Casual
РЦБ.RU

Функции депозитария при обслуживании операций институциональных инвесторов с иностранными финансовыми инструментами

Март 2008


    Интервью с директором Депозитария ОАО АКБ "РОСБАНК" Михаилом Братановым

    Положение ФСФР о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг (далее - Положение) вступило в силу с 1 февраля 2008 г. Согласно ему все иностранные бумаги, обращающиеся в России и учитываемые в депозитариях, должны иметь международные коды - ISIN, который идентифицирует выпуск, и CFI, который устанавливает объем прав по бумаге. О том, какие изменения претерпит фондовый рынок и как будет строиться депозитарная и спецдепозитарная деятельность после принятия данного Положения, мы попросили рассказать директора Депозитария ОАО АКБ "РОСБАНК" Михаила Братанова.

    КИ Михаил Валерьевич, Приказом ФСФР от 23 ноября 2007 г. (далее - Приказ) было утверждено Положение о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг, предоставляющее право участникам рынка проводить операции с иностранными финансовыми инструментами. Как бы Вы охарактеризовали данное Положение, каково его значение для рынка?

    М. Б. Если попытаться охарактеризовать ситуацию, которая была раньше, то можно сказать, что не было определено ни прав, ни обязанностей, ни каких-либо правил для участников фондового рынка в отношении иностранных ценных бумаг. В принципе, руководство ФСФР на недавней конференции, организованной НДЦ, обозначило ее как ситуацию правового вакуума в сфере регулирования обращения иностранных ценных бумаг в России. Однако обратите внимание, что запрета на такое обращение не было. Поэтому профессиональные участники совершали операции с так называемыми иностранными финансовыми инструментами, если использовать термины нового Приказа и Положения.
    Всем известно, что введение Положения в действие не прошло гладко, поскольку фактически вынудило многих участников рынка его нарушить в силу независящих от них причин, привело к неисполнению большого числа сделок, а следовательно, к финансовым потерям некоторых участников рынка, а также имело еще ряд вполне весомых негативных последствий. Но ФСФР уже сообщила участникам рынка, что подписан и находится на регистрации в Минюсте новый Приказ, который позволит в ближайшее время нивелировать определенные негативные моменты и сформировать возможность необходимого переходного периода. Вероятно, во время выхода первого Приказа некоторые аспекты были недостаточно проработаны. Посмотрим, до конца ли прояснит ситуацию второй Приказ. Судя по предварительным комментариям ФСФР, которые прозвучали на упомянутой конференции, у участников рынка могут остаться определенные вопросы и после внесения изменений в Приказ и Положение.
    Тем не менее данные Приказ и Положение полезны для рынка, поскольку они позволят ввести в определенные рамки область регулирования обращения иностранных ценных бумаг в России. И эти рамки прежде всего послужат целям упорядочивания рынка и защите инвесторов, поскольку создадут препятствие для обращения нелегитимных инструментов, которые могут быть похожи на ценные бумаги. Отсутствие регулирования допуска иностранных ценных бумаг в Россию имело вполне определенные негативные черты: мог происходить учет одних и тех же финансовых инструментов на рынке в разных местах хранения под разными названиями и с разными идентификаторами, об инструментах не имелось достаточного объема информации или существовала вероятность ее искажения, происхождение ценных бумаг могло нести риски для инвесторов. Данное Положение не снимает всех рисков, однако ставит определенные преграды для обращения инструментов, которые не были квалифицированы как ценные бумаги нумерующими агентствами соответствующих стран.
    Другое дело, насколько серьезно эти нумерующие агентства подходят к исполнению своих обязанностей и насколько корректно они проводят процедуру присвоения кодов CFI, в том числе с точки зрения изучения документов эмитента и соблюдения требований форматов ISO. Остался за рамками Приказа и Положения и вопрос относительно тех инструментов, коды CFI которых не соответствуют современному формату ISO. По идее, для обеспечения обращения таких инструментов в России они должны быть перекодированы. Эта проблема коснулась, например, большой части АДР на акции российских эмитентов. И, похоже, решать данный вопрос участникам рынка придется самостоятельно. В настоящее время, насколько мне известно, НДЦ уже проводит соответствующую работу с нумерующими агентствами. В общем, вопросы могут быть, но какое-либо упорядочивание лучше, чем отсутствие такового. Рано или поздно ФСФР необходимо было сделать шаг в этом направлении, и этот шаг, в принципе, верный. Просто "ложка дегтя" получилась не совсем маленькой, поэтому сейчас все участники рынка ожидают корректировки возникшей ситуации.

    КИ Насколько в настоящее время инфраструктура готова для проведения таких операций?

    М. Б. Инфраструктура была готова обслуживать операции с иностранными ценными бумагами. И не возникло бы никаких проблем, если бы коды CFI были распространены или все инструменты были бы закодированы в соответствии с действующими в настоящий момент форматами ISO. А форматы, насколько мне известно, менялись не так давно - где-то в 2005 г. Само по себе введение кодов при наличии рабочих механизмов их получения не является проблемой, хотя и может несколько удлинить время приема на депозитарное обслуживание некоторых инструментов.
    Сейчас же инфраструктура пытается решить те задачи, которые поставлены Приказом и Положением. Надеюсь, что они разрешимы.

    КИ Расскажите, пожалуйста, об опыте Депозитария РОСБАНКа в проведении операций с иностранными финансовыми инструментами.

    М. Б. Депозитарий РОСБАНКа - один из старейших депозитариев на рынке имеет - достаточный опыт проведения операций с иностранными финансовыми инструментами - как с ликвидными, так и с низколиквидными. Могу сказать, что данный опыт разнообразен, потому что нам интересны вопросы обслуживания операций с ценными бумагами не только в рамках портфельных инвестиций наших клиентов, но и в рамках проектов прямых инвесторов. Для выхода на иностранные рынки у нас существуют корреспондентские отношения с Clearstream Banking S.A., ИНГ Банком, сейчас в процессе открытия счета в Societe Generale Group. Мы также имеем опыт структурирования операций для прямых инвесторов, в ходе которых взаимодействовали с Citigroup, Lehman Brothers, JP Morgan, Computershare и другими крупными участниками мирового финансового рынка. Отдельно, наверное, необходимо упомянуть о наличии корреспондентских отношений с рядом центральных депозитариев стран СНГ - Центральными депозитариями Казахстана, Узбекистана, Национальным депозитарным центром Азербайджанской Республики и Национальным депозитарием Украины.

    КИ Какие иностранные рынки, на Ваш взгляд, наиболее интересны российским институциональным инвесторам?

    М. Б. Наверное, Европа и США, если не принимать во внимание венчурные проекты, в рамках которых интересны принципиально другие рынки.

    КИ Как будет строиться депозитарный учет иностранных финансовых инструментов?

    М. Б. ФСФР пояснила, что депозитарный учет таких инструментов осуществляться не должен, если мы сейчас говорим о неквалифицированных инструментах в терминологии Приказа и Положения ФСФР. Предварительно, согласно официальным устным комментариям ФСФР, учет таких инструментов должен быть обособлен и может осуществляться в порядке, аналогичном депозитарному учету, но не в нем самом. Трудно комментировать сейчас, не зная, как конкретно будут сформулированы положения нормативного акта, который должен выйти. Все ждут выхода нового Приказа, чтобы увидеть точные формулировки и попытаться понять, как можно обособленно, не в депозитарном учете учесть, например, клиентские бездокументарные иностранные финансовые инструменты. При этом ФСФР сообщила о том, что установлен срок для переходного периода - до 1 июля 2008 г.
    В настоящий момент все инструменты, не имеющие кодов CFI, удовлетворяющих требованиям ФСФР, обособлены там, где мы могли их обособить, т. е. в депозитарном учете, в соответствующих специальных разделах, и операции с ними не проводятся, о чем клиенты, имеющие такие инструменты, были нами адресно уведомлены. Естественно, параллельно осуществляется работа по получению кодов для тех иностранных финансовых инструментов, которые уже находятся на депозитарном обслуживании. При получении кодов, которые удовлетворяют требованиям ФСФР, соответствующие иностранные финансовые инструменты, уже квалифицированные в качестве ценных бумаг, выводятся из указанного обособления, клиент об этом уведомляется и может совершать операции с данными ценными бумагами.
    Что касается иностранных финансовых инструментов, которые ранее не обслуживались в Депозитарии РОСБАНКа, то их прием на обслуживание будет, в соответствии с требованиями регулятора, обусловлен получением кода CFI, который должен соответствовать требованиям ФСФР. Мы уже внесли необходимые изменения в свои Условия осуществления депозитарной деятельности и направили их на согласование в ФСФР.

    КИ Каковы основные права и обязанности депозитария при обслуживании операций институциональных инвесторов с иностранными инструментами?

    М. Б. Основные права и обязанности депозитария при обслуживании операций любых клиентов - это выполнять требования законодательства и заключенного с клиентом договора. Мы, как и все профессиональные участники, которые не хотят расставаться со своей лицензией и серьезно работают на рынке ценных бумаг, будем соблюдать требования законодательства и организуем свою работу соответствующим образом. Однако здесь необходимо отметить один интересный момент: Приказ ФСФР, насколько мне известно, вступил в некоторое противоречие с последними изменениями, которые вносились в Закон "О рынке ценных бумаг". И это требует дополнительного анализа и уточнения.

    КИ Как будет строиться взаимодействие между российскими и иностранными депозитариями?

    М. Б. Надеюсь, оно будет строиться на конструктивной основе. Естественно, деятельность иностранных депозитариев не подпадает под регулирование ФСФР. Однако известно, что те иностранные депозитарии, которые ориентированы на работу с российскими клиентами, с пониманием отнеслись к новым требованиям российского регулятора и, скорее всего, будут способствовать необходимому информационному обеспечению российских клиентов.

    КИ Насколько в настоящее время развита технологическая база для проведения операций с иностранными финансовыми инструментами?

    М. Б. В принципе, все зависит от страны и корреспондента, а также от технической оснащенности самого российского депозитария. Где-то можно использовать SWIFT, и это хорошо. Где-то, к сожалению, не существует защищенных каналов ЭДО и приходится использовать обмен бумажными поручениями и отчетами. Что касается отражения операций внутри учета российского депозитария, то операции с разрешенными, т. е. с квалифицированными инструментами отражаются почти аналогично операциям с российскими ценными бумагами. А по поводу операций с неквалифицированными иностранными финансовыми инструментами, как уже упоминалось, были озвучены устные комментарии ФСФР об обособлении учета таких инструментов, но для полного понимания технологии лучше дождаться выхода в свет нового Приказа ФСФР.

    КИ В какой степени нормативная база готова к обращению на российском рынке иностранных финансовых инструментов?

    М. Б. Конечно, на мой взгляд, многое еще предстоит сделать. И профессиональное сообщество зачастую имеет возможность принимать активное участие в развитии новаций на рынке ценных бумаг. Это позитивный момент, и хотелось бы, чтобы такая возможность сохранилась после выборов, после назначения нового российского Правительства.
    В настоящее время рассматривается концепция возможности прямого допуска иностранных ценных бумаг на организованный рынок. Создана нормативная база для нового биржевого инструмента - российской депозитарной расписки на акции иностранного эмитента, хотя ряд вопросов требует дополнительной проработки. Также мы отметили выше, что новое Положение о квалификации иностранных финансовых инструментов служит целям упорядочивания рынка и защите инвесторов.
    Таким образом, что-то уже сделано, но, как мне кажется, это лишь вклад в фундамент, а предстоит построить еще стены и крышу.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Регулирование рынка коллективных инвестиций: новый вектор развития
Извлечения из директивы 2003/71/ЕС европейского парламента и европейского совета от 4 ноября 2003 г. "О публикации проспекта при размещении ценных бумаг среди публичных инвесторов или при допуске ценных бумаг к торгам"
Квалифицированный инвестор в Евросоюзе, США и РФ: правовые модели
Квалифицированные инвесторы: кто они?
Законодательные инновации - новые возможности ПИФов
Плюсы и минусы законодательной новеллы
Налогообложение инвестиционных фондов: изменения в законодательстве и нерешенные проблемы в этой области
НДС: уравнение для фонда с двумя неизвестными
Целевой капитал в России обретает форму
ПИФы для НПФов
Перспективы развития индустрии коллективных инвестиций
Рынок коллективных инвестиций - 2007. По дороге разочарований
Новые аспекты деятельности специализированных депозитариев в связи с введением в законодательство института квалифицированного инвестора
Новые возможности развития бизнеса для специализированных депозитариев и регистраторов
Функции депозитария при обслуживании операций институциональных инвесторов с иностранными финансовыми инструментами
"Покупайте землю - ее больше не производят"
ЗПИФы - инструмент развития бизнеса
В поисках новых инвестиционных идей
Между Сциллой и Харибдой (Стратегия и положение НПФ на финансовом рынке)
О путях повышения эффективности инвестирования средств пенсионных фондов

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100