Casual
РЦБ.RU

Рынок коллективных инвестиций - 2007. По дороге разочарований

Март 2008


    Год 2007-й выдался довольно непростым для российского рынка коллективных инвестиций. Избалованным сверхдоходностями предыдущих двух лет управляющим и инвестором пришлось умерить свои аппетиты и научиться работать на волатильном рынке. Данное умение, впрочем, далось далеко не всем управляющим, о чем свидетельствует четырехкратное снижение средней доходности открытых паевых фондов.

СТРУКТУРА РЫНКА: ПИФЫ ЗАКРЫВАЮТСЯ

    Рынок коллективных инвестиций за 2007 г. претерпел довольно существенные структурные изменения. Продолжилась наметившаяся в 2006 г. тенденция смещения рынка в сторону закрытых фондов, которые по величине СЧА на конец года занимали 76% рынка ПИФов. На 1 января 2008 г. функционировало 397 таких фондов (табл. 1) и 58 фондов находилось в стадии формирования. Стоимость чистых активов закрытых фондов за год выросла на 110,8% и составила 564940,55 млн руб., что равно 76% рынка (рис. 1). Значительно возросло и количество управляющих компаний, имеющих в своей продуктовой линейке закрытые ПИФЫ: из 256 действующих на конец года УК 177 имели под управлением закрытые фонды (табл. 2). При этом темпы их прироста впечатляют: 64 управляющие компании в 2007 г. против 38 в 2006 г. Однако по количеству фондов закрытые фонды все еще немного отстают от открытых: 397 против 455.
    Наиболее активное развитие продемонстрировали закрытые фонды недвижимости, которые в прошлом году пополнились 115 новыми фондами (без учета формирующихся) с различными уровнями риска и доходности - от рентных, приносящих относительно небольшой, но стабильный доход, до высокодоходных и высокорисковых девелоперских фондов. Фонды недвижимости также показали наибольший прирост стоимости чистых активов - за год они выросли на 128,6% (87801,02 млн руб.).
    Широкое распространение среди закрытых фондов недвижимости получили земельные ПИФы, большая часть которых нацелена на инвестиции в сельскохозяйственные угодья.
    Также 2007 г. вполне можно назвать годом венчурных фондов: их количество удвоилось, рост СЧА составил 142% - с 12644,76 млн до 30640,80 млн руб.
    Доля открытых ПИФов на рынке снизилась с 21,76% в 2006 г. до 18% в 2007 г., что было обусловлено в основном более низкими по сравнению с рынком темпами роста активов фондов. В то же время по количеству фондов ОПИФы пока лидируют на рынке. Прирост УК, управляющих активами таких фондов, составил 24 компании, большая часть из которых имела под управлением открытые ПИФы акций, смешанных инвестиций и индексные ОПИФы акций.
    Повышенная волатильность фондового рынка в минувшем году привела также к значительному сокращению активов интервальных фондов, вложения в которые наиболее целесообразны при устойчиво растущем рынке и трансформации части таких фондов в открытые. Стоимость чистых активов интервальных фондов сократилась на 15856,07 млн руб., что составило 26,6%. Их доля на рынке снизилась с 14,24% в 2006 г. до 6% в 2007 г.
    За год прирост интервальных фондов в абсолютном выражении составил всего 9 ед., прирост управляющих, имеющих такие фонды под управлением, - 10.
    Массовый отток клиентов с рынка и обостряющаяся конкуренция привели к поиску управляющими новых интересных форматов паевых фондов и существенному расширению линейки ПИФов. Почти в 3,5 раза (с 28 до 96) по сравнению с прошлым годом возросло количество отраслевых фондов. За 2007 г. российский рынок прирос 11 фондами нефтегазового сектора, 15 фондами, ориентированными на электроэнергетику, 10 фондами телекоммуникационных компаний, 12 фондами металлургии, 10 фондами с ориентацией на потребительский сектор и 10 фондами финансовой отрасли.
    Однако помимо отраслевых фондов, появившихся на рынке в 2004-2005 гг., в прошлом году рынок пополнился и абсолютно новыми продуктами. Открылись фонды, инвестирующие в акции государственных компаний, "голубые фишки", компании малого бизнеса. Особенно хотелось бы отметить нестандартные решения. Например, УК "БрокерКредитСервис" создала открытый паевой инвестиционный фонд "БКС - Фонд "Халяль", рассчитанный на инвесторов-мусульман, проживающих в России и за рубежом, сбережения которых будут направлены только в разрешенные исламом финансовые инструменты. В состав данного фонда войдут акции российских компаний, включенные в "Перечень ценных бумаг, согласованных для инвестирования в соответствии с принципами ислама". Перечень будет ежемесячно пересматриваться и утверждаться автономной некоммерческой организацией "Зам-Зам +". В активы фонда не могут быть включены, в частности, облигации, акции компаний, деятельность которых связана с производством, использованием или реализацией запрещенных исламом пищевых добавок, алкогольной продукции, свинины.
    Следует также отметить фонд акций "Тройка Диалог - Жизнь". Данный инвестиционный продукт совмещает в себе стратегию долгосрочного прироста капитала и возможность подключения пайщиков классического фонда к программе страхования жизни, построен на принципах Unit-linked-страхования, т. е. вида инвестиционного страхования, при котором клиент инвестирует деньги в выбранный паевой фонд или группу фондов, получая при этом страховое покрытие.
    Также на рынке появилось целое семейство фондов, инвестирующих в подготовку и проведение Олимпиады в Сочи (подобные фонды находятся под управлением УК Банка Москвы и УК "Максвелл Эссет Менеджмент"), а также фондов, предназначенных для инвестирования пенсионных и страховых резервов.

МАЛ ЗОЛОТНИК, ДА ДОРОГ, ИЛИ СКОЛЬКО ЗАРАБОТАЛИ ПИФЫ

    Прошлый год, безусловно, оказался менее успешным для российских инвесторов, чем предыдущие годы. Индекс ММВБ завершил год приростом всего на 11,5% против 67,5% в 2006 г. и 83,1% в 2005 г. Индекс РТС прибавил 19% против 70,74% и 83,29% в 2006 и 2005 гг. соответственно.
    Для пайщиков и управляющих прошлый год стал годом разочарования. Средняя годовая доходность фондов, за исключением немногочисленной группы интервальных ПИФов облигаций и открытых фондов денежного рынка, сократилась в несколько раз (табл. 4).
    Средняя доходность открытых ПИФов, работающих на рынке не менее 1 года, составила около 7,7% при разбросе показателей от -13,73 до 56,81% (табл. 3). Для сравнения: средняя доходность ОПИФов в 2006 г. составила 29% годовых при разбросе от -1,61 до 84,95%.
    Наиболее высокие результаты получили управляющие металлургическими фондами, а также фондами, инвестирующими в электроэнергетику.

КУДА "УХОДЯТ" ДЕНЬГИ?

    Прошедший год был одним из самых сложных для российских управляющих. Помимо нестабильности мировых финансовых рынков и высокой волатильности российского рынка, практически в течение всего года наблюдался массовый отток средств пайщиков из фондов.
    По результатам 2007 г., несмотря на значительное увеличение количества ПИФов, фондам удалось привлечь средств немногим больше, чем в 2003 г., и приблизительно в 5 раз меньше, чем в 2006 г. (рис. 2).
    Массовый отток пайщиков с рынка отчасти объясняется тем, что в предыдущие годы инвесторы вкладывали средства в фонды преимущественно из-за их высокой доходности. Результаты 2006 г., когда средняя доходность фондов составляла несколько десятков процентов, способствовали привлечению в начале 2007 г. на рынок достаточного числа инвесторов, но конъюнктура рынка и существенное снижение прибыльности фондов спугнули инвесторов, не готовых к такому повороту событий, и начиная с апреля деньги "потекли" из фондов. Справедливости ради отметим, что в конце года ситуация на рынке стала благоприятнее и темпы оттока средств из фондов заметно снизились.
    Объем чистого привлечения средств в открытые фонды составил 8305,12 млн руб. Чуть меньше половины этих средств (4375,9 млн руб.) удалось привлечь ПИФам смешанных инвестиций. Впервые за всю историю рынка индексным ОПИФам акций, чистый объем привлечения которых по итогам года составил 1278,47 млн руб., удалось собрать больше открытых фондов акций, завершивших год с результатом 1197,64 млн руб. Для сравнения: по результатам 2006 г. открытые фонды акций привлекли 23 212,03 млн руб., в то время как индексные фонды акций - всего 3098,88 млн руб.
    Средний объем чистого привлечения средств каждым сформированным открытым паевым фондом в 2007 г. составил 19,1 млн руб. По итогам года в 311 открытых фондах зафиксировано положительное чистое привлечение средств, 7 фондов привлекли более 1 млрд руб., 62 - более 100 млн руб. Чистый отток средств из открытых фондов с апреля по декабрь был у 45% управляющих компаний. 3 ПИФа потеряли свыше 1 млрд руб., у 29 фондов отток капитала составил более100 млн руб.
    Наибольший объем чистого привлечения средств в ОПИФы - в фонды с умеренной рисковой стратегией инвестирования (56,4%), наименьший - в консервативные фонды (13,8%) (табл. 5). В рисковые фонды управляющим удалось привлечь 29,8%.
    Существует и другая причина столь скромных результатов. Проведенные в 2007 г. "народные" IPO Сбербанка и ВТБ "увели" из фондов около 160 тыс. потенциальных частных инвесторов и 16,5 млрд руб.
    Для закрытых паев аналогом чистого привлечения средств является объем первичного размещения паев. В 2007 г. этот показатель составил 197,03 млрд руб.

ФОНДЫ ИДУТ НА БИРЖУ

    В качестве еще одной тенденции, господствующей на рынке в 2007 г., необходимо отметить рост биржевого обращения паев. Объем торгов паями на ММВБ за минувший год увеличился по сравнению с 2006 г. в 4 раза и превысил 20 млрд руб. На РТС этот показатель немного снизился (с 31 млн до 28 млн долл.). В то же время на обеих торговых площадках возросло количество совершаемых с паями сделок: на ММВБ в 3,5 раза (с 19,5 тыс. до 67,5 тыс.), на РТС - в 1,9 раза (с 93 тыс. до 174 тыс.). Количество фондов, паи которых обращаются на бирже, на РТС сократилось на 2 - с 40 до 38, на ММВБ увеличилось со 114 до 220.
    Однако ликвидность паев на биржах достаточно низкая. Так, не было совершено ни одной сделки с 1/3 фондов, чьи паи обращаются на бирже. Максимальный результат - около 25 тыс. сделок, минимальный - 1 сделка (9 ПИФов).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Год 2007-й стал годом масштабного тестирования на прочность российских управляющих и инвесторов. Однако, несмотря на не очень впечатляющие результаты, рынок все-таки вырос, и, самое главное, стал более зрелым. Пайщикам и управляющим пришлось многому научиться: работать на нестабильном рынке, быть более терпеливыми, тщательнее подбирать стратегию инвестировании, не впадать в панику, верить в светлое будущее и, несмотря ни на что, двигаться дальше.
    Становится очевидным, что в ближайшее время доходности в несколько десятков процентов не будет: при благоприятном сценарии развития текущий год обещает доходность лишь 20 - 25%. Однако активная региональная экспансия управляющих компаний, программа повышения финансовой грамотности населения, отсутствие конкуренции со стороны "народных" IPO, без сомнения, будут способствовать росту и развитию рынка коллективных инвестиций, а уроки 2007 г. - привлечению на рынок более зрелых и подготовленных инвесторов.




  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Регулирование рынка коллективных инвестиций: новый вектор развития
Извлечения из директивы 2003/71/ЕС европейского парламента и европейского совета от 4 ноября 2003 г. "О публикации проспекта при размещении ценных бумаг среди публичных инвесторов или при допуске ценных бумаг к торгам"
Квалифицированный инвестор в Евросоюзе, США и РФ: правовые модели
Квалифицированные инвесторы: кто они?
Законодательные инновации - новые возможности ПИФов
Плюсы и минусы законодательной новеллы
Налогообложение инвестиционных фондов: изменения в законодательстве и нерешенные проблемы в этой области
НДС: уравнение для фонда с двумя неизвестными
Целевой капитал в России обретает форму
ПИФы для НПФов
Перспективы развития индустрии коллективных инвестиций
Рынок коллективных инвестиций - 2007. По дороге разочарований
Новые аспекты деятельности специализированных депозитариев в связи с введением в законодательство института квалифицированного инвестора
Новые возможности развития бизнеса для специализированных депозитариев и регистраторов
Функции депозитария при обслуживании операций институциональных инвесторов с иностранными финансовыми инструментами
"Покупайте землю - ее больше не производят"
ЗПИФы - инструмент развития бизнеса
В поисках новых инвестиционных идей
Между Сциллой и Харибдой (Стратегия и положение НПФ на финансовом рынке)
О путях повышения эффективности инвестирования средств пенсионных фондов

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100