Casual
РЦБ.RU

Прямые инвестиции и развитие бизнеса

Июль 2007


    Рост экономики России, который мы наблюдаем в последние годы, был бы невозможен без роста каждого предприятия. В свою очередь рост экономики конкретного предприятия обусловлен наличием финансовых ресурсов или, если сказать проще, капиталом, который был вложен в его развитие. Эта определенная сумма могла быть получена самыми разными способами - от привлечения банковских кредитов и реинвестирования прибыли в само предприятие до вклада в капитал компании со стороны владельцев. Между тем на начальном этапе развития компании все большее распространение получает такой способ получения средств, как прямые инвестиции (private equity).

    Основная задача владельцев и менеджмента любой компании - достижение ее максимальной рыночной стоимости (капитализации). Одним из инструментов повышения капитализации бизнеса является наличие грамотной финансовой стратегии, которая может реализовываться путем:

  • привлечения необходимого финансирования для развития бизнеса;
  • достижения и поддержания оптимальной структуры капитала для минимизации стоимости капитала;
  • выхода на международные рынки капитала для диверсификации базы инвесторов и источников финансирования;
  • минимизации стоимости заемного финансирования путем формирования оптимального долгового портфеля.
        В своем развитии каждая компания проходит несколько этапов. И на каждом из них для нее доступны определенные финансовые инструменты (рис. 1). Самый трудный период для привлечения финансирования - становление проекта, реализация бизнес-идеи. На этом этапе компания не может предоставить твердых гарантий роста своей стоимости, у нее нет кредитной истории, и банковские продукты или инструменты фондового рынка для этого предприятия недоступны. Как правило, в такие проекты инвестируют бизнес-ангелы и венчурные фонды, т. е. фонды особо рисковых инвестиций.
        Когда компания достигает определенного уровня и вступает в фазу активного развития, ей требуются средства для захвата определенной доли рынка и/или удержания имеющейся позиции. В этот период целесообразным и экономически обоснованным может быть привлечение прямых инвестиций (финансового инвестора) для обеспечения высоких темпов роста стоимости бизнеса. При этом расчетное значение стоимости доли акционерного капитала, оставшейся у основных собственников, при привлечении прямого финансирования к моменту выхода предприятия на плановые показатели должно быть выше капитализации всей компании, если бы она не получила эти деньги (рис. 2).

    ЧТО ТАКОЕ ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ?

        Прямые инвестиции получили такое название именно потому, что предполагают вложение полученных от инвестора средств в бизнес компании. Это может быть покупка нового оборудования, технологий, пополнение оборотного капитала, приобретение других компаний, инвестиции в развитие дилерской сети и т. д. На сегодняшний день такой инструмент финансирования роста компании является наиболее эффективным для компаний, которые имеют агрессивную стратегию развития.
        Привлечение прямых инвестиций - оптимальный способ получить финансовые ресурсы от инвестора, который заинтересован в росте бизнеса предприятия. Получая прямые инвестиции, компания приобретает не только деньги, но и партнера, которому выгоден успех бизнеса, в который он вкладывает свои средства. Инвестор (финансовый инвестор или фонд прямых инвестиций) приобретает пакет акций какого-либо предприятия в расчете на то, что он продаст их через какое-то время с прибылью для себя. Таким образом, он напрямую заинтересован в том, чтобы предприятие-реципиент развивалось, а его капитализация увеличивалась, повышая цену принадлежащего инвестору пакета акций.
        Ожидаемая доходность фондов прямых инвестиций находится на уровне 30-40% годовых. Сроки инвестирования, как правило, составляют от 3 до 5 лет. Финансовый инвестор приобретает не менее блокирующего пакета акций (от 25% +1 до 99%).
        Ключевым моментом для инвестора, принимающего решение о вхождении в капитал, является реализация выхода после окончания планируемого срока инвестирования. Существует три способа выхода:
        1) продажа пакета стратегическому инвестору;
        2) выход компании на IPO;
        3) выкуп пакета основными собственниками бизнеса на заранее согласованных условиях.

    ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ

        Сегодня появляется все больше предприятий средней и малой капитализации, которые успешно осваивают новый для себя способ привлечения инвестиций. Однако необходимо отметить, что не каждое предприятие может привлечь прямые инвестиции на выгодных для себя условиях.
        При оценке и отборе компаний для вложения своих средств инвестор предъявляет к ним требования наличия:

  • профессиональной команды менеджеров;
  • уникальной концепции бизнеса, четкого понимания стратегии развития компании, детального бизнес-плана;
  • конкурентных преимуществ, т. е. потенциала для лидерства на рынке;
  • значительного потенциала для увеличения доходов компании;
  • финансовой прозрачности, соблюдение принципов корпоративного управления или стремление компании к прозрачности;
  • структуры собственности, обеспечивающей защиту акционерного капитала;
  • потенциала для получения высоких доходов на вложенный капитал;

    ПОЧЕМУ НЕ НУЖНО БОЯТЬСЯ ФИНАНСОВОГО ИНВЕСТОРА

        Небольшие компании, выбирая оптимальный для себя способ инвестирования, могут настороженно относиться к прямым инвесторам. Это связано с тем, что сторонний инвестор сразу выкупает как минимум блокирующий пакет и заинтересован в активном управлении бизнесом. Однако не следует забывать, что основная цель прямого инвестирования - повышение стоимости компании для последующей продажи своей доли. Именно c целью повышения стоимости предполагается участие финансового инвестора для создания прозрачной корпоративной структуры и эффективной системы менеджмента. Компания-реципиент должна отличать фонды прямого инвестирования от стратегических инвесторов. Стратегический инвестор является активным игроком в том сегменте, где работает компания, нуждающаяся в финансировании, и нередко преследует цель контроля над предприятием или его последующей покупки. Финансовый инвестор в свою очередь не принимает участие в оперативном управлении компанией и стремится к партнерским отношениям с существующими акционерами профинансированных предприятий с целью объединения усилий по развитию бизнеса. Цель "стратега" - владение бизнесом, цель "финансиста" - заработать на росте стоимости компании.
        Вкладывая свои средства, финансовый инвестор предпринимает следующие шаги, которые способствуют повышению стоимости компании:

  • развивает административную и финансовую инфраструктуру компании;
  • формирует прозрачную структуру компании;
  • разрабатывает программы поощрения персонала, мотивации топ-менеджмента;
  • осуществляет стратегическое консультирование;
  • приводит деятельность компании к международным стандартам;
  • использует собственные контакты для создания стратегических партнерств и союзов для компании;
  • оптимизирует финансовые потоки компании.

        Присутствие фонда среди акционеров компании оказывает положительное воздействие на профессиональных участников финансовых рынков при последующей организации долгового финансирования, частного (private placement) или публичного (IPO) размещения акций.

    ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ КОМПАНИИ С ФОНДОМ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

        Прежде чем вложить средства в ту или иную компанию, прямые инвесторы проводят многоступенчатый анализ компании. Как показывает практика ИГ "АнтантаПиоглобал", схема взаимодействия с компанией-реципиентом предполагает два этапа.
        Первый этап: подготовка совместно с предприятием-реципиентом пакета инвестиционных документов. На этом этапе фонд получает пакет инвестиционных документов, содержащий информацию о ситуации на рынке, на котором работает компания, о бизнесе и стратегии развития компании. Компания составляет информационный меморандум и инвестиционное предложение для потенциальных инвесторов и распространяет их среди фондов. Данный этап подготовки предприятия к финансированию начинается в случае проявления заинтересованности обеих сторон в финансировании предприятия-реципиента через покупку пакета акций. С инвестором, заинтересовавшимся работой с данной компании, заключают предварительный договор.
        Второй этап: всестороннее исследование деятельности предприятия, его финансового состояния и положения на рынке (Due Diligence), юридическая и финансовая проверка. В завершение этапа инвестиционный комитет фонда принимает решение об инвестировании, и стороны заключают ряд необходимых договоров: договор купли-продажи акций, соглашение акционеров и т. д.
        Как показывает практика, длительность этих двух этапов в зависимости от степени подготовки предприятия занимает около 6 мес. (рис. 3).



    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Петербургский рынок векселей в 2006 г.
    Монетарная политика и долговой рынок России: достижения и проблемы
    Сравнительный анализ инструментов привлечения инвестиций с рынка долговых обязательств предприятиями малого и среднего бизнеса
    Механизм функционирования исламских облигаций
    IV Бишкекская международная банковская конференция нужна банковской системе страны, а не только ее лидерам
    Российский рынок коммерческой недвижимости выбрал лучших
    Иностранные инвестиции в Россию: прямые, портфельные и возвратные
    Прямые инвестиции и развитие бизнеса
    Инвестиции из воздуха: возможно ли это?
    Инвестиции и финансовые инструменты российского девелопмента
    Арест ценных бумаг и его влияние на корпоративные действия эмитента
    Стандарт качества и надежности - договор РЕПО НФА
    Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующих промышленных предприятиях
    Россия и СНГ: время IPO?
    IPO в структуре финансирования отечественных компаний
    Шведская площадка открывает новые возможности для компаний средней капитализации
    Влияние планируемой дополнительной эмиссии акций на оценку текущей стоимости бизнеса
    Международное движение капитала и формирование российских транснациональных компаний
    Слияния и поглощения в инвестиционном процессе
    Лучшие депозитные банки в I кв. 2007 г.

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100