Casual
РЦБ.RU

IPO в России: рекорды ставятся за полгода

Сентябрь 2007


    Аналитической группой ReDeal (AG ReDeal) в рамках информационно-аналитического проекта Offerings.ru проведено исследование процессов первичного публичного размещения акций (Initial Public Offering, IPO). Источниками информации послужили данные, полученные от непосредственных участников размещения - эмитентов и консультантов, а также периодические экономические печатные и электронные издания.

    На основе исследования, проведенного AG ReDeal, был составлен рейтинг IPO, учитывающий информацию по всем публичным размещениям, осуществленным российскими компаниями с 1 января по 30 июня 2007 г., и подготовлены рейтинги/рэнкинги по следующим группам:

  • рэнкинг эмитентов IPO;
  • рейтинг "Организатор IPO";
  • рейтинг "Андеррайтер IPO".
        По информации Offerings.ru, обобщенные данные российского рынка IPO (январь-июнь 2007 г.) выглядят следующим образом:
  • 14 - количественный объем рынка IPO (IPORX_Deals);
  • 18 847,8 млн долл. - стоимостный объем рынка IPO (IPORX_Value);
  • 1346,3 млн долл. - средний объем размещения (IPORX_ADV);
  • 636,5 млн долл. - без учета IPO ВТБ и Сбербанка;
  • 5,2% - средневзвешенный рост цен в первый день торгов (IPORX_Day);
  • 23,9% - средневзвешенная доля размещения (IPORX_Share);
  • 25,7% - без учета IPO ВТБ и Сбербанка;
  • 43% стоимостного объема рынка размещено на российских торговых площадках - ММВБ, РТС, МФБ;
  • 59% стоимостного объема рынка приходится на размещения ВТБ и Сбербанка;
  • Лидеры рейтинга консультантов IPO:
        

    • "Ренессанс Капитал" - андеррайтер IPO;
    • Deutsche Bank - организатор IPO;
    • "Линия права" - юридический консультант эмитента;
    • Linklaters - юридический консультант организатора;
    • Ernst & Young - аудитор IPO;
    • Citigate Dewe Rogerson - консультант по коммуникациям IPO.
    •     

        Исследование процессов IPO осуществлялось по таким направлениям, как эмитент, объем размещения, биржевая площадка, доля размещаемых акций, статус и функции привлекаемых консультантов. Наряду с рэнкингом консультантов IPO по объему и количеству проведенных размещений, подготовлены рейтинги на основе нормирования и взвешивания объемов и количества проведенных IPO.
        Информационную поддержку при подготовке исследования оказали специалисты таких компаний, как "Ситроникс", "Полиметалл", "Интегра", Сбербанк, "Нутритек", ВТБ, "Фармстандарт", "Ренессанс Капитал", ING Bank, Goldman Sachs, KBC Peel Hunt, Deutsche Bank, The PBN Company, Financial Dynamics и др.

    ВВЕДЕНИЕ

        Исследование охватывает процессы первого публичного размещения обыкновенных/голосующих акций компаний (основной бизнес которых осуществляется на территории России) среди широкого круга инвесторов, с прохождением листинга на бирже за январь-июнь 2007 г. Источниками информации являлись эмитенты, организаторы и андеррайтеры размещений, периодические экономические печатные и электронные издания, мнения и данные экспертов.
        Первое полугодие 2007 г. характеризуется 40%-ным ростом количественного объема российского рынка IPO: 14 размещений против 10 в первом полугодии 2006 г. И если в I кв. 2007 г. осуществлено 4 размещения (что сравнимо с количеством IPO в I кв. 2006 г.), то во II кв. 2007 г. было проведено 10 размещений (против 6 размещений во II кв. 2006 г.).
        При этом стоимостный объем рынка вырос с 3,2 млрд долл. в первом полугодии 2006 г. до 18,8 млрд долл. в первом полугодии текущего года. Рост рынка составил 487%. В то же время данный показатель превышает объем рынка за весь 2006 г. (17,7 млрд долл.) Характерно, что объем рынка в I кв. составил 4,9 млрд долл., что больше, чем объем рынка за весь 2005 г. (4,55 млрд долл.).
        Следует отметить, что 59% стоимостного объема приходится на два банковских размещения - ВТБ (42%) и Сбербанк (17%), а в этом году 66% приходится на размещение Сбербанка (3,2 млрд долл.).
        С точки зрения отраслевой специфики привлекательны финансовая сфера и строительство/девелопмент, которые в совокупности занимают 77% стоимостного объема рынка (14,5 млрд долл.).
        В первом полугодии 2007 г. выросла доля российских биржевых площадок - 43% стоимостного объема против 21% в первом полугодии 2006 г. На Лондонскую фондовую биржу (LSE) пришлось 57%. В первую очередь это связано с размещением в России всех акций Сбербанка и 35% акций ВТБ.
        С нашей точки зрения, в 2007 г. будет наблюдаться рост как количественного, так и стоимостного объемов рынка. По нашим прогнозам, стоимостный объем рынка составит около 25 млрд долл., при этом размещение проведут 30-35 компаний. Более значительные объемы возможны, но при условии размещения таких компания, как "Русский алюминий", "Газметалл", и активизации энергокомпаний, образующихся в ходе реформы РАО "ЕЭС России".
        Следует уделить особое внимание размещению акций Сбербанка в марте 2007 г. Данное размещение фигурируют в ряде обзоров как вторичное. С нашей точки зрения, речь идет о первом публичном размещении акций данной кредитной организации среди широкого круга инвесторов. Общий объем привлеченных средств в рамках размещения дополнительной эмиссии акций банка составил 8,85 млрд долл. Но большая часть размещения была выкуплена текущими акционерами по преимущественному праву. Поэтому в данный обзор была включена сумма, относящаяся к размещению по открытой подписке, - 3,2 млрд долл.

    РЭНКИНГ ЭМИТЕНТОВ IPO

        За рассмотренный промежуток времени было выявлено 14 первичных публичных размещений акций общим объемом 18 847,8 млн долл. (табл. 1). Средний объем IPO составил 1 346,3 млн долл. в основном за счет крупнейших за данный период размещений - ВТБ и Сбербанк - 14% количественного и 59% стоимостного объема рынка.
        Кроме общего объема IPO, необходимо обратить внимание на объем средств, которые привлек эмитент в рамках размещения дополнительной эмиссии акций без учета пакетов акций, проданных акционерами (табл. 2). При этом в исследовании учитывалась схема, при которой продажа акций текущими собственниками осуществлялась c целью скорейшего вывода акций на биржу и последующего выкупа равнозначного пакета акций в рамках эмиссии.
        Отметим, что 86% стоимостного объема рынка приходится на привлечение средств в компанию и только 14% - на привлечение средств текущими акционерами.
        За аналогичный период прошлого года на привлечение средств непосредственно в компанию приходилось 58% стоимостного объема.

        Отраслевая сегментация и тенденции рынка
        По итогам первого полугодия 2007 г. объем российского рынка IPO составил 18,8 млрд долл. (4,9 млрд долл. за первые 3 мес. 2007 г.). В рамках отраслевой специфики следует выделить сферу финансов и строительство/девелопмент (см. рисунок).
        Наблюдается постепенный рост доли российских фондовых бирж на рынке IPO: в первом полугодии 2007 г. на фондовые биржи приходилось 43% стоимостного объема (против 21% в первом полугодии 2006 г.).
        На Лондонской фондовой бирже (LSE) было размещено 57% стоимостного объема (табл. 3).
        Напомним, что Лондонская фондовая биржа ранее являлась основной площадкой российских IPO. В 2005 г. на ее долю приходилось 94% стоимостного объема, в 2006 г. доля биржи снизилась до 61%, что в первую очередь связано с инициативами ФСФР и российских фондовых бирж по развитию российского фондового рынка.

    РЕЙТИНГ "АНДЕРРАЙТЕР IPO"

        В табл. 4 представлена оценка консультантов IPO с учетом выполняемых ими функций андеррайтеров размещения - выставление заявок, выкуп акций, размещение акций от лица эмитента/собственного имени и т. д.

    РЕЙТИНГ "ОРГАНИЗАТОР IPO"

        В табл. 5 представлена информация о консультантах IPO с учетом выполняемых ими функций организаторов размещения - оценка бизнеса, параметры размещения, инвестиционный меморандум, общение с госорганами и т. д.

    МЕТОДОЛОГИЯ

        1. Учитываются завершенные первые публичные размещения обыкновенных/голосующих акций компании среди широкого круга инвесторов с прохождением листинга на бирже (далее - IPO).
        2. Учитываются IPO, в которых размещаются акции компании, основной бизнес которой осуществляется на территории Российской Федерации. IPO, в котором размещались акции компании, созданной для осуществления бизнеса на территории РФ, но на момент размещения не осуществляющей свой основной бизнес в России, не учитывались.
        3. При составлении рейтинга/рэнкинга андеррайтеров учитываются два фактора: доля в размещенном объеме IPO и количество IPO, в которых участник имел соответствующий статус.
        4. При составлении рейтинга/рэнкинга организаторов учитываются два фактора: доля в организации размещенного объема IPO и количество организованных IPO данного организатора.
        5. При равенстве показателей по одному из факторов ранжирование осуществляется на основе значений другого фактора. При равенстве значений двух факторов участники разделяют ранг между собой.
        6. Доля в размещенном объеме и в организации размещенного объема IPO определяется на основе информации, предоставленной эмитентом, андеррайтерами и организаторами данного IPO:
         при различии оценок указанных долей мнения эмитента и организатора(ов) являются определяющими;
         при наличии противоречивых оценок эмитента и организатора(ов) принимается оценка, поддерживаемая остальными консультантами данного IPO. При отсутствии таковых (существуют только оценки эмитента и организатора) мнение эмитента является определяющим;
         в противном случае происходит пропорциональное распределение долей.
        7. При составлении рейтинга проводится нормирование (приведение к одной размерности) и взвешивание показателей (объема и количества IPO) каждого участника рейтинга. На основе полученных взвешенных нормированных показателей для каждого участника происходит их ранжирование. Весовые коэффициенты определяются составителем рейтинга (AG ReDeal) на основе мнения экспертов. В настоящий момент они принимаются равными 0,5 и 0,5.
        8. Рэнкинг компаний - ранжирование компаний в порядке убывания (или возрастания) исходных данных без применения процедуры их оценки.
        9. Рейтинг компаний - ранжирование компаний на основе набранных баллов, рассчитываемых по используемым в методике расчета рейтинга показателям.
        10. Андеррайтер - сторона, гарантирующая эмитенту акций их размещение на рынке на согласованных условиях за определенное вознаграждение.
        11. Организатор - сторона, выбранная эмитентом для организации и координации всего процесса размещения акций.
        E-mail автора: ignatishin@redeal.ru.




    • Рейтинг
    • 2
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Все внимание на ритейл
    Российские ритейлеры на рынке капитала
    Акции ритейловых компаний: тенденции и перспективы
    Розничная торговля: основные векторы роста
    Цивилизованная розница как новый пласт экономики
    Авторынок еще далек от насыщения
    Будущее книжного рынка
    Индекс без границ
    Реорганизация РАО "ЕЭС России": что дальше?
    В Сибири перспективны не только сырьевые проекты
    10 конкурентных преимуществ Новосибирской области
    Финансовый рынок Сибири: стабильное развитие
    Томская область: реальные результаты в реальных экономических условиях
    Кредитная история ОАО "Томск-Инвест"
    Инвестиционный потенциал мясного бизнеса
    Размещение в секторе ИРК ФБ ММВБ компании "АРМАДА"
    IPO в России: рекорды ставятся за полгода
    Итоги полугодия превзошли ожидания
    Принципы прогнозирования динамики цен на жилье
    Лидеры страхового рынка

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100