Casual
РЦБ.RU

Факты и комментарии

Апрель 2008

    Когда ожидать пика инфляции?
    Согласно опубликованным данным Росстата, с 1 по 7 апреля этого года инфляция составила 0,5%, почти выполнив месячный план апреля 2007 г. С начала года потребительские цены выросли на 5,3%, а в годовом исчислении инфляция уже превышает 13% по итогам марта, по итогам апреля она с большой вероятностью выйдет за 14%. Плохие новости обеспечили резко ускорившийся рост цен на хлеб, овощи, бензин и рост тарифов на городской транспорт. В некоторых регионах цены на хлеб выросли на 10-20%, по всей видимости, в начале квартала были изменены отпускные цены хлебозаводов. С бензином сложнее: рост цен на него ускоряется уже несколько дней подряд, сезонное увеличение спроса наложилось на плановый ремонт нескольких НПЗ.
    Впрочем, говорить о том, что всплеск инфляции вызван исключительно ростом регулируемых тарифов и цен на продовольствие, невозможно. Квартальные данные Росстата свидетельствуют, что базовая инфляция, исключающая эти факторы, сейчас почти в 2 раза выше, чем год назад (3,2% против 1,7% за I кв. года). Специфических внешних ценовых шоков март не принес. И поскольку речь идет именно о монетарных факторах инфляции, корни нынешних проблем надо искать в бюджетной и кредитно-денежной политике.
    Темпы роста денежной массы М2 в середине 2007 г. поднимались до 60% в год, на 1 марта 2008 г., по официальным данным, составляли 47%, на 1 апреля - 42%. Это все еще значительно больше, чем в середине 2005 г., когда удалось добиться перелома в борьбе с инфляцией. Растут и расходы бюджета, причем пик расходов бюджета-2007 пришелся на октябрь-декабрь, а расходы бюджета-2008 уже в начале года оказались непривычно высокими. Мало кто из экономистов отрицает, что столь существенный рост денежного предложения не может не оказывать влияния на рост цен. Однако среди них нет консенсуса, с каким именно временным лагом увеличение объема денег в экономике приводит к росту цен, по разным оценкам, это от 3 до 9 месяцев.
    По мнению экономистов, пик инфляции придется на вторую половину года, но уже сейчас очевидно, что галопирующая инфляция - закономерный результат экономической политики в 2007 г., нивелировать который в течение 2-3 мес. невозможно даже при радикальной смене курса.

    Промышленность демонстрирует рост, нефтедобыча - спад
    В соответствии с опубликованными данными Росстата, в марте 2008 г. по сравнению с мартом 2007 г. промышленность выросла на 6,5%. По результатам I кв. 2008 г., промышленное производство увеличилось на 6,2%, что все-таки отстает от результатов прошлого года (в I кв. 2007 г. - 7,2%).
    Основной движущей силой промышленного роста остается обрабатывающая промышленность. В марте 2008 г. обработка выросла на 10,4%, к марту 2007 г. за I кв. - на 8,7%. Активный рост в обрабатывающих секторах экономисты объясняют как следствие инвестиционной политики 2007 г. Наиболее бурный рост наблюдается в пищевой промышленности, производстве, связанном со строительной отраслью, и в машиностроении. Увеличение доходов населения привело к росту производства мяса в I кв. 2008 г. на 19,7%, колбас - на 10%, масла - на 19,2%. Производство легковых автомобилей в I кв. увеличилось на 14,4%, кранов башенных - на 22%, тракторов - в 2,1 раза, кирпича - на 10,7%, железобетонных конструкций и изделий - на 8,4%. Отметим, что заметное оживление можно наблюдать и в производстве мебели. По данным Росстата, производство столов и шкафов увеличилось на 28% и 31% соответственно.
    Впрочем, на фоне бурного роста в обработке в I кв. 2008 г. показатели добывающих отраслей продолжили ухудшаться за счет сокращения нефтедобычи. Так, если в I кв. 2008 г. по сравнению с I кв. 2007 г. добыча газа увеличилась на 1,4%, угля - на 4,8%, железной руды - на 3,7%, то добыча нефти уменьшилась на 0,2%. Впрочем, как отмечают аналитики, по отраслевой статистике снижение нефтедобычи заметно давно.
    По мнению большинства экспертов, фундаментальным фактором, который послужил сокращению нефтедобычи, является исчерпание старых месторождений при очень низких темпах освоения новых. Экономисты отмечают, что основной причиной малой привлекательности отрасли являются высокие налоги и отсутствие налоговых стимулов для разведки и разработки новых месторождений.
    Согласно одобренным правительством в начале апреля основным направлениям налоговой политики на 2009-20011 гг., изменена формула подсчета НДПИ при добыче нефти. Сейчас налогом не облагаются первые 9 долл. в цене барреля нефти, Министерство финансов предлагает повысить этот порог до 15 долл. Такая корректировка, по оценкам ведомства, позволит снизить фискальную нагрузку на компании более чем на 100 млрд руб. в год - пока неизвестно, достаточна ли эта компенсация для восстановления роста в нефтедобыче.

    Несырьевой ВВП
    Согласно опубликованной оценке Росстата, ВВП РФ в 2007 г. составил 32,987 трлн руб. В реальном выражении за 2007 г. ВВП вырос на 8,1%, а в номинальном - на 22,7%. Тем самым Росстат подтвердил оценки, сделанные в конце января. Кроме того, в IV кв. 2007 г. ВВП вырос на рекордные в последние годы 9,5% - эта оценка ожидалась, но опубликована впервые. Быстрее всего росла валовая добавленная стоимость в строительстве (16,4%) и торговле (12,9%), медленнее всего - в добывающей промышленности (0,3%), а в отрасли "производство и распределение электроэнергии, газа и воды" она даже сократилась на 1,9%.
    Столь высокие показатели реального роста ВВП, возможно, обусловлены тем, что Росстат закладывает в свои расчеты относительно низкую инфляцию. Так называемый индекс-дефлятор ВВП (коэффициент пересчета цен для расчета ВВП) в 2007 г. был равен 113,5%. Это не так много, учитывая, что потребительские цены выросли на 11,9%, а цены производителей - на 25,1%. Повышение дефлятора, по мнению экономистов, автоматически снизило бы оценку реального роста ВВП.
    Впрочем, вне зависимости от того, чему именно был равен рост ВВП в 2007 г., экономический рост в России продолжается. Постепенно меняется лишь его модель. Самое заметное изменение последних лет - снижение чистого экспорта: если в 2000 г. он доходил до 20% ВВП, то в 2007 г. составил 8,7% ВВП. При этом растет конечное потребление (в 2007 г. исключительно за счет госсектора) и валовое накопление.
    С точки зрения отраслевой структуры бросается в глаза все меньшая зависимость экономического роста от сырьевого сектора. По мнению аналитиков, мировой финансовый кризис так или иначе скажется на темпах роста банковского сектора, а из-за замедления роста потребительского кредитования - и на торговле.
    Еще один прогноз: сельское хозяйство может стать полноценным фактором роста экономики в России. В последние годы темпы роста добавленной стоимости в аграрном секторе редко превышали 3%, а сама отрасль производила лишь около 4% ВВП. В то же время темпы роста инвестиций в нее существенно превышали средние по экономике: 42,5% - в 2006 г., 26% - в 2007 г.
    Впрочем, другие экономисты смотрят на эту гипотезу с меньшей уверенностью.

    Сельскохозяйственная продукция осваивает биржу
    За первую неделю торгов зерном, стартовавших 7 апреля в отделении "Сельскохозяйственная продукция" Секции товарного рынка Московской фондовой биржи, заключено 11 сделок, продано около 2,4 тыс. тонн товара на общую сумму свыше 22 млн руб.
    Средние цены на основные торговые инструменты, представленные в отделении, по итогам апрельских торгов составили: пшеница мягкая 3-го класса: 9 738, 75 руб./т; пшеница мягкая 5-го класса: 8 770 руб./т; кукуруза 3-го класса: 8 960 руб./т.
    Аналитики Московской фондовой биржи прогнозируют в следующем месяце увеличение объема торгов в отделении "Сельскохозяйственная продукция", а также дальнейшее расширение номенклатуры торговых инструментов и увеличение количества участников торгов.
    Во второй декаде апреля в рамках отделения "Сельскохозяйственная продукция" начнутся торги маслом сливочным и мясом - говядиной при участии департамента продовольственных ресурсов Правительства Москвы.

    NYSE пытается вернуть эмитентов
    По данным The Financial Times, трансатлантическая биржа NYSE Euronext запустила кампанию по привлечению эмитентов из России, Индии и Китая. Теперь компании могут предоставить лишь один комплект документов для листинга и в США, и в Европе. В декабре прошлого года регулирующими органами Нидерландов, Франции, Бельгии и Португалии были одобрены соответствующие правила, и теперь регуляторы Нидерландов и Франции согласны принимать проспекты, одобренные Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).
    Позиции NYSE как бесспорного мирового лидера пошатнулись в 2002 г., когда банкротство ряда корпораций - Enron, WorldCom и других - привело к ужесточению законодательства США по ценным бумагам. В частности, стало необходимо соблюдать поправку Сарбейнса-Оксли, которая предъявляет высокие требования к финансовой отчетности компаний, листингованных на американских площадках.
    Финансовая отчетность компаний, акции которых котируются на биржах США, должна подтверждаться исключительно аудиторской фирмой, получившей лицензию наблюдательного совета по учету публичных компаний. При этом компании, предоставившие неточную финансовую информацию, могут быть привлечены к уголовной ответственности.
    Высокие материальные затраты на соблюдение этих требований заставляют крупные компании уходить с американских бирж. В 2006 г. делистинг с NYSE произвела российская "Татнефть". В 2007 г. с американской биржи решили уйти Danone, British Airways и Telenor. Также в прошлом году о возможности делистинга на NYSE заявила и российская компания "Ростелеком". В результате, по данным Thomson Financial, в прошлом году по количеству IPO NYSE Euronext заняла третье место, уступив LSE и бирже Гонконга. Российские компании последние два года вообще не размещались на NYSE, а на LSE, по данным Deloitte, в прошлом году 13 российских компаний провели размещения на 7,46 млрд ф. ст.
    По мнению аналитиков, новая кампания NYSE Euronext не вызовет притока большого числа эмитентов на биржу. Двойной листинг приводит к размыванию ликвидности. Так, французская компания Danone свое решение о делистинге с NYSE объясняла тем, что на NYSE у нее торгуется лишь 2% акций, остальные 98% обращаются на европейской бирже Euronext.
    Эксперты отмечают, что в Лондоне правила листинга более гибкие и их соблюдение менее затратное.

    Газпромбанк заинтересовался золотом
    Газпромбанк подписал с компанией Fortress Minerals Corp. опцион на покупку 51% акций дочерней компании Fortress Minerals Corp. - Svetloe Gold Corp., владеющей золоторудным месторождением Светлое в Хабаровском крае. Опцион должен быть реализован до 31 декабря этого года, сумма сделки составляет 47,7 млн долл.
    Fortress Minerals Corp. входит в группу компаний Lundin, акции компании торгуются на Торонтской фондовой бирже. Текущая капитализация компании - 119 млн долл. Лицензия на месторождение Светлое - основной актив компании. Помимо этого она владеет лицензиями на геологоразведку на территории Монголии и Никарагуа.
    Газпромбанк до сих пор золотодобычей не занимался. Однако в прошлом году он начал интересоваться горно-металлургическими проектами. В сферу его интересов попал монгольский медно-молибденовый ГОК "Эрдэнет": банк рассчитывает получить 49% ГОК, принадлежащих России.
    Fortress Minerals объявила о поиске партнеров по развитию золотодобычи в России еще в прошлом году. Вице-президент компании Томас Боуэн ранее заявлял, что госкомиссия по запасам природных ресурсов уже утвердила запасы месторождения в размере 6,8 тонн золота. Компания получит лицензию на добычу в ближайшие несколько месяцев. По сообщению Fortress, разработка Светлого будет не единственным золоторудным проектом компании с Газпромбанком. В список стратегических входит одно из крупнейших в мире золотых месторождений Сухой Лог. Аукцион по продаже прав его разработки Минприроды собирается провести уже несколько лет.
    Участники рынка и аналитики считают союз Газпромбанка и Fortress Minerals оправданным: у Газпромбанка есть деньги и нужная информация для успешного ведения бизнеса в России, у Fortress - технологии, кадры и доступ к иностранному капиталу.

    Биржевые торги пшеницей
    9 апреля на Национальной товарной бирже (НТБ) начались ежедневные торги поставочными фьючерсами на пшеницу. За день заключено 23 сделки на 11,3 млн руб. Всего к торгам в первый день было допущено восемь компаний: "Аркада-интер", "Агротэк", Россельхозбанк, "Алор-инвест", финансовая корпорация "Открытие", Крайинвестбанк, "Полисинвестброкер" и "Единые электронные системы". Участники могли заключать сделки с двумя типами фьючерсных контрактов: с поставкой на условиях FOB (франко-борт судна) в порт Новороссийск и с поставкой на условиях EXW (франко-элеватор) на элеваторы Южного федерального округа. Все сделки заключались на условиях EXW.
    Один контракт на условиях EXW соответствует 65 тоннам пшеницы, минимальный объем поставки - 520 тонн. Максимальная цена за 1 тонну пшеницы 3-го класса составила 6800 руб., 4-го класса - 6650 руб. (оба контракта с поставкой в июле).
    Поставки пшеницы на условиях EXW осуществляются через 32 элеватора ЮФО, аккредитованных в секции. В настоящее время в состав членов секции входят 39 организаций, среди которых крупные российские операторы зернового рынка (Агентство по регулированию продовольственного рынка, "Агромаркет-Трейд", "Аркада-Интер", "Агротэк"), крупные агрохолдинги (ОГО, "Алтайагропрод", "Юг Руси", "Стойленская Нива", "Разгуляй"), представительства международных зерновых компаний ("Каргилл", "Луис Дрейфус", "Астон", "Бунге"), а также ряд крупных брокерских компаний и банков (Россельхозбанк, Крайинвестбанк, Ставропольпромстройбанк).

    Сахарный бум
    Впервые за последние 35 лет сахароперерабатывающая отрасль переживает подъем. Владельцы крупных агрохолдингов модернизируют свои заводы и резко расширяют площади для выращивания свеклы. Кроме того, в отрасль пришло большое число новых непрофильных инвесторов. Заявленный объем инвестиций в строительство сахарных заводов уже достиг 2 млрд долл.
    По мнению экспертов, сахар останется самым привлекательным видом сырья в ближайшие 1,5-2 года.
    Правоту экспертных оценок подтверждает основной тренд на отечественном сахарном рынке: отрасль переживает настоящий бум инвестиций в переработку сахара. На волне рекордных цен на сырье российские агрохолдинги, которые специализируются на производстве сахара, начали активно скупать и брать в аренду землю под выращивание свеклы, а также модернизировать перерабатывающие заводы.
    Большинство экспертов сходятся на том, что главная проблема, с которой придется столкнуться новым производителям, - нехватка сырья.
    Сельхозпроизводители не способны удовлетворять потребности сахаропроизводителей в свекле, поэтому необходимо создание собственной сырьевой базы. Заводы перерабатывают ее в течение полугода. В остальное время только некоторые из них занимаются переработкой сахара-сырца. По оценке экспертов, сахарной свеклой в России в этом году будет засеяно 994,2 тыс. га, что на 71,6 тыс. га меньше, чем в 2007 г. (1065,8 тыс. га). Тенденция может задеть большинство регионов. Причем в отдельных областях прогнозируется снижение посевных площадей до 45% по сравнению с прошлым годом.

    Банки обратили внимание на товарный рынок
    Инвестиционный банк "КИТ Финанс" выводит на рынок индексируемый депозит "товарная корзина", доходность которого привязана к изменению цен на товарных рынках. В качестве активов выступают фьючерсные контракты на нефть марки Brent, никель, сахар и пшеницу.
    Новый депозит является продолжением линейки индексных вкладов банка. В прошлом году "КИТ Финанс" вывел на рынок депозиты, привязанные к росту индекса РТС и росту цен на нефть. Новые продукты банка показали достаточно высокую доходность. Так, ставка по депозиту, привязанному к изменению цен на нефть сроком на полгода, составила 30,5% годовых.
    Для товарного депозита минимальная сумма вложений для частных инвесторов составляет 100 тыс. руб. Срок депозита - 90, 180, 360 и 720 дней. Эксперты полагают, что в существующих рыночных условиях этот продукт является очень привлекательным. На фоне обвалов на финансовых рынках цены на товарных площадках в последнее время значительно выросли. За последние полгода цены активов, входящих в корзину, в целом выросли на 21%, а за год прирост стоимости составил 66%.
    При росте активов инвестор получит доходность в зависимости от изменения их стоимости плюс 0,1% годовых. В случае снижения стоимости корзины инвестор получит инвестированные средства обратно плюс те же гарантированные 0,1% годовых. Депозит "товарная корзина" не имеет ограничений по доходности. По условиям депозита для инвесторов установлена доля участия в совокупном росте корзины за период инвестирования - 50%. При этом доля участия актива, показавшего лучшее изменение за срок действия депозита, составит 25%, актива со вторым результатом доходности - 15%, с третьим и четвертым - по 5% соответственно.
    Вместе с тем эксперты полагают, что этот продукт банка будет пользоваться спросом у ограниченного круга инвесторов, в первую очередь среди квалифицированных инвесторов. Но гарантия возврата инвестированных средств и возможность заработать при росте сырьевых цен увеличивает привлекательность этого депозита по сравнению с инвестициями, например, в акции и фьючерсы.
    Однако, по мнению ряда экспертов, в ближайшее время цены на товарных рынках могут начать снижаться, что может уменьшить потенциальную доходность индексируемых депозитов, привязанных к корзине товаров.

    Топливо еврокласса
    ОАО "Газпром нефть" с 1 апреля начинает продажу топлива класса "Евро-3", произведенного на Омском нефтеперерабатывающем заводе.
    Новые высокооктановые бензины ОНПЗ стандарта "Евро-3" будут производиться под марками Супер "Евро 98" и Премиум "Евро 95". Они полностью заменят выпускавшиеся ранее А-98 и А-96. В новых бензинах значительно снижено содержание серы и бензола. Кроме того, бензины еврокласса отличаются улучшенными потребительскими свойствами.
    Всего в апреле на Омском НПЗ будет произведено 37,4 тыс. тонн евробензинов.
    В 2009 г. "Газпром нефть" планирует производство дизельного топлива, соответствующего нормам "Евро-3", "Евро-4", "Евро-5", в объеме около 2 млн тонн.
    С 2011 г. компания намерена выпускать все автомобильные бензины и дизельное топливо в соответствии нормам "Евро-4" и "Евро-5".

    Рынок акций едет в Санкт-Петербург
    30 мая 2008 г. в Санкт-Петербурге состоится II Ежегодный "Российский Конгресс участников рынка акций". Конференция организована информационным агентством Cbonds, специализирующимся на информации по фондовому рынку.
    Рынок акций является самым высококонкурентным, динамичным, высокорискованным, соответственно, специалистам, работающим на этом рынке, необходимы такие мероприятия, как Конгресс участников рынка акций - узкопрофессиональное и практически-ориентированное мероприятие, организованное независимой компанией.
    Аудиторию конференции составляют профессионалы российского рынка акций. В первую очередь это аналитики, трейдеры, управляющие фондами, квалифицированные инвесторы, люди, занимающиеся частным инвестированием - все, кому интересен рынок российских акций. Ожидаемое количество участников - 200-250 человек.
    В этом году в ходе конгресса будут затронуты следующие темы:

  • российский рынок акций: стратегия, макроэкономика и политика;
  • нефтегазовый сектор;
  • электроэнергетика;
  • финансовый сектор;
  • телекоммуникации;
  • металлургия и машиностроение;
  • потребительский сектор;
  • другие отрасли и эмитенты.
        По окончании основной части конгресса состоится традиционный торжественный ужин. Кроме того, 31 мая, в субботу, организаторы приглашают совершить водную прогулку на теплоходе по рекам и каналам Санкт-Петербурга. Неформальная обстановка и особый дух питерских белых ночей как нельзя лучше располагают к укреплению деловых контактов.

        Банк России "озолотился"
        По состоянию на 1 апреля 2008 г. запасы золота в резервах Центрального банка РФ составили 14,7 млн тройских унций (457 тонн). На 1 марта они оценивались в 14,5 млн унций. Таким образом, в марте ЦБ РФ увеличил долю драгметалла в резервах на 1,38%. 1 тройская унция равна примерно 31,1 г, следовательно, 0,2 унции составляет около 6,22 тонны. В январе-феврале Банк России не увеличивал запасы золота в резервах.
        В последнее время его цена демонстрирует существенный рост на фоне ослабления доллара и желания участников финансового рынок вложить средства в наиболее надежные инструменты. 17 марта мировые цены на драгметалл достигали рекордных 1033,9 долл./унцию.

        Обзор подготовлен по материалам компаний, информационных агентств и печати.


  • Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Лидеры рынка коллективных инвестиций
    Начало большого пути
    Рынок газа России: ход реформ
    Биржевой товарный рынок минерального сырья и продукции химической промышленности на МФБ: вчера, сегодня, завтра
    Без государственного участия не обойтись
    Актуальные вопросы налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок
    Товарному рынку нужна поставочная инфраструктура
    Проблема справедливого ценообразования на российских товарных биржах
    Не все то золото, что блестит. Почему фьючерсные и опционные контракты на FORTS - лучший способ вложения денег в драгоценные металлы, в частности в золото
    Инвестиции в золото как альтернатива покупки ценных бумаг
    Фьючерсы на сталь: станет ли сталь биржевым товаром?
    Московская фондовая биржа: первые итоги биржевых торгов черными металлами в России
    Газовый рынок в России: не все так плохо, как может показаться!
    Развитие рынка фьючерсных контрактов на нефть сорта Urals
    Хеджирование для предприятий АПК
    Фьючерсный контракт на сахарный песок: 6 месяцев позади, что дальше?
    Сахарная индустрия России
    Оценка ликвидности ценных бумаг по результатам биржевых торгов
    Информационный анализ фондовых активов как метод повышения достоверности инвестиционных исследований
    Статистика организованного товарного рынка в России
    Календарь семинаров и обучающих программ, посвященных различным аспектам работы организованных товарных рынков

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100