Casual
РЦБ.RU

Российский рынок акций: итоги первого полугодия и прогноз на вторую половину 2007 г.

Август 2007


ИТОГИ ПЕРВОГО ПОЛУГОДИЯ 2007 Г.

    По итогам первого полугодия 2007 г. индекс РТС снизился на 1,3%, а индекс MCSI Russia - на 3,8% (рис. 1). Такая динамика свидетельствует о том, что именно внутренний спрос поддерживал российский рынок, тогда как спрос со стороны нерезидентов был слабым.
    Зависимость российского рынка акций от традиционных факторов, которые оказывают влияние на динамику индексов, - цены на нефть и американский DJIA - была невысокой. Коэффициент корреляции с нефтью марки Brent составил всего 0,20, с DJIA - вообще был отрицательный (-0,05) (рис. 2 и 3). По сравнению с 2006 г. корреляция с ценами на нефть выросла (в 2006 г. - 0,04), а с DJIA - резко снизилась - до 0,82. Во второй половине 2007 г. мы ожидаем обратную тенденцию.
    Индекс MSCI Russia за первое полугодие 2007 г. снизился на 3,8%, что значительно хуже динамики фондовых индексов как ведущих развитых, так и основных развивающихся стран. Так, индекс MSCI Emerging Markets (EM) в среднем прибавил 16,1%, индекс MSCI по странам BRIC - 15,3%, по развивающимся странам в Европе - 4,4% (рис. 4). В целом фондовые рынки мира, по данным MSCI, выросли на 8%.
    В этот период наибольшим спросом пользовались акции компаний машиностроения (соответствующий индекс РТС - промышленность вырос на 24%) в основном за счет роста акций автомобильных заводов. Значительный рост наблюдался в секторе электроэнергетики (17%) и металлургии (16%).
    Стоимость акций банков и телекомов после существенного роста в начале года (на 20-30%) была значительно скорректирована, так что по итогам полугодия они отошли на второй план. Наибольшее падение котировок в первой половине этого года наблюдалось у бумаг нефтегазовых компаний (-17%). На рис. 5 отражена динамика основных российских фондовых индексов, включая отраслевые, в 2006 г. и в первом полугодии 2007 г.
    В первом полугодии российские компании разместили акции почти на 24,5 млрд долл. (см. таблицу). Около 70% всего объема IPO/SPO пришлось на банковский сектор - Сбербанк и ВТБ, чем может быть обусловлен более низкий спрос на акции банков к середине текущего года.
    IPO российских компаний существенно увеличило спрос на рынке, в том числе со стороны нерезидентов. Во второй половине года мы ожидаем улучшения ситуации с ликвидностью, учитывая, что ожидаемый объем IPO не превысит 10-15 млрд долл.

ПРОГНОЗ НА ВТОРОЕ ПОЛУГОДИЕ 2007 г.

    По нашему мнению, во втором полугодии ситуация на российском рынке улучшится. В основном это будет связано с сохранением внутреннего спроса на финальном этапе реорганизации сектора электроэнергетики, с возобновлением спроса на акции нефтегазовых компаний из-за ожидаемого улучшения финансовых результатов за II кв. 2007 г., а также с притоком средств со стороны нерезидентов в условиях снижения политической неопределенности на фоне прояснения расстановки сил в преддверии выборов.
    Ситуация с ликвидностью на российском рынке должна улучшиться, так как наиболее масштабные IPO и аукционы уже позади. Наши ожидания по индексу РТС на конец года - 2200-2300 пунктов (рост - 15-20%).
    Основной риск для российского рынка мы видим в ухудшении конъюнктуры на мировых фондовых рынках, что во многом вызвано повышением процентных ставок и кризисом на рынке жилья США.
    По нашим прогнозам, во второй половине года активизируется спрос на blue chips, а не на неликвидные акции (третий эшелон). Это будет связано с ожидаемым повышением ликвидности на рынке и восстановлением спроса со стороны нерезидентов (прежде всего на акции, входящие в индекс MSCI).
    Среди акций первого эшелона, по нашему мнению, возрастут бумаги РАО "ЕЭС России" (спекулятивный рост при реорганизации), ЛУКОЙЛа (улучшение финансовых результатов во II кв. 2007 г.), Роснефти (публикация новой стратегии, учитывающей эффект от приобретения нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих активов ЮКОСа) и Сбербанка (сплит акций).
    Среди неликвидных акций хочется выделить акции Учалинского ГОКа, Коршуновского ГОКа, Оленегорского ГОКа, Карельского окатыша, Иркутсккабеля, Метафракса, Спецгазремстроя, Череповецкого Азота, Трубодеталей, Башинформсвязи, ряда компаний нефтепродуктов в связи с их текущей существенной недооценкой.
    Мы ожидаем, что во втором полугодии 2007 г. сохранится спрос на акции компаний электроэнергетики в связи с проведением аукционов по продаже генерирующих активов, которые, как предполагается, пройдут успешно, а также выделением активов из РАО "ЕЭС России" (ОГК-5 и ТГК-5 - в III кв. 2007 г.). Кроме того, возможно возобновление спроса на акции нефтегазовых компаний.
    В краткосрочной перспективе мы отдаем предпочтение акциям компаний черной металлургии, в долгосрочной - акциям банков и компаний потребительского сектора. Акции телекоммуникационных компаний, вероятно, сохранят положительную динамику, однако повышение капитализации сектора сдерживается неопределенностью в отношении реорганизации Связьинвеста. Так что в данном случае наши ожидания не совсем оптимистические.



  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Пути взаимодействия ФСФР и СРО
РЦБ-CASUAL: премьера прошла успешно. Журнал "Рынок ценных бумаг" провел в Карелии первый неформальный выезд с друзьями и партнерами
Российский рынок акций: итоги первого полугодия и прогноз на вторую половину 2007 г.
Газпром: финансовые итоги 2006 г.
Инфраструктурная отрасль: на пороге бума
Оценка эффективности управления ОПИФ категории фондов акций
Структурированные продукты: что внутри?
Расчеты через трансъевропейскую автоматизированную экспресс-систему валовых расчетов в режиме реального времени TARGET1 / TARGET2
Карфаген должен быть разрушен
Потенциал ипотечного рынка России колоссален
Стандартизация ипотеки - основной залог качества ипотечных ценных бумаг
Законодательные аспекты секьюритизации
Секьюритизация доходов от коммерческой недвижимости
Закладная: понятие, практика применения и проблемы
Некоторые статистические закономерности динамики курса валютной пары "евро-швейцарский франк"
Автоматический графический анализ
Динамические ряды индексов - отражение тенденций мышления инвесторов

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100