Casual
РЦБ.RU

Российский фондовый рынок - навстречу иностранным эмитентам

Январь 2008


    Интервью с вице-президентом ЗАО ММВБ Мариной Медведевой

    Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) утвердила Приказ о единых требованиях к классификации российских и иностранных ценных бумаг. С принятием этого документа зарубежные эмитенты получат возможность прямого доступа на российский рынок, а российские фонды смогут инвестировать в иностранные финансовые инструменты. Эксперты отмечают, что, помимо зарубежных компаний с "российскими корнями", ожидается выход на российский рынок большого числа компаний из стран СНГ. О том, насколько готов российский рынок к приходу иностранных эмитентов, рассказывает вице-президент ЗАО ММВБ Марина Медведева.

    РЦБ: Марина Борисовна, что, по Вашему мнению, может дать и чем привлекателен российский рынок для наших потенциальных коллег из стран ближнего зарубежья?

    М. М. Российский фондовый рынок привлекателен прежде всего высоким уровнем ликвидности, надежности и высокотехнологичности своих инфраструктурных элементов - фондовых бирж, расчетно-депозитарных систем. Несмотря на свою молодость по основным качественным и количественным показателям он входит в двадцатку ведущих мировых рынков. И прежде всего это относится к его организованному сегменту - фондовой бирже. Приведу несколько цифр. По объему торгов ФБ ММВБ занимает 17-е место среди мировых биржевых площадок; на нас сейчас приходится более 50% оборотов торгов всеми видами ценных бумаг на российские активы. На ФБ ММВБ стали активно выходить инвесторы-нерезиденты: до 30% объема сделок в 2007 г. совершались нерезидентами. А это значит, что для того, чтобы компании-эмитенту при проведении IPO получить доступ к специфической инвесторской базе - инвесторам-нерезидентам нет необходимости проводить размещение за рубежом. Инвесторы-нерезиденты смогут купить их акции напрямую на ФБ ММВБ.

    РЦБ: Как иностранные эмитенты стран СНГ смогут выходить на российский фондовый рынок?

    М. М. Сейчас существуют две технологии выхода: это создание дочернего российского предприятия (SPV) и выпуск российских депозитарных расписок. Рынок ожидает и появления технологии прямой торговли ценными бумагами иностранных эмитентов.
    РДР - инструмент, интересный многим категориям эмитентов и инвесторов:

  • Компаниям стран СНГ, прежде всего Казахстану, Узбекистану, Украине. Перед ними стоит задача повышения капитализации, привлечения внешнего финансирования, однако в силу неразвитости национальных фондовых рынков решить эти задачи они могут лишь через вывод своих акций на зарубежные биржи. Фондовая биржа ММВБ для них - наиболее эффективный и наименее затратный способ получить доступ к высоколиквидному рынку с инвесторской базой, хорошо знакомой с предлагаемыми активами, ведь все эти предприятия - часть промышленного советского наследства.
  • Зарубежным компаниям, владеющим активами на территории России. В основной своей массе это российские компании, в силу различных причин зарегистрировавшие юридические адреса за рубежом. Многие их них имеют программы АДР и ГДР, которые торгуются в Лондоне или Нью-Йорке. Но Фондовая биржа ММВБ сейчас может предложить для них гораздо более высокую ликвидность рынка, поэтому у этих компаний есть высокая заинтересованность для запуска программ РДР на свои акции и организации их рынка на ФБ.
  • Зарубежным компаниям, имеющим бизнес-интересы в России, а значит, и потребности в российской валюте для реализации своих бизнес-планов. Выпуск РДР для них - эффективный способ привлечения средств в рублях.
        Сейчас ФБ ММВБ с банками и компаниями-партнерами ведет активную подготовку к выходу на рынок ряда крупных компаний-эмитентов с пилотными выпусками РДР. Первые размещения РДР должны состояться на бирже в марте-апреле 2008 г.
        Если говорить о технологии прямого допуска иностранных бумаг на отечественный рынок, то прежде всего стоит упомянуть совещание, организованное руководством ФСФР, при поддержке НАУФОР, с участием представителей МЭРТ и профессионального сообщества. На этом совещании Руководитель ФСФР В. Д. Миловидов объявил о новых планах регулятора по организации прямого доступа иностранных ценных бумаг на российский рынок. Был представлен проект подготовленных изменений в Закон "О рынке ценных бумаг", которые откроют возможность прямого допуска на российский фондовый рынок ценных бумаг иностранных эмитентов.

        РЦБ: Как вы оцениваете инициативы государства по прямому допуску иностранных ценных бумаг на российский рынок? Хорошо это или плохо?

        М. М. Чем больше появляется новых возможностей как для компаний-эмитентов, так и для участников, тем динамичнее развивается рынок. Поэтому на рынке должны и могут торговаться и РДР, и иностранные ценные бумаги. Обе эти технологии имеют свои особые просчитываемые и понятные риски, свои плюсы и минусы. В международной практике используются оба инструмента, правда, депозитарные расписки распространены более широко. Я полагаю, что РДР станет более универсальным инструментом, в то время как технологию прямого выхода будут использовать в основном компании-эмитенты ближнего зарубежья.

        РЦБ: Существует ли необходимая законодательная база для обращения на российском рынке иностранных ценных бумаг?

        М. М. Сейчас у нас есть приказ, в котором говорится, что иностранные и российские ценные бумаги классифицируются на основе единой методологии. Мы знаем, что к обращению на российском рынке могут быть допущены ценные бумаги только тех компаний, которые принадлежат к группе стран, входящих в Группу финансового противодействия отмыванию денег (Financial Action Task Force on Money Laundering, FATF). По сути дела, это те страны, которые борются с легализацией денежных средств, полученных незаконным путем.
        ФСФР подготовила и необходимый законопроект по прямому допуску ценных бумаг, который, как ожидается, будет принят весной 2008 г. Однако существует еще много нерешенных проблем.
        Необходима доработка как нормативной базы ФСФР, так и биржевых правил, прежде всего в области раскрытия информации о корпоративных событиях компании-эмитента. Необходимо проработать вопросы объема раскрытия, стандартов, сроков, периодичности и, самое главное - ответственности за раскрытие информации - кто возьмет на себя ответственность по доведению до российских инвесторов информации по таким важнейшим вопросам, как выплаты доходов по ценным бумагам, сплитов и консолидаций, значительного изменения базовых показателей ФХД. Все это должно быть определено в нормативной базе ФСФР, например в "Положении о раскрытии информации эмитентами ценных бумаг" либо в отдельном нормативном документе.
        Кроме этого, необходимо определить требования, предъявляемые к стандартам проспекта ценных бумаг. Для этого следует внести соответствующие изменения в "Стандарты эмиссии ценных бумаг" (еще одно положение ФСФР).
        Необходимо определить и правила допуска этих бумаг на российские биржи: условия включения в Список ценных бумаг, возможность и требования по их включению в котировальные списки (если такая опция будет предусмотрена). Для этого необходимы внесение изменений в "Требования к организаторам торговли".
        Наконец, самой бирже требуется обновить Правила листинга - предусмотреть все вышеперечисленные изменения. Так как ответственность за доведение до российского рынка информации о корпоративных событиях эмитентов берет на себя брокер, биржа предусматривает возможность заключения с ними соответствующих договоров. Не исключено, что такие договоры будут заключаться и напрямую с эмитентами.
        Кроме того, так как российская биржа, в соответствии с нормами законопроекта, обязана раскрывать на русском языке информацию об иностранных ценных бумагах и об их эмитенте в том же объеме, в котором такая информация раскрывается на иностранной фондовой бирже и (или) на иностранном организованном (регулируемом) рынке, потребуется установление договорных отношений с соответствующими зарубежными торговыми площадками, а возможно, и трансляция на биржевом интернет-ресурсе зарубежных новостных лент с соответствующей информацией о деятельности таких эмитентов.
        То есть главное, что предстоит решить, - минимизировать риски российских участников рынка, связанные с несвоевременным, неполным и некорректным раскрытием информации по иностранным ценным бумагам.

        РЦБ: Возникнет ли, на Ваш взгляд, конкуренция между привлекательными иностранными активами, которые выйдут напрямую на российский рынок, и российскими ценными бумагами, которые торгуются на бирже?

        М. М. Несмотря на определенные временные проблемы с ликвидностью, объемы российского рынка ценных бумаг таковы, что рынку не хватает не денег, а новых бумаг и свежих инвестиционных идей. Поэтому он легко "переварит" новичков-эмитентов. Кроме того, новые бумаги, привлекут на рынок новых инвесторов, новые деньги, а значит, и вырастет ликвидность рынка. Да и не следует ждать (особенно в ближайшее время) выхода на российский рынок таких эмитентов, как IBM, SHELL и им подобных.
        Думаю, что технология прямого выхода будет востребована прежде всего компаниями-эмитентами стран СНГ.

        РЦБ: Повлияет ли открытие доступа на российский фондовый рынок иностранным эмитентам на значимость России на мировом финансовом рынке?

        М. М. В качестве ответа сошлюсь на слова Владимира Миловидова, сказанные им на августовском совещании: "Мэр Нью-Йорка высказывает серьезные опасения по поводу того, что Нью-Йорк постепенно утрачивает значение мирового финансового центра, потому что проигрывает в привлечении прямых иностранных ценных бумаг. Мы (ФСФР) так вопрос никогда не ставили, но, похоже, настало время обратить на это пристальное внимание. Следует серьезно задуматься о повышении значимости российского финансового рынка и Москвы как международного финансового центра".

    • Рейтинг
    • 1
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Новый год! Чего ожидать?
    Рынок евро-доллар. Что покупать?
    Размещение активов инвестиционных фондов в иностранные ценные бумаги
    Рефинансирование портфелей активов региональных и специализированных коммерческих банков
    Растут ли в земле деньги
    Инфраструктурные технологии для рынка коллективных инвестиций
    Инновации Страны восходящего солнца
    Мисс финансового мира - 2007
    Право на ошибку
    Презентация квартальных и годовых итогов: анализ лучшей практики
    Некоторые проблемы в подготовке годового отчета: взгляд консультанта
    Анализ мирового опыта использования государственно-частного партнерства в различных отраслях экономики
    Российский фондовый рынок - навстречу иностранным эмитентам
    Рейтинговая оценка эффективности реализованных инвестиционных проектов на промышленном предприятии
    Влияние индекса Доу-Джонса и цен на нефть на российский фондовый рынок
    Об эффективности российского фондового рынка
    Торговые системы-роботы на рынке ценных бумаг

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100