Casual
РЦБ.RU

"Мы растем вместе с рынком"

Июль 2007


    Интервью с исполнительным директором, руководителем бизнес-направления по операциям с долговыми инструментами ФК "Уралсиб" Александром Пугачем

    Рынок долговых инструментов предоставляет российским компаниям доступ к источникам финансирования с фиксированной ставкой. Финансовая корпорация "Уралсиб" выступает одним из основных организаторов первичных размещений корпоративного долга и крупнейшим маркетмейкером на рынке долговых обязательств. В конце мая ФК "Уралсиб" стала победителем ежегодного конкурса "Элита фондового рынка", проводимого НАУФОР, в номинации "Компания рынка облигаций". О своем видении перспектив российского долгового рынка рассказал руководитель бизнес-направления по операциям с долговыми инструментами ФК "Уралсиб" Александр Пугач.

    РЦБ: Александр Владимирович, как строится Ваша работа с эмитентами? Расскажите о Вашей стратегии работы на долговом рынке.

    А. П. Мы помогаем средним компаниям выйти на рынок долгового капитала, помогаем им расти, привлекая для них финансирование. Мы также предлагаем инвесторам торговые идеи и выполняем функции маркетмейкера по долговым инструментам. Важно, что мы не только привлекаем средства для эмитентов при первичном размещении облигаций, но и выступаем провайдером (источником) ликвидности для инвесторов после начала вторичных торгов на ММВБ. Для эмитентов второго-третьего эшелонов ликвидность имеет большое значение.
    Это стратегия позволила нам добиться хороших результатов на внутреннем долговом рынке. Мы занимаем 3-е место по торговым оборотам с рублевыми облигациями в рэнкинге ММВБ, это больше 30 млрд руб. в месяц, и являемся одним из лидеров среди организаторов рублевых займов.
    Рынок облигаций растет с каждым годом, и наш бизнес растет вместе с ним. Разумеется, мы сталкиваемся с определенными трудностями. К таким общим для всего рынка трудностям можно отнести дефицит кадровых ресурсов необходимого качества. Но благодаря нашим успехам на долговом рынке и позициям, которые ФК "Уралсиб" занимает среди финансовых институтов в РФ, нам удается усиливать нашу команду, в том числе и за счет привлечения иностранных специалистов.

    РЦБ: Сейчас вместе с внутренним рынком активно развивается рынок международных заимствований российских эмитентов. Как Вы смотрите на этот сегмент рынка?

    А. П. У нас есть положительный опыт организации выпусков CLN для "КОПЕЙКИ" и для Нижнесергинского метизного металлургического завода. В 2006 г. наши коллеги совместно с Банком Номура организовали выпуск конвертируемых CLN для "АнгараГолдМайнинг". Мы намерены усиливать работу в этом направлении, для чего пригласили специалистов с профильным опытом работы в западных банках.

    РЦБ: Какие события и тенденции на рынке облигаций вы могли бы отметить?

    А. П. Безусловно, следует отметить общий рост рынка облигаций. Количество первичных размещений и их объемы за последнее время увеличились в несколько раз. На рынок выходит все больше эмитентов, размещаются новые эмиссии, растут объемы и обороты, расширяется круг инвесторов.
    По-настоящему рынок начал формироваться в 2000 г., и с тех пор он только растет, благодаря чему в последние несколько лет и инвесторы, и эмитенты получали неплохие дивиденды. Одни могли привлечь дешевое финансирование, другие имели возможность хорошо заработать.
    Сегодня ситуация более сложная. Доходности по облигациям первого эшелона стабилизировались и находятся на относительно низком уровне. Инвесторы на долговом рынке ищут новые инструменты для увеличения доходности, возможности хеджирования рисков - процентных и кредитных. Такие продукты будут все более востребованы рынком.
    Многие компании (заемщики) за прошедшие годы увеличили долговую нагрузку и вынуждены искать новые способы финансирования своего развития. В этих условиях получат развитие инструменты, привязанные к акционерному капиталу, например конвертируемые облигации. Выполняя роль "промежуточного" инструмента между акцией и облигацией, такие бонды могут объединить интересы более агрессивных инвесторов и эмитентов с высокой долговой нагрузкой. Конвертируемые облигации в этом случае служат мостиком между долговым финансированием и IPO. Как я уже сказал, у ФК "Уралсиб" уже есть опыт организации подобных сделок.

    РЦБ: Как Вы оцениваете перспективы развития секьюритизации различных классов активов?

    А. П. При сохранении нынешних темпов развития законодательного пространства можно прогнозировать рост популярности секьюритизации, в первую очередь в быстро развивающихся сферах потребительского, авто- и ипотечного кредитования. Хорошим примером из этой области является успешная сделка по секьюритизации ипотечных кредитов АИЖК.

    РЦБ: Насколько высок уровень кредитного качества размещаемых вами эмитентов и велика ли вероятность дефолта на рынке?

    А. П. У каждого кредитного качества есть свой покупатель. Наша задача - найти оптимальный баланс между риском и доходностью, который, с одной стороны, устраивает клиента и не вредит его бизнесу, с другой стороны, интересен инвесторам. Портфель проектов "Уралсиба" включает в себя полный спектр предложений с акцентом на компании второго-третьего эшелонов.
    В течение ближайшего года мы не ожидаем масштабных дефолтов, которые могли бы существенно повлиять на весь российский рынок. Во-первых, у эмитентов есть возможность рефинансирования долга, как за счет кредитного плеча в банках, так и путем размещения новых эмиссий. Во-вторых, эмитент может продать часть бизнеса. Сегодня на рынке немало инвесторов, готовых предоставить компаниям акционерный капитал. В этом году рынок ожидал дефолта ряда эмитентов, чьи бумаги отличала аномально высокая доходность к погашению или к оферте (выше 30% годовых). Сейчас ситуация у них стабилизировалась, все они смогли расплатиться с инвесторами, воспользовавшись возможностью рефинансирования.
    Вместе с тем некоторое число дефолтов могло бы оказаться полезным, так как позволило бы инвесторам и эмитентам понять реальное состояние рисков долгового рынка. Инвесторам следует более внимательно оценивать и отслеживать кредитное качество компаний, эмитентам - аккуратнее (консервативнее) строить свои финансовые планы.

    РЦБ: Интересен ли вам сегмент муниципальных и субфедеральных облигаций?

    А. П. Мы являемся активными участниками вторичных торгов муниципальными, субфедеральными и государственными облигациями. При их первичном размещении мы во многих случаях выступаем в роли со-андеррайтеров. В портфеле наших проектов присутствуют субфедеральные выпуски, но все же в первую очередь мы нацелены на работу с корпоративными облигациями компаний второго-третьего эшелонов.

    РЦБ: Расскажите о планах работы компании на рынке корпоративных облигаций.

    А. П. Мы продолжим усиливать наши позиции в сегменте корпоративных облигаций второго и третьего эшелонов, как по вторичным торгам, так и по первичным размещениям. Одновременно мы расширяем продуктовую линейку - в ближайшее время проведем несколько выпусков CLN; продолжим работ по организациям выпусков конвертируемых облигаций; будем изучать возможности торговли структурными продуктами.

  • Рейтинг
  • 0
Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Лидеры на рынке субфедеральных и муниципальных займов
Восхождение на Олимп
"Мы растем вместе с рынком"
Газпром - оправданный риск
"Эффективно только деньги делают деньги"
German Reit как инструмент финансирования рынка недвижимости Германии
Долларовые ипотечные кредиты с плавающей ставкой
Синтетическая секьюритизация
Специализированные институты вторичного рынка ипотечных кредитов США: история возникновения, организация деятельности
Первое IPO управляющей компании
Фундаментальные факторы, воздействующие на развитие фондового рынка Кыргызской Республики
Итоги конкурса регистраторов и депозитариев России подведены в Украине
Прошлое и будущее регистраторов: между карантином и лепрозорием
Все задумано правильно
Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций РФ: время перемен
Кредитоспособность российских регионов: итоги 2006 г. и перспективы
Рынок кредитования региональных и местных органов власти: 2004-2007 гг.

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
Тимур Нигматуллин
Чего ожидать от российской экономики и финансового рынка в 2017 году?
После трех кризисных лет — 2014 и 2016 гг. — в текущем году наконец-то начнется долгожданный восстановительный рост основных макроэкономических индикаторов.
Сергей Хестанов
Фактор Китая
Экономика России сильно зависит от цен на сырье, и прежде всего на нефть. Одним из важнейших факторов стратегического роста нефтяных цен в 1999—2014 гг. был возросший объем потребления ресурсов экономикой Китая.
Елизавета Белугина
2017 год: новые вызовы для финансовых рынков
Год 2016-й стал периодом сильнейших политических шоков.
Павел Ким
IR в России: высокая самооценка, но низкая репутация
Осенью 2016 г. было проведено исследование, посвященное анализу самооценки IR-подразделений российских публичных компаний, определению их текущей роли и значимости и ближайших перспектив развития. Результаты представлены в данной статье.
Все публикации →
  • Rambler's Top100