Casual
РЦБ.RU

Перспективы развития индустрии коллективных инвестиций

Март 2008


    Интервью с генеральным директором УК "Газпромбанк - Управление активами" Александром Пчелинцевым

    КИ Александр Анатольевич, каковы итоги 2007 г. на рынке управления активами? Какие события определяли развитие рынка?

    А. П. Некоторые эксперты поспешили назвать 2007 г. неудачным для индустрии доверительного управления в России: якобы снизились объемы привлечения в продукты коллективного инвестирования, да и динамика фондового рынка России не способствовала популярности индустрии. Я не согласен с этим мнением.
    Конечно, за предыдущие 5 лет инвесторы были избалованы постоянным ростом рынка - положительная динамика в 60-80% в год воспринималась как нечто само собой разумеющееся. Почему-то многие решили, что так будет всегда.
    Основной характеристикой прошедшего года была высокая волатильность, по причине которой многие инвесторы в течение года несколько раз "уходили в минус". Однако к концу года ситуация стабилизировалась и рынок закрылся с приличным результатом - 19,18% (индекс РТС в долларовом выражении).
    Благодаря сложившейся ситуации в прошлом году индустрия совершила переход на качественно иной уровень. Дело в том, что до недавнего времени многие пайщики воспринимали инвестиции в ПИФы как недорогой билет на фондовый рынок России, который постоянно растет, и поэтому им необходимо было принять участие в этом ошеломляющем росте. Многим казалось, что рынок должен гарантированно приносить доход.
    Год 2007-й заставил частных инвесторов пересмотреть свое отношение к ПИФам. Пришло понимание того, что это инвестиционный продукт, чья потенциальная доходность пропорциональна риску, который пайщик готов взять на себя. Этот год показал, насколько инвесторы готовы совершенствовать свои знания относительно этого продукта, для того чтобы иметь возможность снижать риски и сберегать свои средства. В задачу управляющих входило обеспечение клиентов соответствующим уровнем сервиса, чтобы клиент в любой момент мог получить грамотную консультацию профессионала как по стратегиям инвестирования, так и по перспективам рынка. Прошлый год ознаменовался невероятным ростом количества инвестиционных консультантов в штатах управляющих, которые настроены оправдать название бизнеса, в котором они работают. Доверительное управление активами клиентов - это бизнес, приоритетную роль в котором играют долгосрочные отношения с клиентами, построенные на взаимном доверии. Бюджеты на обучению таких консультантов выросли в несколько раз.
    Усилия, предпринятые с обеих сторон, не заставили себя долго ждать. В индустрию пришли новые деньги, и по итогам года объем чистого привлечения в ПИФы (открытые и интервальные) составил 12 694,35 млн руб. (по данным Investfunds).
    Пайщики перестали забирать деньги на падающем рынке себе в убыток и инвестировать на его пике, словно пытаясь запрыгнуть на подножку уходящего поезда. Они стали разумнее и терпеливее. И это качественное изменение подхода со стороны как клиентов, так и управляющих стало переломным для индустрии и определяющим курс ее развития на годы вперед.

    КИ Каковы макроэкономические условия развития рынка коллективных инвестиций (РКИ) в России сегодня?

    А. П. Темпы роста, с которыми в последние несколько лет растут доходы населения, просто потрясают. Этому способствует рост реальных секторов российской экономики. Население не привыкло грамотно распоряжаться своими деньгами и предпочитает их тратить, поэтому сегодня Россия переживает потребительский бум. Когда люди поймут, что нельзя полностью расходовать деньги и какую-то их часть необходимо вкладывать, в стране начнется инвестиционный бум. А пока каждый пятый житель России видит хоть какую-то необходимость в сбережении, четверо предпочитают тратить.
    Невозможно не заметить повышенный интерес населения к индустрии коллективных инвестиций. По данным НЛУ, количество рыночных ненулевых счетов в ПИФах в 2007 г. превысило 500 тыс. Эксперты рынка рассчитывают, что к концу этого года количество счетов достигнет 1 млн. Благодаря тесному сотрудничеству УК и банков ПИФы уже сейчас занимают свою нишу в сфере финансово-банковских услуг.

    КИ Какие факторы со стороны международных рынков капитала оказывают наиболее значительное влияние на российский рынок коллективных инвестиций?

    А. П. С одной стороны, Россия является частью мировой экономики. И все недавние события в мире - ипотечный кризис, угроза рецессии в США и, как следствие, нестабильность на мировых площадках - отразились и на динамике фондового рынка России. Поскольку рынки капитала являются прямыми индикаторами рынка коллективных инвестиций, то сложившаяся ситуация затронула и доходность ПИФов.
    Это позитивный момент. В предыдущие годы фондовый рынок России переживал период гипердинамичного роста. В подобных условиях выбрать успешную стратегию инвестирования для управляющего не составляло труда. Сегодня важнее профессионализм управляющего, его видение рынка. Нужно определять перспективные отрасли, выбирать в портфель ценные бумаги с потенциалом роста, тщательнее проводить экспертизу. Это поразительное время - время высокой волатильности, которое расставит все по своим местам.
    С другой стороны, на Россию можно взглянуть иначе. В глазах мирового сообщества наша страна - динамично развивающееся государство, на которое кризис повлиял в меньшей степени. Многими иностранными инвесторами Россия воспринимается в качестве тихой гавани. Иностранные деньги уже пришли на наш рынок. И придут еще. Для российского фондового рынка это означает дополнительный стимул к положительной динамике развития, а для рынка коллективных инвестиций - к дальнейшему росту популярности.

    КИ Какие направления в индустрии коллективных инвестиций сейчас наиболее привлекательны для инвесторов?

    А. П. Конечно, мне бы хотелось, чтобы клиент при выборе того или иного инструмента инвестирования ориентировался не на конъюнктуру рынка в краткосрочном плане, а на свои долгосрочные финансовые цели. В идеале ситуация должна выглядеть следующим образом: клиент приходит к инвестиционному консультанту УК, вместе они составляют финансовый план, клиент инвестирует в соответствии с выработанной инвестиционной стратегией. Ситуация на рынке не играет существенной роли, поскольку инвестиционные цели клиента долгосрочные.
    Однако до сих пор частные инвесторы предпочитают рискованные стратегии, инвестируя прежде всего в фонды акций. На втором месте по популярности - сбалансированные портфели.
    В качестве инструмента диверсификации средств клиенты выбирают ЗПИФы, ориентированные на коммерческую недвижимость. В этом продукте инвесторов привлекают сравнительная стабильность и понимание финансовых потоков. Да и перспективность объектов инвестирования вполне очевидна: с ростом ВВП повышается спрос и, как следствие, растут цены на аренду офисной недвижимости и недвижимости складского характера.

    КИ Какие направления инвестирования наиболее оптимальны сегодня по соотношению "риск-доходность" в свете законодательного закрепления института квалифицированного инвестора?

    А. П. Сложно говорить про соотношение "риск-доходность" в рамках индустрии доверительного управления активами, не сделав разграничения между квалифицированным инвестором и розничным инвестором. Суть этого разделения состоит в том, что квалифицированный инвестор может индивидуализировать стратегию инвестирования, удовлетворяя свое желание и склонность к риску и полностью отдавая отчет в том, что наряду с потенциальной прибылью возможны и потери. Поэтому я считаю законодательное закрепление института квалифицированного инвестора вполне разумным шагом со стороны регулятора. Это позволит управляющим разговаривать на одном языке с квалифицированными инвесторами и в то же время защитить розничного инвестора, уровень подготовки которого еще далек от того, чтобы сознательно принимать на себя риски именно в связи со своей инвестиционной "непродвинутостью".
    Неискушенному инвестору можно порекомендовать фонды акций, инвестирующие преимущественно в "голубые фишки", или сбалансированные фонды, предоставив управляющему самому найти оптимальное соотношение акций и облигаций в портфеле.
    В последние несколько лет под давлением конкурентной среды практически все крупные управляющие компании предложили розничным клиентам продукты с повышенным уровнем риска, в частности отраслевые фонды. На мой взгляд, продавать подобные продукты неподготовленной аудитории без наличия инвестиционных консультантов недопустимо.
    Вместе с тем обычные розничные инвесторы хотели бы иметь возможность доступа к продуктам, разработанным специально для квалифицированных инвесторов. И это вполне осуществимо.
    Я думаю, индустрия начнет специализироваться. Скорее всего, появятся компании, которые сосредоточатся на фондах для квалифицированных инвесторов, возможно, на каких-то отдельных категориях фондов, где они будут совершенствовать свою экспертизу.
    С появлением такого института получат дополнительный импульс развития "фонды фондов", которые вполне могут стать для розничных инвесторов инструментом доступа к фондам для квалифицированных инвесторов, которых будет оценивать и отбирать профессиональный управляющий.

    КИ Какие, на Ваш взгляд, изменения необходимо еще осуществить, чтобы рынок коллективных инвестиций развивался более интенсивными темпами?

    А. П. Индустрия развивается поразительными темпами. Приведу пример из истории. В Европе рынок коллективных инвестиций существует десятки лет. В 2001-2003 гг. происходило падение большинства развитых и формирующихся рынков, частные инвесторы предпочитали забирать свои деньги из фондов, тем самым причиняя им убытки. Российские пайщики какое-то время назад поступали так же. Однако прошлый год и, в частности, январь 2008 г. доказали обратное. За всю историю существования рынка коллективных инвестиций в России минувший январь вошел в тройку лидеров по объему средств, которые пайщики принесли в ПИФы. Хотя большую часть января рынок российских акций падал. Факты говорят сами за себя: российские пайщики быстро повышают уровень своей финансовой грамотности.
    За недолгое время существования индустрии было сделано довольно много в области законодательства, разработки новых продуктов, обучения. На мой взгляд, индустрия должна "переваривать" все изменения, которые постоянно происходят. И мне не кажется, что необходимо ускорять ее развитие.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Регулирование рынка коллективных инвестиций: новый вектор развития
Извлечения из директивы 2003/71/ЕС европейского парламента и европейского совета от 4 ноября 2003 г. "О публикации проспекта при размещении ценных бумаг среди публичных инвесторов или при допуске ценных бумаг к торгам"
Квалифицированный инвестор в Евросоюзе, США и РФ: правовые модели
Квалифицированные инвесторы: кто они?
Законодательные инновации - новые возможности ПИФов
Плюсы и минусы законодательной новеллы
Налогообложение инвестиционных фондов: изменения в законодательстве и нерешенные проблемы в этой области
НДС: уравнение для фонда с двумя неизвестными
Целевой капитал в России обретает форму
ПИФы для НПФов
Перспективы развития индустрии коллективных инвестиций
Рынок коллективных инвестиций - 2007. По дороге разочарований
Новые аспекты деятельности специализированных депозитариев в связи с введением в законодательство института квалифицированного инвестора
Новые возможности развития бизнеса для специализированных депозитариев и регистраторов
Функции депозитария при обслуживании операций институциональных инвесторов с иностранными финансовыми инструментами
"Покупайте землю - ее больше не производят"
ЗПИФы - инструмент развития бизнеса
В поисках новых инвестиционных идей
Между Сциллой и Харибдой (Стратегия и положение НПФ на финансовом рынке)
О путях повышения эффективности инвестирования средств пенсионных фондов

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100