Casual
РЦБ.RU

Фьючерсы на индекс РТС - самый востребованный инструмент на российском фондовом рынке

Сентябрь 2007


    Фьючерсный контракт на Индекс РТС стал ликвиднее любого актива, торгующегося на спот-рынке. В августе 2007 г. ежедневный оборот торгов по фьючерсным контрактам на индекс РТС превышал аналогичные показатели наиболее ликвидных контрактов - "голубых фишек".

    Оборот торгов по фьючерсам на индекс РТС за 20 дней августа 2007 г. составил 199 млрд руб. В это же самое время обороты торгов по наиболее ликвидным акциям на спот-рынке ММВБ составляли от 58 до 166 млрд руб. (см. таблицу).
    Еще одним критерием, подтверждающим ликвидность фьючерсного контракта на индекс РТС, является объем открытых позиций - число контрактов за последний месяц не спускалось ниже 250 тыс. контрактов. Количество клиентских счетов, на которых имеются открытые позиции, непрерывно растет. Анализируя количество сделок по фьючерсам на индекс РТС за рассматриваемый период (см. таблицу), можно сделать вывод, что сделки по фьючерсу на Индекс РТС заключаются каждые 2 сек. торгового времени.
    Объяснить показатели популярности контракта довольно легко.
    Наиболее очевидной причиной высокой популярности фьючерса на индекс РТС среди участников фондового рынка является его спекулятивная привлекательность, которая заключается в низких издержках (затраты на биржевую и брокерскую комиссию при покупке фьючерса, эквивалентного портфелю ценных бумаг стоимостью 4000 долл., равны 4 руб., или 0,004%) и возможности получения эффекта рычага при инвестициях в фондовый рынок России. Так как гарантийное обеспечение по фьючерсу на индекс РТС составляет 10% от стоимости контракта, то инвестор может открыть позицию с максимальным "плечом" 1:10. С введением промежуточной клиринговой сессии на срочном рынке РТС "плечо" по фьючерсу на индекс может увеличиться еще на 30%. Однако это наиболее простые способы использования данного инструмента.
    В моменты повышенной волатильности на финансовых рынках России российские и иностранные участники рынка акций используют фьючерсы на индекс РТС в качестве основного инструмента для страхования рисков.
    Для сохранения стоимости инвестиционного портфеля из-за падения цен акций управляющий портфелем может использовать два варианта действий. Первый сценарий: избавиться от ценных бумаг, что неизбежно приведет к возникновению потерь в виде биржевых, брокерских и депозитарных сборов. Кроме того, возникнут издержки из-за потери ликвидности по бумагам, находящимся в портфеле. С возобновлением роста цен на бумаги управляющий неизбежно столкнется с проблемой восстановления портфеля акций.
    Второй сценарий развития событий заключается в сохранении портфеля ценных бумаг и одновременном открытии коротких позиций по фьючерсу на индекс РТС. Это позволит избежать издержек, компенсировать падение стоимости акций и не избавляться от ценных бумаг.
    Последний подход иллюстрирует недавние события, когда в моменты резкого падения рынка существенно возрос объем открытых позиций по фьючерсам на индекс РТС (рис. 1).
    Фьючерс на индекс РТС интересен управляющим инвестиционными портфелями не только в отношении страхования от падения стоимости ценных бумаг. Фьючерс на индекс - это инструмент для полноценного управления портфелем.
    Приведем несколько примеров. Часто управляющий сталкивается с проблемой приобретения большого пакета перспективных ценных бумаг, ликвидность которых не позволит купить их одновременно. Чтобы не переплачивать за ценные бумаги, сначала открываются длинные позиции по фьючерсу на индекс РТС, которые будут закрываться по мере приобретения нужных бумаг.
    Другим примером может быть замена отдельной бумаги или части портфеля на позицию по фьючерсу на индекс РТС без повышения уровня риска инвестиционного портфеля.
    Количество способов применения фьючерса на индекс РТС при управлении инвестиционным портфелем зависит только от таланта и воображения управляющего.
    Во всем мире одной из самых популярных стратегий использования индексных фьючерсов является арбитраж между индексом и отдельными бумагами. Наличие на FORTS и ликвидного фьючерса на индекс, и ликвидного рынка фьючерсов на отдельные акции, а также системы портфельного маржирования делает эту стратегию весьма эффективной.
    Также влияют на ликвидность фьючерса на индекс РТС и участники рынка опционов на индекс РТС, развивающегося высокими темпами.

ИСТОРИЯ УСПЕХА

    Оглядываясь назад, можно сказать, что фьючерс на индекс РТС был запрограммирован на успех. Однако не все сотрудники FORTS были уверенны в успешности проекта.
    Предпосылкой к введению фьючерса на индекс РТС стали предложения профессиональных участников рынка, в том числе западных инвестиционных банков. Иностранные инвесторы в то время недоумевали, как при наличии высоколиквидного рынка производных инструментов на акции российских компаний в России не существовало производного инструмента на фондовый индекс? Аналогичные контракты на фондовые индексы - одни из самых ликвидных инструментов на ведущих мировых биржах.
    В июне 2005 г. было принято решение о запуске фьючерсного контракта на индекс. При его запуске существовало требование: необходимость базового актива быть бэнчмарком. Поэтому выбор остановили на индексе РТС. Несмотря на наши сомнения, реакция участников оказалась лучше.
    В первый день торгов, 3 августа 2005 г., было заключено 117 сделок с фьючерсом на индекс РТС. В августе 2005 г. объем торгов индекс ными фьючерсами составил 25,3 млрд руб., или 524,8 тыс. контрактов (рис. 2).
    Если до введения фьючерсных контрактов на индекс РТС число расчетных фирм на срочном рынке FORTS колебалось на уровне 80 организаций, то за 9 мес. после запуска нового инструмента оно увеличилось до 100, полностью исчерпав квоту установленную Комитетом по срочному рынку РТС. В первые месяцы после введения фьючерса на индекс РТС на FORTS аккредитовалось ООО "Дойче Банк".
    Успешность введения нового контракта подтвердилась еще одним фактором. Как правило, опционы вводятся в обращение только при наличии ликвидного фьючерса, поэтому между началом торгов фьючерсом и введением опциона на него проходит продолжительный период. По просьбам участников опцион на индекс РТС появился всего лишь через месяц после запуска фьючерсного контракта.
    В итоге уже в первые месяцы торговли фьючерсом на индекс РТС успех нового контракта был очевиден (рис. 3). Кроме инструмента торговли, фьючерс на индекс РТС служит индикатором настроений инвесторов на рынке акций. Если он торгуется выше текущего значения индекса РТС (нормальное контанго), то можно полагать, что инвесторы уверены в будущем росте рынка, и наоборот, контракт, торгующийся в бэквордации, свидетельствует об ожиданиях падения цен акций на спот-рынке.
    Также своим успехом фьючерс на индекс РТС во многом обязан активности участников рынка.

ПЕРСПЕКТИВЫ

    На данный момент ликвидность и востребованность фьючерса на индекс РТС подтверждена. Однако у этого индексного дериватива еще большой потенциал развития.
    Постепенно все большую популярность у профессиональных и частных инвесторов завоевывают новые виды финансовых инструментов, базисом или частью которых служат фьючерс и (или) опцион на индекс РТС. Среди них - индексные портфели, портфели с гарантией возврата капитала, доходность которых привязана к индексу РТС. Также постепенно растет использование фьючерсов и опционов на индекс РТС в коллективном инвестировании через ОФБУ, ПИФы, НПФы, повышая тем самым их надежность и доходность.
    Благодаря известным и популярным среди инвесторов стратегиям, а также использованию фьючерсов на индекс РТС в новых структурных продуктах к концу 2007 г. можно прогнозировать увеличение объема торгов почти в 2 раза.


  • Рейтинг
  • 3
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Большое будущее фьючерсов и опционов
Базовый актив - сахар
Фьючерсы на индекс РТС - самый востребованный инструмент на российском фондовом рынке
Перспективы развития российского срочного рынка
Риск регулятора
О подходах к технологическому развитию специализированного депозитария и реализованных технологиях Часть 1. Программные продукты для автоматизации сети продаж управляющей компании: КОРАС-ПИФ и КОРАС-ЛАЙТ
Неидеальные черты фондового рынка России
IV Бишкекская международная банковская конференция "Центральноазиатский финансовый рынок в мировой экономике"
Ожидания на финансовых рынках Кыргызстана
Центральная Азия: игра в открытую
Банковские риски в Казахстане: в погоне за мировыми стандартами
Вопросы дальнейшей интеграции банковского сектора Республики Казахстан в мировую экономику
Почему бы не занять?
Government Relations в условиях изменения законодательства о закупках и о защите конкуренции
Организация синдицированных кредитов для муниципальных и субфедеральных заемщиков
Ценообразование на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций
Кредитные рейтинги региональных и местных администраций Европы
Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований
Возможности статистического моделирования на фондовом рынке

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100