Casual
РЦБ.RU

Охлаждение рынка пойдет всем на пользу

Октябрь 2007


    Интервью с исполнительным вице-президентом Газпромбанка Анатолием Милюковым

    КИ Анатолий Анатольевич, каковы макроэкономические условия развития рынка коллективных инвестиций (РКИ) в России сегодня?

    А. М. На развитие индустрии доверительного управления влияют противоречивые макроэкономические тенденции. С одной стороны, на данный момент все активы рыночных ПИФов составляют лишь 3% от средств физических лиц в банках. Это катастрофически маленькая доля, и поэтому можно с уверенностью утверждать, что отрасль будет еще расти и развиваться. Для того чтобы объем индустрии удвоился, совсем необязательно, чтобы все вкладчики банков в едином порыве перевели средства в ПИФы. Вполне достаточно того, чтобы еще 3% попробовали наш продукт.
    С другой стороны, есть опасения, что темпы прироста банковских вкладов и активов финансовой системы резко снизятся в связи с кризисом доверия к финансовым институтам, который разразился по всему миру. Конечно, экономика России выглядит более стабильной, но все же является частью мировой финансовой системы, и влияние кризиса мы неизбежно почувствуем.
    Кроме того, охлаждение фондового рынка не способствует росту популярности ПИФов среди розничной клиентуры. К сожалению, мы вынуждены признать, что лучшей рекламой продуктов коллективного инвестирования служит доходность фондового рынка России за последние 6 лет. Однако, на мой взгляд, никакой катастрофы не произойдет и существенных оттоков из ПИФов не предвидится. Уже сейчас управляющие фондов качественно по-другому ведут свой бизнес. Это подтверждают темпы, с которыми растут штаты инвестиционных консультантов, объясняющих преимущества и риски такого продукта, как ПИФ. Когда не будет той сумасшедшей доходности, с помощью которой можно привлечь новых клиентов, управляющие наконец-то заговорят с пайщиками о том, о чем изначально нужно говорить: о планировании сбережений, о более консервативных продуктах. Во всем мире инвесторы предпочитают консервативные продукты со стабильной доходностью; основное привлечение в российские ПИФы до сих пор носит спекулятивный характер. Однако и это изменится.

    КИ Как вы оцениваете итоги первого полугодия на рынке управления активами?

    А. М. Несмотря на то что впервые за 6 лет произошло довольно серьезное охлаждение рынка, тем не менее наблюдался нетто-приток в паевые инвестиционные фонды. Действительно, для индустрии наступили непростые времена. Но в данной ситуации есть и позитивные моменты: сегодняшнее охлаждение рынка на пользу всем - и инвесторам, и управляющим. Инвесторы должны разобраться в сложности такого продукта, как ПИФ, оценить не только возможные доходы, но и реальные риски, связанные с инвестированием. Для управляющих сейчас - самое время с помощью инвестиционных консультантов донести эту информацию до клиентов.

    КИ Каких результатов удалось достичь вашей управляющей компании?

    А. М. Что касается бизнеса доверительного управления группы Газпромбанка в целом, то за последние полгода он сильно вырос, в основном за счет средств институциональной и состоятельной клиентуры и международных инвесторов. В данный момент объем совокупных средств под управлением превышает 2 млрд долл.
    Несмотря на то что компания недавно вышла на рынок коллективных инвестиций (нашим ПИФам - меньше 1 года), мы уже достигли определенных результатов: были открыты новые точки продаж, создан штат инвестиционных консультантов. В ближайшее время мы планируем расширить агентскую сеть и создать новые ПИФы.

    КИ Каковы основные драйверы рынка со стороны международных рынков капитала? Почувствовал ли российский РКИ влияние кризиса на западных площадках?

    А. М. Сейчас мы наблюдаем кризис кредитных рынков по всему миру. Фактически, это 1998 г. для западных банков. Банки не дают друг другу деньги, предпочитая общаться через свои Центральные банки. Ухудшению ситуации способствует неопределенность в отношении понимания реального масштаба потерь, связанных с ипотечными кредитами.
    Конечно, эти события не могли не сказаться на российском рынке. Сложившаяся ситуация отразилась на России менее болезненно, чем на других развивающихся странах. Валюты таких стран, как Турция, Бразилия, Казахстан, очень сильно потеряли в цене.
    Однако западные инвесторы выводили средства с российского рынка и ликвидировали позиции. Существенно уменьшилась ликвидность, заметно снизился интерес к риску со стороны инвесторов.
    Естественно, нестабильность российского рынка акций отразилась и на доходности ПИФов. Пайщики, привыкшие к постоянному росту своих средств, находящихся в управлении, насторожились. Некоторые забирали деньги из фондов, оставаясь в убытке. К сожалению, мы до сих пор наблюдаем довольно распространенную ситуацию, когда розничные клиенты инвестируют на пике рынка и забирают средства при его охлаждении.

    КИ Какие направления РКИ сейчас привлекательны для инвесторов?

    А. М. Традиционно в периоды коррекции и охлаждения рынка мы рекомендуем нашим клиентам сделать выбор в пользу инструментов с фиксированной доходностью. Фонды облигаций менее подвержены резким колебаниям и могут служить "тихой гаванью" для пайщика. При падении рынка стоимость пая в фондах облигаций либо не снижается, либо снижается очень мало, поэтому их доходность относительно предсказуема. Однако я бы не рассматривал долгосрочные инвестиции, поскольку, на мой взгляд, все еще можно ожидать роста фондового рынка России при стабилизации ситуации на внешних рынках.

    КИ Какие категории инвесторов являются наиболее активными участниками РКИ?

    А. М. Наиболее активные инвесторы на рынке коллективных инвестиций - те, кто уже столкнулся с проблемой защиты своих сбережений от инфляции, убедившись в том, что ставки по депозитам не решают этот вопрос в долгосрочной перспективе. Это интересующиеся люди, которые пообщались с инвестиционными консультантами и обратились к продуктам, альтернативным депозитам. Им небезразлично свое финансовое будущее, и они пытаются накопить себе на достойную старость. А практика показывает, что лучший способ сделать это - регулярно и дисциплинированно инвестировать в рынок акций.

    КИ Насколько эффективен существующий контроль деятельности профучастников финансового рынка ?

    А. М. ФСФР очень серьезно следит за управляющими компаниями. Наша деятельность регулируется большим количеством нормативных актов, что, безусловно, делает индустрию более надежной и прозрачной для инвестора. Однако регулятор относится ко всем клиентам управляющих компаний одинаково, как если бы они были беззащитными и неосведомленными новичками на финансовом рынке. Однако большинство клиентов индустрии доверительного управления принадлежат к другой категории инвесторов. Это институциональные и состоятельные клиенты, которые вполне осознанно приходят на рынок капиталов. Они имеют право принимать на себя те риски, которые хотят. Если будут четко определены различия между теми инвесторами, за которых отвечает государство, и теми, которые могут сами о себе позаботиться, управляющие смогут создать более оригинальные и рискованные продукты для последних. На мой взгляд, введение и разъяснение такого понятия, как квалифицированный инвестор, пошло бы на пользу всей индустрии. Регулятор сейчас активно над этим работает.

    КИ Существуют ли проблемы в сфере налогообложения на рынке коллективных инвестиций?

    А. М. В отношении открытых и интервальных ПИФов ситуация более или менее понятна. Конечно, существуют некоторые нюансы, по поводу которых каждый управляющий имеет свою четкую позицию. Но эти детали не мешают индустрии в целом.
    Наиболее сложные и требующие решения проблемы находятся в сфере налогообложения закрытых паевых инвестиционных фондов недвижимости. С точки зрения законодательства не до конца зарегулирован вопрос с НДС. До сих пор остается неясным: нужно ли выплачивать налог на имущество и кто является налогоплательщиком - пайщик или ЗПИФ?

    КИ Каковы Ваши прогнозы развития фондового рынка в России вообще и рынка коллективных инвестиций в частности?

    А. М. Конечно, сверхдоходности, которую мы наблюдали в последние годы на фондовом рынке, скорее всего не будет. Однако налицо позитивные тенденции в развитии российской экономики. Поэтому, на мой взгляд, фондовый рынок России, как производное от общего состояния экономики, имеет хорошие предпосылки для дальнейшего роста. Очевидно, расти будет не весь рынок. Россия уже сейчас не дешевая страна. У разных отраслей и компаний - разные перспективы роста. В подобной ситуации и проверяется профессионализм управляющего, который должен выбрать из всех активов потенциально более доходные. Учитывая сложность ситуации с выбором активов для инвестирования, я бы посоветовал частным инвесторам делегировать управление своими средствами профессиональным управляющим. Что касается рынка коллективных инвестиций, я думаю, мы находимся в начале пути. Во всем мире взаимные фонды существуют десятилетиями и не становятся менее популярными. Мы перейдем на следующий этап взаимоотношений с клиентами (близкий к западному подходу), когда они перестанут воспринимать процесс инвестирования как единовременный акт, в результате которого произойдет стремительное обогащение. ПИФ - это инструмент для дисциплинированных людей, регулярно инвестирующих часть текущего дохода в долгосрочной перспективе.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Рынок коллективных инвестиций: эпоха перемен
Извлечения из Директивы 2004/39/ЕС Европейского парламента и совета от 21 апреля 2004 г. о рынках финансовых инструментов
Новости Программы переводов компании IMAC
Финансовые инструменты: новая фаза развития
Задачи регулирования внебиржевых деривативов: новое законодательство - новым инструментам
Охлаждение рынка пойдет всем на пользу
Эффективность существующих финансовых инструментов
Финансово-правовое регулирование российских депозитарных расписок
О подходах к технологическому развитию специализированного депозитария и реализованных технологиях Часть 2. Технология ведения реестров владельцев инвестиционных паев
Сопровождение управляющих компаний должно быть комплексным
Управление портфелем закрытого паевого инвестиционного фонда недвижимости
Возможности и перспективы закрытых ПИФов как инструмента государственно-частного партнерства
ОФБУ: все только начинается
Опыт организации продаж ПИФов через банковские сети
Кадры - самая большая проблема российского рынка капитала
Инвестиционные фонды в Европейском союзе
Некоторые аспекты развития инвестиционной среды Казахстана для привлечения сбережений населения
Рынок коллективных инвестиций в лицах

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100