Casual
РЦБ.RU

Будущее книжного рынка

Сентябрь 2007


    В настоящее время российский книжный рынок динамично развивается и является одним из самых инвестиционно-привлекательных. Сегодня емкость книжного рынка России составляет около 1,8Д2 млрд долл. При этом потенциал рынка можно оценивать в несколько раз больше. Если до сих пор его объем увеличивался в основном благодаря росту тиражей, то теперь это будет происходить только за счет роста цены книг.

    Начиная с 1998 г. рынок растет ежегодными темпами около 13% и на сегодняшний день составляет более 2,1 млрд долл. (рис. 1). При этом ожидается, что с ростом покупательской способности россиян данная положительная тенденция будет только усиливаться.
    Основной причиной подобного роста рынка является относительно невысокая цена на книги. Если в высокоразвитых странах Западной Европы розничная цена на книгу достигает 18 долл., в странах Восточной Европы Д 6Д10 долл., то в России по состоянию на 2006 г. она составила около 4 долл. (рис. 2)
    По оценкам ТОП-КНИГИ, со средней стоимости книги западно-европейский автор получает в 15 раз больше, чем российский. В то же время цены на бумагу и типографские услуги в России приближены к мировым. Издательство в Европе получает в 15 раз больше, чем издательство в России, а европейскому оптовику и розничному продавцу достается в 7,5 раз больше выручки, чем российскому.
    Подобная структура стоимости российской книги не учитывает интересы всех участников цепи распространения книжной продукции и не дает возможности издательствам повышать качество издания, а книготорговым предприятиям налаживать цивилизованные каналы сбыта, расширять географическое присутствие и увеличивать ассортиментное наполнение магазинов. Именно цена, по мнению компании, будет основным фактором роста российского книжного рынка, в то время как количество проданных книг в натуральном выражении сократится незначительно или вообще не уменьшится ввиду наличия интереса к книге (рис. 4). По прогнозам ТОП-КНИГИ ежегодный рост цены на книгу до 2009 г. составит 15%, соответственно, и книжный рынок будет ежегодно расти примерно на 15%. Учитывая низкую эластичность спроса на книги, т. е. слабую зависимость количества купленных книг от цен на них, можно ожидать, что число проданных книг не будет значительно падать.
    Рынок России не насыщен книгами, так как по количеству проданных книг на душу населения наша страна заметно отстает от лидеров: не более 5 книг в год на человека в России против 6 книг в Китае и 6Д7 книг во Франции (экспертные оценки). Также не насыщен рынок книжными магазинами. Сегодня в России работает около 3 тыс. книжных магазинов, ежегодно открываются сотни новых, при этом на 50 тыс. жителей приходится примерно 1 магазин. В развитых странах на 1 магазин приходится около 15 тыс. жителей (рис. 3). Вследствие этого в ближайшие годы в России можно ожидать увеличения числа магазинов в 2Д3 раза. Исходя из такого прогноза, ТОП-КНИГА планирует открыть в ближайшие годы несколько сотен фирменных магазинов.

    Развитие компании
    ТОП-КНИГА начинала свою деятельность как оптовый книготорговец. Доля оптовых продаж в 2001 г. достигала 96%. Затем приоритетом для компании стало развитие розничной сети магазинов.
    С 2001 по 2006 г. доля розничной продажи книг и сопутствующей продукции увеличилась с 5 до 75% от совокупной выручки. К 2010 г. доля розничной продажи книг возрастет до 85% (рис. 5).
    В 2007Д2010 гг. компания планирует продолжать активное развитие розничной сети и к 2010 г. намерена довести количество розничных торговых объектов до 1000. Развитие сетевой розницы планируется в двух крупных форматах: гипермаркеты "Лас-Книгас" и книжно-канцелярские cash&carry "Литера", а также в двух средних и малых форматах: традиционные книжные магазины "Книгомир" и небольшие недорогие магазины для малых городов "Пиши-Читай". Общая сумма инвестиций в развитие розничной сети за эти годы составит около 1,7 млрд руб. (табл. 1).
    При активном развитии розницы ТОП-КНИГА не оставляет в стороне и дальнейшее расширение своего оптового направления: наращивается логистическая инфраструктура (планируется открытие новых и увеличение площади имеющихся складов), растет и клиентская база. В настоящее время ТОП-КНИГА объединяет 6 оптовых складов в Новосибирске, Тюмени, Москве, Ростове-на-Дону, Самаре, Санкт-Петербурге. Помимо этого, в зоне особого внимания ТОП-КНИГИ будет оставаться и развитие online-торговли.
    В 2007Д2009 гг. компания планирует открыть 1 распределительный центр на базе имеющегося собственного помещения, 3 распределительных центра арендного типа, а также построить 2 склада в крупных городах РФ. Общая сумма инвестиций за 3 года составит около 350 млн руб.
    С учетом постоянного роста цен на коммерческую недвижимость в ряде случаев возникает целесообразность покупки помещений для магазинов. С одной стороны, это позволяет повысить эффективность таких магазинов, с другой Д представляет собой привлекательное направление инвестиционной деятельности.
    Одновременно с развитием розничной сети компания старается повысить эффективность управления, осуществляя различные инновационные программы и мероприятия. В частности, была разработана и внедрена система стандартизации и контроля за соблюдением стандартов форматов, внедрена автоматизированная система бюджетного планирования и контроля на базе Oracle EPB, позволяющая соотносить размер финансового поощрения сотрудника с результатами его труда, внедряется система оптимизации цепочек поставок, разработаны и проходят тестирование новые форматы, отвечающие стратегии активного освоения смежных продуктовых сегментов.
    Наряду с продвижением в регионах России, ТОП-КНИГА осваивает рынки стран ближнего зарубежья. Началом такого движения стало открытие в 2005 г. оптового представительства в столице Казахстана, Астане, а осенью 2006 г. первого за пределами России магазина cash&carry "Литера". Продолжением программы освоения рынков стран ближнего зарубежья послужил выход на книготорговый рынок Украины.

    Финансовое состояние
    По оценкам компании, при прогнозе роста книжного рынка в 2007 г. на 13Д15% объемы продаж ТОП-КНИГИ вырастут на 35Д40%, а ее доля на рынке достигнет 12%.
    В соответствии с намеченной стратегией развития, компания год от года показывает положительную динамику роста, существенно опережая среднеотраслевые показатели (табл. 2).
    Так, если в 2005 г. выручка компании составила 4,24 млрд руб., то в 2006 г. она выросла на 34% и составила 5,681 млрд руб. (221 млн долл.). За первое полугодие 2007 г. выручка составила 3,156 млрд руб., что на 34% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Компания "ТОП-КНИГА" к 2010 г. планирует достичь выручки 17,4 млрд руб. (600Д650 млн долл.), а за период с 2007 по 2010 г. планируется, что выручка составит 51 млрд руб. (1960Д2000 млн долл.).
    EBITDA компании в 2006 г. составила 575 млн руб., на 46% превысив прошлогоднее значение, а за первое полугодие 2007 г. EBITDA выросла на 18%, составив 230 млн руб.
    В результате эмиссии второго выпуска корпоративных облигаций показатель "Долг/EBITDA" достиг в 2006 г. пикового значения 4,1х. В дальнейшем ожидается его постепенное уменьшение ввиду опережающего темпа роста величины EBITDA над темпами роста долга, а также погашения облигаций первого выпуска. По прогнозам компании, в 2010 г. показатель "Долг/EBITDA" составит около 1,4х.
    Для финансирования деятельности компания использует как собственные, так и заемные средства. Финансовая стратегия компании предполагает диверсифицированный кредитный портфель, состоящий из оптимального сочетания различных финансовых инструментов. Это позволяет максимально эффективно использовать средства, обеспечивая укрепление лидерской позиции на своем рынке при относительно низком уровне финансовых рисков.
    Долгие годы плодотворного сотрудничества с различными банками дали компании положительную кредитную историю. В качестве постоянных и надежных партнеров компании выступают как крупные российские банки, так и дочерние структуры иностранных банков. На сегодняшний день в банках для ООО "ТОП-КНИГА" открыты лимиты кредитования на сумму свыше 2,4 млрд руб., из них 42% без обеспечения, 52% с предоставлением в залог товаров в обороте и 6% с предоставлением в залог недвижимости в качестве обеспечения исполнения обязательств. Сроки кредитования варьируются от 1 года до 3 лет, а средняя процентная ставка по кредитам составляет 8,3% годовых.

    Работа на рынке капитала
    В середине 2005 г. компания дебютировала на российском финансовом рынке в рамках своей вексельной программы. Первые выпуски векселей осуществлялись с дисконтом 15Д17%, затем Д 13%, а впоследствии и вовсе 10%. Это стало очередным шагом на пути к формированию реноме компании как надежного и добросовестного партнера.
    В 2006 г. компания "ТОП-КНИГА" успешно реализовала очередной этап финансовой стратегии, публично разместив с интервалом в полгода 2 облигационных займа на общую сумму 2,2 млрд руб. Подобное заимствование позволило заместить краткосрочные кредиты и займы с обеспечением "длинными" деньгами более "дешевыми" деньгами без обеспечения. Первый выпуск корпоративных облигаций был размещен с доходностью 11,38%. Примечательно, что компании удалось разместить второй выпуск облигаций на еще более привлекательных условиях, чем первый. Доходность при размещении составила 10,51%.
    Понижательная динамика доходности корпоративных облигаций ТОП-КНИГИ отражена на рис. 6, 7 и свидетельствует о неуклонном росте доверия участников финансового рынка к данным ценным бумагам.
    В целях повышения ликвидности облигаций компании на рынке было принято решение о выкупе первого выпуска облигаций при оферте.
    В рамках развития своей финансовой стратегии компания и в дальнейшем будет стремиться к формированию наиболее оптимального и эффективного кредитного портфеля, рассматривая различные финансовые инструменты как альтернативные источники заимствования (CLN, синдицированные кредиты, возможно, IPO).
    Компания несет процентный, валютный и инфляционный финансовые риски, однако величина их оценивается как незначительная.
    Так, теоретически присутствует риск неблагоприятных изменений на отечественном рынке ссудного капитала, в частности повышение процентных ставок, что может привести к увеличению расходов по обслуживанию долга и, соответственно, к снижению рентабельности работы ООО "ТОП-КНИГА". В то же время следует отметить, что стоимость рублевых заимствований неуклонно снижается в последние годы, а сроки предоставления кредитов увеличиваются. В качестве меры по снижению данного риска ООО "ТОП-КНИГА" повышает долю долгосрочных заимствований в структуре заемных средств и использует кредитные инструменты, по которым процентные ставки значительно ниже среднерыночных. Кроме того, финансовая стратегия компании ориентирована на сбалансированный кредитный портфель и предусматривает его формирование из наиболее привлекательных финансовых инструментов. Снижение издержек на обслуживание долга позволяет свести к минимуму процентные риски.
    Доля экспорта в ООО "ТОП-КНИГА" в настоящее время несущественна Д 3%, а доля импорта Д 0,04%, поэтому изменение валютного регулирования не окажет существенного воздействия на деятельность компании и, таким образом, негативно не повлияет на ее финансовые результаты.
    При увеличении инфляции существует риск того, что реальный доход компании может уменьшиться за счет большой инфляции, однако прогнозы темпов роста прибыли существенно превышают прогнозируемый темп инфляции. Инфляция в РФ по итогам 2006 г. составила 9%, за первое полугодие 2007 г. Д 7,7%. Согласно прогнозам Банка России, инфляция в 2008 г. составит 7%. По мнению компании, инфляция не повлияет на исполнение своих финансовых обязательств.
    Для снижения отрицательного влияния инфляции компания периодически проводит индексацию цен на книгопечатную, канцелярскую и другую продукцию. На основании всего перечисленного инфляционный риск является несущественным.




  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Все внимание на ритейл
Российские ритейлеры на рынке капитала
Акции ритейловых компаний: тенденции и перспективы
Розничная торговля: основные векторы роста
Цивилизованная розница как новый пласт экономики
Авторынок еще далек от насыщения
Будущее книжного рынка
Индекс без границ
Реорганизация РАО "ЕЭС России": что дальше?
В Сибири перспективны не только сырьевые проекты
10 конкурентных преимуществ Новосибирской области
Финансовый рынок Сибири: стабильное развитие
Томская область: реальные результаты в реальных экономических условиях
Кредитная история ОАО "Томск-Инвест"
Инвестиционный потенциал мясного бизнеса
Размещение в секторе ИРК ФБ ММВБ компании "АРМАДА"
IPO в России: рекорды ставятся за полгода
Итоги полугодия превзошли ожидания
Принципы прогнозирования динамики цен на жилье
Лидеры страхового рынка

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100