Casual
РЦБ.RU

Северо-Западный Телеком: стабильный рост на конкурентном рынке

Май 2008


    Общие сведения о Компании
    ОАО "Северо-Западный Телеком" ("СЗТ") - одна из семи российских межрегиональных компаний связи группы "Связьинвест". Являясь крупнейшим оператором традиционной связи в Северо-Западном Федеральном округе (СЗФО), "СЗТ" предоставляет широкий спектр телекоммуникационных услуг, включая местную и внутризоновую телефонию, услуги передачи данных, доступа в Интернет, аренды каналов, а также обеспечения возможности доступа к услугам междугородной и международной телефонной связи.
    Компания занимает доминирующее положение на рынке телекоммуникационных услуг Северо-Запада: на долю "Северо-Западного Телекома" приходится около 76% рынка местной связи, 90% рынка внутризоновой связи, 56% рынка коммутируемого доступа в Интернет и 31% рынка выделенного доступа в Интернет. Операционная территория "CЗТ" - Северо-Западный Федеральный округ - традиционно является самым развитым телекоммуникационным регионом России: проникновение голосовых услуг (фиксированная и мобильная связь) и услуг передачи данных (выделенный доступ в Интернет) в СЗФО превышает средний по России уровень (табл. 1).
    В то же время конкурентная среда в регионе и высокий уровень проникновения телекоммуникационных услуг накладывают на "Северо-Западный Телеком" дополнительные обязательства в части расширения спектра предоставляемых услуг и повышения качества обслуживания клиентов.

    Инвестиции в развитие сети
    В последние годы в отрасли произошел ряд существенных изменений. Основными тенденциями, которые продолжают оказывать влияние на развитие операторов фиксированной связи, стали:

  • либерализация рынка дальней связи,
  • повышение активности альтернативных операторов,
  • замещение фиксированного трафика мобильным,
  • бурное развитие сегмента широкополосного доступа в Интернет.
        Для адаптации к новым условиям требуются значительные инвестиции в инфраструктуру сети и укрепление позиций на рынке новых услуг. В 2007 г. объем инвестиционной программы "Северо-Западного Телекома" составил 9,8 млрд руб., что почти в 2 раза превысило значение 2006 г. В 2008 г. инвестиции запланированы на уровне 15,1 млрд руб. Учитывая текущий низкий уровень долговой нагрузки, амбициозные планы Компании выполнимы без ущерба для фундаментальных финансовых показателей.
        Приоритетными направлениями инвестиционной деятельности Компании в 2008 г. являются:
  • развитие услуг мультисервисной сети (МСС),
  • строительство внутризоновых волоконно-оптических линий связи (ВОЛС),
  • внедрение технологии PON (пассивной оптической волоконной сети).
        За счет ввода в 2007 г. 460 тыс. цифровых номеров, из которых около 300 тыс. направлено на замену устаревшей емкости, к концу года монтированная емкость сети "СЗТ" составила 5 млн номеров, а уровень цифровизации сети достиг 61,5%. Общая протяженность ВОЛС "Северо-Западного Телекома" составляет более 8 тыс. км. Собственные ВОЛС Компании соединили Санкт-Петербург с шестью областными (республиканскими) центрами из девяти (66%). Построенная сеть позволяет обеспечить предоставление перспективных высокорентабельных услуг и современных сервисов: широкополосного доступа в Интернет (ШПД) и IP-TV, создание частных защищенных сетей для корпоративных клиентов (VPN) и контента для пользователей услуг ШПД. В 2008 г. планируется построить еще 2,9 тыс. км внутризоновых волоконно-оптических линий связи.
        В связи с тем, что на сегодняшний день уже виден максимальный потенциал развития ШПД на основе xDSL-технологий (в связи с ограничениями по скорости передачи, по количеству используемых для xDSL медных пар в кабеле, по длине абонентской линии), Компания переходит на более современную технологию PON. Организация доступа по данной технологии позволит обеспечить абонента скоростью до 2 Гбит/с, что даст ему возможность получать услуги Triple Play без потери качества. В 2008 г. планируется ввод более 400 тыс. портов PON в Петербургском филиале ОАО "СЗТ".

        Новые услуги связи
        Стратегически важным направлением деятельности Компании является развитие услуг предоставления широкополосного доступа в Интернет (ШПД) в силу как растущего спроса на эти услуги, так и их более высокой рентабельности по сравнению с услугами телефонии. На сегодняшний день ШПД является самым быстрорастущим сегментом отрасли. Это объясняется не только улучшением благосостояния граждан, ростом уровня проникновения компьютеров, но и, прежде всего, резким повышением интереса населения к этой услуге.
        В 2007 г. "Северо-Западному Телекому" удалось более чем в 3 раза увеличить собственную абонентскую базу пользователей широкополосного доступа в Интернет и довести ее до 310 тыс. абонентов, завоевав около 30% рынка СЗФО, в том числе около 20% рынка Санкт-Петербурга (оценка по доходам). В 2008 г. планируется увеличить число абонентов услуги "Авангард" более чем в 2 раза.

        Ключевые показатели деятельности Компании
        Эффективность и размеры бизнеса "Северо-Западного Телекома" планомерно растут (табл. 3). На конец 2007 г. выручка Компании составила 23,6 млрд руб., что на 15,5% выше показателей предыдущего года. Основными драйверами роста выручки Компании являются растущие доходы от услуг местной и внутризоновой телефонной связи, доступа в Интернет и передачи данных. При этом доля доходов от высокорентабельных услуг продолжает значительно увеличиваться: по сравнению с 2006 г. доходы от оказания новых услуг выросли на 60% и составили 2,9 млрд руб., а их доля в общем объеме выручки превысила 12% (в 2006 г. - 8,9%). В 2008 г. доходы от новых услуг вырастут еще на 47% и составят уже 17% в общей выручке Компании.
        Чистая прибыль "Северо-Западного Телекома" по итогам 2007 г. равна 11,3 млрд руб., что почти в 5 раз больше, чем в 2006 г. Показатель EBITDA вырос в 2,8 раза и достиг 18,6 млрд руб. Рост показателей чистой прибыли и EBITDA в значительной мере обусловлен сделкой по продаже 15% пакета акций ОАО "Телекоминвест". Тем не менее даже без ее учета Компания продемонстрировала существенный органичный рост эффективности: чистая прибыль увеличилась на 46% и составила 3,5 млрд руб., показатель EBITDA вырос на 25,0% до 8,3 млрд руб., а рентабельность по EBITDA достигла 35,3%, превысив на 2,7 п.п. уровень 2006 г.
        Благодаря высоким финансовым показателям Компании на выплату дивидендов за 2007 г. будет направлена рекордная сумма за всю историю "Северо-Западного Телекома" - более 1,5 млрд руб., что почти втрое больше, чем сумма дивидендов за 2006 г. Таким образом, в случае положительного решения общего собрания акционеров (23 июня 2008 г.) дивиденды в расчете на 1 обыкновенную акцию составят около 0,6 руб., а на привилегированную акцию - почти 4 руб. При этом акционеры привилегированных акций "СЗТ" получили 15% дивидендную доходность - один из самых высоких показателей российского фондового рынка. Ни одна облигация МРК не обеспечивает инвесторам такую доходность.

        Финансовая политика Компании
        В рамках финансовой политики "Северо-Западный Телеком" ставит перед собой задачи поддержания финансовой устойчивости и платежеспособности Компании на высоком уровне, снижения стоимости и удлинения сроков заимствований. В список используемых источников внешнего финансирования входят банковские кредиты, облигационные займы, а в части инструментов международных рынков капитала - синдицированные кредиты. Одним из наиболее привлекательных источников финансирования на российском долговом рынке остаются корпоративные облигации. В настоящее время в обращении находятся два выпуска общим объемом 5 млрд руб., зарегистрирован и планируется к размещению в конце мая дополнительный выпуск на 3 млрд руб. сроком на 5 лет. В размещаемом займе используется достаточно новый для российского фондового рынка механизм - установление плавающей процентной ставки с привязкой к MosPrime Rate (ставка предоставления рублевых кредитов первоклассным финансовым организациям, рассчитываемая Национальной Валютной Ассоциацией.)
        Свой первый синдицированный кредит на 50 млн. евро (срок полного погашения - 3 года, процентная ставка EURIBOR + 2% годовых) "СЗТ" привлек в 2005 г. Успешный дебют позволил в середине 2007 г. снова выйти на международный рынок капитала со второй аналогичной сделкой. На этот раз сумма кредита составила уже 100 млн долл., срок погашения увеличился до пяти лет, а процентная ставка значительно снизилась (LIBOR + 0,95% для трехлетнего транша и LIBOR + 1,25% - для пятилетнего).
        При формировании долгового портфеля "СЗТ" принимает во внимание потенциальные процентные и валютные риски. Для управления финансовыми рисками применяются различные инструменты - от лимитирования их максимального объема до использования срочных сделок с целью хеджирования.
        В результате реализации сбалансированной финансовой политики кредитная история "СЗТ" безупречна, а структура обязательств сбалансирована. За период с 2005 по 2007 г. отношение чистого долга к выручке не превышало 0,5, чистого долга к EBITDA - 1,75, коэффициент финансовой независимости не опускался ниже 0,55, а коэффициент текущей ликвидности - ниже 0,7.
        Достигнутые финансовые успехи позволили компании получить положительную оценку со стороны инвестиционного сообщества. Кредитное качество "Северо-Западного Телекома" заслужило в прошедшем году самые высокие оценки со стороны ведущих рейтинговых агентств - Fitch Ratings и Standard & Poor's. Долгосрочный кредитный рейтинг Standard & Poor's подтвержден на уровне ВВ-, прогноз "Стабильный", международный и национальный кредитные рейтинги Fitch Ratings повышены до уровня ВВ- и А+(rus) соответственно, прогноз "Стабильный".
        Основными целевыми ориентирами среднесрочной финансовой стратегии "Северо-Западного Телекома" являются следующие показатели:

  • выручка - более 32 млрд руб., темп роста 5-7% в год,
  • EBITDA маржа - более 40%,
  • чистая прибыль маржа - более 10%,
  • коэффициент финансовой независимости - более 0,5.

        Рынок ценных бумаг и корпоративное управление
        Уставный капитала компании составляет 1 331 414 770 руб., из них 78% приходится на обыкновенные акции и 22% - на привилегированные. Мажоритарным акционером Компании является ОАО "Связьинвест". В структуре акционерного капитала "Северо-Западного Телекома" более 35% собственников - иностранные фонды. Доля обыкновенных акций, находящихся в свободном обращении, составляет около 49%. В АДР конвертировано около 4,6% обыкновенных акций "Северо-Западного Телекома".
        На конец 2007 г., несмотря на кризис, разразившийся на мировых фондовых рынках, капитализация Компании выросла на 5,3% по сравнению с 2006 г. и составила 1,8 млрд долл. Рост капитализации был обусловлен как положительной динамикой финансово-экономических показателей Компании в течение года, так и высоким уровнем корпоративного управления и информационной прозрачности.
        Рынок ценных бумаг "Северо-Западного Телекома" продолжает активно развиваться. Благодаря усилиям Компании ликвидность акций и облигаций растет с каждым годом. Одним из последних достижений стало включение акций "Северо-Западного Телекома" в расчет индекса Morgan Stanley Capital International (MSCI) Russia Small Cap, что будет способствовать значительному увеличению ликвидности ценных бумаг Компании. Еще одним подтверждением инвестиционной привлекательности "Северо-Западного Телекома" стало включение облигации Компании в ломбардный список ценных бумаг ЦБ РФ, что практически сразу же отразилось на объемах торгов облигациями в сторону их увеличения.
        "Северо-Западный Телеком" уже не первый год является одним из лидеров корпоративного управления в России: оценка качества корпоративного управления Компании, присваиваемая рейтинговым агентством Standard & Poor's, находится на уровне 5+ по международной шкале и 5,6 по российской. В 2007 г. был подтвержден рейтинг корпоративного управления, присваиваемый российским рейтинговым агентством РИД-Эксперт РА на уровне А (7+).





  • Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    II ежегодная конференция "Компания-эмитент"
    Финансовый олимп
    Ставка на новые услуги
    Повышение эффективности и модернизация инфраструктуры - основные приоритеты
    Рынок акций телекоммуникационного сектора в 2008 г.
    Прекрасное далеко
    Динамика стоимости акций телекоммуникационных компаний с 2007 г.
    Системный подход АФК "Система"
    ЮТК: упор на перспективные услуги связи
    Северо-Западный Телеком: стабильный рост на конкурентном рынке
    Идем в ногу с рынком
    Создание МФЦ - взгляд НАУФОР
    Что нам стоит финансовый центр построить?
    Особенности размещения акций в ходе завершающего этапа реорганизации РАО "ЕЭС России"
    Оценка Сбербанка - DIY (Do It Yourself)
    IR для компаний малой и средней капитализации
    Корпоративное управление - залог успешного выхода на биржу
    Некоторые проблемы восстановления прав на акции
    Банковская гарантия - фикция или реальный способ обеспечения обязательств?
    Перспективы финансового рынка Приволжского Федерального округа

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100