Casual
РЦБ.RU

ГидроОГК: консолидация акций и дальнейшие перспективы

Февраль 2008


    Специфика гидрогенерации
    Гидроэнергетика, кроме своей основной задачи - производства электроэнергии, решает ряд важнейших для общества и государства задач: развитие судоходства, создание систем питьевого и промышленного водоснабжения, ирригационных систем в интересах сельского хозяйства, рыборазведение, регулирование стока рек в целях борьбы с паводками и наводнениями, обеспечение безопасности населения. Гидроэнергетика является инфраструктурой для деятельности и развития целого ряда важнейших отраслей экономики и страны в целом.

    Этапы большого пути
    В 1990-е гг. хорошо известные проблемы, вставшие перед российской энергетикой, не обошли стороной и гидрогенерацию. Для их преодоления в сфере гидрогенерации было создано ОАО "Управляющая Компания Волжский Гидроэнергетический Каскад" (УК ВоГЭК). Этот период можно рассматривать как предстартовый антикризисный этап становления компании. В ходе реализации плана реформирования электроэнергетической отрасли и реструктуризации ОАО "РАО "ЕЭС России"" в 2004 г. была учреждена компания ОАО "ГидроОГК", объединившая значимые гидрогенерирующие активы холдинга РАО "ЕЭС России". Приоритетными задачами ОАО "ГидроОГК", которые поставило государство перед компанией при ее учреждении, являются обеспечение надежной и безопасной эксплуатации действующих ГЭС, завершение существующих строек, а также проектирование и сооружение новых гидростанций, развитие других видов возобновляемой энергетики. На сегодняшний день ГидроОГК объединяет более 50 российских гидро-, гидроаккумулирующих, геотермальных и ветростанций. Среди них крупнейшая в России Саяно-Шушенская ГЭС им. П. С. Непорожнего (6400 МВт), 8 станций Волжско-Камского каскада общей установленной мощностью свыше 8000 МВт, Зейская ГЭС (1330 МВт), ряд станций на Северном Кавказе. ОАО "ГидроОГК" является крупнейшей по установленной мощности генерирующей компанией страны, суммарно мощность станций превышает 24 гВт.
    В 2005 г. совет директоров компании утвердил целевую модель ОАО "ГидроОГК". Она предусматривает, что после завершения реформирования РАО "ЕЭС России" ОАО "ГидроОГК" консолидирует активы и превращается в единую операционную компанию. Одной из основных задач создаваемой единой компании является концентрация инвестиционных ресурсов для создания условий устойчивого развития и дальнейшего освоения гидроэнергетического потенциала России.
    27 апреля 2007 г. совет директоров ОАО "РАО "ЕЭС России"" одобрил схему ускоренной консолидации ОАО "ГидроОГК" в единую операционную компанию, которая предусматривала реорганизацию ОАО "ГидроОГК" в форме присоединения к ней дочерних АО-ГЭС (без строек и инфраструктурных дочерних обществ), прочих АО-ГЭС, присоединения ОАО "Государственный Холдинг ГидроОГК" и ОАО "Миноритарный Холдинг ГидроОГК", создаваемых в результате реорганизации ОАО "РАО "ЕЭС России"" в форме выделения, а также эмиссии дополнительных акций ОАО "ГидроОГК" в целях реализации инвестиционной программы компании.
    Первым этапом реализации этой схемы стала дополнительная эмиссия акций ОАО "ГидроОГК" в объеме 110 млрд руб. (4310 млн долл.) в пользу РФ и РАО ЕЭС. В результате изменилась структура акционерного капитала ОАО "ГидроОГК": доля ОАО "РАО "ЕЭС России"" снизилась до 96%, государство получило около 2%, около 2% составила доля оператора опционной программы - ООО "ЭЗОП". Таким образом, в число акционеров ГидроОГК вошла Российская Федерация - в оплату акций ОАО "ГидроОГК" впервые из федерального бюджета было внесено 5 млрд руб. Эти средства направлены на финансирование инвестиционной программы компании, объем которой в уходящем году составил около 60 млрд руб. Кроме того, советом директоров РАО "ЕЭС России" принято решение о передаче ГидроОГК части средств, получаемых РАО "ЕЭС России" от продажи государственных пакетов акций ТГК-ОГК, что должно обеспечить компании инвестиционный ресурс на среднесрочную перспективу.

    Итоги 3 лет
    Первый этап консолидации ОАО "ГидроОГК" завершился 9 января 2008 г. - в Единый государственный реестр юридических лиц были внесены записи о прекращении деятельности следующих акционерных обществ, присоединяемых к ОАО "ГидроОГК": ОАО "Волжская ГЭС", ОАО "Жигулевская ГЭС", ОАО "Воткинская ГЭС", ОАО "СШГЭС им. П. С. Непорожнего", ОАО "Зейская ГЭС", ОАО "Сулакэнерго", ОАО "Зеленчукские ГЭС", ОАО "КаббалкГЭС", ОАО "Дагестанская региональная генерирующая компания", ОАО "Ставропольская электрическая генерирующая компания", ОАО "Загорская ГАЭС", ОАО "Бурейская ГЭС", ОАО "Северо-Осетинская ГГК", ОАО "Чебоксарская ГЭС", ОАО "Нижегородская ГЭС", ОАО "Саратовская ГЭС", ОАО "Камская ГЭС", ОАО "Каскад ВВ ГЭС", ОАО "Кабардино-Балкарская гидрогенерирующая компания", ЗАО "ЭОЗ". В результате к ГидроОГК были присоединены 20 дочерних и зависимых обществ, а 16 января завершена конвертация акций этих 20 обществ в дополнительные обыкновенные именные бездокументарные акции общества. В результате данной операции все акционеры присоединяемых получили акции ОАО "ГидроОГК" пропорционально своей доле в соответствии с коэффициентами конвертации акций. Впервые на рынке ценных бумаг была проведена операция по конвертации акций с одновременным участием такого количества компаний.
    Таким образом, можно констатировать, что этап становления ГидроОГК завершен: из холдинговой структуры ГидроОГК становится единой операционной компанией, а это приведет к созданию крупнейшей в России генерирующей компании, причем самой эффективной, так как себестоимость производства электроэнергии на ГЭС в среднем в 4-5 раз ниже, чем на тепловых станциях.
    Еще один значимый итог - присвоение ОАО "ГидроОГК" в 2007 г. ведущими мировыми рейтинговыми агентствами Standard & Poor's и Fitch Ratings международных кредитных рейтингов на уровне BBB-. Это рейтинги инвестиционного уровня, которые отражают надежное финансовое состояние компании, ее стратегическое значение в экономике Российской Федерации, а также поддержку, которую оказывает ГидроОГК государство.
    По национальной шкале Standard & Poor's присвоило ОАО "ГидроОГК" наивысший из возможных рейтингов - ruAAА. Важными факторами, обеспечивающими высокий показатель рейтингов, стали низкий уровень издержек, географическая диверсификация генерирующих активов, низкий уровень долговой нагрузки и намерения компании придерживаться консервативной финансовой политики в области заимствований в будущем.
    Свои позиции компания усилила и на международной арене. Совет директоров ГидроОГК в рамках подписания межправительственного соглашения с Индией об экономическом сотрудничестве, в том числе и в сфере энергетики, принял решение о создании совместного российско-индийского предприятия "Сан групп", основной деятельностью которого является девелопмент инвестиционных проектов строительства ГЭС в Индии. В июне 2007 г. при поддержке компании в Санкт-Петербурге прошло 75-е заседание исполкома Международной комиссии по большим плотинам. Идет процесс вступления ГидроОГК в E8 - "энергетическую восьмерку" крупнейших энергетических стран-мировых лидеров. Значимым является и тот факт, что председатель правления ОАО "ГидроОГК" Вячеслав Синюгин принял участие в Давосском форуме, где выступил модератором одного из дискуссионных столов в сессии "Диалог Глениглс", посвященной формированию рекомендаций бизнеса по теме глобального потепления. Кроме этого, он принял участие в мероприятиях форума по вопросам изменения климата и провел ряд важных деловых встреч на высшем уровне с представителями российских и иностранных деловых кругов по вопросам энергетики.
    Что касается внутреннего рынка, то в минувшем году гидростанции компании обеспечили надежное функционирование единой энергосистемы России, покрывая пиковые нагрузки, исполняя графики производства и отпуска электроэнергии клиентам. Реализуемые программы технического перевооружения создали основу для обеспечения надежной работы станций компании на десятилетия вперед. При этом в результате деятельности на новом оптовом рынке электроэнергии и мощности (НОРЭМ), при успешном проведении тарифной кампании 2007 г., включении в тарифы ГЭС инвестиционной составляющей существенно возросла выручка компании, а соответственно, и ресурс для дальнейшего развития.
    В 2007 г. начался процесс привлечения частных инвестиций в гидроэнергетические проекты на территории страны. Для достройки Кашхатау-ГЭС мощностью 65 МВт в Кабардино-Балкарии путем размещения кредитных нот были привлечены средства иностранных инвесторов. Через фонд "Новая энергия" был привлечен инвестор строительства там же, в Кабардино-Балкарии, Зарагижской ГЭС мощностью 15 МВт; ведутся переговоры и по другим проектам. В 6 регионах присутствия компании с региональными властями заключены соглашения о сотрудничестве, предусматривающие налоговые льготы для инвестиционных проектов компании. В 2007 г. к мощностям ГидроОГК добавилось почти 700 МВт - запущены 5-й и 6-й гидроагрегаты Бурейской ГЭС, и эта станция стала крупнейшей ГЭС в дальневосточном регионе. Одобрены заявки на финансирование за счет средств Инвестиционного фонда разработки проектно-сметной документации по проектам Южно-Якутский ГЭК и Каскада ГЭС на р. Витим. Они представляют собой мегапроекты создания энергопромышленных кластеров взаимосвязанных производств на территории Южной Якутии и Забайкалья.
    В прошедшем году в состав холдинга вошел институт "Ленгидропроект", задачами которого является разработка проектной документации для проектов, включенных в инвестпрограмму ГидроОГК, и рост выручки от оказания услуг сторонним компаниям. Кроме того, к холдингу присоединилось ЗАО "Геотерм" - основной двигатель процесса развития геотермальной энергетики России. Одобрены поправки в Федеральный закон "Об электроэнергетике", направленные на поддержку развития возобновляемой энергетики, что будет способствовать созданию дополнительных стимулов для развития таких сегментов, как использование энергии ветра, приливов, а также малых ГЭС. Данное направление в долгосрочной перспективе станет одним из ключевых в мировой энергетике вследствие нарастающей озабоченности проблемами окружающей среды.

    Стратегия ГидроОГК
    Осенью 2007 г. была принята новая редакция "Стратегии ОАО "ГидроОГК"" на период до 2020 г. и на перспективу до 2030 г.".
    Решение о пересмотре Стратегии было принято руководством ГидроОГК в связи с завершающим этапом процесса реформирования энергетической отрасли России и ускорением развития самой ГидроОГК. В частности, появились проект генеральной схемы размещения энергообъектов в России до 2020 г. и "Целевое видение развития электроэнергетики до 2030 г.", а также сформированы и уже начали функционировать новые институты и механизмы развития, такие как, например, Инвестиционный фонд и др. Кроме этого, идет создание новой структуры отрасли, что касается как распределения собственности, так и конструкции рынка. Уже в нынешнем году ГидроОГК будет функционировать как единая самостоятельная компания, увеличиваются темпы развития компании, растет ресурсный потенциал, появились международные амбиции.
    В этих условиях и в рамках новых реалий менеджмент ГидроОГК принял решение о новой редакции Стратегии.
    На сегодняшний день с учетом выхода компании на рынок и в публичное пространство на передний план выходит стратегическая цель - увеличение стоимости компании. Это связано с тем, что ГидроОГК после выхода на рынок будут оценивать не только по объему выработанных киловатт-часов и обеспечению надежности ЕНЭС, но и по курсу акций и выплате дивидендов. Компания выходит на новый уровень и становится более "доступной" для вложения в ее акции средств, как в России, так и за рубежом. Надежная работа ее действующих активов является важнейшим условием и основой роста стоимости.
    В Стратегии представлены 3 сценария развития компании, которые различаются вариантами формирования внешней среды и условиями реализации и обеспечения эффективности инвестиционных проектов на территории России (инвестиционного климата). Суммарные объемы вводов новых мощностей за период 2008-2020 гг. для этих сценариев - консервативного, сбалансированного и диверсифицированного -составляют 7,4, 22,2 и 33,4 гВт соответственно. В качестве основного Совет директоров компании определил сбалансированный сценарий развития.
    Основу функционирования и развития компании представляют собой действующие активы. Обеспечение максимальной эффективности и надежности их эксплуатации - один из ключевых стратегических приоритетов.
    Главным рынком для компании, безусловно, является Россия, но в сферу интересов входит и расширение деятельности на зарубежных рынках. Основные направления здесь - экспорт, реализация инвестиционных проектов и предоставление услуг по управлению гидроэнергетическими активами, эксплуатации гидроэлектростанций и инжинирингу.
    Отдельным разделом в Стратегии представлены группы инвестиционных проектов и условия их реализации:
    1. Программа строительства узлов энергопромышленных кластеров (Сибирь и Дальний Восток) - предполагается реализовать на основе принципов государственно-частного партнерства, с участием государства в софинансировании инфраструктурной части. По этой схеме сегодня уже реализуется ряд проектов (в частности, БЭМО, ЮЯГЭК и др.).
    2. Программа развития гидроаккумулирующих станций (Европейская часть России), целесообразность которой обусловливается спросом на системные услуги в ОЭС Центра, Северо-Запада и Юга, где нужны высокоманевренные мощности или станции, способные быстро переключаться из режима генерации в режим потребления электроэнергии.
    3. Проекты покрытия дефицита энергосистемы, реализуемые на юге России.
    4. Проекты наращивания использования новых ВИЭ (возобновляемых источников энергии): приливной и геотермальной энергетики, ветроэнергетики и др.
    5. Общесистемные проекты, которые выходят за рамки территориальных объединений и направлены на решение задач развития энергосистемы России, повышения общей надежности и безопасности ЕЭС.
    6. Развитие портфеля бизнесов - приобретение привлекательных активов в случае экономической обоснованности цены приобретения, развитие проектировочного, инжинирингового, сбытового (в том числе розничного) и собственного строительного бизнеса, участие в капитале потребителей (БЭМО).
    В рамках реализации новой Стратегии менеджмент ГидроОГК по-новому организует бизнес-процессы, прежде всего, направленные на более оперативную и ответственную работу с различными типами инвестиционных проектов. В головном офисе уже созданы четыре региональных дивизиона, на которые замкнется управление проектами создания новых гидростанций, - Центр, Юг, Сибирь и Дальний Восток
    Стратегия получила государственную поддержку еще на стадии ее разработки. На федеральном уровне была поддержана инициатива компании об ускоренной консолидации и переходе на единую акцию - это мощное инвестиционное вливание со стороны государства. В Федеральный закон "Об электроэнергетике" был внесен раздел о поддержке ВИЭ.

    Приоритеты ближайшего будущего
    Главными целями текущего года являются успешное завершение консолидации ГидроОГК и ее выход на российский и зарубежный рынки ценных бумаг. В связи с этим компания планирует повысить информационную открытость и прозрачность. Также в этом году начнутся воплощение в жизнь беспрецедентной по объему инвестиционной программы (на общую сумму около 3 млрд долл.) и реализация заявленных проектов по вводу в эксплуатацию новых мощностей (4 гВт).
    Важным направлением является и формирование новых рынков: мощностей, системных услуг, возможно, отдельного рынка ГАЭС, рынка возобновляемой энергетики. Продолжится активное привлечение дополнительных источников финансирования в средние и крупные проекты: средств федерального бюджета, частных инвесторов, Инвестиционного фонда и др.
    На базе существующих ГЭС будет продолжено формирование кластеров экономического развития. К уже существующим кластерам: Нижнему Приангарью, Южной Якутии - необходимо добавить новые: Забайкалье, Приамурье и, возможно, Северо-Восток.
    Будет производиться формирование бизнесов, сопряженных с основным: научного, проектного, строительного и, возможно, сбытового направлений. По ним в следующем году будут приняты стратегии развития.
    Компания продолжит и развитие своей зарубежной деятельности. В частности, уже создается специальная компания, которая будет заниматься первым крупным зарубежным проектом ГидроОГК - проектированием и строительством ГЭС в Индии.
    В этом году ГидроОГК также займется достраиванием организационной и бизнес-моделей объединенной компании, структурированием бизнес-процессов, внедрением комплексной информационной системы (КИС) и продолжением работ по развитию команды ГидроОГК.
    Менеджмент компании фокусируется на следующих проектах и программах, обеспечивающих максимальную синергию и наибольшую ценность компании:
    1. Корпоративная реорганизация (переход к целевой структуре - единой операционной компании) и выход акций компании на рынки ценных бумаг.
    2. Комплексные долгосрочные программы технического перевооружения и реконструкции.
    3. Программа мероприятий по продвижению благоприятных для компании моделей рынков электроэнергии, мощностей, системных услуг и производных, учитывающая специфические особенности компании и обеспечивающая адекватную компенсацию вклада ГидроОГК в обеспечение системной надежности.
    4. Создание Богучанского энерго-металлургического объединения.
    5. Достройка Бурейской ГЭС и строительство Загорской ГАЭС-2.
    6. Проработка новых крупных проектов - первой очереди Южно-Якутского гидроэнергетического комплекса (Канкунской ГЭС) и Эвенкийской ГЭС.
    7. Продвижение институциональных мер поддержки использования ВИЭ в России.
    8. Привлечение средств частных партнеров в проекты строительства ГЭС, особенно в секторе малых ГЭС.
    9. НИОКР, в основном в сфере развития приливной энергетики.
    10. Программа строительства малых ГЭС, прежде всего на юге России.

    Долгосрочные перспективы
    Кроме традиционной гидроэнергетики - строительства и эксплуатации ГЭС - компания намерена продолжить реализацию инновационных программ использования новых ВИЭ: приливной энергетики, ветроэнергетики, геотермальной энергетики и др., придающих дополнительный импульс переходу экономики на новый уровень.
    Исходя из своих стратегических задач, ГидроОГК подготовила программу по развитию ветроэнергетики, рассчитанную на период до 2015 г. и перспективу до 2030 г., и предполагает ввод в эксплуатацию ветроэнергетических установок (ВЭУ) общей мощностью до 1000 МВт. В качестве первого шага по реализации программы в декабре 2007 г. компания запустила свою первую экспериментальную ВЭУ в Калмыкии.
    В соответствии с Программой развития ветроэнергетики в 2008 г. предполагается создание дочерней компании ОАО "ГидроОГК", задачами которой станут строительство и эксплуатация ВЭС. На первом этапе - до 2010 г. - основными проектами компании станут сооружение Калмыцкой ВЭС мощностью 8 МВт и Воркутинской ВЭС мощностью 4 МВт. Параллельно компания будет заниматься выбором площадок для новых проектов в области ветроэнергетики - к 2015 г. предполагается ввести в эксплуатацию ВЭС мощностью до 200 МВт.
    Программа развития малых ГЭС в 2008-2010 гг. и в перспективе до 2020 г. призвана обеспечить благоприятные условия для освоения гидропотенциала малых рек с целью создания в Российской Федерации многочисленного парка МГЭС установленной мощностью до 25 МВт. Основными моментами в этой программе являются реализация экономически эффективных проектов в области строительства и реконструкции малых ГЭС суммарной (общей) установленной мощностью не менее 1000 МВт в период до 2020 г., а также привлечение частных инвестиций в реализацию проектов.
    В долгосрочной перспективе компания рассматривает возможность участия в освоении высоких энергетических технологий.
    Развитие приливной энергетики также является перспективным направлением компании. Запасы приливной энергии в России оцениваются в 120 гВт при выработке ТВЧ (тока высокой частоты) 270 час/год, но до сих пор развитие приливной энергетики сдерживалось сложностью конструкции турбины для ПЭС и высокой стоимостью строительства станций. Инженерам ГидроОГК удалось создать уникальную по своей конструкции турбину для ПЭС, серийное производство которой можно организовать на действующих предприятиях. В настоящее время проходит испытания экспериментальный наплавной модуль-блок для Малой Мезенской ПЭС - в естественных условиях, на базе единственной в России действующий приливной станции - Кислогубской ПЭС, которая является экспериментальной площадкой ГидроОГК по отработке технологий в области приливной энергетики.
    В случае подтверждения основных проектных параметров и инженерных решений модуль-блока ГидроОГК намерена проработать проект строительства средних по мощности (11-200 МВт) ПЭС на Севере России, Мезенской (до 3000 МВт) и Тугурской (до 4000 МВт) ПЭС.

    Риски и управление ими
    Риски, с которыми сталкивается компания, могут быть классифицированы как строительные, эксплутационные, финансовые и экологические.
    Одна из главных проблем на сегодня - это высокий износ генерирующих мощностей, доставшийся в "наследство" с 90-х годов прошлого века. В связи с этим компания выделяет большие средства на программы технического перевооружения и реконструкции, покупку нового оборудования и ремонт старого. При этом надо учитывать, что производство современного гидроагрегата занимает около 2,5 лет, и его первоначальная стоимость за это время может повыситься. Кроме этого, приходится учитывать и закладывать в стоимость подорожание основных составляющих строительства ГЭС.
    Следующая проблема - это экологические риски, то есть проблемы, связанные с климатическими изменениями. В связи с тем, что электроэнергия вырабатывается с помощью гидроресурсов, большое внимание уделяется метеопрогнозам, опирающимся на так называемые средние многолетние наблюдения. Но за последние 5 лет ситуация изменилась - например, водность не прогнозируется, нарушая наблюдения за 100 лет.
    В зоне финансовых рынков рисков находится и стоимость киловатта в долларах США. Данный показатель связан с удорожанием всех затрат и со стоимостью всех видов работ по строительству.
    Остальные проблемы, как и для всей электроэнергетики, связаны с темпами либерализации рынка электроэнергии и конъюнктурой общемировой стоимости на органические виды топлива.
    В целях минимизации этих рисков ведется плановая работа по их выявлению и предотвращению. Прежде всего, проводится всесторонний анализ деятельности компании как субъекта рынка, акционерного общества, участника производственно-хозяйственной деятельности. По каждому риску готовится детальный план мероприятий, утверждаются направления работ, проводится осуществление выборочного контроля по эффективности мер по минимизации данного риска. Этими плановыми работами занимается профильный департамент. Методика уже доказала свою эффективность в плане предотвращения различных рисков.

    Выход на рынок ценных бумаг и "голубые фишки"
    C 11 февраля этого года акции ГидроОГК торгуются на РТС и ММВБ. В РТС акции торгуются вне списка, на ММВБ - в котировальном списке В. В будущем планируется размещение на зарубежных площадках. В первую очередь рассматривается листинг на Лондонской фондовой бирже, изучается возможность выхода на Нью-Йоркскую биржу. Прогнозируется, что free float составит около 15-20% на первом этапе, а затем, после окончания реорганизации РАО "ЕЭС России", он увеличится до 40%.
    Аналитики считают, что стоимость ГидроОГК после консолидации может составить 20 млрд долл. Это выше, чем стоимость РАО "ЕЭС России" двухгодичной давности (на 5 декабря 2005 г. она составляла 17,5 млрд долл.). Все это является серьезным заделом для того, чтобы ГидроОГК могла стать "голубой фишкой" и серьезным игроком на рынке ценных бумаг.

  • Рейтинг
  • -2
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Новые назначения в ФК "УРАЛСИБ"
Реформа электроэнергетики: финиш
Новое в законодательстве об электроэнергетике
Будущее российской электроэнергетики
Реорганизация РАО ЕЭС: ретроспектива и взгляд в будущее
Модель торговли электроэнергией и мощностью: движение от переходного периода к целевой структуре
Новая модель рынка
От рубля - к мегаватту
Реформа электроэнергетики - позитив для рынка акций энергокомпаний
SPO в тепловой генерации: перспективы
Бенчмарк-анализ компаний российской электроэнергетики
Гарантирующие поставщики электроэнергии: нормативные проблемы в функционировании и перспективы развития
Магистральная реформа
Формирование МРСК: стратегия привлечения инвестиций в сектор распределительных сетей
ГидроОГК: консолидация акций и дальнейшие перспективы
Стратегия ОАО "Газпром" в электроэнергетике
Рынок IPO: ориетация на внутренний спрос
IPO в России: ликвидность на финансовых рынках останаливает рост (январь-декабрь 2007 г.)
Движение вперед
Правовое обеспечение сделок IPO
Рынок ПИФов прирос агрессивными новичками

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100