Casual
РЦБ.RU

Слияния и поглощения в инвестиционном процессе

Июль 2007


    Продолжающийся процесс консолидации в различных секторах промышленности свидетельствует о том, что крупнейшие отрасли экономики переходят на новый уровень интеграции и органического роста.

СДЕЛКИ M&A

    Благоприятные макроэкономические и политические условия, диверсификация российской экономики, а также существенный потенциал ее роста создают необходимые предпосылки для развития рынка корпоративных финансов в России. В связи с этим показательны данные по сделкам слияний и поглощений и по количеству компаний, разместивших свои ценные бумаги на мировых биржах и России.
    Cлияния и поглощения - традиционный инструмент реструктуризации и консолидации активов, который также предназначен для обеспечения динамичного роста и выхода на финансовый рынок.
    По оценкам KPMG, в 2006 г. объем российского рынка M&A составил 63,6 млрд долл., в 2005 г. - 40,5 млрд долл. Рост рынка M&A составил 57%. В результате Россия вышла на 5-е место в Европе по совокупному объему слияний и поглощений. На мировом рынке доля России в 2006 г. составила 2%, на европейском рынке - 6,2% (4,4% в 2005 г.). Ожидается, что в 2007 г. произойдет очередное увеличение российского рынка M&A.
    В 2002 г. на рынке M&A была проведена 291 сделка, в 2005 г. - 505 сделок, в 2006 г. - 894 сделки. Средняя стоимость сделки в 2006 г. составила 78 млн долл. Объем рынка M&A в 2006 г. составил 6,5% от ВВП (4,3% в 2005 г.), что доказывает возможности его дальнейшего роста. В качестве положительной тенденции можно отметить увеличение уровня раскрытия информации о сделках - в 2006 г. уровень раскрытия достиг 57% (в 2005 г. - 30%).
    Лидерами сделок стали нефтегазовый, телекоммуникационный, банковский, страховой, металлургический секторы экономики. Они продемонстрировали максимально высокие ценовые показатели по сделкам. В частности, объем 15 сделок превысил 1 млрд долл. Помимо крупных компаний, рост сделок по слияниям и поглощениям наблюдался среди малых и средних компаний. Увеличилось количество сделок M&A, инициируемых иностранными компаниями.
    Российские процессы слияний и поглощений имеют свою специфику. Остановимся на них подробнее.
    На отечественном рынке преобладают горизонтальные слияния и поглощения - происходит отраслевое укрупнение бизнеса и концентрация производственных мощностей. Лидируют нефтегазовая, телекоммуникационная, металлургическая, банковская, страховая, пищевая отрасли и сельское хозяйство. Примером могут служить приобретения телекоммуникационных и страховых компаний.
    Происходит консолидация активов в уже реструктурированных отраслях экономики (слияние Pyaterochka Holding N.V. и компании "Перекресток", приобретения нефтегазовых предприятий). В секторах, в которых начата реструктуризация, например в электроэнергетике, заметен значительный рост сделок M&A. Государство имеет большую долю участия в сделках M&A.
    На рынке M&A практически отсутствуют случаи недружественного поглощения на фондовом рынке, т. е. публичного предложения акционерам по покупке акций, находящихся в свободном обращении.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК

    Проведя первичную консолидацию акций и активов путем M&A-сделок, российские компании выходят на фондовый рынок, размещая на мировых и российских торговых площадках свои облигации и акции.
    Рынок корпоративных облигаций является самым динамично развивающимся. Минувший год был отмечен значительным ростом рынка облигаций, появлением еврорублевого сегмента, выпуском ипотечных облигаций, валютной либерализацией (см. таблицу). В 2006 г. на рынок ежемесячно выходило 12-13 новых корпоративных эмитентов. Объем российского рынка корпоративных облигаций составил около 3% ВВП - цифра низкая, однако она показывает потенциал роста. В большинстве стран с развитыми финансовыми рынками объем рынка корпоративных облигаций был не менее 10% ВВП и может достигать 70-80% ВВП, как, например, в Дании, США, Исландии.
    В 2007 г. продолжится рост рынка облигаций, и лидером его роста останется корпоративный сегмент - энергетика, банковский сектор, нефть и газ.
    При благоприятной конъюнктуре рынка, по оценкам компании "Финам", в текущем году ожидается увеличение объемов заимствований до 500-550 млрд руб., что на 40-50% выше по сравнению с 2006 г. Предполагается размещение 200-240 выпусков облигаций. Сохранятся и основные тенденции прошлого года: на рынок будут выходить компании-новички с небольшими объемами выпусков, а также прогнозируются выпуски с объемами, превышающими 10-15 млрд руб.
    В конце 2005 г. структура рынка корпоративных обязательств имела следующий вид: ТЭК - 16% (нефтегазовая отрасль - 10% и энергетика - 6%), финансовый сектор - 20%, транспорт и связь - 20% (сектор связи - 16%), металлургический сектор - 8%, машиностроение - 9%. Структура рынка в 2006 г. была иной: нефтегазовый сектор - 7%, телекоммуникационный сектор - 9%, компании транспортного сектора - 8%, финансовый сектор - 27%. В 2007 г. прогнозируются следующие изменения в структуре рынка: финансовый сектор займет около 20%, машиностроение - 10%, транспорт и розничная торговля - по 9%, энергетика - 8%.
    В настоящее время выпуски компаний других отраслей единичны, но на рынке могут появиться сельскохозяйственные компании и компании пищевой промышленности.
    Большим спросом у иностранных инвесторов на рынке пользуются облигации второго и третьего эшелонов с хорошим кредитным качеством. Иностранных инвесторов интересуют бумаги эмитентов, которые раньше размещались только среди российских покупателей.
    Наконец можно сказать, что в России сформировался рынок IPO. За 2002-2006 гг. возросло количество размещений акций в России. Приведенные цифры лучше всего отражают динамику: в 2002-2003 гг. было осуществлено по 1 размещению, в 2004-2005 гг. - по 3-4 размещения, в 2006 г. акции разместили 12 компаний, на 2007 г. заявлено еще больше компаний. В 2002-2004 гг. компании разместили облигации на 0,5 млрд долл., в 2005 г. - на 3,5 млрд долл., а в 2007 г. - более чем на 17,5 млрд долл.
    Потенциальных российских эмитентов можно разделить на 3 группы:

  • крупные российские компании, в основном сырьевого сектора, имеющие солидную кредитную историю: например, СИБУР, Энергомашкорпорация и др. Сюда можно отнести около 25% компаний, которые способны в ближайшее время разместить акции. Многие из них уже торгуются на российском фондовом рынке. Проведение IPO этих компаний осложняют сформировавшийся круг собственников и возможность получить дешевые заимствования на рынке еврозаймов;
  • компании, ориентированные на внутреннего потребителя, динамично развивающиеся и нуждающиеся в крупных инвестициях. В качестве примера можно привести "Евроцемент", БД "Открытие", "Мосмарт", "Русский продукт", торговый дом "Копейка" и др. В 2007-2008 гг. на них будет приходиться до 65% IPO. Высокая активность компаний объясняется дороговизной рынка еврооблигаций и малым предложением "длинных" денег со стороны внутреннего рынка корпоративного долга;
  • небольшие инновационные компании. Подобных компаний немного, и только при поддержке венчурного бизнеса они смогут занять заметные позиции на рынке IPO.

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ

        Необходимость модернизации производств назрела давно, но воплотиться в жизнь она сможет после того, как бизнес станет думать не только о краткосрочных перспективах, но и о среднесрочных. На сегодняшний день большую часть краткосрочных проблем составляют вопросы, касающиеся получения контроля над собственностью и его удержания. На первый план выходят более длительные перспективы, касающиеся развития бизнеса и повышения его эффективности.
        Ситуация осложняется ухудшением конкурентных позиций компаний: ужесточилась конкуренция в большинстве отраслей, укрепляется рубль, растет зарплата, заметен дефицит квалифицированных кадров, устарели оборудование и технологии, на российский рынок пришли зарубежные игроки.
        Для увеличения своей рыночной доли компаниям необходимо привлекать значительные объемы средств. В качестве инструмента по привлечению средств можно использовать банковские кредиты, выход на рынок корпоративного долга, частные размещения акций и т. д.
        Фондовый рынок является наиболее эффективным и дешевым инструментом привлечения капитала. Облигационные займы, синдицированные кредиты, выход на IPO оптимально отвечают запросам бизнеса. Компаниям нужны "длинные" деньги, и открытый рынок упрощает доступ к долгосрочным ресурсам, являясь оптимальным инструментом привлечения инвестиций в развитие бизнеса, где облигации и акции являются основными инструментами привлечения небанковских денег.
        Динамика M&A-сделок и фондового рынка показывает, что компании переключились с краткосрочных задач на долгосрочные и занялись реструктуризацией бизнеса. Лидеры прошлых лет по сделкам слияний и поглощений сегодня лидируют на фондовом рынке. Размещение ценных бумаг позволило направить значительные средства на развитие оборудования и технологий. Все эти процессы находят свое отражение в индексах РТС, ММВБ и мировых торговых площадок.


    • Рейтинг
    • 0
    Добавить комментарий
    Комментарии (1):
    imber
    22.01.2009 14:08:02
    Хорошая статейка, но не хватает практического материала.
    Если б это еще проиллюстрировать фактами, было бы здорово.
    Возьте например с majournala дайджест ноостей и статьи на тему M&A или с http://maonline.ru слияния и поглощения: новости, аналитика, обзоры сделок.
    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Петербургский рынок векселей в 2006 г.
    Монетарная политика и долговой рынок России: достижения и проблемы
    Сравнительный анализ инструментов привлечения инвестиций с рынка долговых обязательств предприятиями малого и среднего бизнеса
    Механизм функционирования исламских облигаций
    IV Бишкекская международная банковская конференция нужна банковской системе страны, а не только ее лидерам
    Российский рынок коммерческой недвижимости выбрал лучших
    Иностранные инвестиции в Россию: прямые, портфельные и возвратные
    Прямые инвестиции и развитие бизнеса
    Инвестиции из воздуха: возможно ли это?
    Инвестиции и финансовые инструменты российского девелопмента
    Арест ценных бумаг и его влияние на корпоративные действия эмитента
    Стандарт качества и надежности - договор РЕПО НФА
    Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующих промышленных предприятиях
    Россия и СНГ: время IPO?
    IPO в структуре финансирования отечественных компаний
    Шведская площадка открывает новые возможности для компаний средней капитализации
    Влияние планируемой дополнительной эмиссии акций на оценку текущей стоимости бизнеса
    Международное движение капитала и формирование российских транснациональных компаний
    Слияния и поглощения в инвестиционном процессе
    Лучшие депозитные банки в I кв. 2007 г.

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100