Casual
РЦБ.RU
  • Автор
  • Петрова Ольга, Заместитель генерального директора ЗАО "Иркол"

  • Все статьи автора

Инфраструктура рынка коллективных инвестиций и изменения в законодательстве в условиях кризиса

Декабрь 2008

Если какая-нибудь неприятность

может случиться, она случится.

Закон Мерфи

Сегодня для инфраструктуры рынка коллективных инвестиций основной Закон Мерфи можно сформулировать так: "Если какая-нибудь неприятность может случиться, она случится, причем в самое неподходящее для этого время". А именно сроки приведения деятельности в соответствие с последними изменениями в законодательных и нормативных правовых актах, требующие мобилизации трудовых ресурсов и финансовых затрат, выпали на самый неблагоприятный момент — период мирового финансового кризиса.

Самыми масштабными по объему необходимых изменений в инфраструктуре информационных технологий, нормативно-технического и программного обеспечения, а соответственно, и по объему инвестиций стали изменения в следующие нормативные акты: Закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах", внесенные 26 декабря 2007 г. Законом № 334-ФЗ; Приказ ФСФР от 15 апреля 2008 г. № 08-17/пз-н "Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов"; Закон № 152-ФЗ "О персональных данных" от 27 июля 2006 г.

ПЕРЕХОД НА ЭЛЕКТРОННЫЙ ДОКУМЕНТООБОРОТ МЕЖДУ УЧАСТНИКАМИ РЫНКА КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Все не так легко, как кажется.

Следствие Закона Мерфи № 1

В соответствии с новой редакцией ст. 39 Закона "Об инвестиционных фондах" управляющая компания обязана использовать документы в электронно-цифровой форме с электронно-цифровой подписью (далее — ЭЦП) при взаимодействии со специализированными регистратором, депозитарием и агентом. Встречные требования предусмотрены для спецдепозитариев и спецрегистраторов. Согласно норме закона спецрегистраторы обязаны использовать документы в электронно-цифровой форме с ЭЦП при взаимодействии с номинальными держателями инвестиционных паев.

Требования сформулированы четко и кратко, с первого взгляда кажется, что все легко и просто. Но за ними скрывается сложная многокомпонентная задача. На предварительном этапе необходимо проведение юридической работы по подготовке концепции и схемы работы, договоров и соглашений об установлении ЭДО. Для участника РКИ с большим количеством клиентов и контрагентов договорный процесс потребует затрат. С технической точки зрения стоит выбор: присоединиться к системе электронного документооборота (далее — СЭД) одного из контрагентов (возможно, придется работать с СЭД нескольких контрагентов) или создавать свою СЭД. Создание собственной СЭД — отдельный проект, требующий архитектурного и технического проектирования, соответственно, финансовых вложений и времени. Здесь нельзя забывать о дополнительных требованиях к электронному документообороту, установленных Приказом ФСФР № 05-77/пзн от 8 декабря 2005 г., а именно: в течение установленного законодательством времени "обеспечить доступ к электронным документам, информации о датах и времени их получения (отправки), адресатах, а также возможность поиска документов по их реквизитам; резервное копирование и архивное хранение электронных документов, их реквизитов, включая информацию о датах и времени получения (отправки) и адресатах". Используя обычное файловое хранилище, достаточно сложно выполнить все вышеуказанные требования, особенно с учетом разных форматов электронных документов. Также необходимо обеспечить возможность визуализации (создание "читабельной" бумажной копии) документа в формате .xml или .dbf. По состоянию на сегодняшний день ФСФР России согласовала форматы электронного взаимодействия участников рынка коллективных инвестиций (письмо № 08-ВМ-01/25897 от 28 ноября 2008 г.). Это очень значительный шаг вперед, но проблем и вопросов с форматами и их использованием остается много, может быть, больше, чем уже решено. Например, практически применить действительно, а не декларативно единые форматы, даже при их наличии, к отчетам брокеров при всем разнообразии используемых ими информационных систем представляется затруднительным. Тот же самый вопрос стоит и с форматами банковских платежей. Многие участники РКИ либо не заинтересованы, либо не готовы к доработке и модификации своих информационных систем в части экспорта информации. С появлением в декабре большого количества новых договорных взаимоотношений с использованием ЭДО остро встанет вопрос создания и поддержки (ведения) единых справочников.

ЗАО "Иркол" пошло по пути создания собственной СЭД. Архитектурными особенностями СЭД CS, объединяющей контрагентов и клиентов ЗАО "Иркол", являются: доменная организация участников системы, гарантированная доставка за счет использования шлюзов, централизованное управление с сервера ЭДО, наличие файл-трансфера и архива электронных документов. Среди функционала можно отметить наличие графического интерфейса пользователя и конструктора документов, возможность проверки структуры и доработки документов. Важное значение при организации ЭДО играют также вопросы безопасности, так как большое количество документов, которыми обмениваются участники РКИ, являются конфиденциальными или относятся к категории персональных данных в соответствии с ФЗ "О персональных данных". В части информационной безопасности СЭД CS обеспечивает: отказоустойчивость программных компонентов, использование сертифицированных СКЗИ, возможность использования несертифицированных СКЗИ (Windows), аутентификацию программных компонентов, ЭЦП документов и проверку ЭЦП, шифрование "на получателя".

В итоге по совокупности параметров система позволит полностью соответствовать действующему законодательству при переходе на ЭДО.

ЗАЩИТА ПЕРСОНАЛЬНЫХ ДАННЫХ

Как только вы принимаетесь делать какую-то работу, находится другая,

которую надо сделать еще раньше.

Следствие Закона Мерфи № 2

Только регистраторы разобрались с изменениями, связанными со вступлением в силу нового Положения о ведении реестра владельцев инвестиционных паев, как для технологов и специалистов IT нашлась работа по приведению в соответствие с требованием законодательства деятельности по обработке персональных данных. В сферу действия Федерального закона "О персональных данных" в качестве операторов персональных данных попадают и управляющие компании, и регистраторы, осуществляющие ведение реестров владельцев акций и владельцев инвестиционных паев, и депозитарии, имеющие депонентов — физических лиц, и специализированные депозитарии, выступающие в качестве лиц, осуществляющих ведение реестра владельцев инвестиционных паев. Все эти участники рынка ценных бумаг и рынка коллективных инвестиций выполняют обработку персональных данных физических лиц.

В соответствии с Постановлением Правительства РФ № 781 от 17 ноября 2007 г. мероприятия по обеспечению безопасности персональных данных включают:

  • определение угроз безопасности персональных данных и формирование модели угроз;
  • разработку на основе модели угроз системы защиты персональных данных;
  • проверку готовности средств защиты информации к использованию;
  • обучение персонала правилам работы со средствами защиты информации;
  • учет применяемых средств защиты информации и носителей персональных данных;
  • учет лиц, допущенных к работе с персональными данными;
  • контроль над соблюдением условий использования средств защиты информации;
  • реагирование на нарушение режима защиты персональных данных;
  • описание системы защиты персональных данных.

В заключительных положениях Закона "О персональных данных" указано, что информационные системы персональных данных, созданные до дня вступления в силу настоящего закона, должны быть приведены в соответствие с его требованиями до 1 января 2010 г. До указанного срока остался 1 год. Причем, по прогнозам, он будет очень тяжелым, в частности для финансового и фондового рынков, а для проведения всех необходимых мероприятий требуются значительные инвестиции.

Изучая законодательство, можно примерно составить следующий порядок действий. Операторы информационных систем обязаны:

  • уведомить Федеральную службу по надзору в сфере массовых коммуникаций, связи и охраны культурного наследия;
  • принять организационные и технические меры для защиты персональных данных от неправомерного или случайного доступа к ним, уничтожения, изменения, блокирования, копирования, распространения;
  • провести классификацию информационной системы персональных данных с оформлением акта;
  • до 1 января 2010 г. создать Систему обеспечения безопасности информации и реализовать комплекс мер по защите персональных данных;
  • пройти оценку соответствия информационных систем персональных данных требованиям безопасности.

ИЗМЕНЕНИЯ В ТЕХНОЛОГИИ УЧЕТА ПРАВ НА ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПАИ

Всякая работа требует больше времени, чем вы думаете.

Следствие Закона Мерфи № 3

Теоретически немногое может измениться в практике ведения реестров, наработанной с начала существования фондового рынка в России, за 15—16 лет. Но на деле с вступлением в силу Приказа ФСФР от 15 апреля 2008 г. № 08-17/ пз-н "Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов" оказалось, что потребуется значительно больше изменений в технологии и программных комплексах регистраторов и специализированных депозитариев, чем предполагалось.

Приказ вступил в силу 15 августа 2008 г., через 10 дней после публикации, т. е. практически не было дано времени на приведение деятельности в соответствие. За такой короткий срок проанализировать изменения, составить технические задания, внести изменения в программное обеспечение, функциональные регламенты и правила ведения реестра невозможно.

Объемы изменений довольно значительные. Вводятся новые виды исходящих документов: уведомления о проведенных операциях (уведомления об открытии лицевого счета, об изменении анкетных данных, о дроблении); справка о данных анкеты зарегистрированного лица. Вносятся изменения в формы входящих документов: анкету зарегистрированного лица, заявление на открытие счета. Поменялись сроки проведения операций, порядок блокирования инвестиционных паев на лицевых счетах, введены ограничения на открытие лицевого счета номинальному держателю. Также предстоит ряд изменений в технологии и программном обеспечении, связанных с введением нового типа фондов — для квалифицированных инвесторов, и принятие нескольких десятков мелких поправок и изменений в справочниках.

При этом до сих пор практически не урегулированы два принципиальных вопроса, связанных с учетом дробного количества паев и процедурой обмена паев.

В соответствии с п. 3 подп. 4 Приказа уменьшение дробной части инвестиционного пая на счете депо владельца, доверительного управляющего не допускается. Но при суммировании двух произвольных чисел, имеющих как дробную, так и целую часть, последняя может увеличиться, а дробная часть уменьшиться. Например: 10,7 + 2,6 = 11,3. Если подобные операции неправомерны, то в отказ может уйти больше половины всех операций приобретения паев, так как рассчитать точное количество паев, не зная СЧА, не представляется возможным.

В соответствии с п. 11.2 и 11.3 Приказа расходные и приходные записи при обмене инвестиционных паев в реестр вносятся на основании одного документа — распоряжения управляющей компании либо заявки на обмен инвестиционных паев. В качестве основания документ о переводе имущества не предусматрен. Причем в соответствии с п. 11.12 регистратор не вправе требовать при обмене иные документы. Срок проведения операции обмена — 3 рабочих дня. Однако если управляющая компания преднамеренно или по вине банка не переведет в этот срок имущество (например, денежные средства) из фонда в фонд, то возможны резкие изменения СЧА, что в свою очередь может повлечь за собой манипуляции и нарушение прав владельцев инвестиционных паев. В настоящее время в связи с ситуацией на финансовом и фондовом рынке, когда упал объем операций по приобретению паев и увеличился объем операций обмена, этот вопрос является особенно актуальным.

ВЛИЯНИЕ КРИЗИСА НА ОПЕРАЦИИ РКИ

Если четыре причины возможных неприятностей заранее устранимы,

то всегда найдется пятая.

Следствие Закона Мерфи № 4

Конечно, на инфраструктуре рынка коллективных инвестиций отражаются все проблемы управляющих компаний. В первую очередь снижение стоимости активов привело к уменьшению вознаграждения за обслуживание фондов спецдепозитариев и спецрегистраторов. Количество операций с активами тоже уменьшилось, но не на столько процентов, на сколько упал индекс фондового рынка. Кроме того, возникли задержки (нарушение сроков) платежей в расчетах, в том числе и субъектам фонда за услуги, а также невыплата купонов по облигациям, снижение оценки объектов недвижимости.

Одной из общих проблем спецдепозитария и управляющей компании стало значительное увеличение нарушений и несоответствий, связанных со структурой активов. Для приведения структуры в соответствие с нормативными показателями управляющим компаниям приходится совершать невыгодные сделки (противоречащие интересам пайщиков). Пока единственный выход — возможность однократного продления срока устранения несоответствий состава и структуры на тот же срок по решению ФСФР (п. 1.10 Положения о составе и структуре активов № 07-13/ПЗ-Н от 8 февраля 2007 г.). Это временное решение, и спецдепозитарию остается только фиксировать увеличившееся в десятки раз по сравнению с "докризисным" количество нарушений и несоответствий.

"Интересной" c точки зрения здравого смысла является теоретическая возможность получения отрицательного значения СЧА, т. е. разницы между стоимостью активов этого фонда и величиной обязательств, подлежащих исполнению за счет указанных активов, на момент определения стоимости чистых активов. СЧА — разница между стоимостью активов этого фонда и величиной обязательств, подлежащих исполнению за счет указанных активов, на момент определения стоимости чистых активов. Соответственно, при резком уменьшении активов, например за счет оттока пайщиков, зарезервированные средства на вознаграждения и выплаты за счет имущества фонда могут оказаться больше текущих активов.

В связи с новыми проблемами появились и новые "кризисные" операции: на практике чаще происходит приостановление выдачи (или выдачи, обмена и погашения) инвестиционных паев. В соответствии со ст. 29 Закона № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (далее — Закон № 156-ФЗ) оно производится по инициативе управляющей компании открытого или интервального фонда в интересах учредителей доверительного управления. В этом случае управляющая компания обязана раскрыть информацию, опубликовать соответствующее сообщение в Интернете, а также в печатном издании (если это предусмотрено правилами) в срок не позднее дня, следующего за днем принятия решения. Но законодательство не устанавливает, с какого дня вступает в силу такое решение — с даты его принятия или даты его публикации.

Некоторые фонды стали закрываться, и основанием для процедуры прекращения фонда в соответствии со ст. 30 Закона № 156-ФЗ являются случаи, предусмотренные положениями п. 1 (если приняты заявки на погашение всех инвестиционных паев) и п. 3 (по решению управляющей компании).

Рассуждение о перечисленных проблемах можно проиллюстрировать Вторым законом термодинамики Эверитта: "Неразбериха в обществе постоянно возрастает. Только очень упорным трудом можно ее несколько уменьшить. Однако сама эта попытка приведет к росту совокупной неразберихи". Хочется надеяться, что во избежание беспорядка и неразберихи в сложное для всех участников фондового рынка и РКИ время появится хотя бы небольшой перерыв в принятии новых законодательных и нормативных правовых актов с новейшими требованиями к участникам.


Содержание (развернуть содержание)
Итоги V Федерального инвестиционного форума
Репутация, которой верят
Посткризисная экономика: какая она?
Мировой финансовый кризис и дефолты российских эмитентов
Квалифицированный инвестор: первые шаги и перспективы
Обзор рынка квалифицированных инвесторов за 2008 г. (IMAC review results 08)
Оферта: допустить нельзя отказать?
Пенсионный рынок ждет перемен
Изменения Закона "Об инвестиционных фондах" в правовых актах финансового регулятора
Перспективы ЗПИФов недвижимости в условиях нестабильности финансовых рынков
Непрямые инвестиции в недвижимость: выбирая между домом и паем
Инвестиции в защиту
Инфраструктура рынка коллективных инвестиций и изменения в законодательстве в условиях кризиса
От кого застрахован регистратор? Ab exterioribus ad interiora
Залог стабильности экономики
Об инвестициях на основании бюджетных кредитов субъектов Федерации за счет средств, полученных от облигационных займов
История и состояние государственного долга Республики Карелия
Инновации при организации размещения и обращения государственных облигаций Санкт-Петербурга
Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований
Пути совершенствования правового регулирования государственных и муниципальных заимствований

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100