Casual
РЦБ.RU

Процессы M&A в российской металлургии набирают силу

Ноябрь 2007


    В последние годы активность российских компаний в сфере слияний и поглощений сильно возросла. Причем это касается как внутренних, так и трансграничных сделок. Основные причины этого следующие: стремление повысить степень вертикальной интеграции, что способствует увеличению показателей рентабельности, желание укрепить свои позиции на внутреннем и экспортных рынках, повысить собственную инвестиционную привлекательность, диверсифицировать бизнес.

    Текущий год, похоже, станет рекордным по объему сделок по слияниям и поглощениям. В первом полугодии 2007 г., по данным РБК, объем рынка слияний и поглощений вырос на 50% - примерно в 1,5 раза по сравнению с прошлым годом. В 2006 г. этот показатель составил около 4,8 млрд долл. В 2007 г. мы ожидаем, что объем сделок M&A превысит 7 млрд долл.
    Металлургический сектор - одна из наиболее интересных и интенсивных площадок, где совершаются сделки по слияниям и поглощениям. Вспомним, какие наиболее запоминающиеся сделки прошли на рынке за последнее время, и попробуем немного приподнять завесу грядущего (см. таблицу).

СОСТОЯВШИЕСЯ СДЕЛКИ

    Одной из наиболее значимых сделок в российской металлургии стала покупка "Мечелом" якутских угольных активов - Якутугля и Эльгаугля. Напомним, что Российский фонд федерального имущества (РФФИ) выставил на продажу 68,86% Эльгауля и 75% минус 1 акция Якутугля. В итоге "Мечел" заплатил за оба актива 58,2 млрд руб. (около 2,3 млрд долл.).
    По нашему мнению, "Мечел" совершил очень выгодную покупку. Якутуголь - действующая компания, добывающая около 10 млн тонн угольной продукции в год, а Эльгинское месторождение угля - одно из наиболее крупных и перспективных в России и Европе (балансовые запасы составляют около 2,1 млрд тонн угля), которое еще только предстоит развить и запустить в производство. Планируется, что объемы производства коксующегося угля составят примерно 30 млн тонн. В действующих ценах совокупная выручка от этих компаний должна составить примерно 2,5 млрд долл.
    Еще одной покупкой "Мечела" стал Братский завод ферросплавов. Сумма сделки составила около 186,5 млн долл. Эту покупку также можно считать довольно выгодной для компании, поскольку Братский завод ферросплавов выпускает в основном ферросилиций, являющийся, в свою очередь, сырьем для производства нержавеющих и специальных марок сталей, которые производятся на Челябинском меткомбинате и Ижстали, принадлежащих "Мечелу".
    Магнитогорский меткомбинат заинтриговал рынок возможным поглощением угольной компании "Белон", которая, помимо добычи угля, занимается еще и металлотрейдерской деятельностью. Вообще в последнее время ММК проявляет повышенный интерес к сырьевым активам: около года назад компания купила крупное Приоскольское железорудное месторождение и небольшое Бакальское рудоуправление, а в 2007 г. ММК скупал акции австралийской компании Fortescue Metals, доведя свою долю в общей сложности до 5,5%.
    В будущем "Белон" может стать угольной составляющей горно-добывающего сегмента Магнитки. Несомненно, главный бенефициар компании Виктор Рашников намерен построить именно многопрофильную металлургическую компанию со сталелитейным и горно-добывающим дивизионами. В настоящее время ММК владеет немногим более 10% акций "Белона", и, скорее всего, в ближайшее время холдинг будет стремиться довести свою долю до контрольной для консолидирования компании на своем балансе.
    Одной из наиболее заметных фигур на рынке M&A в последние месяцы была Северсталь. Компания Алексея Мордашова, по всей видимости, стремится диверсифицировать бизнес с помощью направления, не имеющего со сталелитейной промышленностью ничего общего. Северсталь поразила "золотая лихорадка": компания скупает практически все золоторудные месторождения, которые выставлялись за последнее время на продажу. Так, за короткое время были приобретены участки Витимканский и Саган-Гольский в Бурятии, а также Уряхское рудное поле в Иркутской области.
    Наиболее громкий резонанс получила история (в которой до сих пор не поставлена точка) с попыткой Северстали поглотить британскую золотодобывающую компанию Celtic Resources, ведущую операционную деятельность в России и Казахстане. Сначала Северсталь купила у ИК "Атон" 22%-ную долю Celtic, потом сделала несколько предложений о выкупе акций остальным акционерам, однако не нашла взаимопонимания с советом директоров компании. Впрочем, это обычная практика во время процессов M&A. В итоге Северсталь довела свой пакет почти до 30%, и, судя по всему, конец этой захватывающей истории наступит скоро.
    Кстати, действия компании "Северсталь" - показательный и хороший пример того, как сделки по слияниям и поглощениям совершаются для диверсификации бизнеса. А. Мордашов рассудил вполне логично и правильно: золото сейчас в цене; в ближайшие годы сохранится нестабильность политической и экономической ситуации в мире; американская валюта ослаблена; стоимость золота поддерживается на высоком уровне, а значит, инвестиции оправдаются.
    Нельзя не упомянуть о покупке кипрской структурой А. Мордашова Highstat Limited 30,4% компании "Силовые машины". Сумма сделки составила около 470 млн долл. Предприниматель заявил, что покупка - его личная инвестиция, а не Северстали. Тем не менее мы полагаем, что, если в будущем он увеличит свою долю в "Силовых машинах", то не исключено, что корпорация образует с Северсталью один из крупнейших промышленных холдингов в мире, где степень вертикальной интеграции и эффект синергии будут находится на очень высоком уровне.
    Новолипецкий меткомбинат запомнился сделкой по поглощению американского производителя оцинкованного металлопроката Winner Steel. Сделка была совершена в рамках совместного предприятия НЛМК со швейцарской компанией Duferco.
    Evraz Group закончила поглощение Highveld Steel - южно-африканского производителя ванадиевой продукции. Недавно российский холдинг выкупил у акционеров по оферте около 25% акций компании и в настоящее время является владельцем почти 100% ее уставного капитала. Напомним, что в этом году Evraz стал владельцем еще одной компании, производящей ванадий, - Stratcor. Теперь российский металлургический гигант называют лидером мировой ванадиевой промышленности. Это еще один пример умелой и успешной диверсификации бизнеса. Однако если у Evraz этот процесс бурно развивается, то у Северстали он только начинается.
    Трубная металлургическая компания (ТМК) в текущем году купила сервисные активы нефтегазовой компании ТНК-ВР. Компания заплатила за них около 70 млн долл. Развитие сервисного направления - один из главных векторов конкурентной борьбы на трубном рынке, поэтому мы полагаем, что ТМК совершила очень удачную покупку, которая позволит повысить качество выпускаемой продукции и расширить круг потребителей.
    В цветной металлургии внимание инвестиционной общественности было приковано к борьбе "Норильского никеля" и швейцарской компании Xstrata за канадскую LionOre, которая производит никель и золото. Схватка была довольно упорная. В итоге победил тот, у кого больше денег, а именно "Норникель". Покупка LionOre вполне вписывается в стратегию компании по расширению своего присутствия на мировых рынках и увеличению производства продукции за счет приобретения новых активов.
    Еще одной сделкой, на которую следует обратить внимание, стала покупка Уральской горно-металлургической компанией (УГМК) небольшого завода по выпуску медного проката "Кольчугцветмет".
    Очень важной международной новостью в цветной металлургии стало известие о поглощении крупнейшей мировой горно-добывающей компаней Rio Tinto канадского Alcan - ведущего производителя алюминия в мире. Совокупные объемы производства первичного алюминия составят около 4,4-4,5 млн тонн. В результате на мировом рынке появился новый лидер по выпуску алюминия, который сместил с 1-го места группу "Российский алюминий", образованную также в результате слияния Русала и СУАЛа.

ПЕРСПЕКТИВЫ НА 2008 Г.

    По нашему мнению, процессы консолидации в российском бизнесе в общем и в металлургическом секторе в частности набирают ход. Металлургический бизнес более концентрирован, чем остальные отрасли: основная доля рынка принадлежит нескольким лидерам, которые давно все поделили между собой. Таким образом, крупных и громких сделок вроде бы ждать не приходиться... Однако не будем спешить с выводами. В ближайшее время, скорее всего, мы будем наблюдать за развитием интересных интриг на рынке металлургического сектора слияний и поглощений в России.
    Сделка между компаниями "ТМК" и "Интерпайп". Новость о возможном слиянии компаний появилась летом. Компании вели очень активные консультации на эту тему, однако, судя по всему, украинская сторона решила не торопиться. Компания "Интерпайп" наметила на 2008 г. проведение IPO. После того как холдинг оценят зарубежные инвесторы, можно будет говорить о слиянии с ТМК более конкретно. Вместе с тем после IPO у ТМК могут появиться конкуренты, например Tenaris или Vallourec, мировые лидеры по производству трубной продукции.
    Сделка между компаниями "Газметалл" и "Индустриальным союзом Донбасса" (ИСД). Братские российско-украинские отношения не исчерпываются трубами - они продолжаются и в сфере металлопроката. Владелец Газметалла Алишер Усманов давно готовит свою компанию к IPO. Более того, мы полагаем, что размещение прошло бы очень удачно, поскольку в состав компании входят 2 крупнейших горно-обогатительных комбината страны - Лебединский и Михайловский, а также довольно крупные сталелитейные активы - Оскольский электрометаллургический комбинат (ОЭМК) и завод "Уральская сталь". Однако для увеличения синергетического эффекта холдинга и, по всей видимости, для успешного IPO А. Усманову нужны активы, которые потребляли бы большую часть железорудного сырья, производимого ГОКами. ОЭМК и "Уральской стали" для этого явно не хватает. Собственник Газметалла приценивался и к Северстали, и к ММК, однако более конкретные переговоры, судя по всему, велись с представителями ИСД. Мы полагаем, что в 2008 г. мы увидим продолжение этой сделки.
    Сделка между компаниями "ММК" и Fortescue. На наш взгляд, в конце 2007-начале 2008 г. Магнитка попытаться увеличить свою долю в австралийской Fortescue Metals. Компания представляется очень интересной в плане поставок железорудного сырья в страны Юго-Восточной Азии. В случае успешного завершения сделки ММК выйдет на совершенно другой уровень развития бизнеса: она станет транснациональной металлургической корпорацией.
    Сделка между компаниями "Северсталь" и Celtic. Остается интрига и в этой сделке. Мы полагаем, что Северсталь сможет убедить акционеров британской компании не прислушиваться к мнению совета директоров и продать акции российской компании, ведь предложение российской компании более чем заманчивое.
    Как представляется, создаваемый Рособоронэкспортом холдинг по производству спецсталей способен в будущем году преподнести сюрпризы на рынке M&A. Пока в его составе 2 более или менее значимых предприятия - Волгоградский завод "Красный Октябрь" и Ступинская меткомпания. Однако в сферу интересов "РусСпецСтали" входили и Ижсталь, и ЧМК, и "Электросталь" (принадлежит "Эстару"), и даже ММК, и некоторые другие компании. Мы полагаем, что в 2008 г. здесь может произойти немало интересных событий.
    С каждым годом между ведущими игроками различных мировых рынков - и это касается не только металлургии - ожесточается борьба за активы. Это происходит потому, что с каждой покупкой на рынке становится все меньше перспективных и интересных активов. Может настать такой момент, когда холдинги и корпорации просто не смогут расширятся из-за отсутствия объектов поглощения. Именно поэтому многие крупные компании, такие как "Норникель", предпочитают переплатить, но заполучить желаемый актив. Поэтому, на наш взгляд, в будущем нас ждет еще немало интересных сюжетов.


  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Проблемы и перспективы привлечения инвестиций предприятиями среднего бизнеса
Перспективы ипотеки в России. По материалам конференции "Ипотечное кредитование в России: инструменты повышения доходности"
ОПК России: по пути реформ
Российские предприятия ОПК: рост производства и инвестиций
Консолидация российского бизнеса продолжается
Практика IR-работы в компании "Гражданские самолеты Сухого"
Двигателестроение как драйвер роста предприятий ОПК
Рождение сверхновой
IR, PR и корпоративное управление: координация и границы ответственности
Профессия IR: становление, тенденции развития и перспективы (Исследовательский проект НОА АРФЭИ)
Презентация квартальных и годовых результатов: анализ лучшей практики
Информационная политика публичных компаний: специфика, трудности, решения
Опыт построения IR-службы в компании реального сектора
Роль механизма IPO в развитии фондового рынка России
Процессы M&A в российской металлургии набирают силу
Консолидация российского бизнеса продолжается
Основные причины бума приобретений с помощью LBO
Стратегия, стоимость бизнеса и корпоративное управление для средних компаний

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100