Casual
РЦБ.RU

Новый год! Чего ожидать?

Январь 2008

    Ушедший год не стал для фондового рынка России годом высоких показателей, тем не менее продемонстрировал его потенциал и уверенность в экономическом плане. Стабильность, надежность и устойчивость - основные его характеристики. По мнению профучастников, в новом, 2008 г., который пройдет под знаком Земляной Мыши, не стоит ожидать серьезных перемен. В стране сохранится макроэкономический рост, повысится число инвесторов, а также ожидается увеличение количества IPO. Предлагаем вашему вниманию опрос известных персон фондового рынка. Они поделятся с нами результатами и достижениями 2007 г., а также дадут прогнозы развития рынка в наступившем году.
    1. Каковы, на Ваш взгляд, основные итоги прошедшего года для фондового рынка России?
    2. Каким был 2007 г. для вашей компании?
    3. Какие факторы будут определять экономическое развитие России в 2008 г.?

    Наталия Агафонова
    председатель правления ОАО "Центральный Московский Депозитарий"

    1. Знаковым событием 2007 г. для всех участников фондового рынка стал уход Олега Вьюгина с поста главы ФСФР России. Был закончен один этап развития фондового рынка, и начался другой. Новый глава ФСФР Владимир Миловидов обозначил курс на активное развитие инфраструктуры фондового рынка. Одним из первых решений явилось изменение лицензионных требований к собственному капиталу профессиональных участников рынка ценных бумаг. Положительным моментом среди решений обновленного состава ФСФР России следует отметить пристальное внимание к немаловажной составляющей инфраструктуры рынка ценных бумаг - регистраторам. Результаты проводимой государственной стратегии по укрупнению регистраторов уже есть - количество реестродержателей сократилось до 67. Таким образом, начало трансформации рынка регистраторских услуг положено.
    2. Для нашей компании 2007 г. был в целом удачным. Наиболее крупным проектом, реализованным ЦМД в ушедшем году, стало завершение первого этапа реорганизации ОАО РАО "ЕЭС России" в форме выделения ОАО "ОГК-5 Холдинг". В рамках проекта была выполнена масштабная глобальная операция по размещению ценных бумаг в результате реорганизации. В итоге количество зарегистрированных лиц в реестре акционеров ОАО "ОГК-5", находящихся на обслуживании в ЦМД, превысило 300 тыс.
    3. Не хотелось бы давать дальновидные прогнозы по поводу экономического развития России в 2008 г., поэтому остановлюсь только на некоторых факторах, которые, по моему мнению, отразятся на регистраторской отрасли. Одним из главных факторов, которые вызовут изменения в развитии инфраструктурных институтов фондового рынка, является курс, взятый ФСФР России на качественное повышение уровня работы учетных институтов. Другой тенденцией наступающего года может стать ужесточение законодательных требований к деятельности регистраторов. В принципе данное событие ожидается уже достаточно давно, но последние слияния среди регистраторов и факты аннулирования лицензий у ряда реестродержателей свидетельствуют о том, что политика регулятора может оказаться более агрессивной, чем ожидают участники рынка.
    В заключение хочу пожелать всем нашим клиентам и партнерам успешной и плодотворной работы в новом году, сопровождаемой яркими победами и блестящими результатами!

    Михаил Автухов
    вице-президент, директор инвестиционного департамента Связь-банка

    1. Если в 2005 г. индекс ММВБ вырос на 83,1%, а в 2006 - на 67,5%, то за 11,5 мес. 2007 г. наш рынок прибавил только 15,2%. Более того, в течение этого года динамика рынка была существенно хуже остальных развивающихся рынков. Так, остальные страны BRIC на середину декабря показывают следующие результаты: Brazil Bovespa прибавила 47,6% с начала года, China Shanghai Comp - 92,8%, India BSE 30 - 44,3%.
    С другой стороны, если рассматривать текущий год как коррекционный после бурного роста российского фондового рынка в предыдущие годы, результат не столь уж разочаровывающий, тем более отдельные бумаги показали весьма впечатляющую динамику. Среди "голубых фишек" в первую очередь следует выделить акции ГМК НН, МТС, Ростелекома (ао).
    2. Прошедший год стал для Связь-Банка годом продолжения стремительного роста, начатого в предыдущие годы. Только за 11 мес. чистые активы банка увеличились более чем в 2 раза по сравнению с прошлым годом - до 129 млрд руб.
    Именно в этом году существенно усилены подразделения инвестиционного блока, за этот год банк принял участие в качестве организатора, соорганизатора, андеррайтера или соандеррайтера в 33 облигационных займах на общую сумму более 91 млрд руб., в то время как за весь 2006 г. банк участвовал только в 25 облигационных займах на общую сумму 57,9 млрд руб.
    В этом году Связь-банк впервые разместил собственный облигационный заем объемом 2 млрд руб., привлек 2 синдицированных кредита на общую сумму 57 млн долл.
    В этом году продолжено исполнение масштабной реализации стратегии развития розничного направления бизнеса банка: теперь более 5 тыс. отделений Почты России принимают вклады для Связь-Банка или проводят операции по банковским картам. В октябре для обслуживания частных клиентов Банк открыл первые отделения компактного формата - мини-офисы, расположенные в помещении почтовых отделений.
    Так же в 2007 г. Связь-Банк продолжил активную экспансию в регионы. Приобретены 100% акций Геленджик-Банка. Открыты 15 филиалов: в Ростове, Перми, Красноярске, Иркутске, Орле, Владимире, Великом Новгороде, Воронеже, Тюмени, Пензе, Хабаровске, Ставрополе, Омске и Самаре. К концу года региональная сеть Банка насчитывает уже более 45 филиалов.
    Лично для меня самым важным в этом году стало то, что за 2007 г. мы сформировали профессиональную команду инвестиционного департамента, которая готова работать на результат и предлагать наиболее эффективные решения для самых сложных задач, что подтверждают результаты нашей работы во втором полугодии 2007 г.
    3. Среди внутренних факторов, безусловно, следует выделить президентские выборы 2008 г. И хотя последние внутриполитические новости говорят о том, что стабильный макроэкономический рост в нашей стране сохранится, сам факт выборов весьма важен. Также следует отметить ожидающееся в 2008 г. вступление РФ в ВТО.

    Игорь Беликов
    директор Российского института директоров

    1. В целом прошедший год был благоприятным для нашей страны. Сохранился и увеличился профицит бюджета, выросли валютные резервы и Стабфонд, увеличился приток иностранных инвестиций, российский фондовый рынок показал в конце года более высокие результаты, чем в начале. Вместе с тем, на мой взгляд, было бы полезно не предаваться эйфории, а обратить внимание на проблемы, которые предстоит решать в новом году. Во-первых, это невысокая степень устойчивости национальной банковской системы и, наоборот, ее высокая зависимость от зарубежных заимствований. С осени российские банки вступили в фазу кризиса ликвидности, хотя пока еще не очень острую. Это заметно отразилось на облигационном рынке, который пребывает в летаргическом состоянии. Усложнилось получение кредитов компаниями, особенно средними, получение гражданами ипотечных кредитов. Очевидно, что это не сиюминутная проблема и она требует продуманной согласованной стратегии органов регулирования финансового рынка (прежде всего Министерства финансов, ЦБ) и самих банков. Российский фондовый рынок, несмотря на очень хорошие макроэкономические показатели, также вел себя нестабильно, демонстрируя сохраняющуюся весьма высокую степень зависимости от динамики фондового рынка США и цен на нефть. О чем это говорит? Наверное, о том, что роль национальных инвесторов на нем пока еще не столь велика и что они пока еще не уверены в устойчивости национальной экономики.
    2. Для нашей организации год был достаточно результативным. Мы очень активно работали в российских регионах с целью повышения инвестиционной привлекательности и улучшения корпоративного управления в средних компаниях. На наш взгляд, именно эти компании должны обеспечить значительный приток инвестиций в ближайшие годы в различных формах (как портфельных, так и особенно прямых). Однако для этого им необходимо выработать ясную стратегию собственного развития, научиться использовать различные виды инвестиций и, соответственно, научиться работать с различными категориями инвесторов, учитывая их интересы в процессе управления, принятия важнейших решений, а также предоставить им понятные и эффективные гарантии - прежде всего с точки зрения своего корпоративного управления. В этой работе мы тесно сотрудничали с нашими партнерами - компаниями, специализирующимися в стратегическом консультировании, банками, фондами прямых инвестиций, инвестконсультантами, аудиторами. Надеемся, что в следующем году эта работа даст наглядные результаты в виде возросшего числа компаний, улучшивших свое корпоративное управление и привлекших инвестиции.
    3. Надеюсь, что одним из таких факторов будет сохраняющийся экономический рост и постепенная трансформация структуры российской экономики - отход от сырьевой ориентации в пользу ускоренного развития промышленных, высокотехнологических отраслей. В этой связи важно, чтобы возрастающая роль государства в экономике была больше направлена на создание благоприятных условий для предпринимательства, развития малого и среднего бизнеса внутри страны, поддержки крупного российского бизнеса за рубежом, а не ориентировалась на замену частного предпринимательства государственным. Государственным корпорациям многое еще предстоит сделать с точки зрения повышения эффективности их деятельности, внедрения современных процедур подготовки и принятия ключевых управленческих решений, процедур контроля. У нас есть частные компании различного масштаба, которые достаточно успешно решают эти проблемы, и государственным компаниям есть чему у них поучиться.

    Кингсмилл Бонд
    стратег ИК "Тройка Диалог"

    1. С начала года по 1 декабря Индекс РТС вырос только на 16%, тогда как развивающиеся рынки в целом - на 34%. Едва ли не единственным виновником отставания стал нефтегазовый сектор, который с начала года прибавил лишь 4% по сравнению с 28%-м ростом остальных секторов рынка. Основная причина неудовлетворительной динамики акций нефтегазовых компаний - медленный рост прибыли эмитентов из-за ускоряющейся инфляции и большой налоговой нагрузки, а отчасти и политический риск.
    В лидерах роста оказались акции каждой из трех основных групп. В сырьевом секторе почти на 100% подорожали акции угольных компаний, предприятий черной и цветной металлургии и производителей удобрений: мировые цены на их продукцию быстро росли, а ценовые коэффициенты эмитентов приблизились к более высоким коэффициентам иностранных компаний. В секторе, ориентированном на внутренний рынок, более чем на 70% подорожали бумаги сотовых компаний и автомобилестроительных предприятий благодаря росту прибыли и успешной реорганизации эмитентов. В инфраструктурном секторе более чем на 50% выросли в цене акции цементных заводов, строительных организаций, портов, пароходств и авиакомпаний.
    Главными аутсайдерами стали акции следующих групп предприятий:

  • нефтяные компании - в 2008 г. ожидается сокращение их прибылей;
  • золотодобывающие компании - негативом для сектора стали события вокруг "Полюс Золото";
  • энергетические предприятия - подъем, отмеченный в начале года, не получил развития, так как вопросы собственности и регулирования остались неразрешенными;
  • девелоперы - плохую службу этим компаниям сослужили высокие цены первичных размещений, произведенных незадолго до начала массовых продаж;
  • банки - инвесторы опасались, что банки сильно пострадают от вторичных последствий кредитного кризиса.
        В ноябре заметно возросла неопределенность на мировых рынках: инвесторы опасались, что последствия кредитного кризиса вновь дадут знать о себе. Спрэды расширились, ставки МБК выросли, банки опубликовали информацию о новых убытках по долговым обязательствам низкого качества. Консенсус - прогноз роста ВВП США снизился на 0,1 п. п. - до 2,4%, а инфляции - повысился на 0,2 п. п. - до 2,5%. В результате курс доллара к евро снизился до новых минимумов. Российские активы оказались "убежищем" для инвесторов: индекс РТС за месяц вырос на 1%, а фондовые рынки развивающихся стран потеряли в весе 8%. Акции телекоммуникационного и нефтегазового секторов подорожали, а в потребительском и финансовом котировки шли вниз.
        Опередили рынок НОВАТЭК, МТС, Группа "ПИК", "СТС Медиа", Газпром и "Газпром нефть". Понесли потери акции Сургутнефтегаза, "Комстара", ОТС, ЛСР, ВТБ и "Полюс Золото". Среди компаний малой и средней капитализации подорожали в основном электроэнергетические: сказались публикация коэффициентов обмена акций и результаты приватизационных аукционов.
        3. Россия продемонстрировала устойчивость к потрясениям, и приток иностранных заимствований возобновился. В октябре и ноябре страна вновь стала чистым заемщиком. Наличие профицита бюджета и положительного сальдо счета текущих операций наряду с экономическим ростом может способствовать дальнейшему привлечению иностранных инвесторов. В 2008 г. внутренний спрос останется двигателем экономического роста. Увеличение бюджетных расходов будет стимулировать не только экономическую активность, но и инфляцию.
        В 2008 г. динамику российского рынка будут определять следующие основные факторы. Последствия кредитного кризиса будут ощущаться еще не менее полугода. Опасения того, что из-за последствий кредитного кризиса замедлится мировой экономический рост, по-прежнему будут вызывать локальные спады, и акции компаний, зависящих от экономических циклов, продолжат ощущать давление.
        Учитывая сильные позиции ОПЕК и высокий спрос на нефть в странах с развивающейся экономикой, мы полагаем, что баррель будет стоить более 60 долл. Это хорошо для России: если цены на нефть не опустятся ниже этого уровня, рынок сможет успешно противостоять рискам, связанным с экономикой США. Мы ожидаем, что исход президентских выборов в марте будет благоприятным для рынка и повысит инвестиционную привлекательность России, в особенности нефтегазового сектора.
        Инфляционное давление будет сильным. Это подкрепляет нашу рекомендацию покупать акции компаний, ориентированных на внутренний рынок, и инфраструктурного сектора: эти две группы предприятий могут переложить рост цен на конечного потребителя. У экспортеров, зависящих от мировых цен, такой возможности нет, поэтому стоит сократить долю их акций в инвестиционных портфелях.
        В 2008 г. потребительский и инфраструктурный бум в России продолжится. Реальный ВВП, по нашей оценке, за год вырастет на 6,5%, реальные доходы повысятся на 11,0%. Прогноз роста инвестиций в инфраструктуру - 20%. Секторы российской экономики, позволяющие сделать ставку на эти благоприятные макроэкономические факторы, - одни из самых привлекательных в мире.

        Анатолий Гавриленко
        президент Российского биржевого союза, председатель совета директоров ЗАО "АЛОР ИНВЕСТ"

        1. На мой взгляд, в уходящем году российский рынок показал большую устойчивость и независимость от провалов и финансовых неудач других мировых рынков. Часто мы наблюдали картину, что наш рынок акций, отыгрывая внутренние идеи, шел в противофазе с мировыми рынками. Это является свидетельством того, что относить российский рынок к рынкам развивающимся уже не совсем правильно.
        Уже не первый год мы наблюдаем уверенный и быстрый рост российского срочного рынка и его взросление, и в 2007 г. этот процесс активизировался. Впервые объемы торгов фьючерсом на индекс РТС превысили обороты "голубых фишек".
        Большое количество так называемых "народных" IPO крупных российских эмитентов привлекло дополнительное внимание инвесторов к фондовому рынку. Радуют темпы роста уровня финансовой грамотности наших сограждан. Пока, конечно, он еще оставляет желать лучшего, но прогресс, как говорится, налицо. Нам не удастся сделать страну и ее граждан богатыми до тех пор, пока каждый человек не поймет, что его материальное благополучие и обеспеченная старость зависят прежде всего от него самого. А это значит, что надо использовать те инструменты приумножения сбережений, которыми пользуются европейцы и американцы уже несколько десятков лет: паевые инвестиционные фонды, пенсионные программы, самостоятельная торговля акциями.
        Подтвердилась и уверенность в политической стабильности государства на ближайшие несколько лет, а это значит, что темпам роста экономики и развития нашего фондового рынка политический фактор не помешает.
        2. Для Группы компаний "АЛОР" прошедший год стал еще одним успешным периодом, как и для рынка ценных бумаг в целом. Мы продолжили региональную экспансию - в течение 2007 г. открылись дочерние компании ЗАО "АЛОР ИНВЕСТ" в новых для компании городах: Ярославле, Томске, Хабаровске, Барнауле и Владивостоке. Теперь можно с уверенностью говорить о том, что мы охватываем практически всю страну. Работа в данном направлении продолжается.
        Также мы подготовили ряд новых услуг для населения и корпоративных клиентов. В частности, была введена услуга брокерского обслуживания по покупке цемента на Московской фондовой бирже. В настоящее время принимаем активное участие и в развитии срочного рынка - летом текущего года ЗАО "АЛОР ИНВЕСТ" заключило с ФК "ОТКРЫТИЕ" первую сделку в истории торгов по расчетному фьючерсу на индекс ММВБ.
        Продолжили динамичное развитие и остальные компании, входящие в Группу компаний "АЛОР". Так, управляющая компания "АГАНА" вошла в десятку крупнейших российских управляющих компаний по объему активов в управлении. Число клиентов компании "АЛОР+", самостоятельно работающих на фондовом и срочном рынке, увеличилось за год чуть менее чем в 2 раза. Несмотря на не очень хорошую динамику фондового рынка, мы видим приток инвесторов, приобретающих паи ПИФов через нашу "Сеть Паевых СуперМаркетов".
        Помимо этого, завершилась подготовка одного крупного проекта, о старте которого мы объявим в начале следующего года.
        3. Можно выделить несколько основных факторов, которые будут в будущем году иметь влияние на экономическое развитие России и развитие фондового рынка в частности. Прежде всего, это президентские выборы, намеченные на март 2008 г. От исхода выборов президента во многом будет зависеть роль России в мировой экономике и политике. А оценку новому президенту международное инвестиционное сообщество выразит объемом инвестиций, которые придут в нашу страну.
        Вторым фактором, на мой взгляд, можно назвать готовность и способность новой государственной власти к формированию профессиональных, компетентных органов управления, а также готовность представителей бизнес-элиты прийти в эту государственную власть. У бизнес-сообщества сегодня имеется ценный опыт создания и управления реально действующими коммерческими структурами, есть взгляд изнутри, который поможет активизировать все благоприятные процессы, происходящие в экономике. Ну, а кроме того, есть смысл выделить и третий немаловажный фактор - это способность новой государственной власти увидеть и оценить невостребованный потенциал российского рынка капиталов для развития национальной экономики. По моему мнению, сейчас очень много невостребованных внутренних ресурсов, которые можно и нужно использовать для ускорения темпов экономического развития нашей страны.

        Роман Горюнов
        председатель правления ОАО "Фондовая биржа "Российская торговая Система"

        1. Прошлый год был достаточно успешным для российского фондового рынка. Конечно, мы уже не наблюдали такого роста индекса РТС, как в предыдущие годы, когда рынок рос на 70-80% в год, но произошли гораздо более важные события, благодаря которым наш рынок стал более совершенным, более цивилизованным.
        В первую очередь стоит отметить существенное развитие рынка акций финансового сектора. Рядовые граждане, благодаря IPO ведущих финансовых структур, таких как Сбербанк и Внешторгбанк, смогли вложить деньги в акции банков. Во многом благодаря этому увеличилось количество инвесторов на фондовом рынке. Конечно, не все счета активны, но сейчас главное - тенденция.
        В 2007 г. продолжилась тенденция снижения зависимости рынка российских акций от цен на нефть. Если в 2006 г. "Индекс РТС - нефть и газ" рос меньше, чем другие отраслевые индексы, но по итогам года стал больше на 50,7% (для сравнения: "Индекс РТС - Потребительские товары и розничная торговля" вырос на 51,10%, "Индекс РТС - Металлы и добыча" - на 52,30%, "Индекс РТС - Промышленность" - на 73,60%, "Индекс РТС - Телекоммуникации" - на 81,20%, "Индекс РТС - Электроэнергетика" - на 115,60%, а "Индекс РТС - Финансы" - на 125,50%), то в этом году "Индекс РТС - нефть и газ" вырос менее чем на 1%, тогда как остальные отраслевые индексы РТС показывают динамику роста 25-55%.
        Также хочется отметить, что капитализация рынка акций российских эмитентов выросла в 2006-2007 гг. более чем в 3,5 раза, и на рынке более широко стали представлены банковский, потребительский, горно-металлургический, телекоммуникационный секторы.
        Безусловно, одним из важнейших событий года является то, что объем торгов производными финансовыми инструментами превысил объем торгов на рынке базового актива. Такая ситуация наблюдается на всех развитых рынках, и теперь Россия приблизилась к ним по данному показателю. Это особенно важно в условиях того, что Россия начала претендовать на роль одного из региональных финансовых центров.
        Также ключевым событием для всего российского фондового рынка можно считать то, что самым ликвидным инструментом стал фьючерс на Индекс РТС. Это связано, во-первых, с тем, что рынку нужен некий бенчмарк, каковым является фьючерс на Индекс РТС, который отражает настроение участников рынка и, соответственно, возможную динамику всего рынка. Во-вторых, с учетом того, что рост Индекса РТС замедлился, участникам рынка нужны инструменты для заработка, а фьючерс на индекс РТС позволяет зарабатывать как на растущем, так и на падающем рынке, а также в условиях "бокового тренда". И наконец, фьючерс на Индекс РТС позволяет застраховать позиции в акциях при резких снижениях рынка, ведь продажа портфеля в экстренных ситуациях становится очень дорогой, а с помощью фьючерса, спрэды по которому очень узкие - в среднем 0,03%, можно переждать падение и после ажиотажа спокойно предпринять действия.
        2. Год 2007-й стал очередным годом успешного динамичного развития группы компаний РТС. Основным событием стало окончание реструктуризации группы РТС. ОАО "РТС", которое теперь является ядром группы, в 2007 г. выкупило у НП РТС активы согласно плану реструктуризации. Теперь пакеты КЦ РТС, РП РТС, ЗАО "ДКК" принадлежат ОАО "РТС". С начала года организатором торгом на всех рынках РТС выступает ОАО "РТС". За клиринг на рынке акций полностью отвечает НП РТС, а КЦ РТС является клиринговым центром на срочном рынке.
        Постоянно совершенствовались механизмы торговли и обслуживания участников наших рынков. Так, на рынке акций была введена уникальная для России технология торговли с центральным контрагентом по сделке, в роли которого выступает НП РТС. Это позволяет компаниям, в том числе глобальным банкам, торговать с частичным депонированием активов, открывая лимит только на одного участника - НП РТС. А также дает массу дополнительных возможностей, в том числе предоставление DMA для западных клиентов.
        На срочном рынке мы реализовали технологию промежуточного клирингового сеанса, который проводится в 14:00. Это позволило участникам увеличить ликвидность свободных средств и повысить объемы торгов на срочном рынке в полтора раза. Из-за роста количества участников срочного рынка мы реализовали технологию поставки по фьючерсам в два этапа. Это дает возможность расчетным фирмам срочного рынка выполнить обязательства по поставке в любом случае.
        Важным событием стало то, что в начале года начала работу площадка для компаний малой и средней капитализации RTS START. Мы создаем максимально комфортные условия для выхода этих компаний на фондовый рынок.
        Важно также то, что срочный рынок РТС прочно укрепил свои позиции. У нас обращается около 60 контрактов. В том числе такие важные, как фьючерсы на ОФЗ, которые являются аналогами самых популярных на западных площадках фьючерсов на гособлигации, акции ведущих российских эмитентов. Мы расширили инструментарий товарной секции ФОРТС. Помимо фьючерсов на золото, серебро и нефть марки URALS, были организованы торги поставочными контрактами на дизельное топливо и сахар. Это безусловный прорыв в развитии российского биржевого товарного рынка.
        3. Мы оптимистично смотрим на будущий год. Ожидаем, что после преодоления последствий кризиса ипотечного кредитования, которое должно произойти в первой половине года, со второй половины возрастет количество компаний, которые будут проводить IPO. Макроэкономическая ситуация будет стабильной, что позитивно скажется на развитии российского рынка. Будет продолжаться рост числа инвесторов, а также будет повышаться качество инфраструктурных продуктов и услуг.

        Николай Егоров
        директор НДЦ

        1. На фоне мирового кризиса ликвидности Россия выглядела достойно. Правительство и Банк России контролируют ситуацию. После ряда отложенных размещений акций и облигаций вполне гладко прошли размещения облигаций Газпромбанка на 40 млрд руб. и др. В целом за год "план" по размещениям выполнен, ликвидности на отечественном рынке хватает.
        В 2007 г. было зафиксировано максимальное значение Индекса ММВБ за всю историю его расчета. Однако рост фондового рынка в сравнении с другими странами BRIC не стал значительным: доходность российских акций оценивалась примерно в 40% против Бразилии (67%), Индии (50%) и Китая (127% тип A и 184% тип B). Фондовые индексы росли медленнее экономики в целом. Здесь есть о чем подумать.
        2. Главным итогом стало то, что НДЦ стал ведущим расчетным депозитарием не только по облигациям, но и по акциям.
        Оборот НДЦ (рыночная стоимость перемещенных ценных бумаг), один из важнейших показателей деятельности расчетного депозитария, в октябре 2007 г. достиг абсолютного рекорда в 7,1 трлн руб. (287,8 млрд долл.). При этом доля в 43% пришлась на акции акционерных обществ. Обратим внимание, что оборот по акциям за октябрь практически вдвое превышает аналогичный показатель ближайшего нашего конкурента.
        Мы также много работали над новыми расчетными сервисами для наших клиентов, корпоративным управлением, повышением надежности и эффективностью расчетного депозитария.
        3. К наиболее важным внешнеэкономическим факторам я бы отнес цены на товары российского экспорта на мировых рынках (прежде всего нефть, нефтепродукты и газ), уровень процентных ставок на международном рынке заемного капитала, складывающиеся соотношения курсов основных мировых валют. Внутри страны определяющими факторами будут динамика потребительского и инвестиционного спроса.
        Постепенное улучшение инвестиционного климата и повышение суверенного рейтинга России международными рейтинговыми агентствами будут способствовать сохранению значительных объемов поступления иностранного капитала в частный сектор.

        Руслан Исеев
        первый заместитель председателя правления Городского ипотечного банка

        1. Кризис повлиял и продолжает влиять достаточно сильно. Некоторые банки приостановили свои ипотечные программы, другие - ужесточили условия и подняли ставки. Объемы кредитования пока снизились незначительно, но в случае углубления кризиса они могут снижаться и дальше одновременно с ужесточением условий кредитования. Все это последствия того простого факта, что стоимость привлечения ресурсной базы банков повысилась достаточно серьезно.
        3. Я думаю, в 2008 г. рост рынка будет меньшим по сравнению с 2007 г., но все равно достаточно сильным (35-50%). Насколько изменятся процентные ставки - зависит от состояния финансовых рынков, как внешних, так и внутренних. Сейчас многое делается для совершенствования (а фактически создания) инфраструктуры внутреннего рынка ипотечных ценных бумаг. А эффективное функционирование такого рынка является необходимым условием для успешного наращивания объемов ипотечного кредитования (а значит, и повышения привлекательности ипотечных кредитов для потребителя).
        Другие две предпосылки для того, чтобы ипотека стала массовой:

  • повышение доходов населения;
  • увеличение темпов строительства жилья в целях увеличения предложения на рынке.

        Лариса Калякина
        заместитель председателя правления ОАО КБ "Агроимпульс"

        1. На перегретый фондовый рынок России наложился глобальный мировой кризис, образовавшийся вследствие ипотечного кризиса в США. Незадолго до кризиса российский фондовый рынок уже подошел к нижней границе по доходности в инвестиционные инструменты и ожидал коррекции. Кризис стал катализатором процесса и на 2-3 мес. парализовал фондовый рынок. Откладывались и переносились облигационные и вексельные займы, сокращались и ликвидировались портфели ценных бумаг. Таким образом, итоги следующие:
        а) произошла коррекция вверх всех ключевых уровней доходностей по всем эшелонам бумаг;
        б) происходит пересмотр отношения к рискам со стороны всех участников рынка в сторону ужесточения подходов к их оценке.
        2. Прошедший год для ОАО КБ "Агроимпульс" был очень динамичным и характеризовался улучшением всех основных показателей нашей кредитной организации.
        Эффективность работы банка подтверждается результатами рейтингов ведущих российских агентств. В частности, согласно рейтингу журнала "Финанс" (№ 32 от 27 августа 2007 г.), банк "Агроимпульс" признан самым быстрорастущим банком по итогам первого полугодия текущего года. Также "Агроимпульс" входит в сотню крупнейших российских банков по размеру активов.
        Однако нельзя не отметить, что разразившийся кризис наложил отпечаток на действия банка. В частности, из-за опасений дальнейшего ухудшения конъюнктуры рынка пришлось сократить часть длинных позиций по ценным бумагам и направить образовавшиеся ресурсы в краткосрочные кредиты.
        3. До утверждения Концепции социально-экономического развития страны, которое должно состояться в начале 2008 г., факторы развития назвать довольно сложно. Однако давно существует и дорабатывается проект, в соответствии с которым на ближайшие годы в социально-экономическом развитии страны будут наблюдаться следующие тенденции: ориентация на диверсификацию экономики, сильный инвестиционный и потребительский спрос, опережающее развитие обрабатывающей промышленности (технологий) и рост несырьевого экспорта, снижение зависимости отечественной экономики от ценовой конъюнктуры на нефть, выравнивание темпов инфляции и ее снижение в среднем до 6% в год, рост доходов населения и, как следствие, рост потребления.
        В целом данный оптимистичный прогноз имеет достаточно правдоподобные предпосылки, поскольку экономика страны сохраняет значительный резерв для роста (например, снижение энергоемкости, повышение производительности труда и т. п.). При этом необходимо отметить, что, по мнению экспертов, в прогнозе есть несколько моментов, вызывающих вопросы: перспективы нефтяного и нефтеперерабатывающего сектора выглядят недооцененными, а перспективы несырьевого экспорта - переоцененными. Кроме того, мировой кризис ликвидности может оказать негативное влияние на экономику России. В целом, экономическое развитие России в 2008 г., как и прежде, будут определять мировая конъюнктура рынков энергоносителей и внутренняя политика властей в отношении ключевых моментов экономической стратегии.

        Самвел Караханян
        президент коллегии адвокатов г. Москвы "Барщевский и партнеры", адвокат, канд. юрид. наук

        1. Прошедший год был насыщен внутренними факторами, макроэкономическими событиями, которые сильно влияли на отечественный фондовый рынок, и в целом, по мнению экспертов, год выдался неоднозначным. Не возьмусь анализировать итоги деятельности рынков капитала, со своей стороны хочу лишь отметить, что вполне логичен и последователен был процесс совершенствования законодательства, вызванный деятельностью и развитием финансового рынка в 2007 г. В частности, наблюдается расширение инструментов финансового рынка, как, например, появление в законодательстве понятия "биржевые облигации", введение нового вида производных ценных бумаг (российских депозитарных расписок).
        2. Довольно непредсказуемым оказался год и для коллегии адвокатов "Барщевский и партнеры", можно даже сказать о самом прямом влиянии финансового сообщества на деятельность нашей компании: один из партнеров коллегии, Наталия Барщевская, в ушедшем году приняла приглашение ФК "Открытие" и заняла в ней пост заместителя председателя правления.
        3. Сложно предположить, каким будет 2008 г.: богатый политическими событиями, он, думаю, принесет нам немало изменений и даже сюрпризов. В каком направлении пойдет развитие отечественного фондового рынка, впрочем, как и других сфер деятельности, мы увидим, полагаю, не раньше весны. В любом случае этот год обещает стать не менее динамичным и интересным.

        Роман Кульбачный
        директор Инвестиционного департамента КБ "Стройкредит"

        1. К началу декабря доходность вложений по индексу РТС по итогам года составила около 15%. При этом ранее ее среднегодовой уровень находился в районе 34%. Столь низкие результаты, показанные в уходящем году, связаны во многом с увеличением интегрированности российского рынка в мировую финансовую систему. В итоге сегодня отечественные площадки в куда большей степени реагируют на поведение инвесторов на других рынках.
        Вместе с тем российские бумаги, как и акции эмитентов из других государств BRIC, сохраняют свою инвестиционную привлекательность как минимум в качестве дополнительной возможности для диверсификации портфеля вложений.
        2. В течение года КБ "Стройкредит" наращивал объемы своих операций на фондовом рынке, включая брокерские. Это в том числе позволило банку войти в двадцатку крупнейших операторов ММВБ по сделкам РЕПО с акциями. КБ "Стройкредит" планирует активно работать на финансовых рынках и в дальнейшем.
        3. Основными драйверами роста в 2007 г. были внутренний спрос и инвестиции. На сегодняшний день на фоне повышения стоимости ресурсов непонятно, смогут ли эти составляющие стимулировать развитие экономики и в 2008 г.

        Эдуард Лушин
        начальник казначейства СДМ-БАНКа

        1. Среди основных итогов можно отметить смещение концентрации драйверов движения российских фондовых индексов в пользу внутренних источников и демонстрацию поддержки национальных интересов на фондовом рынке, выраженную, в частности, в поддержке рынка ОФЗ в период напряженности. Важным событием, на наш взгляд, стали IPO Сбербанка и ВТБ - результаты размещений показали высокий интерес со стороны населения, обозначив потенциальный источник финансовой базы роста фондового рынка.
        2. Год выдался непростой ввиду сверхвысокой волатильности как долговых рынков, так и рынка акций. Значительные усилия были сосредоточены на оптимизации баланса инвестиционно-спекулятивных операций, а также управлении ликвидностью, что позволило обеспечить плановую доходность активов при высоком уровне ликвидности - в 2007 г. эффективность операций на рынке РЕПО превысила прогнозы.
        3. Если говорить о фондовом рынке, то основополагающими факторами его развития будут стратегии государства по выбору и применению инструментов управления инфляцией и поведение иностранных участников. Среди прочего мы ожидаем, что, несмотря на средства институтов развития, рублевый долговой рынок испытает повышенное давление в связи с увеличенными планами внутренних заимствований как государства, в лице Министерства финансов, так и государственных корпораций, таких как АИЖК, АвтоВАЗ, Газпром, Роснефть и др.

        Владислав Москальчук
        генеральный директор ЗАО "Иркол"

        1. Прошедший год был достаточно удачным для фондового рынка как в плане общей капитализации, так и инфраструктурных проектов. Число выпусков акций, предлагаемых на организованном российском рынке, выросло примерно на 15%, капитализация рынка акций российских эмитентов выросла в 2006-2007 гг. более чем в 3,5 раза. Несомненно, ключевыми событиями 2007 г. с точки зрения капитализации, а также привлечения широких кругов населения к инвестированию стали IPO Сбербанка и ВТБ.
        Одним из перспективных направлений роста рынка в 2007 г. остается отрасль коллективных инвестиций. Растет не только количество паевых фондов (за 11 мес. на 50%) и суммарная СЧА (за тот же период на 61%), но и число управляющих компаний, и число пайщиков. Когда этот номер журнала выйдет, уже будет известно, перешагнуло ли суммарное количество фондов в России "реперную" точку в 1000 шт. (на 1 декабря 2007 г. зарегистрирован 961 фонд).
        Рынок коллективных инвестиций привлекает инвесторов гораздо большей по сравнению с банковскими вкладами доходностью. C учетом инфляции банковская доходность в 2007 г. была величиной отрицательной. Хотя, несмотря на это, по данным ЦБ РФ, объем депозитов в коммерческих банках вырос за 10 мес. 2007 г. на 31% и составил на 1 ноября 2007 г. 5 980 677,7 млн руб. На ту же дату суммарное СЧА ПИФ составляло 676 685,6 млн руб.
        На рынке появляется все больше людей, которые хотят и могут использовать возможности, предоставляемые фондовым рынком. По данным общедоступных источников, количество частных инвесторов, которые вкладывают средства в фондовый рынок, выросло до 700 тыс. человек на конец первого полугодия 2007 г., что составляет около 1% экономически активного населения страны. Хотя в абсолютном выражении это очень низкий показатель, но темпы роста позволяют взглянуть на него более оптимистично.
        2. Для ЗАО "Иркол" 2007 г. был успешным в первую очередь с точки зрения развития технологий и клиентской базы. Доля в СЧА ПИФов, реестры которых ведет ЗАО "Иркол", на 1 декабря 2007 г. составляет 18,8% суммарной СЧА всего рынка ПИФов. Доля СЧА ПИФов, находящихся на обслуживании в ООО "Депозитарий Иркол", составляет 17,3% рынка (на 1 декабря 2007 г.).
        Еще 3 года назад наша компания сделала ставку на развитие направления ведения реестров владельцев паев ПИФов, мы провели большую работу по совершенствованию технологического и программного обеспечения, по обучению и подготовке высокопрофессиональных сотрудников. И в этом году мы видим результат своих усилий. В 2007 г. мы заключили договоры на ведение реестров владельцев инвестиционных паев ПИФ крупнейшего на рынке ЗПИФ "Континенталь" под управлением ЗАО "УК "Континенталь"", 10 новых ОПИФ под управлением ООО "УК "Альфа-Капитал"" и ООО "Максвел Эсеет Менеджмент", а также ряда других закрытых и открытых фондов. В итоге за год ЗАО "Иркол" удвоил клиентскую базу по услуге ведения реестров ПИФ и на сегодняшний день ведет реестры более 60 паевых инвестиционных фондов всех типов, взаимодействуя с УК на основе технологий ЭДО с использованием сквозной обработки по основным видам операций (straight through processing, STP).
        В 2007 г. мы реализовали проект создания информационной системы автоматизации работы Агентских пунктов "Консент" с расширенным и, соответственно, обладающим конкурентными преимуществами функционалом. Я считаю, что предложение по внедрению ИС "Консент" даст нам дополнительные возможности по привлечению клиентов, ориентированных на ритейл - УК ОПИФ. Кроме того, в 2007 г. приняты изменения в Закон "Об инвестиционных фондах", позволяющие регистраторам и специализированным депозитариям выступать в роли Агентов. В результате использование филиальной сети ЗАО "Иркол" при развитии Агентских сетей наших клиентов, а также уникальная услуга on line доступа к реестру позволит им получить дополнительные возможности привлечения инвесторов. В направлении обслуживания акционерных обществ и ведения реестров владельцев именных ценных бумаг в 2007 г. мы одни из первых получили уникальный опыт применения на практике положений Главы XI.1 Закона "Об акционерных обществах" в редакции ФЗ № 7 от 5 января 2006 г., связанных с организацией мероприятий по добровольному и принудительному выкупу акций.
        3. Самым существенным фактором, влияющим на экономику России, в 2008 г. станет планируемое вступление России в ВТО. ВТО нужно рассматривать как инструмент повышения конкурентоспособности страны за счет ее более полной интеграции в мировую экономику, повышения прозрачности национальных компаний, наличия большего числа стимулов для конкуренции. В свою очередь эти факторы улучшат инвестиционную привлекательность нашей страны, повлияют на увеличение капитализации российских компаний-эмитентов и, соответственно, положительно скажутся и на развитии фондового рынка.
        Несомненно, положительное влияние на развитие инфраструктуры фондового рынка и рост инвестиционных потоков окажет совершенствование законодательства на основе принципов ВТО, соответствующее снижение возможностей административного ресурса. А рост как личных, так и государственных доходов в результате снижения торговых барьеров высвободит дополнительные средства для инвестирования, в том числе и на фондовом рынке и на рынке коллективных инвестиций.
        Из политических причин, которые могут повлиять на экономику страны это, конечно, президентские выборы. Но с учетом результатов выборов в Государственную думу РФ, скорее всего, значительных изменений в общем курсе не предвидится и существенного влияния на экономику оказано не будет.

        Юрий Новиков
        первый заместитель генерального директора - начальник Управления клиентских отношений ЗАО ИФК "Солид", канд. экон. наук

        1. Изменения на фондовом рынке связаны с изменениями в экономической жизни страны. Прошедший год принес с собой высокие цены на энергоносители, рост инфляции и относительно высокие темпы роста экономики. Для каждой из отраслей экономики прошедший год дал что-то новое. Для нефтяной отрасли это первый год действия дифференцированного НДПИ, продолжение тенденции по замедлению темпов добычи, существенный рост операционных расходов. Для связи - введение системы тарифов оплаты телефонных разговоров, появление на рынке МГ/МН новых игроков. Год назад мы ожидали, что совокупность подобных факторов позволит индексу РТС достичь значения 2100-2400 пунктов, и сейчас мы констатируем, что мы оказались правы. Российский рынок стал меньше коррелировать с американскими и европейскими площадками, появилась своя собственная линия поведения.
        2. Несмотря на неспокойную ситуацию на рынке акций в течение года, "Солид" продолжил наращивание усилий по предложению клиентам качественных брокерских услуг и сложных современных финансовых продуктов. Особо хочется отметить успешное размещение второй эмиссии паев земельного фонда "Солид Земельный" и размещение паев фонда недвижимости "Солид Подмосковье". Получили путевку в жизнь весьма эффективные стратегии ДУ "Пульсар+" и ОФБУ "Солид деньги", связанные с применением в структуре портфеля биржевых финансовых деривативов. Но самое интересное - это прорыв на товарные рынки. "Солид" удерживает первенство среди брокеров по оборотам на товарные фьючерсы - золото, серебро, нефть, дизтопливо и сахар. Особенно успешными были старты по золоту и сахару. Мы твердо убеждены, что будущее за рынками производных финансовых инструментов, включая деривативы на биржевые товары.
        3. Преемственность курса власти, политическая стабильность в стране определяют интерес к российскому фондовому рынку на протяжении всего 2007 г.
        Высокие темпы роста российской экономики, наблюдаемые в течение предыдущего десятилeтия, со значительной долей вероятности будут подтверждены в 2008 г., что даст дополнительный стимул для развития целого ряда отраслей экономики, для динамично развивающихся сегментов ритейла, потребсектора, связи, строительства.
        Окончание деятельности энергетической монополии РАО "ЕЭС России" приведет к тому, что смогут заявить о себе на рынке акций многие интересные в инвестиционном плане энергокомпании. Наконец, наверняка мы станем свидетелями бума IPO.

        Алексей Порхун

    директор департамента инвестиционно-банковских услуг РОСБАНКА

        Максим Орешкин
        директор управления рынков капитала

        1. Основным итогом прошедшего финансового года стала необходимость для многих осознать свое положение в изменившейся рыночной ситуации. Как и любой кризис, финансовый кризис 2007 г., помимо появления проблем, создает и новые возможности, что позволит гибким и конкурентным командам войти в следующий год на коне, а тем, кто не сумел найти достойный ответ на вызовы, придется бороться за свое существование.
        2. Первая половина 2007 г. стала логичным продолжением быстрого роста финансового рынка прошлых лет. Однако летний кризис на мировых финансовых рынках дал возможность нашему подразделению внутренне собраться и выйти на новый виток развития. Рыночная пауза позволила реструктурировать работу внутренних подразделений, а также разработать и, самое главное, предложить рынку ряд новых продуктов, отвечающих сложившимся новым рыночным реалиям и потребностям наших клиентов. Таким образом, этот год позволил нам подготовить все для того, чтобы в следующем году собрать богатый урожай.
        3. Возрастающая роль финансовых рынков в России создает необходимую инфраструктуру для обеспечения денежными средствами перспективных точек роста российской экономики. Продолжению инвестиционного и экономического бума в России может помешать углубление мирового финансового кризиса и искусственное сдерживание конкуренции внутри российской экономики (чему способствует рост коррупции и забюрократизированности в российской экономике).

        Олег Серегин
        Генеральный директор ЗАО УК "Интерфин КАПИТАЛ"

        1. С точки зрения фондового рынка уходящий год оказался далеко не простым. Падение стоимости нефти в первой половине года, ипотечный кризис в США, кризис ликвидности во второй половине года оказывали сильное давление на рынок. Но, несмотря на все вышеперечисленное, российский фондовый рынок показал свою устойчивость, что выражается в рекордных значениях фондовых индексов. Кроме того, стоит отметить некоторую политическую неопределенность, связанную с президентскими выборами в новом году, сдерживающей иностранные инвестиции в отечественный фондовый рынок. В настоящий момент эта неопределенность снята, что может послужить сигналом для масштабных инвестиций в российскую экономику.
        2. Уходящий год для компании можно назвать удачным. Мы продолжали активно развиваться, были сформированы три новых фонда: индексный фонд, фонд фондов и открытый отраслевой фонд энергетики. Таким образом, под нашим управлением находится линейка фондов, состоящая из 7 открытых и 1 интервального ПИФа. Все открытые фонды отличаются друг от друга по стратегиям или объектам инвестирования. Теперь каждый инвестор может самостоятельно или при помощи наших консультантов формировать собственный инвестиционный портфель в рамках предлагаемой линейки ПИФов УК "Интерфин КАПИТАЛ". Также стоит отметить, что нашим управляющим удалось правильно выбрать стратегии управления, благодаря чему наши отраслевые фонды стабильно занимают верхние строчки рейтингов.
        3. Прежде всего экономическое развитие России будет зависеть от действий нового Президента и его команды, связанных с развитием перерабатывающих и высокотехнологичных отраслей экономики, а так же сельского хозяйства. В противном случае, наше развитие целиком и полностью будет зависеть от цен на энергоносители, что очень опасно в случае замедления темпов роста мировой экономики.

        Михаил Чистилин
        начальник департамента инвестиционного бизнеса Русского Банка Развития

        1. Показать высокую доходность фондовому рынку в этом году не позволили внешние факторы - периодические коррекции, а впоследствии и кризис на рынке ипотечного кредитования в США, ставший серьезным риском для всей мировой экономики. Заметно опередили рынок отдельные отрасли - металлургия, энергетика и машиностроение. Инвесторы стали более избирательно подходить к российским бумагам, особенно на фоне возросших рисков и кредитного кризиса. Уходящий год запомнился крупными IPO российских банков, которым удалось привлечь на рынке капитала более 15 млрд долл., и продолжающимся ростом рынка коллективных инвестиций. Наиболее востребованными среди частных инвесторов стали фонды лидеров рынка, предлагающие сбалансированные и индексные стратегии. Получило дальнейшее развитие законодательство о рынке ценных бумаг в части нормативного регулирования российских депозитарных расписок (РДР). Новый финансовый инструмент будет особенно востребован иностранными компаниями, владеющими российскими активами.
        2. Прошедший год стал очередным успешным шагом на пути развития Банка. Активы РБР выросли на 30% и составили более 37 млрд руб., продолжалось расширение сети в Москве и регионах. Банк стал победителем в номинации "Прорыв года" ежегодной премии журнала "Финанс".
        3. В следующем году высокие темпы роста российской экономики сохранятся. Опережающий рост потребительского спроса и инвестиций позволяют ожидать прироста ВВП в пределах 6,0-6,5%. Перспективы фондового рынка во многом будут зависеть от того, насколько успешно экономика США сможет справиться с возникшими сложностями, в первую очередь связанными с рецессией рынка недвижимости. Замедление американской экономики может стать существенным риском для всех экспортноориентированных стран, так как приведет к снижению цен на нефть и основные металлы.

        Олег Ячник
        генеральный директор ИФ "ОЛМА"

        1. Полагаю, что основной итог года на фондовом рынке России - это возвращение значительных объемов сделок по акциям российских предприятий в страну. Это означает и рост доверия к инфраструктуре нашего рынка, и к стране в целом. Здесь, конечно, хотелось бы выделить усилия регулятора, объявившего возврат рынка ценных бумаг в Россию своей основной задачей.
        В течение 2007 г. был проведен целый ряд громких IPO. Это был год так называемых народных IPO. И все они были проведены успешно, спрос на размещаемые акции превышал предложение. Объем проводимых эмитентами размещений акций свидетельствует о том, что все больше собственников предприятий готовы использовать инструментарий фондового рынка для развития бизнеса и, самое главное, наш рынок может дать такой инструментарий. Я надеюсь, в 2008 г. эти процессы будут только набирать силу.
        С точки зрения ценовой динамики прошедший год был довольно сложным. Не было длительных трендов, какие бывали в прошлые годы, что наложило отпечаток на работу и инвесторов, и управляющих. С другой стороны, это подтолкнуло их к работе с деривативами, и мы увидели, наконец, что такое ликвидный рынок фондовых деривативов в России. Я уверен, что это только начало. Все больше инвесторов учатся использовать те возможности, которые предоставляет срочный рынок, и это положительно сказывается на его объемах.
        2. Для нас прошедший год, год 15-летия компании, безусловно, стал годом новых достижений и развития. Мы сформировали инфраструктуру своей новой брокерской компании - OLMA Financial Services, основной задачей которой являются предоставление доступа иностранным клиентам на российский фондовый рынок и рынок деривативов, а также обеспечение доступа российских клиентов на международные рынки капитала.
        Прошедший год привел в "ОЛМУ" новых клиентов. Особенно в индивидуальное доверительное управление. Рост активов в управлении за год был четерыхкратным.
        В прошедший год мы существенно укрепили свою команду по деривативам, сформировали подразделение продаж по данному направлению, расширили линейку котируемых нами продуктов. По результатам 2006 г. "ОЛМА" во второй раз стала победителем в номинации "Компания года на срочном рынке" конкурса "Элита фондового рынка", и мы собираемся развивать у себя это перспективное направление и дальше.
        3. Отличительной чертой экономического развития России в ближайшие годы может стать смена ключевых "точек роста" - постепенный переход лидирующей роли в обеспечении роста от отраслей, ориентированных на экспорт сырья, к высокотехнологичным секторам экономики. Способствовать качественному изменению отраслевой структуры экономики будут госинвестиции, в том числе из средств Инвестиционного фонда.
        Одним из факторов роста для экономики является развитие финансовых институтов - "сердца" рыночной экономики, обеспечивающего трансформацию сбережений в инвестиции. Неотъемлемой частью финансового сектора является фондовый рынок, развитие инфраструктуры которого входит в число приоритетных задач ФСФР.
        Важным фактором для российской экономики остаются мировые цены на энергоносители и металлы - основные статьи российского экспорта. Этот фактор имеет большое влияние и на российский фондовый рынок, около 60% капитализации которого приходится на сырьевые компании.

    • Рейтинг
    • 2
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Новый год! Чего ожидать?
    Рынок евро-доллар. Что покупать?
    Размещение активов инвестиционных фондов в иностранные ценные бумаги
    Рефинансирование портфелей активов региональных и специализированных коммерческих банков
    Растут ли в земле деньги
    Инфраструктурные технологии для рынка коллективных инвестиций
    Инновации Страны восходящего солнца
    Мисс финансового мира - 2007
    Право на ошибку
    Презентация квартальных и годовых итогов: анализ лучшей практики
    Некоторые проблемы в подготовке годового отчета: взгляд консультанта
    Анализ мирового опыта использования государственно-частного партнерства в различных отраслях экономики
    Российский фондовый рынок - навстречу иностранным эмитентам
    Рейтинговая оценка эффективности реализованных инвестиционных проектов на промышленном предприятии
    Влияние индекса Доу-Джонса и цен на нефть на российский фондовый рынок
    Об эффективности российского фондового рынка
    Торговые системы-роботы на рынке ценных бумаг

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100