Casual
РЦБ.RU
  • Автор
  • Глазков Сергей, Директор проекта «Финансы городов и регионов», консультант председателя Комитета государственных заимствований г. Москвы, канд. техн. наук

  • Все статьи автора

Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций

Декабрь 2009

В конце осени и начале зимы на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций (СМО) продолжились размещения субъектов РФ (СРФ) и муниципальных образований1. Однако основной эмитент — Москва завершила свою деятельность на рынке СМО в текущем году 24.09.09 г., полностью выполнив программу заимствований в объеме 117 млрд руб. с эффективной ставкой 15,33%. Этот абсолютный рекорд и стал главным событием года на рынке СМО. Кризис заметно отразился на параметрах долга Москвы: взвешенная по объему срочность долга города снизилась с 4,8 лет (в 2007 г.) до 3,4 года в конце 2009 г.

Начиная с середины октября ситуация на рынке СМО изменилась: доходность перестала снижаться, остановившись на уровне примерно 10% по Индексу Cbonds — muni. До этого, начиная с 5 февраля 2009 г., снижение шло почти непрерывно от уровня 23,91%. Таким образом, период роста котировок временно закончился, рынок вступил в новую фазу относительной стабильности по доходности и высокой ликвидности. На первичном рынке установился высокий спрос на облигации. Настало лучшее время в текущем году для размещения СМО. Такой рынок облигаций может помочь некоторым регионам и муниципальным образованиям досрочно погасить их более дорогие кредиты, взятые в текущем году, и снизить расходы на обслуживание долга. Более того, облигационный заем даже в процессе его подготовки — лучший аргумент в пользу снижения доходности по кредитам на переговорах с банками.

Первым эмитентом на новом этапе развития рынка стал Волгоград: внебиржевое размещение 3-летних облигаций с погашением 07.11.12 г. в объеме 1,1 млрд руб. проходило 5—12 ноября, когда шел прием заявок. Эффективная доходность к погашению — 18,4 %. Moody's присвоило выпуску долгосрочный рейтинг в национальной валюте Ba3 и национальный долгосрочный рейтинг Aa3.ru. Облигации имеют 12 квартальных фиксированных купонов с понижающейся ставкой: 18,1; 17,8 и 17,5%. Амортизация основной суммы долга будет проводиться ежегодно: на 20; 15 и 65%, соответственно.

Затем на рынок вышел Красноярский край, разместивший на конкурсе 12.11.09 г. по определению ставки купона 3-летние облигации объемом 10,2 млрд руб. с погашением 08.11.12 г. Доходность к погашению — 11,67%. Fitch Ratings присвоило выпуску долгосрочный рейтинг в национальной валюте по международной шкале BB+ и национальный рейтинг AA(rus). Облигации имеют 12 фиксированных квартальных купонов с понижающейся ставкой: от 11,64 до 10,39%. Амортизация основной суммы долга будет проводиться ежегодно: на 30% от номинальной стоимости облигаций будет проведена 11.11.10 г., еще на 30% — 10.11.11 г., 40% будут погашены 08.11.12 г.

Зимнее традиционное ралли в конце года на рынке СМО открыла Нижегородская область: внебиржевое размещение 3-летних облигаций с погашением 02.12.12 г. в объеме 3 млрд руб. состоялось 1—2 декабря, когда шел прием заявок. Спрос в 1,5 раза превысил предложение, эффективная доходность к погашению — 13,5 %. Fitch Ratings присвоило выпуску долгосрочный рейтинг в национальной валюте BB– и национальный долгосрочный рейтинг A+(rus). Облигации имеют 6 полугодовых фиксированных купонов с понижающейся ставкой: 13,25; 13 и 12,75%. Амортизация основной суммы долга будет проводиться ежегодно: на 30% — 29.11.10, еще на 30% — 26.11.11 г. и 40% будут погашены 02.12.12 г.

Третьим муниципальным эмитентом года стала Казань, которая провела 10.12.09 г. конкурс по размещению облигаций с амортизацией объемом 2 млрд руб. на 2 года с погашением 08.12.11 г., доходность — 12,55%, долгосрочный рейтинг в национальной валюте по международной шкале В+ и национальный долгосрочный рейтинг А(rus) (Fitch). По облигациям предусмотрены 8 купонов с фиксированной ставкой 12%. Амортизация основной суммы долга на 25% от номинальной стоимости облигаций будет проведена 09.12.10 г., еще на 25% — 09.06.11 г. и 50% — 08.12.11 г.

Тверская область 17.12.09 г. провела конкурс по определению ставки купона 4,5-летних облигаций с постоянным купонным доходом и амортизацией долга. Standard & Poor's присвоила долгосрочный рейтинг долговых обязательств B+ и рейтинг по национальной шкале ruA+. Выпуск объемом 3 млрд руб. имеет 18 купонных периодов с фиксированной ставкой 12,5% и сроком обращения до 12.06.14 г. При амортизации 13.12.12 г. будет погашено 40% основной суммы долга, 12.12.13 г. — еще 40%, а оставшиеся 20% будут выплачены при погашении 12.06.14 г.

В связи с завершением процедуры принятия бюджетов регионов на 2010—2012 гг. стало ясно, что почти у всех СРФ потребность в займах растет, так как выросли дефициты бюджетов на 2010—2012 гг. Только 2 региона не имеют планового дефицита в 2010 г.

В дальнейшем роль рынка СМО может возрасти, так как в связи с исчерпанием резервов возможен разворот в бюджетной политике РФ: помощь Минфина резко сократится. Время этого разворота определит цена на нефть.

Общий объем СМО, находящихся в обращении, достиг 394,3 млрд руб. на 01.12.09 г. по данным Rusbonds. Однако доля облигаций в суммарном объеме всех видов долговых обязательств субъектов РФ снизилась до 48% по сравнению с 51% на 01.07.09 г.


Содержание (развернуть содержание)
Развитие финансовой системы — план конкретных мер в работе
Модернизация — красивое слово или нечто большее? Время покажет…
Российская нефтепереработка в условиях изменяющегося законодательства
Рубль обречен на укрепление
GDR для международных компаний
Российский рынок структурированных продуктов
«Мы готовы удерживать качество энерготрейдинга на высоком уровне»
Тему кризиса закрыли
Итоги VI Ежегодного Федерального инвестиционного форума
Либерализация тарифов регистраторов: сегодня или в перспективе?
Итоги конференции «Изменения в Налоговом кодексе РФ: операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами срочных сделок»
Итоги XII Ежегодного Федерального конкурса годовых отчетов и сайтов корпораций
Лучшие годовые отчеты и сайты
Долг Москвы: итоги 2009 года
Рынок региональных облигаций: затянувшееся возвращение
Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций
Опыт привлечения заимствований и практика управления государственным долгом Самарской области
Облигации субъектов РФ и муниципальных образований: Москва одна за всех?
Волгоградские областные займы: текущая ситуация и планы на перспективу
Две стороны бюджетного кредитования юридических лиц

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100