Casual
РЦБ.RU

Выход юбилейного 50-го номера тематического блока "Финансы городов и регионов"

Апрель 2009

В течение 10 лет на страницах нашего журнала регулярно публикуются материалы проекта Комитета государственных заимствований города Москвы, посвященные вопросам субфедеральных и муниципальных заимствований, проблемам финансирования дефицита бюджета регионов и т. д. Нас­тоящий номер — 50-й по счету выпуск тематического блока "Финансы городов и регионов". Мы решили узнать, насколько интересен блок нашим читателям. Результаты более чем обнадеживающие: он будет успешным и небезынтересным и дальше!

Михаил Автухов

Вице-президент, директор инвестиционногодепартамента ОАО АКБ "Связь-Банк"

Журнал "Рынок ценных бумаг" уже давно стал привычным источником информации о фондовом рынке, а тематический блок "Финансы городов и регионов" — его неотъемлемой частью. Регулярность его публикаций — лучший индикатор состояния рынка муниципальных облигаций.

Регулярные публикации председателя Москомзайма Сергея Пахо­мова в журнале лучше других позволяют судить о политике и долговой стратегии Москвы, как эмитента ликвидных субфедеральных облигаций, например: Пахомов С. Долг Москвы: итоги 2008 г. // РЦБ. 2008. №21. ; Долговая политика Москвы в 2009 г. // РЦБ. 2009. №3. и др.

Сегодня в условиях кризиса облигации Москвы являются надежным инструментом, чуть ли не единственными ликвидными субфедеральными облигациями.

Москва как эмитент представляет собой самый развитой и диверсифицированный комплекс экономики в РФ. Ее поведение в кризис должно быть моделью оптимального управления региональной экономикой и поэтому представляет особый интерес.

Экономика разных регионов РФ характеризуется широким спектром вариантов экономического развития: от ХМАО до Калмыкии.

Московские облигации — хороший индикатор состояния субфедерального и муниципального сегментов и долгового рынка в целом, особенно в условиях кризиса. Поэтому полезно знать о планах Москвы на длительный период. Они отражают состояние экономики самого стойкого по отношению к кризису региона, если судить по его кредитной истории во время кризиса 1998 г.

Правильным решением является концептуальный подход к состоянию всего сегмента субфедеральных и муниципальных облигаций, имеющийся в материалах тематического блока "Финансы городов и регионов". И то, что С. Пахомов делает уже на протяжении многих лет на станицах этого журнала, — это подтверждение стабильности долговой политики Москвы, особенно ценное сегодня в условиях нестабильности и спада.

В настоящий момент наиболее интересны темы: характеристики развития городов и регионов в динамике, сравнительные характеристики субфедеральных и муниципальных эмитентов, позволяющие косвенно судить о состоянии экономики всего региона в условиях кризиса.

Владимир Ананьев

начальник управления по финансовому рынкуи ценным бумагам администрации муниципального образования г. Краснодара

Муниципальные финансисты нуждаются в неизменном мониторинге рынка заимствований. Проблемы заимствований муниципальных образований на финансовом рынке требуют постоянного обсуждения и освещения в специальном издании, вместе с тем подробной информации на эту тематику пока недостаточно. Тематический блок "Финансы городов и регионов", публикуемый в журнале "Рынок ценных бумаг", является единственным изданием, где эти вопросы регулярно рассматриваются и анализируются. В этом его практическая ценность для повседневной работы муниципальных финансистов. Для меня тематический блок "Финансы городов и регионов" является источником информации о субфедеральных и муниципальных заимствованиях, который служит подспорьем в работе.

За последние примерно 2 года я с интересом прочитал статьи на темы: "Особенности дефолта по субфедеральным и муниципальным займам" (Новаковский А. и др. // РЦБ. 2008. № 21); "Субфедеральные и муниципальные облигации в Ломбардном списке" (Эркес Л. // РЦБ. 2008. № 21); "Изменения законодательства о закупках и о защите конкуренции" (Грачева Н. // РЦБ. 2007. № 17); "Организация синдицированных кредитов для муниципальных и субфедеральных заемщиков" (Лимаренко С. // РЦБ. 2007. № 17); "Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций: время перемен" (Глазков С. // РЦБ. 2007. № 13) и др.

Материалы тематического блока "Финансы городов и регионов" позволяют быть в курсе состояния рынка заимствований в целом в течение всего финансового года, что важно при организации и планировании бюджетных заимствований.

Кроме специального издания, сегодня муниципальные финансисты нуждаются также в проведении регулярных круглых столов по проблемам муниципальных заимствований в условиях глобального кризиса. Такие мероприятия можно было бы проводить, например, на заседаниях секции "Финансисты муниципальных образований" Сообщества финансистов России. Надеюсь, что в рамках проекта "Финансы городов и регионов" можно организовать такие встречи.

Андрей Шеметов

генеральный директор ООО "Атон"

Тематический блок "Финансы городов и регионов" стал привычной, неотъемлемой частью информационного пространства, формируемого журналом "Рынок ценных бумаг". Это своеобразный показатель стабильности этого сегмента, его регулярные выпуски вселяют уверенность, что рынок региональных займов живет активной жизнью!

Блок "Финансы городов и регионов" — надежный источник информации о сегменте, наиболее полный, который хорошо дополняет информацию аналитической службы компании. Для меня представляют интерес такие темы, как состояние бюджетов различных регионов, динамика их кредитоспособности, поддержка Минфина, роль кредитов, направления и эффективность использования займов, меры по поддержке региональной экономики, устойчивость региональных бюджетов к кризису, перспективы проектных облигаций и др.

В настоящее время роль этого проекта возрастает, он является дополнительным источником для понимания последствий мирового кризиса через состояние в сегменте региональных и муниципальных облигаций.

Сегмент муниципальных облигаций занимает промежуточное состояние между сегментами корпоративных и государственных облигаций. С одной стороны, он сочетает в себе черты обоих сегментов рынка, а с другой — имеет самостоятельные черты, присущие только этому сегменту, например, такие как отсутствие эшелонирования. Региональные облигации, в отличие от корпоративных и государственных ценных бумаг, характеризуют состояние экономики РФ в ее региональном аспекте.

"Финансы городов и регионов" — практически единственный источник обзорной аналитической информации о состоянии муниципальных финансов с точки зрения финансового и фондового рынков. Изначально эта информация разбросана, фрагментарна, обрывочна, чтобы ее собрать, требуются большие усилия. Еще труднее обработать, систематизировать.

Как представляется, "Финансы городов и регионов" должно выходить отдельным журналом, например, в виде приложения, как "Депози­тариум", издаваемый НДЦ, или "Биржевое обозрение" — ММВБ. Тема востребована рынком.

Денис Горбунов

управляющий филиалом ОАО "УРАЛСИБ" (Рязань)

Тематический блок "Финансы городов и регионов" в журнале "Рынок ценных бумаг" служит хорошим источником информации о таком сегменте фондового рынка, как региональные и муниципальные облигации. Для меня, как руководителя регионального банка, наибольший интерес представляют обзорные статьи по состоянию рынка региональных облигаций, кредитов региональным органам власти, кредитоспособности регионов, которые дают сравнительные характеристики, выявляют тенденции и потенциал региональных бюджетов. Наиболее интересными являются статьи авторов, имеющих доступ к эксклюзивным источникам информации о рынке региональных облигаций, недоступным другим. Здесь я могу отметить статьи А. Герасимова (ММВБ), В. Лагунова и А. Моро­зова (НДЦ), рейтинговых агентств: S&P, Fitch, Moody's, Эксперт-РА.

Другой вид обзоров представляют авторы, которые в результате обработки большого объема общедоступных статистических данных смогли выявить главные тенденции и сделать обобщающие выводы по всему рынку в целом. Например, статьи Глазкова С. (Комитет государственных заимствований г. Москвы), И. Ме­ще­рякова (АИРТ), А. Шад­рина (МЭР РФ), А. Ермака и др. (ИК "РЕГИОН"), В. Третьякова (АКМ) и др.

Третий вид обзоров — статьи представителей региональных и муниципальных администраций. Несмотря на очевидное стремление к показу результатов в наилучшем виде и демонстрации административных усилий по активному управлению долгом города или региона, такие статьи содержат интересную обобщающую информацию и позволяют делать выводы об эффективности администраций при сравнении с данными, поступающими с рынка, о результатах аукционов и внебиржевых размещений, о биржевых котировках. Например, статьи А. Коле­­сова (Респуб­лика Карелия), З. Черняевой (Республика Карелия), М. Палюшок (Волго­град), В. Городецкого (Новоси­бирск), Э. Хаймур (Санкт-Петербург), Т. Суржиковой (Крас­но­дарский край) и др.

Сегодня в условиях нарастания кризисных явлений в экономике информация тематического блока "Финансы городов и регионов" позволяет следить за динамикой рынка региональных и муниципальных облигаций, что особенно важно в связи с возросшими трудностями для администраций в привлечении заемных средств и управлении долгом.

Михаил Морозов

вице-президент "ЮниКредит Секьюритиз"

Я с интересом читаю материалы блока "Финансы городов и регионов" в журнале "Рынок ценных бумаг" уже несколько лет. Тематический блок ФГР является полезным источником информации для специалистов, работающих на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций.

Главная его польза — в обобщающих обзорах, выявляющих долгосрочные тенденции развития всего сегмента рынка этих облигаций и особенности его развития. Это принципиально отличает блок "Финансы городов и регионов" от ежедневных обзоров рынка облигаций, которые представлены на сайтах некоторых банков и различных информационных агентств. Банковские обзоры освещают состояние рынка за один конкретный день — мгновенный срез. Другое дело ФГР: в материалах блока исследуются тенденции, специфика, варианты.

Удобно, что материал собран в блок, а не разбросан по всему журналу. Отмечу тематическую цельность и емкость публикуемых блоков, позволяющих сразу получить достаточно полную картину о состоянии этого сегмента рынка на каждом этапе.

Многие его темы представляют регулярный интерес: обзоры рейтинговых агентств, биржи ММВБ, НДЦ, администраций. Эти темы требуют продолжения.

Есть темы, которые нуждаются в постоянном развитии, например тема ценообразования на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций, поднятая в статьях М. Орешкина и В. Байбекова (РОСБАНК) "Ценообразование на рынке СМО" (РЦБ. 2007. № 17), Е. Грузиной, А. Ермака, К. Комиссарова (ИК "Регион") "Эшелони­рова­ние рынка субфедеральных займов" (РЦБ. 2007. № 20).

Хотелось бы также получать больше информации о динамике состояния региональных экономик в условиях кризиса.

Лиана Эркес

администрация Новосибирска

Для меня, как для муниципального служащего, чья работа непосредственно связана с долгом города, очень важен тематический блок "Финансы городов и регионов" журнала "Рынок ценных бумаг". Уверена, что и для моих коллег, работающих в финансовых органах других муниципальных образований и субъектов РФ, статьи данного блока полезны, так как они позволяют сформировать представление в целом о состоянии рынка субфедеральных и муниципальных облигаций, рынка кредитования региональных и местных органов власти (РМОВ), об уровне кредитоспособности РМОВ, а также познакомиться с опытом управления государственным и муниципальным долгом РМОВ.

Наибольшую ценность для РМОВ представляет вся публикуемая аналитика, так как из опыта общения с коллегами знаю, что, к сожалению, не всегда в финансовых органах в субъектах РФ и муниципальных образованиях хватает специалистов для закрепления за ними обязанностей по проведению анализа, а иногда у имеющихся кадров недостаточно компетенции.

Особый интерес представляют темы, которые недостаточно освещены в блоке "Финансы городов и регионов": государственный и муниципальный заказ на финансовые услуги РМОВ, размещение субфедеральных и муниципальных облигаций в условиях финансово-экономического кризиса, управление рисками заимствований и ликвидностью бюджета.

В настоящее время возможности по размещению облигаций у РМОВ весьма ограничены, и все чаще они прибегают к привлечению кредитов. Поэтому помимо аналитики рынка СМО очень важным становится анализ рынка кредитования РМОВ, который публиковался бы с полугодовой или даже квартальной периодичностью. К сожалению, на эту тему статьи появляются нечасто, хотя услуги по привлечению кредитов выбираются на аукционной основе, а значит, информация по ним является публичной и общедоступной. Возможно, недостаток подобной аналитики связан с неудовлетворительной работой сайтов многих РМОВ, особенно муниципальных образований. Хочется надеяться, что с улучшением работы сайтов, где размещается информация по государственному и муниципальному заказу, статьи о рынке кредитования регионов и городов будут появляться чаще.

Выражаю слова благодарности коллективу редакции журнала! Надеюсь, что и дальше будут появляться новые авторы, новые темы, обсуждаться пути решения наиболее актуальных и сложных задач, связанных с управлением финансами городов и регионов.

Зоя Черняева

начальник отдела кредитных ресурсов и обслуживания долга Министерства финансов Республики Карелия

Идею организовать отдельный тематический блок считаю очень полезной. Не секрет, что долговая стратегия регионов значительно отличается от стратегии федерального центра и столичных городов. Региональные бюджеты в значительной степени направлены не столько на приоритет фондовых инструментов, сколько на сочетание всех заемных механизмов: бюджетных кредитов, ориентированных на финансирование социальных потребностей бюджета; кредитов коммерческих банков, способных оперативно закрывать кассовые разрывы; ценных бумаг, имеющих инвестиционную ориентацию.

Полезность тематического блока, на мой взгляд, заключается в том, что он является источником информации "из первых рук" об опыте регионов.

Несомненный интерес представляют темы, касающиеся оценки кредитоспособности бюджетов субъектов РФ и публикации коллег из регионов по вопросам управления государственным долгом. Очень полезны публикации международных рейтинговых агентств.

Опыт общения с коллегами из регионов позволяет сделать вывод о том, что очень остро стоит вопрос с процедурой привлечения в бюджет кредитов коммерческих банков по принципу так называемого "Закона о госзакупках". На мой взгляд, здесь требуется публичное обсуждение и выработка предложений по исправлению ситуации в целях оперативного обеспечения потребностей бюджета в кредитных ресурсах.

Убеждена, что практику выхода издания необходимо продолжить. Хотелось бы, конечно, видеть тематический блок как минимум 1 раз в месяц.

Надежда Грачева

директор департамента государственных финансов Промсвязьбанка

Блок "Финансы городов и регионов", без­условно, представляет для меня большой интерес. Сектор бизнеса, который я возглавляю в Промсвязьбанке, — государственные финансы. Наши клиенты — органы власти всех уровней бюджетной системы РФ. Продуктовая линейка достаточно диверсифицирована и не акцентируется только на долговых инструментах.

Актуальными и, соответственно, интересными темами, на мой взгляд, являются вопросы сохранения финансовой устойчивости и кредитоспособности субъектов РФ и муниципальных образований в условиях нестабильности, проблемы сохранения рейтингов, управления долгом. Думаю в ближайшей перспективе этому и должно быть уделено большее внимание на страницах журнала. Тема общественных финансов приобретает все большее значение как для экономической науки в целом, так и в прикладном аспекте. Считаю необходимым продолжить издание данного блока.


Содержание (развернуть содержание)
Один день с Михаилом Братановым
Кредитование и залог имущества паевых инвестиционных фондов
Инвестиционная политика Корпорации РОСНАНО
На пути к инновационной экономике
Разумные инвестиции
Зарубежный опыт развития нанотехнологий
Нужен ли государству венчурный рынок?
Венчурные инвестиции как краеугольный камень создания инновационной экономики
Разумный компромисс или гонка без тормозов
Дефолтные бумаги - проблема № 1
ЗПИФы - антикризисные стратегии
Eurex - международная биржа по торговле деривативами
Путь в будущее лежит через компромиссы
Юридическая помощь участникам рынка в условиях кризиса
Выход юбилейного 50-го номера тематического блока "Финансы городов и регионов"
Юбилей проекта "Финансы городов и регионов"
Кризис регионального уровня
Момент истины
Что происходит на рынке субфедеральных и муниципальных заимствований
Итоги 2008 года - динамика биржевого и внебиржевого оборотов субфедеральных и муниципальных облигаций
Волгоградская область: перспективы заемной деятельности

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100