Casual
РЦБ.RU

Особенности привлечения финансирования в лесной отрасли

Август 2007


    Выход на рынок публичного финансирования уже давно является для российских компаний закономерным этапом развития. В таких отраслях, как ТЭК, строительство и девелопмент, торговля, стратегии вывода компаний на фондовый рынок хорошо изучены и регламентированы. В отличие от них лесопромышленный комплекс находится в начале этого пути: оправившись от периода "лесных войн" 2000-2004 гг., он начинает приобретать черты открытой и привлекательной сферы инвестиций.

    ЗАО "Миннеско Новосибирск", центральная трейдерская и логистическая компания холдинга MS United Ltd., традиционно использовала и использует привлечение торгового финансирования в основном в виде кредитов на осуществление операционной деятельности. На сегодняшний день партнерами Группы являются крупнейшие российские и зарубежные банки: Сбербанк РФ (VIP-заемщик "Сибирского банка Сбербанка РФ"), Банк Москвы, BNP PARIBAS, зарубежные дочерние банки VTB, BSGV. Доля торгового финансирования в структуре финансов составляет более 60%.
    Решение о выходе компании на рынок публичных заимствований было принято в конце 2005 г. К этому моменту в группе MS United уже 5 лет составлялась аудированная компанией Moore Stephens отчетность по МСФО, в компании функционировал отдел PR, раскрытие информации уже тогда проводилось с учетом требований регулятора для публичных компаний. В декабре 2005 г. стартовала вексельная программа компании. В декабре 2006 г. было осуществлено размещение облигаций на сумму 500 млн руб.
    В настоящее время в компании сформирована стратегия финансирования, включающая в себя такие современные инструменты, как привлечение финансового инвестора, выпуск еврооблигаций, IPO, и последующий листинг на зарубежных торговых площадках.
    Особенности привлечения финансирования, с которыми пришлось столкнуться компании, можно разделить на следующие группы:

  • общая закрытость отрасли, отсутствие специализированных аналитиков по лесной промышленности и, как следствие, недостаток информации, недоверие инвестиционного сообщества, приводящее к повышенным ставкам финансирования, и вообще трудности компании-первопроходца;
  • общественное восприятие отрасли как чрезвычайно криминализированной. Мнение о трудности контроля над поставщиками леса, большинство из которых представляют собой небольшие рабочие артели;
  • сезонные особенности бизнеса, связанные с необходимостью привлечения торгового финансирования и структурой возврата НДС. В частности, долговая нагрузка увеличивается в осенне-зимний период, приводя к повышенному соотношению "долг/EBITDA" в конце финансового года. В планы компании по раскрытию информации входит информирование бизнес-сообщества об этой отраслевой особенности;
  • общие инфраструктурные проблемы, связанные в основном с неразвитой сетью лесных дорог и дефицитом подвижного железнодорожного состава;
  • структура активов компании, основной особенностью которой является концентрация стоимости в оборотных активах.
        Также на инвестиционный климат негативно влияет высокий уровень фрагментированности отрасли. На начало 2007 г. в ЛПК функционировало примерно 20 тыс. предприятий, причем на долю 7 крупнейших участников приходится немногим более 10% всего объема заготовок1.
        В связи с принятием нового Лесного кодекса в отрасли возникнет большое количество требующих решения задач, связанных, во-первых, с необходимостью активного развития лесоперерабатывающего комплекса России, потому что на настоящий момент объем экспорта круглого леса составляет 37% от объема производства (см. рисунок).
        Также необходимо учитывать, что введение экспортных пошлин на круглый лес не коснется таких продуктов, как лафет и брус (бревно со снятыми соответственно с двух и четырех сторон обрезами). Таким образом, для мелких экспортеров станет экономически выгодным производить лафет и брус и экспортировать уже эти продукты. А вредным последствием этого процесса станет скопление большого количества древесного мусора возле рабочих поселений и, как неотвратимое следствие, повышение количества пожаров. Причем уже не в районе лесозаготовок (200-300 км от рабочих поселков), а непосредственно в местах жительства людей.
        Еще одним неизбежным следствием введения заградительных экспортных пошлин станет экспансия мелких китайских лесоперерабатывающих предприятий на территорию России, потому что за неимением возможности закупать круглый лес и перерабатывать его на своей территории у них появится необходимость размещать свои производства по эту сторону границы. Страна от этого тоже не выиграет, так как здесь речь идет не об импорте технологий, а о переносе на территорию России допотопных по своему технологическому уровню производств.
        Руководство и акционеры Группы MS United самым тщательным образом учитывают в своих производственных планах общее усиление режима государственного регулирования экспорта круглого леса. В частности, Группа усиленными темпами осуществляет развитие собственных обрабатывающих производств и готова перенаправить на них потоки собственной заготавливаемой древесины с экспортных направлений. В ближайшее время планируется ввод в эксплуатацию двух заводов: нового деревообрабатывающего комбината "Осетровский ЛДК" в Иркутской области мощностью 250 тыс. куб. м и лесопильно-деревообрабатывающего завода ООО "Енисейский фанерный комбинат" мощностью 700-750 тыс. куб. м. Необходимость сырьевого обеспечения всех строящихся и проектируемых заводов, а также переориентация на экспорт продукции деревообработки существенно уменьшит негативные последствия повышения экспортных пошлин на круглый лес.
        В настоящее время ЗАО "Миннеско Новосибирск" - единственная лесоторговая компания в сибирском регионе, которая выступает в качестве эмитента ценных бумаг. Введение в компании корпоративного управления, создание политик раскрытия информации, перевод бухгалтерского учета на МСФО, а также получение международного кредитного рейтинга позволит компании полностью соответствовать всем требованиям, предъявляемым публичным компаниям.
        В свою стратегию развития "Миннеско" включает необходимость создания государственно-частного партнерства либо государственной монополии на экспорт круглого леса, как наилучшего сценария развития отрасли. В рамках построения отношений с государством по контролю над оборотом необработанной лесопродукции "Миннеско" предложены информационные решения, позволяющие реализовать эту функцию.
        Компания планирует значительно увеличить свою долю рынка лесозаготовки за счет ухода с рынка мелких предприятий, для которых ввод экспортных пошлин окажется неподъемной ношей.
        Изменения в законодательстве негативно скажутся на прибыльности собственно трейдерского бизнеса, однако руководство компании надеется, что статус практически монопольного поставщика некоторых видов древесины на большие экспортные рынки (Японию) позволит "Миннеско" в существенной мере сохранить свою оптовую маржу и лидерские позиции.
        Социальная позиция ЗАО "Миннеско Новосибирск" - это стремление к консолидации отрасли и повышению в ней уровня государственного контроля.

        СПРАВКА О КОМПАНИИ
        Компания "Миннеско Новосибирск" присутствует на рынке 10 лет в качестве трейдерского и логистического центра в группе компаний MS United (холдинговая компания MS United Ltd находится в Лондоне). В периметр консолидации группы также входят экспедиторская фирма "Тхомист", специализирующаяся на перевалке лесных грузов в Находкинском морском рыбном порту, деревообрабатывающее предприятие "Кансквуд" в Красноярском крае (мощность по переработке сырья - около 90 тыс. куб. м в год), транспортно-экспедиторская компания "МС ТрансСервис", располагающая собственным парком вагонов, специально адаптированных для перевозки лесных грузов, "Регион-А" - торговое предприятие, занимающееся закупкой лесопродукции в Усть-Илимском районе Иркутской области, торговая компания Pacific Max Ltd в Гонконге, выполняющая функции торгового представительства "Миннеско Новосибирск" в Китае и торговая компания MSU Japan в Токио, выполняющая функции торгового офиса "Миннеско Новосибирск" в Японии. В настоящее время эффективным контролирующим акционером Группы является предприниматель Александр Яковлевич Катунин.
        Совокупная расчетная лесосека MS United составляет 988 тыс. куб. м высококачественного хвойного сырья (ангарская сосна и сибирская лиственница). Выручка 2006 г. - около 90 млн долл., выручка первого полугодия 2007 г. - около 90 млн долл.
        Прогноз на конец 2007 г. - 170 млн долл.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Справедливая стоимость бизнеса: поиск баланса
    ВТБ, Unicredit и DB запускают программу рефинансирования и секьюритизации российской ипотеки
    10-й Ежегодный федеральный конкурс годовых отчетов и корпоративных сайтов. Методика оценки
    РАО "ЕЭС России": последний год жизни обещает быть ярким
    Инвестиционная привлекательность банковского сектора России
    Грамотная стратегия - залог успеха в привлечении инвестиций
    Перспективы российского авиастроения
    Новый сектор для инноваций
    ОАО "АРМАДА": старт IT-компании на фондовом рынке
    Особенности привлечения финансирования в лесной отрасли
    Приватизация Связьинвеста - вопрос сверхнеопределенности
    Строительная отрасль: рост капитализации компаний очевиден
    Обзор российского рынка неликвидных акций
    Методика оценки акций региональных предприятий, не имеющих признаваемых котировок
    Международное движение капитала и формирование российских транснациональных компаний1
    Секьюритизация кредитных активов в исламских финансах
    Изменение структуры капитала и способы оценки акций

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100