С ноября 2008 г. по апрель 2009 г. персонал Группы сокращен на 20%, фонд оплаты труда — на 30%.
  • Накладные расходы снижены на 25—30%, компенсируя тем самым рост процентных ставок по кредитам и удельных фиксированных расходов.
  • Получены отсрочки по платежам за сырье на срок 45—60 дней (по сравнению с предоплатой за 1 мес. вперед).
  • Внедрена система управления дебиторской задолженностью с ежедневным мониторингом и ведется работа с проблемной задолженностью.
  • Отгрузка товара покупателям производится на условиях предоплаты и оплаты по факту, крупнейшим клиентам предоставляется небольшая отсрочка. Бартерных расчетов не проводится.
  • Отсрочка платежа по экспорту составляет 3—4 мес. Просроченной задолженности по экспорту нет.

СОСТОЯНИЕ ДЕЛ СЕГОДНЯ

  • Бизнес работает с прибылью и имеет перспективы.
  • Показатели по выручке 2009 г. планируются близкими к уровню 2008 г.
  • EBITDA за 2009 г. превысит EBITDA за 2008 г.
  • Кредитный портфель на 95% сформирован через госбанки. В большей степени кредиты носят долгосрочный характер.
  • Определяется дальнейшая финансовая стратегия.

ВЫВОДЫ

Чтобы избежать потенциального кризиса в будущем необходимо извлекать уроки из текущего. Все прописные истины — и про яйца в одной корзине, и про сани летом, и про соломку — в конечном счете только подтверждаются.

Практически все стандартные и нестандартные риски воплотились в жизнь. Справиться с ними удалось только благодаря большой и многолетней подготовительной работе (повышению качественной инвестиционной привлекательности компании и инвестициям в техническое перевооружение, персонал и технологии). И здесь, конечно, бесценен опыт успешного воплощения антикризисных мероприятий.

Наличие экспорта в структуре продаж лучше его отсутствия.

Все, чего удалось сделать успешного, — следствие командной работы. Только наличие сплоченного коллектива людей, заинтересованных в конечном результате, помогло добиться цели. В одиночку с такими кризисами не справиться, каким бы гениальным не был управленец.

Спор о том, кто прав — кредитор или заемщик, не разрешить. У каждого своя правда. Поэтому пессимисту следует рассчитывать только на себя. Как будто финансовых партнеров почти нет. Как представляется, основная моральная ответственность за случившееся лежит именно на финансово-банковском секторе.


Содержание (развернуть содержание)
Время принятия антикризисных мер прошло
В венчурной индустрии деньги - необходимый компонент, но недостаточный
Сохранение лидирующего положения — главный итог 2009 года
ВЭБ может обойтись и без акционирования
Кризис вывел российский рынок на качественно новый уровень
Примитивный меркантилизм не для нас
Время непонятных размещений на долговом рынке прошло
Самостоятельно выйти из кризиса Россия не сможет
В 2010 году все изменится к лучшему
Клиент — в фокусе внимания
Государство теснит частные компании на рынке инвестуслуг
Пора переходить от слов к действиям
2010-й — под знаком волатильной нефти
Чиновники и взятки
Девальвация как императив независимости
Курс — на понижение
Российские банки: подарки кризиса
Проведение финансовых расследований на предприятиях
Антикризисные коммуникации: возвращение доверия инвесторов и кредиторов
Презентация годовой отчетности банка на пике негативных настроений и пессимистичных ожиданий
Прогноз — дело тонкое Раскрытие текущих и прогнозных финансовых результатов компании в условиях острой фазы стагнации сектора и экономики
Реструктуризация в период кризиса
Российский долговой рынок в 2009 году: итоги и перспективы

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100