Casual
РЦБ.RU

Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующих промышленных предприятиях

Июль 2007


    Повышение инвестиционной активности промышленных предприятий во многом определяет будущее национальной экономики России. Актуальность проблемы обусловлена необходимостью модернизации промышленного производства страны в целях сохранения статуса России как промышленной державы. При сложившемся уровне износа основного капитала промышленных предприятий затягивание процессов обновления производства не только грозит потерями темпов развития экономики, но и может привести к прекращению существования многих предприятий.

    В целях модернизации промышленного производства на новой технологической основе необходимо ускоренное и массовое внедрение технических, технологических, организационных и прочих инноваций, масштабное обновление предприятий. Этот процесс неизбежно повлечет за собой серьезные потери капитала, так как инвестиции в инновационные проекты отличаются высоким риском. Для снижения риска капитальных вложений в инновационные проекты, а также в проекты создания новых производств требуется повысить точность аналитического обоснования при принятии решения о целесообразности реализации проекта [1].
    В последние годы широкое распространение получил проектный подход к управлению инвестициями, при этом основой концепции управления инвестиционными проектами становятся предпринимательские методы управления. Проектный подход к управлению инвестициями, в отличие от традиционного функционально ориентированного, представляет собой процесс, суть которого заключается в контроле не технологий, а результатов работы и выполнения инвестиционного проекта.
    Главное отличие проектного подхода от функционального состоит в том, что понятие "проект" определяется как последовательность действий, нацеленных на достижение конечного, измеримого и конкретного результата. Руководитель в этом случае не является функциональным управленцем, он - менеджер, заинтересованный в достижении конечного результата. Иными словами, в традиционном представлении менеджмент рассматривает объект управления как совокупность структурных подразделений, интегрированных на основе определенных сфер деятельности по функциональному принципу, при проектном подходе - как совокупность бизнес-процессов. В последнем случае игнорируются границы между структурными подразделениями, акцент делается на технологию выполнения работ.
    Таким образом, проект представляет собой способ управления бизнесом, методику целенаправленного функционирования и поступательного развития его систем.
    Рассмотрим понятие "инвестиционный проект". Прежде всего следует отметить наличие достаточно большого количества трактовок данного определения в современной научной литературе. Наиболее известное определение приведено в Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений". Согласно закону инвестиционный проект - это процесс обоснования экономической целесообразности, объемов и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимой проектно-сметной документации, разрабатываемой в соответствии с законодательством РФ и утверждаемыми в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
    Однако в ряде случаев реализация инвестиционных проектов может быть направлена не столько на получение экономического эффекта (особенно в краткосрочной перспективе), сколько на достижение других эффектов (социального, экологического, синергетического и др.). Также следует отметить, что инвестиции могут осуществляться не только в виде капитальных вложений, но и как вложения в человеческий потенциал, НИОКР и пр.
    На основе проведенного анализа и с учетом изложенного предлагается уточненное определение понятия "инвестиционный проект": это обоснование эффективности (экономической, экологической, социальной, производственной и др.), объема и сроков осуществления капитальных и прочих вложений в организацию нового производства или развитие действующего производства (модернизацию, реконструкцию, техническое перевооружение и др.), а также алгоритм практических действий по реализации данного проекта, выраженный в виде бизнес-плана.
    При этом в существующей, достаточно обширной литературе по оценке инвестиционных проектов основное внимание уделяется инвестиционным проектам, которые реализуются с нуля. Методам оценки проектов, осуществляемых на действующих промышленных предприятиях, уделяется гораздо меньшее внимание. На практике в основном реализуются именно такие проекты [2].
    Применительно к действующему промышленному предприятию предлагается следующее определение: инвестиционный проект промышленного предприятия - это обоснование эффективности, объема и сроков осуществления капитальных и прочих вложений в развитие действующего производства, а также алгоритм практических действий по реализации данного проекта, выраженный в виде бизнес-плана.
    Не всегда оценка инвестиционных проектов по методологии, широко описанной в учебной литературе, дает достоверный результат. Об этом свидетельствует и анализ современных научных источников, посвященных проблеме оценки инвестиционных проектов. Так, ожидаемый полезный эффект, отнесенный, например, к внутренним издержкам проекта, не всегда достаточен для принятия положительного решения по проекту. Также обстоит дело и при расчете других стандартных показателей, таких как чистый дисконтированный доход, срок окупаемости и пр. Кроме того, как показывает практика, при принятии решения о реализации инвестиционного проекта, безусловно, необходима оценка не только финансовых, но и социальных, технических, технологических, экологических, человеческих и прочих факторов. Следовательно, в качестве критериев инвестирования целесообразно принимать во внимание некоторый комплексный показатель ожидаемой эффективности от реализации данного инвестиционного проекта. Таким образом, формирование показателя инвестиционной привлекательности того или иного проекта должно основываться на многопараметрическом подходе к комплексной и всесторонней оценке ожидаемой эффективности.
    Однако анализ существующих подходов к оценке инвестиционной привлекательности проектов показал отсутствие единого подхода. С учетом этого в данной работе представлены основные результаты попытки создания методики оценки инвестиционной привлекательности, учитывающей комплексный подход.
    Условием построения алгоритма расчета комплексного показателя инвестиционной привлекательности проекта является нормирование его в интервале 0 до 1. Это может быть реализовано при условии, что каждая составляющая показателя изменяется в пределах от 0 до 1 и вес составляющей также находится в пределах того же интервала. Данное обстоятельство достигается в случае, если комплексный показатель формируется не по фактическому значению выбранных параметров инвестиционной привлекательности, а по их индексу. При этом эталоном сравнения могут служить либо максимальные значения исследуемого показателя, либо параметры удачливого этапа хозяйственной деятельности предприятия или его конкурента. Данный подход соответствует практике рыночной конкуренции, где каждый самостоятельный товаропроизводитель стремится к тому, чтобы по всем показателям деятельности выглядеть лучше своего конкурента. Поэтому независимо от экономико-математической модели показателя, будь то аддитивная или мультипликативная модель, нормируемый интервал его изменения остается в пределах от 0 до 1.
    Исходя из сказанного выше, алгоритм по определению комплексного показателя инвестиционной привлекательности проекта можно представить следующим образом:
    1) формируем систему показателей инвестиционной привлекательности, определяем их весомость на основе метода экспертных оценок;
    2) получаем фактические значения данных показателей за определенный период по анализируемому предприятию;
    3) рассчитываем индексные значения данных показателей. При этом самое наилучшее значение показателя принимается за 1, а самое наихудшее за 0;
    4) рассчитываем значение показателя инвестиционной привлекательности проекта по формуле:

    , (1)
    где I - инвестиционная привлекательность предприятия; Р - показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия, определяющие его инвестиционную привлекательность; a - весомость показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия, определяющих его инвестиционную привлекательность.

    Следуя п. 1 данного алгоритма, в настоящей работе была предпринята попытка определить и научно обосновать показатели инвестиционной привлекательности проекта, используя метод экспертных оценок.
    В качестве основного критерия отбора кандидатов в эксперты выступает аналитическое определение компетентности кандидатов на основе результатов прошлой деятельности. Число экспертов зависит от множества факторов и условий, в частности от важности решаемой проблемы, наличия возможностей и т. п. Для определения количества экспертов предлагается использовать следующую формулу [3]:

    , (2)
    где Нэ.мин - минимальное количество экспертов; ж - возможная ошибка результатов экспертизы (0 " ж " 1).

    Значение достоверности полученного результата равняется 97% (т. е. величина погрешности равна 3%). Тогда согласно формуле (2):

    чел. (3)

    Таким образом, с помощью анкет было опрошено 52 респондента, представляющих три основные группы: руководителей предприятий и их заместителей (18 чел.), главных специалистов экономических служб предприятий (21 чел.), ученых-экономистов (13 чел.).
    Респондентам было предложено из совокупности показателей финансово-хозяйственной деятельности промышленных предприятий, используемых в теории и хозяйственной практике, отобрать 10 показателей, определяющих инвестиционную привлекательность проекта, который должен быть реализован на данном предприятии. Также было предложено проранжировать полученные данные путем присвоения баллов (балльный метод). Ограничение количества показателей до 10 вызвано тем, что при дальнейшем увеличении количества показателей резко возрастает сложность и трудоемкость математических расчетов, что в свою очередь ведет к потере оперативности при принятии решений о приемлемости того или иного проекта. Это недопустимо при современных, динамично развивающихся рыночных отношениях.
    Обработка результатов производилась на основе использования метода непосредственного оценивания (балльного метода), который представляет собой упорядочение исследуемых показателей в зависимости от важности путем присвоения баллов каждому из них. При этом наиболее важному объекту давали наибольшее количество баллов по принятой шкале. В данном случае применялась шкала с диапазоном от 0 до 10.
    Результаты проведенного экспертного исследования проекта, планируемого к реализации на промышленном предприятии, а также величина их весомости приведены в таблице.
    Собранные мнения экспертов необходимо обработать не только количественно (численные данные), но и качественно (содержательная информация), так как мнения экспертов часто не совпадают. Необходимо количественно оценить меру согласованности мнений экспертов и установить причины несовпадения суждений [3].
    Для оценки согласованности мнений экспертов использовался коэффициент конкордации. Рассчитанную величину коэффициента конкордации взвешивали по критерию Пирсона с определенным уровнем значимости, т. е. с максимальной вероятностью неправильного результата работы экспертов. В результате мнения экспертов были признаны окончательно согласованными с вероятностью 95%.
    Как видно из таблицы, потенциального инвестора беспокоит в первую очередь вопрос о доходности проекта, предлагаемого к реализации. Учитывая это, а также то, что прогнозируемый экономический эффект от инвестиционных вложений в промышленное производство нередко оказывается ниже из-за неудовлетворительного технического состояния ОПФ, в качестве понижающего коэффициента при определении прогнозируемой экономической эффективности от инвестиционного проекта в рамках изложенной методики предлагаем применять коэффициент готовности оборудования (КГО). Коэффициент рассчитывается по следующей формуле:

    , (4)
    где ТО - средняя наработка оборудования, час; ТТО - средняя продолжительность технического обслуживания, час; ТВ - среднее время восстановления оборудования (ремонт), час; ТЛО - среднее время пребывания оборудования в состоянии с вынужденными повторными проверками для выявления того, что зарегистрированный отказ был ложным, час; ТН - среднее время существования неисправностей, выявляемых при проведении технического обслуживания оборудования.

    Данный коэффициент, по сути, определяет вероятность нахождения оборудования предприятия в работоспособном состоянии в произвольный момент времени и, как следствие, характеризует надежность работы всего предприятия.
    Таким образом, используя известную формулу определения индекса доходности и вводя коэффициент готовности оборудования (КГО), получаем следующее выражение:

    , (5)
    где PI - индекс доходности; NPV - прогнозируемый интегральный экономический эффект; КГО - коэффициент готовности оборудования; R - рентабельность инвестиций; Т - период, в течение которого осуществляются инвестиции; t - порядковый номер года вложений;
    I - сумма инвестиций, направленных в техническое перевооружение.

    Таким образом, в ходе настоящего исследования было предложено авторское определение термина "инвестиционный проект", установлено, что при оценке инвестиционных проектов необходимо применение комплексного подхода, учитывающего не только финансовые и экономические, но и социальные, технические, технологические, экологические, человеческие и пр. факторы. Предложен авторский подход и алгоритм определения комплексного показателя инвестиционной привлекательности проектов, реализуемых на действующих промышленных предприятиях. Определены, научно обоснованы и проранжированы показатели инвестиционной привлекательности данных проектов. Учитывая неудовлетворительное техническое состояние ОПФ действующих промышленных предприятий, предложено при оценке уровня доходности применять понижающий коэффициент - коэффициент готовности оборудования.

    Список источников
    1. Матяш И. В. Развитие методологии анализа в управлении бизнес-проектами. Автореф. дис. ... докт. экон. наук. Барнаул, 2006.
    2. Щербаков А. И. Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующих предприятиях. http://www.biz-club.ru/articles/.
    3. Мишин В. М. Исследование систем управления. М.: Юнити, 2003.



  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Петербургский рынок векселей в 2006 г.
Монетарная политика и долговой рынок России: достижения и проблемы
Сравнительный анализ инструментов привлечения инвестиций с рынка долговых обязательств предприятиями малого и среднего бизнеса
Механизм функционирования исламских облигаций
IV Бишкекская международная банковская конференция нужна банковской системе страны, а не только ее лидерам
Российский рынок коммерческой недвижимости выбрал лучших
Иностранные инвестиции в Россию: прямые, портфельные и возвратные
Прямые инвестиции и развитие бизнеса
Инвестиции из воздуха: возможно ли это?
Инвестиции и финансовые инструменты российского девелопмента
Арест ценных бумаг и его влияние на корпоративные действия эмитента
Стандарт качества и надежности - договор РЕПО НФА
Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующих промышленных предприятиях
Россия и СНГ: время IPO?
IPO в структуре финансирования отечественных компаний
Шведская площадка открывает новые возможности для компаний средней капитализации
Влияние планируемой дополнительной эмиссии акций на оценку текущей стоимости бизнеса
Международное движение капитала и формирование российских транснациональных компаний
Слияния и поглощения в инвестиционном процессе
Лучшие депозитные банки в I кв. 2007 г.

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100