Casual
РЦБ.RU

Новые аспекты деятельности специализированных депозитариев в связи с введением в законодательство института квалифицированного инвестора

Март 2008


    Развивающийся высокими темпами рынок коллективных инвестиций, а также возросшие требования объективной реальности поставили перед законодательством ряд задач: расширить правила игры на рынке коллективных инвестиций в целом и паевых инвестиционных фондов в частности, удовлетворить стремление участников рынка применять новые виды инвестирования и привлечения денежных средств инвесторов, а также увеличить правовое поле институтов инвестирования до общемировых стандартов.
    Существенным событием на финансовом рынке за последнее время можно назвать принятие в декабре 2007 г. Федерального закона от 6 декабря 2007 г. № 334-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" и отдельные законодательные акты Российской Федерации". Внесенные изменения и дополнения касаются правового регулирования деятельности акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, специализированных депозитариев, негосударственных пенсионных фондов, а также иных субъектов инвестиционной деятельности.
    Большинство изменений связаны с введением института квалифицированного инвестора. Несомненно, введение понятия "квалифицированный инвестор" повысит эффективность функционирования рынков капитала и откроет новые возможности для всех участников инвестиционного процесса.
    В соответствии с международной практикой квалифицированным инвестором признается лицо, опыт и квалификация которого позволяют ему адекватно оценивать риски, связанные с инвестициями в те или иные фондовые инструменты, и самостоятельно осуществлять операции с ценными бумагами на основе таких оценок. Квалифицированными инвесторами могут признаваться, например, компании, имеющие лицензии профессиональных участников на рынке ценных бумаг, брокерские и дилерские компании, управляющие компании, кредитные организации и страховые компании, промышленные корпорации, а также отвечающие определенным требованиям физические лица, осуществляющие операции на фондовом рынке. Кроме того, квалифицированными инвесторами могут быть признаны инвесторы, представившие по письменному заявлению необходимые обоснования и доказательства того, что они могут считаться квалифицированными.
    Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" дополняется ст. 51.2. "Квалифицированные инвесторы", содержащей открытый перечень лиц, которые могут быть признаны квалифицированными инвесторами. К ним относятся: брокеры, дилеры и управляющие; кредитные организации; акционерные инвестиционные фонды; управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов; страховые организации; негосударственные пенсионные фонды; Банк России; государственная корпорация "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)"; Агентство по страхованию вкладов; международные финансовые организации, в том числе Всемирный банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития; иные лица, отнесенные к квалифицированным инвесторам федеральными законами.
    Данным законом установлены условия, порядок и последствия отнесения физических и юридических лиц к квалифицированным инвесторам.
    Например, физическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно отвечает любым двум требованиям из указанных:
    1) владеет ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами, общая стоимость которых соответствует требованиям, установленным нормативными правовыми актами ФСФР. При этом федеральная служба определяет требования к ценным бумагам и иным финансовым инструментам, которые могут учитываться при расчете указанной общей стоимости, а также порядок ее расчета;
    2) имеет установленный нормативными правовыми актами ФСФР опыт работы в российской и (или) иностранной организации, которая осуществляла сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами;
    3) совершило сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами в количестве, объеме и в срок, которые установлены нормативными правовыми актами ФСФР.
    Юридическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно является коммерческой организацией и отвечает любым двум требованиям из указанных:
    1) имеет собственный капитал в размере, установленном нормативными правовыми актами ФСФР;
    2) совершило сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами в количестве, объеме и в срок, которые установлены нормативными правовыми актами ФСФР;
    3) имеет оборот (выручку) от реализации товаров (работ, услуг) в размере и за период, которые установлены нормативными правовыми актами ФСФР;
    4) имеет сумму активов по данным бухгалтерского учета за последний отчетный год в размере, установленном нормативными правовыми актами ФСФР.
    Иные лица могут быть признаны квалифицированными инвесторами, если они отвечают требованиям, установленным настоящим Федеральным законом и принятыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами ФСФР. Предполагается, что указанные нормативно-правовые акты будут приняты с учетом международного опыта, в частности Директив ЕС о проспекте ценных бумаг (Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading and amending Directive 2001/34/EC) и о рынке финансовых инструментов (Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments amending Council Directives 85/ 611/EEC and 93/6/EEC and Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directive 93/22/EEC).
    В соответствии с требованиями нового закона признание лица по его заявлению квалифицированным инвестором осуществляется брокерами, управляющими, иными лицами в случаях, предусмотренных федеральными законами, и в порядке, установленном ФСФР.
    Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" наряду с другими существенными изменениями дополнен нормами о внесении в правила доверительного управления закрытым и интервальным ПИФами положения о том, что инвестиционные паи фонда предназначены для квалифицированных инвесторов.
    Предложенные новации позволят существенно увеличить ассортимент инструментов финансового рынка и услуг, расширить линейку инвестиционных продуктов, предоставляемых финансовыми организациями гражданам и нефинансовым предприятиям, ускорить развитие институтов коллективных инвестиций и привлечь дополнительные ресурсы, необходимые для дальнейшего роста отечественной экономики.
    Введение в законодательство понятия "квалифицированный инвестор" приведут к появлению на рынке совершенно нового типа закрытых паевых инвестиционных фондов, которые смогут помимо традиционных операций с ценными бумагами и недвижимостью заниматься привлечением займов, инвестированием в аффилированные компании, а также рядом других рисковых операций с паями.
    Специфика функционирования данных паевых инвестиционных фондов характеризуется их более широкими возможностями в инвестировании активов фондов, чем у рыночных фондов, направленных на рядового инвестора. Так, получение управляющей компанией ПИФа права заключать договоры займа или кредитные договоры, а также иные сделки, перечисленные в пп. 5 п. 1 ст. 40 Федерального закона № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах", будет находиться под контролем специализированного депозитария и проходить всестороннюю проверку.
    Норма закона о том, что в правилах доверительного управления ПИФами будет указываться, для кого предназначены его паи - для обычных или для квалифицированных пайщиков, вводит для лиц, осуществляющих ведение реестра владельцев инвестиционных паев ПИФов, ограниченных в обороте, особенности учета и перехода прав на инвестиционные паи, предназначенные для квалифицированных инвесторов. Данные особенности будут определены ФСФР в соответствии с требованиями закона позже. Но уже известно, что инвестиционные паи, ограниченные в обороте, могут выдаваться (отчуждаться) только квалифицированным инвесторам. А признать лиц квалифицированными инвесторами при выдаче вышеназванных инвестиционных паев вправе только управляющая компания в порядке, установленном федеральным законом. Следовательно, можно предположить, что документы, необходимые для открытия лицевого счета, вне зависимости от того, подаются ли они вместе с заявкой на приобретение инвестиционных паев, ограниченных в обороте, или без нее, должны быть предоставлены заявителем в управляющую компанию, за исключением случаев, когда заявителем является лицо, признаваемое квалифицированным инвестором в силу закона.
    Поправки в закон подразумевают активное участие квалифицированных инвесторов в деятельности ПИФа, инвестиционные паи которого ограничены в обороте, т. е. правила доверительного управления таким фондом могут предусматривать необходимость одобрения всеми либо несколькими владельцами инвестиционных паев сделок с имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд. В случае отсутствия одобрения сделки общим собранием владельцев инвестиционных паев ЗПИФа специализированный депозитарий не вправе давать согласие на совершение такой сделки.
    Предполагается, что в первую очередь квалифицированными инвесторами станут пайщики закрытых и интервальных венчурных фондов, недвижимости и прямых инвестиций. Таким образом, нововведения затронут деятельность тех депозитариев, которые специализируются именно на обслуживании указанных фондов и имеют ясное представление о проблемах, связанных с размещением и инвестированием их активов.
    Вместе с тем нововведения Федерального закона № 334-ФЗ содержат много отсылок к нормативно-правовым актам ФСФР, которые должны быть приняты в ближайшее время, так как имеют большое количество определяющих условий и требований. Отсутствие данных нормативных актов вносит некоторую неопределенность и предполагает возникновение трудностей, с которыми могут столкнуться специализированные депозитарии и другие участники рынка.
    Широкие возможности, предоставленные управляющим компаниям и паевым инвестиционным фондам новыми изменениями, не приведут в возникновению большого количества вопросов. А что будет в действительности, покажет практика.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Регулирование рынка коллективных инвестиций: новый вектор развития
Извлечения из директивы 2003/71/ЕС европейского парламента и европейского совета от 4 ноября 2003 г. "О публикации проспекта при размещении ценных бумаг среди публичных инвесторов или при допуске ценных бумаг к торгам"
Квалифицированный инвестор в Евросоюзе, США и РФ: правовые модели
Квалифицированные инвесторы: кто они?
Законодательные инновации - новые возможности ПИФов
Плюсы и минусы законодательной новеллы
Налогообложение инвестиционных фондов: изменения в законодательстве и нерешенные проблемы в этой области
НДС: уравнение для фонда с двумя неизвестными
Целевой капитал в России обретает форму
ПИФы для НПФов
Перспективы развития индустрии коллективных инвестиций
Рынок коллективных инвестиций - 2007. По дороге разочарований
Новые аспекты деятельности специализированных депозитариев в связи с введением в законодательство института квалифицированного инвестора
Новые возможности развития бизнеса для специализированных депозитариев и регистраторов
Функции депозитария при обслуживании операций институциональных инвесторов с иностранными финансовыми инструментами
"Покупайте землю - ее больше не производят"
ЗПИФы - инструмент развития бизнеса
В поисках новых инвестиционных идей
Между Сциллой и Харибдой (Стратегия и положение НПФ на финансовом рынке)
О путях повышения эффективности инвестирования средств пенсионных фондов

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100