Casual
РЦБ.RU

Ипотечный кризис в США: причины и уроки для России

Октябрь 2007


    Разразившийся недавно кризис на рынке ипотечного кредитования в США пока не оказал существенного влияния на российскую ипотечную систему. Однако молодой, но стремительно развивающийся российский рынок ипотечного кредитования (за 2006 г. объем задолженности по ипотечным кредитам увеличился в 4,4 раза) и ипотечных ценных бумаг в будущем также может испытать подобные потрясения. Какие же уроки для России можно извлечь из анализа причин и последствий американского кризиса?
    Ипотечный кризис в США связан с событиями в одном из сегментов рынка ипотечного кредитования - сегменте нестандартного кредитования.
    Нестандартное кредитование (subprime market) - это, как правило, процесс выдачи ипотечных кредитов заемщикам, которые не могут получить стандартные ипотечные кредиты, т. е. кредиты, выдаваемые по стандартам "Фанни Мэй" и других агентств, поддерживаемых правительством США.
    У нестандартных заемщиков (subprime borrowers) кредитные риски, т. е. риски невозврата кредита, являются более высокими. Либо такие заемщики в недавнем прошлом имели просрочки по кредитам, либо в отношении данных заемщиков выносились судебные решения или осуществлялась процедура обращения взыскания на заложенное имущество, они проходили через процедуру банкротства. Высокая вероятность дефолта нестандартных заемщиков характеризуется низкими оценками кредитных бюро (FICO score менее 660), зачастую такие заемщики не в состоянии предоставить подтверждение своих доходов.
    Нестандартные кредиты являются более рискованными для кредитора, так как они выдаются заемщикам, не удовлетворяющим традиционным, более консервативным критериям из-за плохой или сомнительной кредитной истории.
    В 2006 г. нестандартные кредиты составили 20% от всего объема выданных кредитов, в то время как в 2002 г. - только 6%. Наибольшее распространение среди нестандартных кредитов в США получили кредиты с плавающей процентной ставкой, корректируемой ежегодно начиная с третьего года. Большинство кредиторов, работающих на нестандартном рынке, осуществляют кредитование с последующей продажей кредитов инвесторам, практически не имея собственных средств, а привлекая краткосрочные банковские кредиты.

    Причины кризиса Взрыв "пузыря" на рынке жилья
    В 2001-2005 гг. во многих частях страны наблюдался быстрый рост цен на недвижимость, вызванный низкими процентными ставками по кредитам, "мягким" подходом кредиторов к оценке платежеспособности заемщиков и высокой склонностью домохозяйств к приобретению жилья в собственность. В этот период в 2 раза выросли объемы строительства домов (по сравнению с 1990-1995 гг.), под залог имеющегося жилья американцы взяли кредитов на 750 млрд долл (в 2005 г.), потратив из них 2/3 на личное потребление, ремонт и выплату долгов по кредитным картам.
    Во второй половине 2005 г. на рынке цены на жилье стали падать и начали увеличиваться сроки экспозиции объектов. Для заемщиков, получивших кредиты недавно и практически на всю стоимость жилья, т. е. при LTV (соотношение размера кредита и стоимости заложенного жилья), близком к 100%, падение стоимости недвижимости - существенная причина для отказа платить по кредитам, особенно если учитывать тот факт, что нестандартные кредиты выдавались заемщикам, имевшим проблемы с платежеспособностью в прошлом. Увеличение предложения жилья на рынке и ужесточение условий выдачи новых кредитов наряду с ростом процентных ставок привели к дальнейшему падению цен на жилье.
    Ряд экономистов полагают, что падение цен на рынке жилья является началом рецессии в экономике США. По оценкам S&P, спад жилищного строительства, вызванный кризисом на рынке жилья, привел к замедлению темпов роста ВВП на 1 п. п.

    Рынок ипотечного кредитования в России в цифрах
    Ипотечные кредиты предоставляют более 520 кредитных организаций, а объем выданных ипотечных кредитов только за 2006 г. превзошел объем 2005 г. в 6,2 раза и составил 264 млрд руб.
    Доля задолженности по ипотечным кредитам в ВВП в 2006 г. составила около 1%, в 3 раза увеличившись по сравнению с 2005 г. В США этот показатель составляет около 60%, а в Европе - более 20%.
    В конце 2006 г. были осуществлены первые сделки по рефинансированию ипотечных кредитов путем выпуска ипотечных ценных бумаг. На данный момент зарегистрировано 7 выпусков ипотечных ценных бумаг на общую сумму в 27,6 млрд руб.
    В первом полугодии 2007 г. ипотечные кредиты выдавались в среднем под 13% в рублях или под 11,2% в иностранной валюте на средний срок 16,3 и 15,5 года соответственно.
    (По данным Банка России и ИБ "Траст")

    Снижение прибыльности ипотечного бизнеса и повышение рисков ипотечных операций
    В течение 2005 г. кредиторы, работающие на рынке нестандартных кредитов, вели конкурентную борьбу, снижая процентные ставки, что привело к улучшению качества их кредитных портфелей, поскольку низкие ставки по кредитам привлекали людей с хорошей кредитной историей, которые могли бы получить и стандартные кредиты. Проблема, однако, состояла в том, что такие кредиты не приносили достаточно прибыли (к концу 2005 г. разница между процентной ставкой по кредитам и стоимостью привлеченных средств снизилась до 3 п. п. против 6 п. п. в 2003 г.). Для увеличения прибыли нестандартные кредиторы начали повышать процентные ставки, что, естественно, привело к уменьшению количества новых клиентов и объемов выданных кредитов. Ряд экономистов считают, что нестандартные кредиторы были ориентированы больше на сохранение и увеличение показателя "объем выданных кредитов", по которому инвесторы оценивают потенциалы роста компании и изменение которого влияет на рыночную стоимость акций. Для этого кредиторы начали делать исключения из стандартов кредитования, чему способствовало и отсутствие государственного контроля за сектором нестандартных кредитов. По мере развития кризиса на рынке жилья стало увеличиваться количество дефолтов по таким высокорискованным кредитам, что означало убытки для выдававших их компаний. Таким образом, в конце 2005 г. произошло изменение в стратегиях кредиторов: от конкуренции по цене (снижение процентной ставки) они перешли к конкуренции по условиям кредитования (упрощение стандартов кредитования).
    В условиях усиливающейся конкуренции на рынке нестандартных кредитов некоторые "молодые" кредиторы, не имеющие достаточного опыта оценки кредитных рисков нестандартных заемщиков, вывели на рынок новые продукты, которые позволяли получить кредит заемщику без документации на жилье, первоначального взноса, с низким кредитным рейтингом, неподтвержденным доходом. Именно этот сегмент рынка нестандартных кредитов, по мнению аналитиков S&P, показывал наихудшие результаты, а погоня за объемами не прекратилась даже в условиях начавшейся рецессии на рынке жилья.
    Усиление конкуренции привело также к сокращению спрэда между доходностью по низкорискованным 10-летним государственным облигациям и более рискованным 30-летним ипотечным ценным бумагам до 1,5-1,7 п. п. Это означает, что риски ипотечных бумаг стали недооцениваться.

    Отсутствие собственных средств у кредиторов для покрытия убытков
    В отличие от традиционных банков, у кредиторов, работающих на рынке нестандартных кредитов, как правило, отсутствует возможность использовать средства депозитов для выдачи кредитов. Вместо этого кредиторы пользуются банковской кредитной линией. В то же время все кредиты кредитор продает инвестору, который в случае просрочки платежей по кредиту имеет право вернуть его обратно первоначальному кредитору. Обратный выкуп просроченных кредитов осуществляется из средств кредитной линии. Пока просроченный кредит находится на балансе кредитора, взимаются проценты за пользование кредитной линией, поэтому кредитор вынужден зафиксировать свои убытки, получив назад просроченный кредит, а не дожидаться окончания процедуры обращения взыскания на заложенное имущество.
    В условиях растущего рынка привлекательность рынка нестандартных кредитов для инвесторов обеспечивалась за счет более высоких процентных ставок по кредитам и более низкого уровня дефолта по сравнению с ожидаемым. Как следствие, кредиторы могли сравнительно легко получить банковскую кредитную линию для финансирования своей деятельности. В условиях стагнирующего рынка привлекательность данного сегмента кредитования исчезла, соответственно, у кредиторов возникли проблемы с получением кредитных ресурсов, а текущая прибыль от операций оказалась недостаточной для покрытия возникших убытков от возросшего уровня дефолтов и просрочек платежей по нестандартным ипотечным кредитам.

    Хронология развития ипотечного кризиса
    Октябрь 2005 г. - средняя стоимость привлеченных средств для нестандартных кредиторов выросла на 2,25 п. п. за 40 дней в результате инфляционного давления, оказываемого на экономику США.
    Ноябрь 2005 г. - нестандартные кредиторы повышают процентные ставки для заемщиков, так как кредиты с низкими процентными ставками становятся неинтересными для инвесторов. На фоне начинающегося кризиса на жилищном рынке США происходит переоценка возможностей заемщиков обслуживать нестандартные кредиты и ужесточаются условия кредитования.
    Декабрь 2005 г. - рост процентных ставок по нестандартным кредитам ведет к росту дефолтов в условиях стагнирующего рынка жилья и, как следствие, к росту убытков для инвесторов, снижению спроса на кредиты. Компания Ameriquest заплатила инвесторам 385 тыс. долл., чтобы они купили у нее кредитов на 14 млн долл. Начинается отток компаний из сектора нестандартного кредитования, некоторые объявляют о сокращении числа сотрудников.
    Январь 2006 г. - ряд компаний, занимавшихся ранее нестандартным кредитованием, объявляют о закрытии и/или банкротстве в связи с убытками, вызванными дефолтами по кредитам и требованиями инвесторов о выкупе таких кредитов.
    Февраль 2007 г. - средняя рыночная стоимость нестандартных кредитов, имеющих рейтинг BBB-, падает до 60% от номинала (в начале января они торговались по цене 95-97% от номинала).
    Март 2007 г. - крупнейший нестандартный кредитор Countrywide обнародовал свои данные о просрочках по кредитам (на срок более 30 дней), которые составили 19%. Ранее о проблемах с нестандартными кредитами, находящимися в их портфелях, объявили HSBC и New Century Financial. С начала кризиса более 20 кредиторов прекратили выдавать нестандартные кредиты, а акции многих нестандартных кредиторов сильно подешевели. На проблемы на рынке нестандартных кредитов обращают внимание средства массовой информации.
    Июль 2007 г. - один из лидеров рынка нестандартного кредитования, инвестиционная компания Bear Stearns, объявляет о колоссальных убытках примерно в 1,5 млрд долл., вызванных дефолтами нестандартных кредитов, и предоставляет своим хеджевым фондам, работавшим на этом рынке, кредит в 3,2 млрд долл. для поддержания ликвидности. Лидеры рынка нестандартного кредитования объявляют о прекращении выдачи ранее наиболее популярного продукта - кредита с плавающей процентной ставкой и фиксированным первоначальным 2-летним периодом.
    Август 2007 г. - акции компании Countrywide за последний месяц подешевели на 42% в результате объявленных компанией убытков от деятельности на рынке нестандартных кредитов. BNP Paribas объявил о том, что 3 его хеджевых фонда, которые работали с нестандартными кредитами, понесли серьезные убытки, а стоимость активов этих фондов в данный момент не может быть определена. Компания American Home Mortgage, занимавшаяся предоставлением нестандартных кредитов заемщикам с неподтвержденными доходами, объявила о банкротстве в связи с резко выросшими объемами дефолтов (4,2% по кредитам, выданным в 2006 г., по сравнению с 1,6% в 2005 г. и 0,8% в 2004 г.). Президент рейтинговой компании Standard & Poor's подает в отставку из-за ошибок рейтинговой компании в оценке рисков, связанных с нестандартными кредитами. Инвесторы и законодатели обвиняют S&P и Moody's в несвоевременном (запоздалом) снижении рейтингов ценных бумаг, обеспеченных нестандартными кредитами. Рейтинги были снижены только после того, как рыночная стоимость таких ценных бумаг упала в 2 раза.
    Сентябрь 2007 г. - вторая по величине в США ипотечная компания Freddie Mac объявила о падении прибыли во II кв. этого года на 45% по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. Несмотря на то что Freddie Mac напрямую не управляет большим количеством долговых обязательств, связанных с высокорискованной ипотекой, операции компании пострадали от общего кризиса, охватившего рынок жилой недвижимости США. Австралийский хеджевый фонд с активами в 200 млрд долл. объявил о своем банкротстве. Второй по величине банк Великобритании, Royal Bank of Scotland, из-за резкого падения спроса на ипотечные облигации в США сократил численность своего американского подразделения, работающего с этими продуктами на американском рынке.
    Один из крупнейших ипотечных банков Великобритании, Northern Rock, столкнулся с кризисом ликвидности и бегством вкладчиков. За помощью к Банку Англии обратились еще несколько британских банков.

    Обострение проблемы кредитоспособности домохозяйств
    В 2007 г., по оценкам некоторых экспертов, в США произошло замедление роста потребительских расходов населения. До 2006 г. рост потребительского спроса поддерживался за счет дешевых и все более доступных кредитов и постоянного роста цен на все активы, в том числе на жилье. Только за 2005 г. рыночная стоимость активов населения выросла на 3,2 трлн долл.
    Начиная с 2006 г. оба позитивных для потребителя фактора практически исчезли: стоимость денег поднялась, а цены на жилье стали снижаться, тогда как долги и финансовые обязательства никуда не делись. Уровень прямых расходов по обслуживанию ипотеки и потребительского кредита в используемом доходе семей поднялся на исторический максимум - 14,5%, а с учетом обязательств по оплате аренды, страхования и налогообложения жилья и аренды автомобилей эти выплаты приблизились к 20%. По оценкам американского Центра жилищной политики, с 1997 по 2005 г. доля домохозяйств, тратящих на оплату жилья более половины своих доходов, выросла в США на 88% (с 2,4 млн до 4,5 млн).
    Ряд экспертов отмечают появление первых признаков сокращения прироста занятости, что обострит проблему кредитоспособности всей экономической системы и, возможно, уже начавшегося снижения доходов населения.

    Почему кризис стал глобальным?
    В силу рассмотренной выше специфики деятельности нестандартных кредиторов практически все выданные ими кредиты продавались инвесторам, в роли которых выступали не только американские банки и организации, но и международные инвесторы. Рост доли проблемных кредитов, приведший к банкротству первичных кредиторов, отразился и на покупателях кредитов и ценных бумаг, обеспеченных ими, так как они уже не смогли передать все дефолтные кредиты их первоначальному кредитору и вынуждены были объявить об ожидаемых убытках.
    Эксперты S&P отмечают, что происшедший кризис привел к широкой переоценке подходов, применяемых инвесторами для определения надбавки за кредитный риск. Результатом кризиса стала потеря доверия и к сектору рефинансирования кредитов в целом, так как инвесторы стали предпочитать наименее рискованные вложения средств, такие как наличные и государственные ценные бумаги, что вызвало проблемы ликвидности у многих компаний.
    Свой вклад в более широкое распространение последствий кризиса внес и скандал с участием ведущих рейтинговых агентств, которые обвиняются в недооценке кредитных рисков нестандартных кредитов и присвоении ценным бумагам, обеспеченным такими кредитами, более высоких рейтингов.

    Последствия кризиса
    В настоящее время более 25 кредиторов, работавших на рынке нестандартных кредитов США, прекратили свою деятельность и находятся в состоянии банкротства. Многие из оставшихся нестандартных кредиторов заявили о снижении ожидаемых прибылей и возможности возникновения чистых убытков.
    При анализе последствий кризиса на ипотечном рынке следует учитывать, что он совпал с началом рецессии в экономике США, вызванной кризисом на рынке недвижимости.
    На рынке акций индекс Доу Джонса, достигший 19 июля 2007 г. рекорда в 14 тыс. пунктов, к 15 августа упал ниже 13 тыс. пунктов. Падение индекса отразилось и на рынках акций других стран, особенно Бразилии и Кореи. Международный валютный фонд уже объявил о том, что ему придется пересматривать прогноз темпов экономического роста в США в сторону снижения.
    Инвестиционные банки и другие финансовые институты также были серьезно затронуты кризисом: хеджевые и инвестиционные фонды крупнейших мировых банков серьезно пострадали в результате развернувшегося в США кризиса. Рыночная стоимость их активов - ипотечных бумаг, обеспеченных нестандартными ипотечными кредитами, сильно упала и во многих случаях просто не могла быть определена. Mortgage Guaranty Insurance Corporation, крупнейшая американская компания в области страхования ипотечных кредитных рисков, объявила о миллиардных убытках и приостановке сделки в 4,9 млрд долл. по приобретению другой компании. Крупнейший ипотечный кредитор Countrywide Financial, активно работавший на рынке нестандартных кредитов, объявил о своем банкротстве.
    Эхо кризиса достигло и Австралии: компания, занимающаяся ипотечным кредитованием, объявила о невозможности привлечь краткосрочное финансирование из-за отсутствия спроса на ее ценные бумаги. Однако в целом, по мнению экспертов, экономики Европы и других стран достаточно изолированы от потрясений, происходящих в экономике США.
    В середине 2007 г. ведущие компании розничной торговли США объявили о снижении своих прибылей во II кв. 2007 г. и прогнозируют дальнейшее снижение выручки по итогам года. Тем не менее, по оценкам экспертов S&P, существенного падения уровня потребления, вызванного жилищным и ипотечным кризисами, не произошло. Единственной категорией товаров, уровень продаж которых в середине 2007 г. снизился, была мебель и строительные материалы.
    По данным Министерства труда США, в августе в стране впервые за последние 4 года сократилась занятость населения. Больше всего рабочих мест было потеряно в строительстве, промышленности, на транспорте и в госучреждениях.

    Роль государства в преодолении последствий кризиса
    Центральные банки США, Европы, Японии, Австралии и Канады провели согласованные действия по преодолению кризиса ликвидности на финансовом рынке и стабилизации обменного курса национальных валют, потратив на это более 400 млрд долл. в августе 2007 г.
    После начала кризиса на ипотечном рынке финансовые регуляторы США обратили внимание на проблемы этого сектора и выпустили рекомендации для ипотечных кредиторов и брокеров, работающих на рынке нестандартных кредитов, в целях стандартизации контроля за их деятельностью и защиты прав заемщиков. В сенате США запланирован ряд заседаний по вопросам регулирования рынка нестандартных ипотечных кредитов.
    Президент США пообещал оказать государственную поддержку "невинно пострадавшим" гражданам в рефинансировании займов через Федеральную жилищную администрацию США. По оценкам, предлагаемые президентом меры помогут сохранить дома 200-250 тыс. семей.
    В целях борьбы с возможной рецессией в экономике США и последствиями ипотечного кризиса в середине сентября Федеральная резервная система США снизила учетную ставку на 0,5 п. п. - до 4,75%. Эксперты ожидают, что снижение ставки и, как следствие, удешевление заимствований должно будет способствовать росту ликвидности на мировых рынках.
    В связи с кризисом ликвидности и бегством вкладчиков из английского ипотечного банка Northern Rock Банк Англии, почти 30 лет не оказывавший банкам финансовой поддержки, предоставил гарантии сохранения вкладов (каждый вклад до 33 тыс. ф. ст.) оставшихся клиентов банка и выдал срочные кредиты другим банкам на сумму 8,8 млрд ф. ст. Эти меры, по мнению властей, должны поддержать уровень ликвидности на рынке и укрепить доверие граждан к банковской системе.

    Прогнозы развития ситуации
    В 1998 г. на ипотечном рынке США нестандартные кредиторы испытывали сходные проблемы с привлечением средств и качеством кредитов, вызванные ситуацией на фондовом рынке России и банкротством компании Long Term Capital Management. Эксперты S&P прогнозируют активизацию процессов консолидации бизнеса по выдаче нестандартных кредитов, проводя аналогию с кризисом на рынке нестандартных пластиковых карт. Приобретение нестандартных кредиторов крупными диверсифицированными компаниями, занимающимися разными видами кредитования, позволит последним, с одной стороны, предлагать пользующиеся спросом продукты нестандартным заемщикам, а с другой - пережить будущие потрясения в этом секторе за счет широкой диверсификации своего бизнеса и каналов дистрибуции.
    Точные убытки компаний будут определены через несколько месяцев, когда завершатся процессы обращения взыскания и продажи заложенного в обеспечение кредита имущества. В условиях стагнирующего рынка жилья сроки продажи увеличиваются, соответственно, сохраняется и неопределенность относительно общего объема убытков. По мнению экспертов S&P, фактические потери по ипотечным кредитам по-прежнему будут достаточно низкими, несмотря на то, что уровень дефолтов прогнозируется в 11-14%, что в 2 раза выше исторического максимума (2000 г.).
    Какими бы ни были последствия финансового кризиса, сегмент нестандартного кредитования продолжит свое существование, так как спрос на такой тип кредитов со стороны заемщиков сохранится. Fannie Mae и Freddie Mac объявили о своих планах по выходу на рынок нестандартных кредитов в качестве покупателей таких кредитов (buyers of last resort).

    Уроки для России
    События, схожие с происшедшими на рынке ипотечного кредитования в США, могут повториться и в России. Несомненно, масштабы будут другие, но аналогия в тенденциях прослеживается.
    В 2005-2006 гг. ряд банков в России в результате конкурентной борьбы вывели на рынок продукты с высоким LTV (90-100%), т. е. продукты, предполагающие практически полное отсутствие первоначального взноса со стороны заемщика. Многие банки в погоне за клиентами пошли на упрощение условий кредитования для заемщика с неподтвержденными доходами. Вполне вероятно возникновение проблем с такими кредитами после того, как цены на жилье начнут снижаться.
    Конечно, рынок ипотечного кредитования в России сильно отличается от гораздо более развитого рынка США как объемами выдаваемых кредитов, так и степенью использования заемного финансирования в сделках по приобретению жилья. Ипотечным кредитованием занимаются в основном универсальные коммерческие банки, а специализированных ипотечных банков и аналогов ипотечных компаний в стране - единицы. Соответственно, источниками финансирования кредитов являются в основном средства банковских депозитов, а не средства от рефинансирования кредитов, так как первые пилотные сделки по рефинансированию кредитов были осуществлены лишь в конце прошлого года.
    Кроме того, большая часть выданных в России кредитов - это кредиты с фиксированной процентной ставкой. Цены на рынке жилья в России еще не перешли в фазу активного падения, что явилось катализатором негативных событий на ипотечном рынке в США
    В этой связи необходимо также отметить, что в Федеральном законе "Об ипотечных ценных бумагах" предусмотрено законодательное требование об уровне LTV не менее 70% для включения ипотечного кредита в состав ипотечного покрытия облигаций, что направлено на предотвращение проблем инвесторов, приобретающих ипотечные ценные бумаги, обеспеченные нестандартными кредитами.
    Масштабы нестандартного кредитования в России в связи с отсутствием обобщенной статистики оценить непросто, но стремление многих российских банков выдавать ипотечные кредиты с высоким LTV и с неподтвержденным доходом заемщиков вызывает опасение. Ряд банков в России уже объявили о пересмотре условий кредитования, в частности снизили максимальный уровень LTV и/или отказались от предоставления кредитных продуктов без первоначального взноса.
    Таким образом, возникновение проблем можно ожидать в первую очередь у небольших банков, не имеющих достаточного опыта ипотечного кредитования, которые проводили агрессивную политику по привлечению клиентов, предлагая кредиты с высоким LTV или не требуя документального подтверждения доходов.
    Также можно ожидать возникновения трудностей с привлечением средств иностранных инвесторов у коммерческих банков вследствии возросшей осторожности инвесторов в отношении ипотечного кредитования в целом. В связи с ростом ставок на рынке секьюритизации кредитов (по оценкам экспертов, они выросли на 2-4 п. п.) банки, планировавшие осуществить выпуск ипотечных ценных бумаг во второй половине 2007 г., в частности ВТБ-24 и Городской ипотечный банк, уже вынуждены скорректировать свои планы.
    Сложности с рефинансированием ипотечных кредитов на международных финансовых рынках заставляют банки искать другие источники средств для сохранения темпов роста бизнеса, в частности, к ним можно отнести продажу пула закладных, финансирование акционеров, использование депозитной базы. С такими же проблемами столкнулись и банки, активно работающие на рынке потребительского кредитования.
    Скорее всего, доля крупных банков на рынке ипотечного кредитования увеличится, поскольку они обладают преимуществами в привлечении дешевых источников финансирования.
    В качестве мягкой превентивной меры, предупреждающей развитие событий в России по американскому сценарию, можно предложить следующее.
    Банк России может ввести градацию надежности ипотечных кредитов в зависимости от LTV (соотношения кредит/залог). Это повлечет за собой увеличение резервов на потери по ссудам по кредитам с большим LTV, что явится сигналом для рынка, но в то же время не будет жесткой запретительной мерой. Аналогичный подход может быть применен и для кредитов, выданных заемщикам с неподтвержденными доходами.
    Кроме того, Банк России может организовать мониторинг структуры кредитных портфелей банков и предоставление обобщенной информации о структуре рынка ипотечного кредитования.

    Список источников
    1. Аналитические материалы компании Standards and Poor's, посвященные кризису на рынке нестандартных кредитов в США (S&P's Views On The Subprime and Related Mortgage Markets); http://www.standardandpoors.com.
    2. Материалы сайта The Mortgage Reports; http://www.themortgagereports.com/ subprime_shakeout/index.html.
    3. Материалы информационного агентства Bloomberg; www.bloomberg.com.
    4. The Economist. 2007. 23 июня; 6 июля; 14 июля.
    5. Материалы Ассоциации ипотечных банков США; www.mbaa.org.
    6. Материалы Американской ассоциации регуляторов ипотечного рынка; www.aarmr.org.
    7. Данные Банка России; www.cbr.ru.
    8. Housing Bubble Trouble: Have we been living beyond our means? / The Weekly Standard. 2006. 10 April.
    9. Liedtke, Michael. A Primer on Subprime Mortgage Meltdown / The Associated Press. 2007. 12 March.
    10. Christie, Les. Subprime Blame Game / CNNMoney.com. 2007. 20 April.
    11. Stewart, Hale. Housing Problems Start to Hit the Financial Sector / Huffington Post 2007. 24 June.
    12. Самонов Ю. "Американские горки" на пути к рецессии // Эксперт. 2007. 3-9 сентября. № 32 (573).
    13. Хвостик Е., Аскер-заде Н. Ипотечный кризис заразил все континенты // КоммерсантЪ. 2007. 31 августа. № 157 (3733).
    14. Орлов И. Финансовый кризис парализовал ипотеку // Там же. 13 сентября. № 166 (3742).
    15. Чайкина Ю., Хвостик Е., Дорофеева А. Банк Англии скупает кризис // Там же. 2007. 19 сентября. № 170 (3746).
    16. Шитов А. Американская мечта дала трещину // Российская газета. 2007. 12 сентября. № 4472.
    17. Знакомьтесь - российская ипотека! - ИБ "Траст"; www.trust.ru.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Качество сервиса - залог успешной модели рефинансирования
Основные тенденции рынка российских корпоративных еврооблигаций в 2007 г.
Долг Москвы: в начале второго десятилетия
Оценка конкурентного статуса городского округа Самара
Рейтинг относительной кредитоспособности регионов РФ
Финансирование инвестиционных программ регионов: взгляд рейтингового агентства
Эшелонирование рынка субфедеральных займов
Бренд: инструмент снижения стоимости заимствований?
Рейтинг социально-экономического положения регионов России
Работа Администрации Краснодарского края по развитию финансового и фондового рынков
Ипотечный кризис в США: причины и уроки для России
Анализ мировых государственных облигаций, индексируемых на темпы роста инфляции
Коллизии роста рынка корпоративных, субфедеральных и муниципальных облигаций в 2007 г.
Для газовых проектов долгосрочный финансовый ресурс - объективная необходимость
Российские банки на рынке корпоративных облигаций: рейтинг долговых обязательств
У российского рынка секьюритизации большое будущее
Корпоративные облигации компаний второго и третьего эшелонов
Ипотечный рынок: повторение в России американского кризиса в настоящий момент невозможно
Конструирование облигационного займа с индивидуальным поручительством
Вексельный рынок: тенденции 2007 г.
Стихийное развитие или контролируемые реформы?
Вексельный рынок сегодня - взгляд изнутри
Внимание! АУВЕР предостерегает!
Новости банковской статистики: итоги первого полугодия 2007 г. и перспективы
Статистика вексельного рынка
Крупнейшие депозитные банки с наибольшим количеством филиалов
КАЗАНЬ
КАРЕЛИЯ
КОМИ
МОСКВА
ЯРОСЛАВСКАЯ ОБЛАСТЬ
АВТОВАЗБАНК
АВТОМИР
АГЕНТСТВО ПО ИПОТЕЧНОМУ ЖИЛИЩНОМУ КРЕДИТОВАНИЮ
Банк ЗЕНИТ
БАХЕТЛЕ
ВАГОНОСТРОИТЕЛЬНАЯ КОМПАНИЯ МОРДОВИИ
ВОСТОЧНЫЙ
ГРАЖДАНСКИЕ САМОЛЕТЫ СУХОГО
ДЕЛО-ЦЕНТР
ДOMO
ДОМОЦЕНТР
ДЫМОВСКОЕ КОЛБАСНОЕ ПРОИЗВОДСТВО
ИНКОМ-АВТО
ИНПРОМ
ИНТЕГРА
КД АВИА
КАМСКАЯ ДОЛИНА
КОМПЛЕКС-ОЙЛ

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100