Casual
РЦБ.RU

Финансовые инструменты: новая фаза развития

Октябрь 2007

    За последние несколько лет российский фондовый рынок претерпел существенные изменения. Значительно возросло число участников рынка, сформировалась развитая инфраструктура, более совершенной стала законодательная база. В настоящее время рынок продолжает активно развиваться, появляется все больше финансовых инструментов, предоставляющих участникам качественно новый спектр возможностей. О том, насколько эффективно функционируют финансовые инструменты, какие из них наиболее востребованы, отвечает ли потребностям рынка действующее законодательство и каких финансовых инструментов все еще не хватает, мы попросили рассказать участников рынка.

    1. Каким Вы видите развитие финансового инструментария российского фондового рынка сегодня?
    2. Охарактеризуйте законодательное регулирование финансовых инструментов в России? Что бы Вы изменили в действующем законодательстве?
    3. Какие финансовые инструменты в настоящее время получили наибольшее развитие? Можно ли сказать, что они функционируют эффективно?
    4. Какие инструменты фондового рынка сегодня развиты недостаточно? С чем это связано?
    5. Какие еще инструменты рынка ценных бумаг необходимы Вам для осуществления своей деятельности?


    Михаил Молодов трейдер Инвестиционной группы "АГ Капитал"

    1. Российский фондовый рынок на данный момент уже прошел стадию становления и теперь находится в стадии развития. В 2007 г. биржевые обороты на биржах РФ достигли своих исторических значений. Увеличиваются объемы размещения облигаций через биржи, а также проходят IPO крупных российских эмитентов. Все это повышает ликвидность российского фондового рынка, где начинает появляться все больше новых финансовых инструментов, способных помочь инвесторам выбрать варианты вложения и возможности извлечения выгоды из операций по ним. Если раньше основными инструментами являлись акции и облигации, то в последнее время широкую распространенность приобрели вложения в инструментарии коллективного инвестирования (ПИФ, ОБФУ, НПФ). Также начал развиваться рынок деривативов (фьючерсы и опционы).
    2. С развитием финансовых инструментов в РФ стала меняться и законодательная финансовая база с целью максимальной защищенности инвестора от различного вида финансовых рисков. Деятельность инвестиционных фондов в России регулируется со стороны контролирующих органов (ФСФР) и Законами о "Рынке ценных бумаг" и "Об инвестиционных фондах". Последний закон страхует инвесторов от нерыночных рисков. Благодаря этому закону изменились квалифицированные требования к специалистам управляющих компаний и специализированных депозитариев в сторону ужесточения профессиональных требований. Также закон предусматривает защиту инвестора от потери имущества в случаях банкротства, аннулирования лицензии или любых неправомерных действий управляющих компаний. С этой целью разделена деятельность организаций: хранением и учетом занимается спецдепозитарий, а управлением средств - управляющая компания, при этом спецдепозитарий и управляющая компания не зависят друг от друга. По нашему мнению, законы на рынке ценных бумаг являются самодостаточными и будут изменяться в зависимости от развития фондового рынка.
    3. В последнее время наибольшую популярность получил один из видов коллективного инвестирования - паевой инвестиционный фонд (ПИФ). Толчком к этому послужил стабильный рост российской экономики, вследствие чего у российских граждан повысился уровень благосостояния и появились свободные денежные средства, которые они стали вкладывать в различного рода инвестиции, в том числе в российский фондовый рынок, индексы которого на протяжении последних 3 лет (2003-2006 гг.) показывают стабильный рост. За последние годы приток денежных средств во вложения в ПИФы увеличился в несколько раз, и если раньше управляющие компании продавали паи ПИФов вне биржи, то теперь все больше паев ПИФов начинают торговаться на биржах, что делает их по настоящему ликвидным инструментом. Фьючерсы - также довольно молодой инструмент на российском фондовом рынке, который, однако, уже приобрел статус ликвидности. Благодаря этому инструменту у управляющих появилась возможность вырабатывать различные финансовые стратегии. Для управляющих компаний данный инструмент дает возможность хеджировать свои позиции по акциям и облигациям.
    4. Российский фондовый рынок еще достаточно молод, поэтому естественно, что не все финансовые инструменты хорошо развиты. Так, рынок опционов, по нашему мнению, только начинает свое становление, и биржевые обороты по нему еще не достаточно велики, чтобы можно было назвать его по-настоящему ликвидным. Тем не менее опцион, как инструмент, будет развиваться, так как именно развитие рынка деривативов способствует увеличению ликвидности на рынке акций. Возможно, увеличение ликвидности произойдет после принятия закона о срочных рынках, который позволит управляющим повысить процент вложения в рынок деривативов, что сделает опцион более ликвидным инструментом, и он будет все чаще использоваться управляющими различных фондов в качестве стратегий хеджирования капитала инвесторов.
    5. Недостаточная развитость в России рынка деривативов является причиной нехватки различных структурных продуктов. Например, на Западе популярностью у инвесторов пользуется продукт, который защищает инвестора от потери капитала в случаях падения фондовых индексов, поэтому на большую часть денег инвестора фонды покупают облигации стран с высоким рейтингом, а предполагаемый доход от облигаций направляют на покупку опционов. Следовательно, инвестор, вложивший деньги в такой продукт, даже в случае неудачного вложения управляющего в опционы, получит свои средства в полном объеме назад за счет прироста доходности по облигациям. Кроме того, вероятно, в ближайшее время у инвесторов появится возможность вкладывать деньги в иностранные компании, акции которых будут торговаться в России в виде РДР (российских депозитарных расписок), поэтому у управляющих появится шанс диверсифицировать свои позиции. В целом развитие фондового рынка в РФ происходит высокими темпами, это и приведет на рынок новые финансовые инструменты.


    Сергей Дорогавцев руководитель отдела биржевого рынка ИК "ФИНАМ"

    1. Мне кажется, что все идет очень хорошо. Растут объемы рынка. Увеличивается количество ликвидных акций. Все больший процент населения приобщается к фондовому рынку.
    2. Существенным пробелом действующего законодательства является то, что в настоящий момент нельзя клиринговать прибыль и убытки, полученные одновременно на фьючерсном и спот-рынках. Это делает невозможным применение различных арбитражных и хеджевых стратегий.
    3. Наиболее ликвиден в настоящее время спот-рынок акций на ММВБ. Там проходят наибольшие объемы, сосредоточено максимальное количество спекулянтов и инвесторов. Также неплохо выглядят фьючерсные контракты на индекс РТС и на самые ликвидные "голубые фишки" - РАО "ЕЭС России" и Газпром.
    4. В целом, на мой взгляд, фьючерсы пока не получили достойного внимания со стороны участников фондового рынка. Слишком мало расторгованных контрактов, да и ликвидность последних все же ниже, чем на спот-рынке. Чем обусловлено то, что рынок фьючерсов недостаточно развит? Думаю, в чем-то виноваты сами брокерские компании, для которых популяризировать фьючерсы невыгодно, так как там комиссия гораздо ниже, а маржинальное "плечо" бесплатно по определению самого фьючерсного контракта. Со временем, когда российский фьючерсный рынок разовьется настолько, что перекроет по оборотам остальные рынки, они, безусловно, подключатся, но пока этого не происходит.
    5. Ликвидных товарных фьючерсов, между которыми отсутствовала бы корреляция.


    Сергей Сулимов директор центра розничных финансовых услуг компании "Альянс РОСНО Управление Активами"

    1. Формально на рынке присутствуют практически все инструменты, необходимые массовому клиенту. Однако в силу ментальных, психологических, а также процедурных причин основная масса населения не использует с выгодой предоставленные ей возможности.
    2. Законодательное регулирование ПИФов можно считать вполне удовлетворительным, хотя в некоторых аспектах оно чрезмерно жесткое. В первую очередь это относится к системе продаж инвестиционных паев. По закону этим могут заниматься только управляющие компании и юридические лица, обладающие брокерской лицензией, т. е. банки и инвестиционные компании. Однако большинство банков позиционирует ПИФы как своих конкурентов, а инвестиционные компании не имеют хорошей клиентской розничной базы. В основном по этой причине паи продаются пока не очень хорошо, несмотря на десятки миллиардов рублей, привлекаемых в ПИФы в последние годы. Часть населения, которая пользуется этой услугой, не превышает долей процента, что ничтожно мало. Могли бы помочь в продаже ПИФов страховые агенты - у них есть уникальный опыт прямых продаж и солидная клиентская база, но ПИФы им продавать не разрешено. Хотя при этом частный страховой агент вправе заключать страховые договоры на сотни тысяч рублей.
    3. Наличные рубли - самый развитой инструмент. Функционирует эффективно.
    4. Я считаю, что в настоящее время все инструменты фондового рынка находятся в стадии развития.
    5. Мне не хватает разрешения технологических проблем, о некоторых я говорил выше. Можно упомянуть и сложности операций с ПИФами с использованием электронной подписи, Интернет-банкинга и мобильного банкинга.


    Александр Головцов руководитель дирекции аналитических исследований УК "УРАЛСИБ"

    1. На сегодняшний день в нашем законодательстве не закреплено понятие "финансовый инструмент". Поэтому четкое определение этого понятия даст мощный толчок развитию обращения иностранных ценных бумаг и деривативов, что в свою очередь позволит банкам и управляющим компаниям существенно расширить спектр предлагаемых услуг.
    2. До сегодняшнего дня весь рынок действует согласно правилам, созданным под массового клиента. Между тем финансовая грамотность клиентов растет, они хотят диверсифицировать свои активы, готовы больше рисковать. Однако финансовые организации не могут пока предложить адекватный продукт с повышенным риском и с большей доходностью, например венчурные инвестиции, так как эти продукты все еще регулируются нормами, "заточенными" под массового ритейлового клиента. Поэтому мы очень ждем внесений изменений в законодательство, связанных с особенностями работы с институциональными и крупными частными клиентами. В частности, мы хотим, чтобы в законодательстве фигурировал термин "квалифицированный инвестор".
    3. На сегодняшнем этапе можно утверждать, что наиболее распространенными и эффективными могут считаться акции и еврооблигации крупнейших корпораций.
    4. Как уже говорилось, сейчас ощущается потребность в возможности обращения ценных бумаг иностранных эмитентов и деривативов. Помимо неких законодательных препятствий, существует объективная неразвитость необходимой инфраструктуры. В частности, нет "мест хранения" иностранных ценных бумаг.
    5. Ликвидный рынок рублевых облигаций и производных, рынок ипотечных бумаг, свопы по валютам и процентным ставкам.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Рынок коллективных инвестиций: эпоха перемен
Извлечения из Директивы 2004/39/ЕС Европейского парламента и совета от 21 апреля 2004 г. о рынках финансовых инструментов
Новости Программы переводов компании IMAC
Финансовые инструменты: новая фаза развития
Задачи регулирования внебиржевых деривативов: новое законодательство - новым инструментам
Охлаждение рынка пойдет всем на пользу
Эффективность существующих финансовых инструментов
Финансово-правовое регулирование российских депозитарных расписок
О подходах к технологическому развитию специализированного депозитария и реализованных технологиях Часть 2. Технология ведения реестров владельцев инвестиционных паев
Сопровождение управляющих компаний должно быть комплексным
Управление портфелем закрытого паевого инвестиционного фонда недвижимости
Возможности и перспективы закрытых ПИФов как инструмента государственно-частного партнерства
ОФБУ: все только начинается
Опыт организации продаж ПИФов через банковские сети
Кадры - самая большая проблема российского рынка капитала
Инвестиционные фонды в Европейском союзе
Некоторые аспекты развития инвестиционной среды Казахстана для привлечения сбережений населения
Рынок коллективных инвестиций в лицах

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100