Casual
РЦБ.RU

Факты и комментарии

Июль 2008

    Насколько вырастет российская экономика
    По прогнозам международного рейтингового агентства Fitch Ratings, рост ВВП России в 2008 г. составит 7,7%. Об этом говорится в опубликованном 7 июля докладе агентства, посвященном прогнозу роста мировых экономик в ближайшей перспективе.
    По мнению аналитиков Fitch, в российской экономике прослеживаются признаки перегрева: быстрый рост зарплат и объема банковских кредитов, низкий объем резервных производственных мощностей и увеличение инфляции до более чем 15%.
    По данным Федеральной службы государственной статистики (Росстат), объем ВВП России по итогам I кв. 2008 г. вырос на 8,5% по сравнению с I кв. 2007 г. (относительно IV кв. 2007 г. он составил 85,4%). При этом объем ВВП в I кв. этого года в реальных ценах составил 8 838,1 млрд руб.
    Fitch ожидает, что к концу текущего года благодаря базовым факторам инфляция снизится до 13,7%, однако инфляционное давление при этом останется высоким, чему будут способствовать ослабление фискальной политики российских властей и отрицательные реальные процентные ставки. В 2009 г. Fitch прогнозирует рост российского ВВП на 6,7%.
    При этом прогноз агентства относительно крупнейших мировых экономик (США, зоны евро, Японии и Великобритании) остается не слишком оптимистичным. Так, по мнению Fitch, рост ВВП США в 2008 г. составит 1,1%, в 2009 г. - 1,5% (при инфляции в 4,6 и 3,1% соответственно).
    Рост ВВП Великобритании прогнозируется на уровне 1,5% в 2008 г. и 1,1% в 2009 г. при инфляции в 3,3 и 2,8% соответственно. В зоне евро ВВП в 2008 г., как ожидается, вырастет на 1,9%, а в 2009 г. - на 1,7%, а для Японии данный прогноз составляет 1,3% в 2008 г. и 2% в 2009 г.

    Инфляция сбавила обороты
    Росстат 7 июля опубликовал официальную оценку инфляции за январь-июнь 2008 г. Исходя из предварительных данных, с начала года она составила 8,7%, а в июне 2008 г. - 1%. Как и прогнозировали в Минэкономразвития и Банке России, в июне темпы роста потребительских цен стали замедляться. В апреле и мае инфляция была на уровне 1,4%. Более того, в июне 2008 г. она оказалась на уровне июня 2007 г., хотя за первое полугодие 2007 г. потребительские цены выросли на 5,7%.
    Замедление инфляции в июне произошло за счет снижения цен на плодоовощную продукцию в последнюю неделю месяца. Мясо и птица в подорожали на 1,9%. Цены на молоко и молочную продукцию в июне не изменились. Стоимость минимального продуктового набора оказалась ниже инфляции - 0,9%, хотя за первое полугодие 2008 г. набор продуктов для наименее обеспеченных слоев населения подорожал на 20,6%, превысив инфляцию на 11,9%.
    Базовый индекс потребительских цен, не учитывающий влияния сезонных и административных факторов, в июне составил 0,9% (в апреле - 1,3%, мае -1,2%), что, по мнению экспертов, является положительным фактором, поскольку свидетельствует о снижении темпов роста денежной массы. Именно на снижение этого показателя, как на основной антиинфляционный фактор, надеялись в Минфине и ЦБ РФ. На 1 июня 2008 г. рост денежной массы M2 в годовом выражении сократился до 28,3% по сравнению с 60% годом ранее.
    В июле Минэкономразвития прогнозирует дальнейшее замедление инфляции до 0,5-0,7%; прогноз экспертов - 0,6-0,8%. В то же время они считают, что инфляция не сможет уложиться в официальный прогноз в 10,5%. По оценкам аналитиков, инфляция по итогам 2008 г. составит 12,5-13,5 %, по оценкам Всемирного банка и МВФ - 14%.

    НПФы под контролем
    Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) приняла решение о запрете части операций негосударственному пенсионному фонду (НПФ) "Газавтоматика". Причиной столь жестких мер стал отказ со стороны сотрудников фонда допустить инспекторов ФСФР к проверке необходимых документов.
    В результате ФСФР составила 4 акта по факту противодействия в проведении проверки и направила предписание о приостановлении почти всех видов деятельности НПФа. Фонду разрешено только выплачивать пенсии по уже заключенным договорам.
    Отказ в доступе к информации фонд мотивировал сменой руководства. Однако данные объяснения не удовлетворили регулятора, и теперь фонду дано 20 дней на исправление ситуации.
    По данным ФСФР, на 1 апреля 2008 г. фонд занимал 63-е место в списке крупнейших российских НПФов по объему пенсионных резервов (224 млн руб.).
    До данного прецедента лицензии приостанавливалось только у НПФов, которые реально не работали. Сейчас санкции применены в отношении действующего фонда. Кроме того, этот случай применения санкций к НПФу стал первым после вступления в силу изменений в Закон "О негосударственных пенсионных фондах". Именно эти поправки наделили ФСФР правом приостановления деятельности фондов и отзыва лицензии во внесудебном порядке.
    По мнению ряда экспертов, получив дополнительные возможности воздействия на НПФы, ФСФР ужесточит контроль над участниками рынка. Представители профессионального сообщества отмечают, что в законе очень хорошо прописаны возможности воздействия регулятора на НПФы, в то время как инструкций для клиентов, пострадавших от приостановления деятельности фондов, практически нет.

    Долговые лидеры
    28 мая 2008 г. в рамках 8-й Ежегодной конференции "Регионы и города России: заимствования как инструмент экономической политики", проводимой Комитетом государственных заимствований г. Москвы, состоялась церемония награждения лучших эмитентов и организаторов на долговом рынке России по итогам 2007 г. Организатором церемонии выступил журнал "Рынок ценных бумаг".
    Победители были выявлены путем письменного анкетирования сотрудников различных предприятий финансовой сферы: банков, управляющих, инвестиционных, брокерских и других компаний. Всего в опросе приняли участие представители более 40 организаций.
    Призовые места - лучшее подтверждение успешной работы в 2007 г., ведь призеров определяли профессиональные участники рынка, а признание коллег всегда почетно и ценно. Поздравляем!

    Лучшая компания - организатор на рынке субфедеральных и муниципальных займов
    1-е место - РОСБАНК
    2-е место - Связьбанк
    3-е место - ИК "Регион"
    Лучший эмитент на рынке субфедеральных займов
    1-е место - Московская область
    2-е место - Москва
    3-е место - Новосибирская область
    Лучший эмитент на рынке муниципальных займов
    1-е место - Новосибирск
    2-е место - Томск
    3-е место - Казань
    Лучший аналитик на долговом рынке
    1-е место - Павел Пикулев,
    ИБ "Траст"
    2-е место - Николай Кащеев, ВТБ
    3-е место - Михаил Галкин,
    МДМ-Банк
    Лучший сейлзмен на долговом рынке
    1-е место - Илья Бучковский,
    ИБ "Траст"
    2-е место - Андрей Поляков,
    ИБ "Траст"
    3-е место - Юлия Рыбакова,
    Промсвязьбанк
    Лучшая компания по поддержанию вторичного рынка
    1-е место - "Тройка Диалог"
    2-е место - УРАЛСИБ
    3-е место - БК "Траст"
    Специальная номинация "За стабильную и долгосрочную политику в области субфедеральных займов"
    Москва
    Лучшая компания - эмитент на рынке еврооблигаций
    1-е место - Газпром
    2-е место - ВТБ
    3-е место - ВымпелКом

    Квалифицированные ценные бумаги
    Согласно Приказу ФСФР "О квалификации иностранных ценных бумаг" операции с такими бумагами в России можно проводить только при наличии у них специальных квалификационных кодов. Все инструменты, не имеющие подобных кодов, должны быть сняты с депозитарного учета. Речь идет об иностранных акциях, облигациях, а также депозитарных расписках на них.
    Приказ ФСФР вступил в силу 1 февраля. Участникам рынка отводилось 4 мес. на получение кодов для тех бумаг, которые находились на их балансе. Бумаги, не получившие кодов до 1 июля, по российскому законодательству не являются ценными бумагами, и держать их на учете в российских депозитариях и проводить с ними операции незаконно.
    Согласно Приказу ФСФР у каждой иностранной ценной бумаги должно быть 2 кода: ISIN (International Securities Identification Number, идентифицирует выпуск бумаг) и CFI (Classification of Financial Instruments, устанавливает объем прав по бумаге). Присвоением международных кодов в России занимается НП "Национальный депозитарный центр" (НДЦ). По данным НДЦ, на 18 июня компанией были получены и обработаны запросы по 5143 инструментам. Из них не удовлетворяют новым требованиям 1629.
    В настоящее время ФСФР еще не разработала меры ответственности для держателей тех бумаг, которые к сегодняшнему дню оказались без кодов. Максимально, что может предпринять регулятор, - заблокировать эти бумаги на счетах, чтобы их держатели не смогли совершать с ними операции до получения кодов.
    Приказ ФСФР существенно расширяет перечень организаций, имеющих возможность покупать иностранные ценные бумаги в России. Если раньше инвестировать в такие инструменты могли только банки, то теперь аналогичную деятельность вправе осуществлять управляющие и страховые компании, а также негосударственные пенсионные фонды.
    По оценкам экспертов, в настоящее время наиболее востребованными российскими инвесторами являются депозитарные расписки, которые занимают 30-40% всего объема иностранных финансовых инструментов. Во вторую очередь востребованы акции известных компаний. Кроме того, в последнее время возрос интерес к ценным бумагам иностранных фондов.

    ОФБУ быть?
    В начале июля в Госдуму были внесены поправки к Закону "О банках и банковской деятельности", дополняющие его новой статьей об ОФБУ. Разработчиками законопроекта выступили Владислав Резник и Виктор Абрамов. Суть законопроекта заключается в закреплении на законодательном уровне понятия ОФБУ как отдельного банковского продукта и предоставлении Банку России полномочий по регулированию деятельности банков по оказанию таких услуг.
    Доверительное управление имуществом ОФБУ в настоящее время совершается в рамках общих норм гражданского законодательства. Единственный профильный документ, регулирующий деятельность ОФБУ, - Инструкция ЦБ РФ № 63, однако ее положения расходятся с нормами гражданского законодательства о доверительном управлении. В то же время деятельность ПИФов, аналогами которых фактически являются фонды банковского управления, регламентирована достаточно жестко. Правовое регулирование ПИФов осуществляется в рамках отдельного Закона "Об инвестиционных фондах" и регулируется ФСФР, нормативные акты которой в отношении паевых фондов значительно жестче, чем инструкция Банка России в отношении ОФБУ.
    Инициатива В. Резника и В. Абрамова не первая попытка закрепить понятие ОФБУ на законодательном уровне. В 2006 г. законопроект вносился на рассмотрение в Госдуму, однако тогда он не дошел даже до первого чтения. Главной причиной возвращения документа на доработку было отрицательное заключение на него со стороны ФСФР, которая была категорически против признания сертификатов долевого участия ОФБУ ценной бумагой.
    Новый вариант законопроекта такого предложения не содержит, однако эксперты сомневаются, что это смягчит позицию ФСФР.
    Регулятор финансовых рынков последовательно отстаивает свою позицию, отмечают участники рынка. Так, 1 января вступил в силу Приказ ФСФР, утвердивший порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами. При этом содержание Приказа не совпадало с Инструкцией ЦБ РФ, по которой до этого работали ОФБУ.

    Кредитор № 3
    Объем привлечения синдицированных кредитов российскими компаниями в первом полугодии 2008 г. составил 39 млрд долл., это на 8% больше, чем за аналогичный период 2007 г. (36 млрд долл.). Это позволило России занять
    3-е место по объему кредитов в Европе, уступив лишь Великобритании и Франции.
    Несмотря на кредитный кризис, спрос на привлечение заемных средств со стороны российских компаний остался на высоком уровне по сравнению с Европой, Ближним Востоком и Африкой, где он снизился на 44%.
    Активный спрос на кредиты в России, по мнению экспертов, обеспечен, в частности, высокими ценами на сырье: компании ищут возможности для совершения покупок на внутреннем и зарубежном рынках, особенно в металлургическом и горнорудном секторах. Например, на поглощения занимали средства "Мечел", "Евраз", "Северсталь", ТМК, UC Rusal и "Норильский никель". А во II кв. на рынок вышли российские банки, которые столкнулись с высокой стоимостью денег.
    По данным Cbonds, крупнейшим российским заемщиком в первом полугодии стала UC Rusal, привлекшая в марте 4,5 млрд долл. В 2007 г. рынок синдицированных кредитов российских компаний, по сведениям Cbonds, вырос в 2 раза - до 70 млрд долл., а рынок еврооблигаций показал 40%-ный рост - до 37,1 млрд долл.
    По мнению ряда аналитиков, используя синдицированные кредиты, компании в этом году в большей мере рефинансировали свой долг, чем финансировали инвестпроекты.
    За июнь текущего года свои деньги смогли сберечь от инфляции и приумножить лишь те граждане, которые вложили их в драгметаллы и недвижимость. Доходность по этим инструментам составила в июне до 3%, говорится в отчете Центра макроэкономических исследований (ЦМЭИ) компании "БДО Юникон". Сбережения на банковских депозитах и в ПИФах, напротив, принесли в прошлом месяце убытки.

    Во что вложиться?
    Согласно отчету Центра макроэкономических исследований "БДО Юникон", в июне прибыль от инвестирования средств смогли получить те граждане, которые держали деньги на обезличенных металлических счетах (ОМС) и вложили свои средства в недвижимость. Так, вклады в золоте благодаря росту цен на металл (на 3,7% за июнь) продемонстрировали реальную рублевую доходность на уровне 3,02%, а в годовом исчислении данный показатель составил 16,83%. Также благодаря росту цен на столичную недвижимость (за прошедший месяц на 3,3%) реальная рублевая доходность вложений в нее составила 1,2%. За первое полугодие 2008 г. вложения в московскую недвижимость принесли 15,16% реального дохода.
    Обесценивание доллара по отношению к рублю в июне, составившее 1,09%, сделало вклады в американской валюте крайне невыгодными: их реальная рублевая доходность в июне составила -1,54%, вклады в европейской валюте и рублях обесценились значительно меньше: на 0,27 и 0,29% соответственно. На фондовом рынке преобладал понижательный тренд, в результате чего индекс РТС за июнь снизился на 5,5%. Покупательная способность паев сократилась практически во всех ПИФах. Среди фондов смешанных инвестиций максимальная реальная рублевая доходность вложений составила -0,66%, в то время как показатели лучших фондов акций и облигаций составили 0,76 и 0,25% соответственно.
    Впрочем, как отмечают авторы исследования "БДО Юникон", в мае граждане заработали на вложении не только в недвижимость, но и в некоторые ПИФы акций, доходность по которым составила до 19,31%. Годом ранее картина была совсем иная: из-за стагнации на московском рынке жилой недвижимости в июне 2007 г. реальная рублевая доходность инвестиций в нее снизилась на 2,21%, а в годовом исчислении составила лишь 6,47%. Вложения в ОМС за июнь 2007 г. обесценились на 0,79%.

    Обзор подготовлен по материалам компаний, информационных агентств и печати.


Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Новый курс правительства
Квалифицированный инвестор: быть или не быть
Стратегия и вектор движения фондового рынка в России
Взаимодействие государственных и саморегулируемых органов в сфере контроля и надзора на рынке ценных бумаг: вопросы теории и практики
Из истории рынка ценных бумаг России
Дебют "ЮниТайл" на рынке капитала
Проще многостороннего
Прогнозирование развития фондового рынка Украины
Смена отраслевых приоритетов на фондовом рынке
Совершенствование критериев оценки концессионных проектов при строительстве платных дорог
Признание профессионалов
Методологические аспекты информационного анализа инвестиционных сред и фондовых активов
Индекс скорости - новый взгляд на динамику фондового рынка
Управление долгом региона. Теория и опыт лучшей практики
Подходы к определению оптимальной срочности долга региона
Муниципальные облигации Новосибирска
Новые тенденции в бюджетной сфере и кредитоспособность российских регионов

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100