Casual
РЦБ.RU

Сопровождение управляющих компаний должно быть комплексным

Октябрь 2007


    Интервью с генеральным директором компании IMAC Олегом Папахиным

    Рынок коллективных инвестиций в настоящее время находится в стадии активного развития, о чем свидетельствуют и законодательные инициативы регулирующих органов, и увеличение числа инвестиционных фондов, и количество проводимых тематических конференций. Однако с развитием рынка все острее встает вопрос качества и эффективности функционирования его инфраструктуры. О достижениях и опыте в этой области мы попросили рассказать генерального директора компании IMAC Олега Папахина.

    КИ Олег Евгеньевич, расскажите, пожалуйста, о деятельности вашей компании.

    О. П. Компания IMAC работает на рынке правового и финансового консалтинга в области финансовых рынков с 2003 г. и является признанным лидером среди консультантов в сегменте закрытых паевых инвестиционных фондов. При этом следует отметить, что сфера, в которой мы работаем, - это рынок инструментов, а не конкретных объектов инвестирования. Мы обращаем внимание инвесторов на паевые инвестиционные фонды, в первую очередь на закрытые, и на то, как можно пользоваться этим инструментом.
    Компания оказывает услуги, связанные с первичным консалтингом: оценивает возможность реализации проектов через закрытые инвестиционные фонды и прорабатывает необходимые механизмы организации таких проектов. Специалисты IMAC помогают организовать финансирование проектов с инструментарных позиций, т. е. содействуют в создании и лицензировании управляющих компаний, а также в регистрации правил доверительного управления ПИФов. Компания участвует во всех необходимых согласованиях.
    Кроме того, мы постоянно расширяем спектр своей деятельности в сторону развития инфраструктурных элементов на рынке коллективных инвестиций. Компания IMAC выступила инициатором и учредила специализированный депозитарий, который будет заниматься обслуживанием исключительно закрытых паевых инвестиционных фондов.
    Также нами разработан специальный сервисный проект, который заключается в так называемом "администрировании инвестиционных фондов". Многие инициаторы проектов при организации своего бизнеса через закрытые ПИФы сталкиваются со сложностями в работе с управляющей компанией, которая приобретается или создается ими для работы с закрытыми фондами. Это вынуждает участников отказываться от инструмента ЗПИФ. Они готовы использовать все те преимущества, которые предоставляют закрытые фонды, но им не хочется заниматься работой по поддержанию деятельности управляющей компании: наполнять ее людьми, организовывать и контролировать работу. По своей сути администрирование фондов - это оказание услуги в форме "управляющей компании для управляющей компании", включающей обеспечение работы бэк-офиса и инфраструктуры фонда, а также необходимый финансовый и юридический консалтинг. За организаторами проектов, как основными акционерами управляющей компании, сохраняется контроль над ее работой, кроме того, именно они принимают инвестиционные решения. Организаторы получают все преференции и преимущества, которые дают ЗПИФы, но не занимаются непосредственно "кухней". Проект "администрирования инвестиционных фондов" планируется запустить в октябре текущего года. Мы разрабатывали проект по "администрированию ПИФов" в течение года: изучали законодательную базу, опыт по администрированию в Европе и США. Наш специалист ездил стажироваться в один из европейских администраторов фондов. В результате мы стали лучше понимать запросы клиентов, и у нас уже сформировался базовый функционал такого российского администратора, в котором у рынка есть явная потребность.

    КИ Скажите, чем было вызвано ваше решение развивать инфраструктурную составляющую оказываемых услуг?

    О. П. В первую очередь к реализации названных инфраструктурных проектов компанию подтолкнули ее клиенты. В результате регулярных встреч с ними была выявлена их потребность в данных услугах.
    Мы хотим, чтобы это все происходило на одной площадке, и, приходя, клиент получал те преимущества, которые дают ЗПИФ без дополнительных трудозатрат, затрат времени, связанных с поиском информации, контрагентов, а также с формированием структуры необходимого финансирования.
    Столь комплексный подход на рынке никто ранее не предлагал. Поскольку в процессе осуществления своей деятельности мы общаемся как с действующими управляющими компаниями, так и с компаниями, которые интересуются таким механизмом, как ЗПИФ, с позиции организации различных проектов, мы выявили, что участникам рынка прежде всего необходим комплекс именно данных услуг. Опыт и ресурсы, которые мы имеем в настоящий момент, позволяют нашей компании в полной мере удовлетворять потребности наших клиентов.
    В случае реализации своих планов мы сможем охватить весь спектр услуг.
    Во-первых, это информирование, популяризация инструмента как такового посредством проведения конференций и ведения публицистической деятельности; во-вторых, консультирование обратившихся клиентов, связанное с определением возможностей и выстраиванием механизмов реализации проектов через ЗПИФ; в-третьих, содействие в организации необходимых инструментальных элементов - управляющей компании, ЗПИФов; в-четвертых, это сервис, связанный с обслуживанием фондов: консультирование компании на стадии обслуживания, спецдепозитарное обслуживание, администрирование фондов, работа с проектами с целью привлечения инвестиций либо подборки проектов (но это пока в перспективе).

    КИ Расскажите, как проходит реализация проектов?

    О. П. Когда компания, которая хочет создать закрытый ПИФ, обращается к нам, мы сначала анализируем ситуацию: целесообразно ли в конкретном варианте использование данного инструмента. Мы рассматриваем несколько параметров. Во-первых, цель: для чего нашему клиенту это нужно. Целью может быть не только привлечение инвесторов, но и хранение, структурирование активов или, например, защита от рейдерства, а также повышение капитализации за счет эффективной системы налогообложения или секьюритизация доходных активов. Затем мы анализируем ресурсы, которыми обладает потенциальный организатор проекта: активы, имущество. Рассматриваются также пожелания клиента. Есть разные варианты решения задачи, но это не значит, что мы каждому клиенту говорим "да" и "добро пожаловать". Здесь не должно быть необдуманного решения. Лучше изначально потратиться на первичный консалтинг, чем потом, взявшись за проект, понести потери и разочароваться в этой конструкции. На организаторах лежит довольно серьезная ответственность, поэтому необходима качественная аналитика.
    Дальше идем по техническим деталям, в частности как структурировать и организовать проект. И, наконец, как все оформлять. Есть определенные пропорции нахождения в том или ином классе активов, мы это все анализируем, выстраиваем оптимальную схему в зависимости от тех задач, которые клиент ставит. Например, он может захотеть продать часть имущества, а какую-то часть оставить в фонде и сдавать в аренду, тогда мы можем рекомендовать создание двух фондов под одной управляющей компанией. Исходя из потребностей клиента, мы выстраиваем логическую схему функционирования его бизнеса через закрытый ПИФ, и "административная" нагрузка при заказе соответствующего сервиса ложится на нас.

    КИ Планируете ли вы в ближайшее время внедрение новых услуг?

    О. П. Чтобы набор оказываемых нами услуг был логически завершенным, мы планируем введение такого сервиса, как привлечение инвесторов для формирования фондов по проектам. Мы уже начали работу на отечественных и зарубежных рынках по поиску инвесторов, готовых вкладывать средства через инструмент закрытых ПИФов в проекты на территории России. Мы оказываем консультационные услуги по вопросам привлечения инвесторов через этот инструмент и проводим предварительную работу с самими инвесторами, заинтересованными во вхождении в российские проекты. Для инвесторов, особенно иностранных, это очень интересный механизм реализации инвестиционных проектов на российской территории, поскольку он предполагает налоговые преференции и более высокую степень защиты по сравнению с обычными способами инвестирования. Инвестиционный фонд - понятный и прозрачный механизм инвестирования, аналоги которого в Европе и США уже несколько десятилетий успешно выполняют эти функции. Для иностранцев это знакомый инструмент, в отличие от всех тех сложных конструкций и инструментов, которые до недавнего времени превалировали на рынке и предлагались иностранным инвесторам в качестве механизма вхождения в проекты.

    КИ Что Вы можете сказать о законодательном регулировании рынка коллективных инвестиций?

    О. П. Сейчас Федеральная служба по финансовым рынкам постоянно работает над улучшением законодательства. Готовится ко второму чтению проект изменений в Закон "Об инвестиционных фондах". Он частично снимает ряд ограничений для закрытых ПИФов, в том числе через введение института квалифицированных инвесторов. Будут выделены отдельные категории фондов для квалифицированных инвесторов, предоставляющие больше возможностей для участия в проектах, например станет доступно траншевое финансирование. Для фондов будут разрешены заимствования. Также планируется разрешить управляющим компаниям предоставлять обеспечение за счет имущества фонда, что позволит им стать полноправным участником конкурсов, в том числе на земельные участки. Следует отметить, что законодательное закрепление института квалифицированных инвесторов - чрезвычайно важное, знаковое событие для российского фондового рынка в целом и рынка коллективных инвестиций в частности.
    Мы тоже не стоим в стороне. Компания IMAC учредила программу переводов нормативных актов и законодательства стран Евросоюза и США в сфере финансовых рынков. Первый перевод выйдет в свет в октябре, он будет распространяться среди будущих квалифицированных инвесторов, представителей госорганов - профильных министерств, ведомств, а также поступит в библиотеки вузов.
    На Западе накоплен большой законодательный опыт, нам было бы небезынтересно, по крайней мере, изучить его. Мы хотим сделать качественный перевод, с адаптированной на русский язык терминологией, чтобы читатели могли понять его и соотнести с российской реальностью. Этот проект носит некоммерческий характер. Кроме нас он никем не финансируется. Мы считаем, что это может привести к положительным для рынка законодательным изменениям. Конечно, в настоящее время мы не ставим перед собой задачу войти в инициативную группу по изменению законодательства. Мы лишь хотим обозначить ее, поставить на обсуждение в надежде, что законодательная инициатива будет исходить в первую очередь от лиц, напрямую в этом заинтересованных, тех, кто должен заботиться об эффективности экономики, грамотном использовании средств, в том числе бюджетных. Для того чтобы выйти на нормотворческий уровень, существуют соответствующие социальные институты, в том числе саморегулируемые организации. В то же время мы готовы участвовать в разработке проектов законодательных изменений, если это будет признано их инициаторами эффективным.

    КИ Как Вы считаете, возможно ли использовать такой механизм, как ЗПИФ, в реализации государственных проектов?

    О. П. Использование этого инструмента в государственно-частном партнерстве кажется нам перспективным, особенно при реализации крупных целевых программ. Например, мы специально организовали конференцию во Владивостоке, чтобы представители государственных органов услышали об этих возможностях, поскольку сейчас значительные средства - более 20 млрд долл. - направляются на программу по развитию Дальнего Востока. Также перспективна подготовка Олимпиады в Сочи, где часть проектов вполне может быть реализована через этот инструментарий. Учитывая то количество объектов, которые обязалась построить Россия, ЗПИФ - один из эффективных способов привлечения сторонних инвестиций без потери контроля со стороны органов государственного управления.
    Сама по себе инфраструктура инвестиционного фонда нацелена на разделение менеджмента - управления активами и контроля за ними. Это снижает риски нецелевого использования средств. Преимуществом закрытых фондов также является более высокая экономическая эффективность. По подсчетам финансовых аналитиков нашей компании, при инвестировании через ЗПИФ, по сравнению с обычным способом финансирования через акционерные общества или общества с ограниченной ответственностью, эффективность для инвестора на выходе на 15-летнем участке повышается в 3 раза. Это происходит за счет отсутствия двукратного налогообложения и наличия эффекта отложенного налогообложения. С точки зрения реализации длительных программ это было бы очень эффективно - не пришлось бы платить лишние деньги в виде налоговых отчислений за счет сокращения капитализации. Инвестирование в Сочи может обойтись на 10% меньше (при общей сумме инвестиций это серьезные деньги). Тем более данные объекты недвижимости, так же как и объекты инфраструктуры, напрямую могут быть введены в ЗПИФ.
    Однако в настоящее время существуют законодательные ограничения, не позволяющие в полной мере использовать закрытые фонды как инструмент ГЧП. Интересным представляется дополнение приватизационного законодательства в части использования при приватизации инструментария закрытых фондов. Нужно более активно вовлекать госимущество в коммерческий оборот. Кроме того, государственные структуры недостаточно осведомлены о финансовых инструментах.
    Закрытый ПИФ, как инструмент государственно-частного партнерства, имеет преимущество перед привычными формами ГЧП, например концессиями за счет большей ориентированности на инвестиции. ГЧП - это все-таки инвестиции на перспективу, поэтому здесь ЗПИФ более интересен. Я хочу подчеркнуть, что мы делаем две основные вещи для рынка: стараемся повышать профессиональную осведомленность уже действующих участников рынка и информировать потенциальных его участников.
    В настоящее время мы развиваем филиальную сеть компании. И в рамках этой работы выходим на субъекты РФ, заключаем с ними соглашения и консультируем их по вопросам структурирования проектов через ЗПИФ. Представители государственных органов - одна из целевых групп на наших конференциях.

    КИ Какие процессы будут происходить на российском рынке закрытых ПИФов в ближайшее время?

    О. П. Во-первых, закрытые фонды станут более развитым с точки зрения законодательства институтом, с четкой системой налогообложения, широкой линейкой объектов инвестирования, новыми инструментами работы с разными классами инвесторов.
    Хотелось бы верить, что закрытые фонды станут такой же привычной формой организации финансирования бизнеса, как корпоративные и долговые формы.
    И, во-вторых, надо полагать, что этот рынок станет профессиональным, надеемся, что не без нашей помощи.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Рынок коллективных инвестиций: эпоха перемен
Извлечения из Директивы 2004/39/ЕС Европейского парламента и совета от 21 апреля 2004 г. о рынках финансовых инструментов
Новости Программы переводов компании IMAC
Финансовые инструменты: новая фаза развития
Задачи регулирования внебиржевых деривативов: новое законодательство - новым инструментам
Охлаждение рынка пойдет всем на пользу
Эффективность существующих финансовых инструментов
Финансово-правовое регулирование российских депозитарных расписок
О подходах к технологическому развитию специализированного депозитария и реализованных технологиях Часть 2. Технология ведения реестров владельцев инвестиционных паев
Сопровождение управляющих компаний должно быть комплексным
Управление портфелем закрытого паевого инвестиционного фонда недвижимости
Возможности и перспективы закрытых ПИФов как инструмента государственно-частного партнерства
ОФБУ: все только начинается
Опыт организации продаж ПИФов через банковские сети
Кадры - самая большая проблема российского рынка капитала
Инвестиционные фонды в Европейском союзе
Некоторые аспекты развития инвестиционной среды Казахстана для привлечения сбережений населения
Рынок коллективных инвестиций в лицах

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100