Casual
РЦБ.RU
  • Автор
  • Прокофьев Андрей, Управляющий директор УК "КОНКОРДИЯ — эссет-менеджмент"

  • Все статьи автора

Кредитные фонды как инструмент рефинансирования банковской системы

Август 2009

С ростом просроченной задолженности российский банковский сектор испытывает все большую нагрузку по проблемным активам, и эксперты не устают напоминать о второй волне кризиса, ожидаемой осенью. Предпосылки к такому пессимистичному прогнозу наглядно иллюстрирует пример рынка недвижимости, с которым традиционно работает УК "КОНКОРДИЯ". Даже те качественные активы, которые развивались девелоперскими компаниями с использованием кредитного плеча, в условиях резкого снижения спроса на объекты жилой и коммерческой недвижимости и падения рентного рынка уже завтра могут стать проблемными, и не в последнюю очередь для банков, финансировавших эти проекты.

Уже сейчас видно, как масштабно увеличивается объем плохих долгов, как обременительны лишние расходы по норме резервирования. Реальные размеры просрочки оцениваются банковскими аналитиками до 10%. Складывается почти критическая ситуация: компаниям необходимо заемное финансирование для оплаты своих обязательств и дальнейшего развития проектов, а банкам, которые даже при наличии достаточной ликвидности не могут осуществлять кредитование, требуется секьюритизация кредитных портфелей и расчистка баланса, перегруженного рисками.

Основной вопрос, обсуждаемый сейчас банкирами: что делать с плохими долгами и как разблокировать существенные суммы средств под резервирование на возможные потери по ссудам?

Одним из вариантов решения проблемы с плохими долгами могут стать кредитные фонды — новый и потенциально эффективный инструмент на российском рынке коллективных инвестиций.

Кредитные фонды преследуют две цели — инвестиционную и реструктуризационную. В основе инвестиционной функции лежит покупка с дисконтом плохих долгов банка и их последующая реструктуризация или размещение активов, полученных по margin call. Если по долгам будет идти результативная работа, фонд покажет хорошую доходность.

Реструктуризационная функция выгодна банкам, поскольку позволяет избавиться от плохих активов. Плохие долги переводятся с баланса банка на баланс фонда, и банк взамен получает паи фонда, которые не нуждаются в резервировании.

Кроме того, созданный кредитный фонд может в дальнейшем функционировать как небанковская кредитная организация, выдавая займы и имея доход от кредитной деятельности. Получаемый доход может быть использован для дальнейшего финансирования заемщиков, покупки новых кредитных портфелей, выплаты пайщикам промежуточных доходов и т. д.

Кредитный фонд относится к категории закрытых паевых инвестиционных фондов для квалифицированных инвесторов, где паи ограничены в обороте, но есть возможность поэтапной их оплаты  и, что особенно важно, сделки контролируются инвестиционным комитетом. 

До появления кредитных фондов уже существовала аналогичная конструкция — ипотечные фонды. Практика секьюритизации ипотечных кредитов через такие фонды доказала востребованность и жизнеспособность данного механизма. Кредитные фонды, будучи аналогичным инструментом, но с более широкими возможностями, могут быть полезны для российских банков в текущей экономической ситуации.

Следует отметить, что в зарубежной практике успешно идет процесс образования кредитных фондов: в частности, в конце сентября 2008 г. Investcorp Real Estate, американская "дочка" крупнейшей арабской инвестиционной компании Investcorp, объявила о создании кредитного фонда объемом 1 млрд долл. В составе его активов объединены различные кредитные портфели, обеспеченные активами в сегменте жилой и коммерческой недвижимости США. Также с марта 2009 г. в США стартовала государственно-частная программа по очистке банковских балансов от проблемных кредитных активов (PPIP), в соответствии с которой банки смогут продать свои проблемные кредитные портфели частно-государственным кредитным фондам.

В российском законодательстве понятие "кредитный фонд" появилось только в прошлом году, но уже наблюдается растущий интерес к этому инструменту — с начала 2009 г. зарегистрировано более 10 кредитных фондов. И банки все чаще рассматривают возможность их создания через собственные либо привлеченные управляющие компании.

Что можно "упаковать" в кредитный фонд?

Особенностью этой категории фондов является то, что в состав их активов могут входить не только ипотечные кредиты, отвечающие определенным требованиям (как в ипотечных ЗПИФах), но и любые иные кредиты, а также займы, возврат основной суммы долга по которым обеспечен залогом имущества, поручительством или банковской гарантией. Такие активы должны занимать не менее 65% в структуре кредитного фонда.

Кроме того, в структуре фонда может находиться имущество, полученное при взыскании на залог, если дефолт по кредиту возник в момент нахождения кредитного портфеля в фонде. Это может быть как недвижимое имущество, так и транспортные средства, ценные бумаги и т. д. Суммарный объем такого имущества не должен составлять более 20% от общей стоимости активов фонда.

Как работает кредитный фонд?

Структура участия в кредитном фонде следующая:

  • управляющая компания вкупе с инфраструктурными агентами (аудитором, оценщиком, спецдепозитарием, регистратором) — формирует и обслуживает фонд;
  • пайщики — получают прибыль от деятельности фонда. Пайщиками могут выступать как банки, так и коллекторские агентства;
  • банк — передает права требования по кредитам, входящим в фонд, обслуживает кредиты, даже если является пайщиком фонда (см. рисунок).

Поскольку работа с плохими долгами не является профильной деятельностью управляющей компании, эти функции могут быть возложены на коллекторское агентство, имеющее соответствующий опыт работы.

Какие задачи решает кредитный фонд?

1. В сложившейся экономической ситуации кредитный фонд может быть использован как инструмент для рефинансирования банковской системы.

При этом возможны два варианта событий.

А. Формирование фонда кредитными портфелями на этапе его образования, соответственно, при этом взамен списываемых кредитных портфелей на баланс банка поступают паи.

Происходит это следующим образом:

  • просроченные кредитные портфели переходят в состав активов кредитного ЗПИФа;
  • в учетной политике прописывается, что паи ЗПИФа оцениваются по справедливой стоимости;
  • поскольку ценные бумаги, т. е. паи, оцениваемые по текущей справедливой стоимости, не резервируются, то нет необходимости создавать резервы под ЗПИФ (Положение ЦБ РФ 302п). Следовательно, по просроченным кредитам полностью списываются резервы;
  • так как оценка произведена не по рыночной котировке, то переоценка паев не влияет на капитал банка.

В такой ситуации, когда банки оплачивают паи кредитными портфелями, портфели оцениваются независимым оценщиком. Доход по паям будет зависеть от результатов работы по активам фонда.

Б. Возможна ситуация, когда фонд изначально формируется инвестиционными средствами, на которые в дальнейшем выкупаются кредитные обязательства банка.

Таким образом, в результате обмена пула проблемных кредитов банка на паи фонда с баланса банка выводится просрочка, и, как следствие, отпадает необходимость начисления резервов. В итоге банк "оздоровляет" баланс за счет замещения кредитов инвестиционными паями.

2. В условиях кризиса компаниям-заемщикам сложно рефинансировать и реструктурировать свои долги, да и банки неохотно идут на изменения существенных условий кредитных соглашений. Кредитный фонд позволяет более гибко организовать процесс реструктуризации задолженности заемщиков и корректировать условия по процентным ставкам, срокам погашения кредита, объектам обеспечения и т. д.

3. Одним из последствий дефолта заемщиков является перевод на баланс банка имущества, полученного при взыскании на залог. Эти активы зачастую являются непрофильными для банков и увеличивают риск потери ликвидности баланса.

Кредитный фонд дает возможность размещать имущество, полученное при взыскании на залог, — не только ипотеку, но любой кредит, обеспеченный залогом. При этом содержание такого имущества в кредитном фонде оптимизируется за счет льготного налогообложения. Следует отметить отсутствие налога на прибыль в случае реализации/сдачи в аренду данного имущества, налога на имущество при нахождении объектов недвижимости на балансе фонда, а также земельного налога при содержании земельных активов на балансе фонда.

В случае с объектами недвижимости реально создание ЗПИФа недвижимости, где данные активы являются профильными для фонда, а налогообложение также комфортно как для кредитного, так и любого другого закрытого ПИФа.

4. Денежные средства в составе фонда можно не только инвестировать в приобретение новых кредитных портфелей, но и выдавать в форме займов юридическим и физическим лицам. При этом, поскольку деятельность кредитного фонда регулируется только специальными положениями ФСФР России, выдача займов происходит без формирования обязательных резервов по ссудам, а доходы по процентам от кредитов в составе фонда не облагаются налогом на прибыль.

Дополнительные возможности

Хотелось бы отдельно подчеркнуть, что для кредитных фондов доступна часть спектра банковских функций, так как выдача займов юридическим и физическим лицам является основным видом его деятельности, и таким образом фонд выступает аналогом банка.

Благодаря отсутствию регулирования со стороны ЦБ РФ кредитный фонд обеспечивает гибкий подход к выдаче займов и позволяет осуществлять нестандартное кредитование, под которое банки вынуждены обычно резервировать существенные дополнительные средства. Кроме того, с помощью кредитных фондов можно развивать так называемое "ломбардное" кредитование (тот вид кредитования, который банки предоставляли ранее и не предоставляют сейчас): в качестве залога могут быть приняты земельные активы, активы в стадии реконструкции, т. е. те замороженные активы, которые фактически становятся источниками ликвидности для компаний-заемщиков.

Заключение

Мы полагаем, что все функции кредитных фондов будут сейчас весьма востребованы банками, которые смогут продать пул проблемных кредитов, освободиться от необходимости создавать резервы и тем самым расширят возможности для наращивания новых кредитных портфелей. Кроме того, благодаря кредитным фондам банки смогут избавиться от работы с непрофильными для себя активами, полученными по залогам, переложив эту обязанность на управляющую компанию фонда.

Появление законодательной возможности формирования кредитных фондов очень своевременно — именно сейчас банкам требуется оптимизировать свои издержки, а компаниям получать альтернативные источники финансирования. Инструментарий кредитного фонда в текущих условиях может оказать незаменимую помощь в рефинансировании банковской системы.



Содержание (развернуть содержание)
Америка быстро и уверенно движется к банкротству
Выход один на один, опасный момент...?
Доллар и его перспективы в 2010 году
Потенциал фондового рынка еще не исчерпан
Кризисы долго не длятся
Корпоративная структура инвестора: современные тренды
Кредитные фонды: возможности взаимодействиябанков и УК
Кредитные фонды как инструмент рефинансирования банковской системы
Будет ли глобальная переоценка рисков или переоценка рисков в кризис
Риск-менеджмент и его роль в принятии бизнес-решений
Риск-менеджмент в современных экономических реалиях: чему научил кризис?
Перспективы появления CFD (Contract for difference) на российском фондовом рынке
Узаконенное неосновательное обогащение заимодавцев
Некоторые аспекты исполнения договоров купли-продажи бездокументарных ценных бумаг
Судебная практика по корпоративным облигациям
Банкротство ликвидируемого должника: проблемные аспекты
Чем рискует кредитор при банкротстве предприятия?
Что пообещать банку?
Динамика российского рынка слияний и поглощений и краткосрочные тенденции его развития
Модель расчета биржевой балансовой цены

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100