Casual
РЦБ.RU

Как измерить деловой оптимизм?

Февраль 2008


    Индексы деловой активности, или делового оптимизма, во всем мире очень популярны на финансовых рынках. Такие индексы регулярно рассчитываются и публикуются во всех промышленно развитых странах соответствующими организациями. Операторы финансового рынка никогда не пропускают информацию о значениях этих индексов, так как эти данные нередко вызывают мощные движения и на фондовых рынках, и на международном валютном рынке FOREX.

    ISM INDEX
    Общие сведения

    Индекс деловой активности ISM Index рассчитывается исследовательским институтом спроса и предложения (Institute for Supply Management Chartered Institute of Purchasing and Supply). До января 2002 г. индекс назывался "Индекс национальной ассоциации менеджеров по закупкам" (National Association of Purchasing Management, NAPM). Многие аналитики в шутку говорили, что индекс является "статистической величиной пустынного острова бывшего председателя ФРС США Алана Гринспэна". Если бы он был выброшен на берег острова и ему нужно было бы управлять политикой резервной системы при помощи одного единственного экономического индикатора, то им был бы именно данный индекс.
    ISM index - это ключевой индекс отчета по предприятиям обрабатывающей промышленности и рассчитывается на основе опроса примерно 400 менеджеров по закупкам по всем США, который проводится примерно в середине предшествующего месяца и освещает мнение его участников о ценах, выплачиваемых за материалы, используемые в производственном процессе, об уровне производства, о новых заказах, скорости поставок, осуществляемых поставщиками, оборотных фондах, оборотных фондов клиентов, новых импортных заказах, занятости. Значение индекса ISM более 50 обычно рассматривается как показатель роста производственной активности, а менее 50 - падения. Как правило, при приближении значения ISM к 60 инвесторы начинают беспокоиться по поводу возможного перегрева экономики, роста инфляции и соответствующих мер (повышения ставки) со стороны Федерального резервного банка. Падение его значений до 40 предупреждает о рецессии. В последнее время инвесторы стали обращать внимание не только на композитный индекс, но и на индивидуальные компоненты, такие как занятость (employment). Таким образом, индекс ISM публикуется непосредственно перед объявлением данных по безработице и часто используется для уточнения данных Бюро по учету занятости (Bureau of Labor Statistics).

    Состав индекса
    Индекс рассчитывают на основе 5 составляющих, имеющих следующие удельные значения: New Orders (новые заказы) - 30%, Production (производство) - 25%, Employment (занятость) - 20%, Supplier Deliveries (эффективность работы поставщиков) - 15%, Inventories (оборотные фонды) - 10%. Участники опроса должны рассказать о результатах производственной деятельности. Формальные ответы ограничиваются оценками "выше" (больше), "ниже" (меньше) или "не изменилось" по сравнению с предшествующим месяцем. Респондент также может добавить собственные комментарии. Каждый компонент отчета компилируется в диффузный индекс (diffusion index), который рассчитывается как сумма простых процентных изменений значений "выше" и "ниже". Половина ответов составляет "то же" или "никаких изменений". Диффузный индекс, являющийся итоговым показателем, называется индексом менеджеров по закупкам (PMI). Его значение может колебаться между 0 и 100% с различной характеристикой диапазонов: 50% означает отсутствие какого-либо изменения, выше 50% - улучшение, ниже 50% - снижение. Данные банков США по значениям индекса компилируются, после чего составляется общая картина месяца. Вся информация публикуется в первый рабочий день месяца, следующего за отчетным, в 18:00 по московскому времени, таким образом, неофициально сбрасывая со счетов ежемесячный цикл экономических индикаторов.

    Влияние на рынок
    Прибыльная деятельность компаний и относительно низкие значения процентных ставок, рост диффузного индекса, вероятнее всего, будут свидетельствовать о росте рынка. Если другие индикаторы показывают приближение конца бизнес-цикла - перегрев, инфляцию, рост процентных ставок, - рост индекса ISM может послужить сигналом к массовой продаже акций.

    Российские параллели
    Принимая во внимание ориентированность российского делового сообщества на западные модели построения и ведения бизнеса, мы посчитали необходимым упомянуть о существовании российского аналога индекса деловой активности, рассчитываемой Ассоциацией менеджеров. Методика расчета включает в себя макроэкономические данные, предоставляемые официальными статистическими органами России, и сведения, получаемые непосредственно от компаний - участниц так называемой экспертной корзины. Последняя составлялась таким образом, чтобы большинство компаний отражали отрасли и составные части российского ВВП. На данный момент в корзину входит 48 компаний, в дальнейшем предполагается увеличения числа присутствующих в ней. Макроэкономические данные объединяют следующие направления: "Производство", "Торговля", "Финансовый сектор", "Ресурсная база экономики", "Потребительский рынок". Исходные данные, получаемые от компаний, включаются в категории "Предпринимательские оценки и ожидания". Внутри каждой категории, имеющей свой вес в интегральном индексе деловой активности, в свою очередь определяются веса входящих в нее показателей.
    Интегральный индекс деловой активности - это сумма 6 основных составляющих: 5 взвешенных индексов по различным отраслевым группам экономики и 1 индекса, базирующегося на опросе экспертной корзины российских компаний. На рис. 1 показан уверенный рост данного показателя.

    Последние показатели
    Динамика значений индекса ISM за последние 3 года свидетельствует о снижении заинтересованности бизнес-сектора в дальнейшем развитии в результате проводимой политики администрации государства. Точнее, заинтересованность есть, однако, оценивая дальнейшие возможные перспективы, она все больше сокращается, и сменой данной тенденции, на наш взгляд, будет лишь четко выстроенная экономическая политика государства, направленная на увеличение экономической активности и ее показателей. Последнее значение в ноябре было на уровне 50,8%, в октябре значение составляло 50,9%, в сентябре - 52%, в августе - 52,9%, в июле - 53,8%, в июне - 56% (рис. 2). Как мы видим, перешагнув порог в 50%, такое снижение может привести к экономическому кризису и рецессии. Балансирование на краю пропасти заставляет федеральные органы прилагать максимум усилий, предотвращающих наступление негативных последствий для экономики страны в целом.
    При всем многообразии показателей экономической статистики США существует ряд индикаторов, имеющих прогностический характер и отражающих возможное дальнейшее развитие ситуации экономики страны. Повседневная жизнь людей, а также дальнейшие ее перспективы так или иначе отражаются в ожиданиях улучшения либо ухудшения общей экономической ситуации в стране и основываются на простых обывательских вещах. И не удивительно, что показатели потребительского отношения демонстрируют внушительную историю предсказания экономических поворотных пунктов. Из всех исследований и показателей одним из самых популярных и авторитетных индикаторов является индекс настроения потребителей.

ИНДЕКС НАСТРОЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ УНИВЕРСИТЕТА МИЧИГАНА

    Общие сведения
    Индекс настроения потребителей Университета Мичигана (University of Michigan Consumer Confidence Index) публикуется в промежутке между второй и последней пятницей каждого месяца. Индекс корректируется в ходе опроса примерно 500 домохозяйств из 48 штатов, которые должны ответить на вопросы о личных финансах, общем состоянии бизнеса и планируемых покупках и др. Также эксперты задают следующие вопросы:
    1. Как изменилось ваше личное финансовое состояние относительно прошлого года?
    2. Будет ли грядущий год лучше для вас в финансовом положении?
    3. Как будет продвигаться бизнес в течение следующего года.
    4. Каковы, на ваш взгляд, экономические перспективы страны, в следующие 5 лет?
    5. Подходящее ли сейчас время для покупки основных элементов домашнего хозяйства?

    Состав индекса
    В свою очередь ответы делятся на положительные, отрицательные и нейтральные. Из различных комбинаций 5 ответов формируется 2 субиндекса: индекс текущих экономических условий (из ответов на вопросы № 1 и 5) и индекс потребительских намерений (из ответов на вопросы № 2, 3, 4). Эти индексы строятся с использованием методологии распространения. Положительные ответы складываются, результат делится на сумму положительных и отрицательных ответов, в итоге получается значение, которое рассчитывается относительно базового месяца (январь 1966 г.). Этот показатель принято брать за 100.
    Если индекс опускается ниже отметки 80 и находится продолжительное время в этой позиции, экономика испытывает серьезные трудности. Такая ситуация наблюдалась в США с конца 1978 г. по начало 1983 г. Эти годы были для американской экономики временем, "когда не сбываются мечты". Инфляция выросла до 14%, безработица уверенно шагнула за рубеж в 10%. Базовая ставка и ставка федерального финансирования превысили уровень в 20%. Не вызывает удивления, что уверенность потребителей в завтрашнем дне серьезно пошатнулась. Однако последовательные значения индекса выше отметки 90 говорят о периодах относительного процветания и роста экономических показателей.

    Последние показатели и перспективы
    С учетом предыдущих показателей индекса (83,8 - в августе, 82,0 - в сентябре, 80,9 - в октябре, 76,1 - в ноябре) можно сделать заключение о постепенно нарастающем пессимизме у американских потребителей относительно перспектив дальнейшего развития экономики. Однако, на наш взгляд, не все потеряно как для страны в целом, так и для ее граждан в частности. Постепенное снижение ставки рефинансирования ФРС имеет две стороны медали: с одной - повышение инфляции, продолжающееся увеличение государственного долга и насыщение экономики дешевеющими долларами, а с другой - возможность реального экономического роста, и не в номинальном исчислении (так мы увидим скорее инфляционные данные, нежели действительное повышение производственных показателей), а путем реального роста занятости населения страны. Любое предприятие не возьмет рабочую силу, если не будет уверено в перспективе дальнейшего развития как собственного, так и экономики страны. А уверенность, как известно, возникает при наличии соответствующих факторов: возможности привлечения заемных средств на приемлемых условиях, реализации произведенной продукции или услуг и т. д.
    Таким образом, выбор ФРС между стагнацией экономики и проблемами инфляционного давления - ключевой вопрос, для решения которого потребуется не только росчерк пера председателя ФРС, но и очень точная настройка всей финансовой системы.


  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Взгляд на российский рынок и рынки СНГ в 2008 г.
В состоянии высокой волатильности
Российская ипотека растет и развивается
Перспективы российского рынка ипотечного кредитования в 2008 г.
Американский кризис subprime-кредитов и его влияние на российский рынок
О кризисе ликвидности и важности адекватного раскрытия информации
Развитие системы ипотечного жилищного кредитования в Томской области
Секьюритизация ипотечных активов путем эмиссии облигаций с залогом закладных
Будущие права (требования): сущность и проблемы хозяйственного оборота
Мировая экономика. Жизнь в условиях кризиса
Как измерить деловой оптимизм?
Организация регистраторами и депозитариями внутреннего контроля в целях противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма
Ребрендинг на инфраструктурном рынке
Большие перемены для инвестиционных фондов
Долговая политика Москвы в 2008 г.
Региональные и местные органы власти России: для некоторых заемщиков ситуация может ухудшиться
Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций РФ: итоги и планы
Оценка и контроль рисков при управлении ликвидностью бюджета Санкт-Петербурга

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100