Casual
РЦБ.RU

Стратегия и положение ОФБУ на российском рынке коллективных инвестиций

Июнь 2008


    Общие фонды банковского управления (ОФБУ) как инструмент появились на российском финансовом рынке с принятием Инструкции Банка России № 63 "О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями РФ", утвержденной Приказом от 2 июля 1997 г.

    По своей сути ОФБУ представляют собой расширенную форму доверительного управления, которая выражается в объединении имущества многих учредителей с целью эффективного управления на финансовом и фондовом рынках. Таким образом, Инструкция № 63 позволила кредитным организациям выступить в качестве доверительного управляющего фондом коллективных инвестиций.

    1997- 1998 ГГ.
    Сразу же после утверждения Инструкции № 63 ОФБУ начали завоевывать данный сегмент рынка: в 1997 г. число зарегистрированных фондов достигло 62. Пик образования ОФБУ пришелся на 1998 г., когда около 70 кредитных организаций открыли примерно 130 фондов. В 1998 г. наблюдался рост активов в управлении фондов: за первые 6 мес. 1998 г. они выросли в 13 раз - с 32,5 до 490 млн руб.
    Финансовый кризис 1998 г. оказал негативное влияние на ОФБУ, притормозив его развитие. В результате августовского кризиса активы фондов сократились почти в 10 раз, а развитие рынка ОФБУ приостановилось. Большинство фондов, зарегистрированных до кризиса в 1997 г., так и не успели начать активные операции по управлению капиталом инвесторов. Значительная часть кредитных организаций остановила деятельность в рамках ОФБУ, расторгнув договоры с учредителями управления. Следует отметить отсутствие прецедентов по невозврату средств вкладчикам ОФБУ со стороны кредитных организаций в указанный период, а также в целом за всю историю работы банков с этими фондами.
    На начало 1999 г. на рынке было примерно 17 активно действующих фондов. Около 10 фондов приостановили деятельность по данным реестра ОФБУ Банка России.
    Приостановление работы согласно реестру ЦБ РФ происходило вследствие ликвидации кредитной организации (85% случаев) или по причине завершения договора доверительного управления.

    1999-2001 ГГ.
    Стабилизация экономической ситуации в стране повлияла и на развитие доверительного управления. Так, уже в 1999 г. ситуация на финансовом рынке начала изменяться в лучшую сторону, доверие к ценным бумагам российских предприятий стало постепенно возрастать, а вкладчики ОФБУ - получать прибыль от инвестиций. При этом активного роста рынка не наблюдалось.
    Основными сдерживающими факторами развития ОФБУ в этот период были: недоработки в области законодательства, информационный вакуум, отсутствие доверия со стороны инвесторов, невысокий уровень сбережения у населения, относительно нестабильная ситуация на финансовых рынках. В этот период услугами доверительного управления ОФБУ пользовался ограниченный круг состоятельных клиентов банка, для удовлетворения инвестиционных потребностей которых и регистрировались фонды.
    Таким образом, фонды открывались и завершали свою работу после выполнения обязательств по договорам доверительного управления. Минимальный порог вступления в ОФБУ в этот период находился на уровне от 15 тыс. до 50 тыс. долл. (в отдельных случаях - выше).

    2002-2003 ГГ.
    Следующий этап развитии начался в 2002 - начале 2003 г. В это время в России наблюдается активизация в сфере коллективных инвестиций, что приводит к началу регистрации ОФБУ "нового поколения" - долгосрочного инвестиционного продукта для массового вкладчика.
    В подавляющем большинстве случаев созданию ОФБУ предшествовала работа банка с клиентом в рамках договора индивидуального доверительного управления. Мотивом к регистрации ОФБУ послужила возрастающая заинтересованность инвесторов в получении дохода на финансовых и фондовых рынках. Невозможность качественно управлять большим количеством индивидуальных портфелей с одинаковыми стратегиями, постоянно растущее количество клиентов подтолкнули доверительных управляющих к переходу от индивидуальных форм доверительного управления к коллективным, т. е. ОФБУ. Данный факт свидетельствует о стремлении и подготовленности управляющих к развитию продукта для массового вкладчика.
    Уже в первые 3 мес. 2003 г. на рынке начали активные операции 8 новых ОФБУ, на конец года, по данным АЗИПИ, активные операции проводили уже 26 фондов.
    Изменения произошли не только с количеством фондов и объемами активов. В конце 2002 г. был зарегистрирован ОФБУ "Суворов" "Юниаструм Банка". Появление этого фонда внесло в рынок ОФБУ два существенных изменения. Во-первых, с его появлением была впервые применена паевая система расчетов ОФБУ, наиболее удобная и понятная для вкладчиков. Во-вторых, был снижен порог вступления в ОФБУ. Минимальная сумма вложений в фонд "Суворов" составляла 1000 руб., что обеспечило доступность большинству населения. Свою роль сыграла и маркетинговая политика. Дело в том, что ранее большинство ОФБУ различались лишь по регистрационным номерам. В дальнейшем название фонда стало обязательным реквизитом и способом его распознавания, а доступность и прозрачность - основными ориентирами для формирования рынка ОФБУ.

    2004-2008 ГГ.
    Для развития прозрачности и повышения информированности о деятельности общих фондов банковского управления в 2004 г. был принят Стандарт раскрытия и распространения информации о деятельности доверительных управляющих ОФБУ, разработанный Ассоциацией защиты информационных прав инвесторов совместно с профессиональными участниками рынка. Данный Стандарт позволил создать наиболее полную и достоверную базу данных информации об ОФБУ, обеспечить непрерывность процесса раскрытия информации и существенно расширить информационное поле вокруг фондов.
    В целом 2004 г. для рынка ОФБУ был временем активного роста и перемен. Количество фондов и активы в управлении удвоились по сравнению с предшествующим годом. В 2004 г. активную работу по управлению капиталом инвесторов вели 45 ОФБУ, в управлении которых находилось более 4,2 млрд руб. (рис. 1).
    Несмотря на неблагоприятное развитие событий на рынке ценных бумаг и летний кризис банковской ликвидности 2004 г., инвестиционные фонды под управлением банков достигли определенных результатов, позволяющих говорить об ОФБУ как об эффективном инвестиционном инструменте для сохранения и приумножения средств вкладчиков. По итогам 2004 г. ОФБУ были признаны одним из наиболее доходных инструментов финансового рынка (газета "Ведомости").
    В 2004-2006 гг. заметно расширилась география присутствия ОФБУ. Деятельность общих фондов банковского управления активно разворачивается не только в Москве, но и в более чем 30 городах России (Петербург, Самара, Нижний Новгород, Ростов-на-Дону, Екатеринбург, Калининград, Тюмень, Омск и др.). Около 20% привлечения в ОФБУ приходится на регионы России.
    В эти годы рынок значительно видоизменился. Большинство ОФБУ приняли Стандарт раскрытия информации, обеспечивая прозрачность деятельности, подавляющая часть фондов перешла на паевую систему расчетов. Кроме того, с конца 2003 г. началась активная диверсификация по видам активов и соотношению "риск/доходность". Преимущественно среди умеренно-консервативных смешанных фондов стали активно выделяться фонды различных стратегий. При этом под агрессивной стратегией, заявленной управляющими, подразумевалось не столько традиционное ее понимание как преобладающее инвестирование в акции, сколько агрессивный рост капитала путем совершения краткосрочных операций и принятие дополнительных рисков.
    При этом развитие умеренно-консервативных фондов не прекращается. В 2004 г. на рынке появилось 8 фондов с умеренной стратегией и 6 с полностью консервативной стратегией.
    Важным моментом в развитии стало создание на базе кредитной организации групп фондов различных стратегий в целях максимального удовлетворения потребностей потенциального инвестора. В настоящее время семейство ОФБУ включает агрессивный, умеренный, консервативный и индексный фонды. Кредитные организации, имеющие лицензию на работу с валютными ценностями, дополняют семейство валютным фондом.
    В 2004-2005 гг. почти одновременно выделилось 3 основных направления: товарные фонды, фонды, работающие с производными инструментами, и валютные ОФБУ.
    Фонд по работе с драгоценными металлами впервые появился в конце 2004 г. у АКБ "ЦентроКредит". Принцип его работы состоял в следующем: в начале весны средства фонда вкладывали в долговые обязательства предприятий золотодобывающей отрасли, а к концу осени они возвращались в виде поставок драгоценных металлов. При этом основная часть дохода ОФБУ "Золотой" формировалась за счет процентных выплат по ценным бумагам, поэтому не зависела от цен на золото, и меньшая часть - от продажи золота на Лондонской бирже металлов.
    В 2005 г. появился фонд "Индексный фонд золота" "Юниаструм Банка", в 2006 г. - "Фонд серебра" и фонд "Фонд нефти удвоенный". Все они воспроизводят динамику роста стоимости товарных ценностей.
    В 2006 г. Банк ЗЕНИТ представил ОФБУ "Вечные ценности", также специализирующийся на работе с драгоценными металлами.
    Работой с производными инструментами занимаются несколько ОФБУ. Так, например, портфель хедж-фонда "Славянский кредит" формируется исключительно из производных инструментов, обращающихся на российском биржевом рынке. Инвестиционная политика определена управляющим как агрессивная, с узким диапазоном инструментов, направленная на получение дохода в краткосрочном периоде. В своей работе активно использует производные инструменты срочного рынка ОФБУ "Доходный" Банка ЗЕНИТ. Хотя его средства в основном направляются в российские акции, активное применение опционных стратегий позволяет управляющим показывать хорошие результаты как на растущем, так и на падающем рынке (в 2004-2005 гг. фонд лидирует по доходности среди ОФБУ).
    Инвестиции на иностранных рынках - одно из перспективных направлений развития общих фондов банковского управления. Первые фонды, инвестирующие исключительно в западные активы, были зарегистрированы "Юниаструм Банком" весной 2004 г. В 2005 г. работу начали более 45 валютных ОФБУ, из которых 44 находятся под началом "Юниаструм Банка", а ОФБУ "Биржевые стратегии" - под управлением МАКБ "Евразия-Центр". В апреле 2006 г. работу с валютными активами начал Банк ЗЕНИТ, представив на рынке ОФБУ "Валютный". В 2007 г. с иностранными активами работает уже более 60 ОФБУ. С развитием этих фондов у россиян появляются инвестиционные возможности на уровне мировой инвестиционной практики, когда вкладчику доступны не только локальные, но и мировые рынки.
    На фоне роста российского и мировых фондовых рынков наряду с фондами активного управления развитие получили индексные ОФБУ, относящиеся к типу фондов пассивного управления, портфель которых формируется в соответствии с базовым индексом. Первоначально за основу управления портфелем ОФБУ брались ведущие российские и мировые фондовые индексы. Впоследствии за основу были взяты индексы отраслей мирового хозяйства и товарные индексы. В 2004 г. альтернативный вариант фонда пассивного управления был предложен "Уральским банком реконструкции и развития". Особенностью зарегистрированного им в октябре 2004 г. ОФБУ "Базовые отрасли" стал выбор в качестве объектов инвестирования акций тех предприятий, в капитале которых участвует или до последнего времени участвовало государство (Газпром, ЛУКОЙЛ, Ростелеком, Сбербанк и др.). Расчет управляющих был следующим: при реализации планов удвоения ВВП к 2010 г. появляется реальная возможность получить существенный доход от увеличения капитализации данных компаний при невысоких политических рисках.
    В 2005-2006 гг. впервые были запущены гарантированные фонды, по принципам работы напоминающие структурированные инструменты, популярные на Западе и приобретающие известность в России. Такие фонды сочетают в себе плюсы инвестирования в депозит (гарантия возврата первоначально инвестированного капитала) и преимущества инвестиций на рынке акций - высокую доходность.
    В это же время начали появляться комплексные инвестиционные продукты. Некоторые банки создали для вкладчиков ОФБУ депозиты с повышенной ставкой. Так, например, Банк ЗЕНИТ представил на рынке продукт, позволяющий разместить денежные средства во вклад "Плюс 1" с повышенной процентной ставкой при условии одновременного размещения не меньшей суммы в ОФБУ.
    Банк "ЦентроКредит" планирует предоставлять возможность учредителям ОФБУ пользоваться кредитной картой VISA, что позволит инвесторам совершать покупки, не изымая средства из фонда.
    Сами управляющие активно дискутируют на тему развития механизма кредитования под залог имущества, инвестированного в ОФБУ.
    Внимание вкладчиков и спрос на инвестиционные возможности ОФБУ постоянно растут. В прошлом году количество вкладчиков увеличилось практически в 2 раза - с 17 до 39,5 тыс. (рис. 2).
    По состоянию на конец апреля 2008 г. 117 ОФБУ являются участниками системы раскрытия информации АЗИПИ и придерживаются Стандарта раскрытия информации.
    Темпы роста активов ОФБУ в 2008 г. замедлились, что связано с неблагоприятной ситуацией в мировой экономике и нестабильностью на мировых финансовых рынках. Несмотря на это, популярность инструментов коллективного инвестирования растет.
    Общие фонды банковского управления активно завоевывают позиции на рынке коллективного инвестирования, о чем свидетельствуют показатели, характеризующие их деятельность. В дальнейшем развитии ОФБУ заинтересовано профессиональное сообщество, адекватно оценивающее свойства, перспективы, а также пользу банковских фондов для российского финансового рынка и экономики России в целом. Последующее развитие ОФБУ определят совершенствование нормативной и законодательной базы, регулирующей деятельность доверительных управляющих ОФБУ, а также развитие инвестиционной культуры в российском обществе.




Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Обзор конференции "Квалифицированный инвестор"
Инвестиции для государства
Инвестиции в будущее России
Зарубежная практика регулирования финансовых рынков
Изменения к Федеральному закону № 156-ФЗ и операции с инвестиционными паями
Инвестиции иностранных инвестиционных фондов в российские активы: нормативно-правовые аспекты и вопросы налогообложения
Инфраструктура для особых клиентов: история развития
Перспективы развития специализированного регистратора как агента и оператора информационной системы "Агентская сеть"
Российское законодательство о рынке ценных бумаг безнадежно устарело
Стратегия и положение ОФБУ на российском рынке коллективных инвестиций
Хедж-фонды - новый инструмент инвестирования
Тенденция развития в России индустрии хедж-фондов
О роли хеджевых фондов в формировании системного риска
ЗПИФ - инструмент управления ликвидностью (секьюритизация и рефинансирование активов и проектов)
Перспективы развития брокерского бизнеса в России
Особенности управления пенсионными накоплениями, пенсионными и страховыми резервами
Новые возможности на рынке коллективных инвестиций
Паевой ритейл. Психология продаж инвестиционных продуктов
Краткосрочные инвестиции
Деловой альянс. Почему страховщикам выгодно сотрудничать с УК?
Особенности оценки эффективности управления инфестиционными фондами

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100