Casual
РЦБ.RU

Корпоративные конфликты и рейдерство в России

Июнь 2007


    Аналитическая группа M&A-Intelligence1 журнала "Слияния и поглощения" в настоящее время следит за развитием ситуации вокруг 107 публичных конфликтов, о которых стало известно начиная с июля 2004 г. и которые до сих пор не завершены. Предполагаемая общая стоимость вовлеченных в них активов составляет более 6,7 млрд долл.

    Размер российского рынка недружественных поглощений по отношению к общему объему M&A составляет немногим более 12%, среди которых собственно криминальные захваты занимают не более 3-4%. Причем на протяжении 2006 г. эти показатели были на удивление стабильными.
    Назовем основные тенденции конфликтного сегмента M&A, характерные для 2006 г.:
    1. В последнее время в сегменте M&A наблюдается, с одной стороны, рост общего количества корпоративных конфликтов, а с другой - процесс снижения средней стоимости активов, вовлеченных в эти конфликты. Объясняется это тем, что крупных объектов для поглощения практически не осталось, и сейчас под удар рейдеров все чаще попадают небольшие предприятия, в основном владеющие привлекательной недвижимостью: рестораны, магазины, парикмахерские и т. д. Вряд ли сегодня можно ожидать, что рейдеры решатся повторить попытку захвата такого предприятия, как Михайловский ГОК, капитализация которого оценивается в 2 млрд долл.
    2. Происходит стремительное размежевание рейдерских команд: одни находят место на цивилизованном рынке, называя себя девелоперами, другие продолжают заниматься привычным делом, либо опускаются до "черного" рейда, либо переходят в смежные отрасли, например в гринмейл.
    3. Профессиональных гринмейлеров, по мнению экспертов, активно начали нанимать участники внутренних корпоративных конфликтов, располагающие значимой инсайдерской информацией о своих противниках - бывших партнерах и компании-цели. И при этом, как правило, они являются стороной конфликта, "оппонирующей с улицы" (выдворены с предприятия).
    4. Происходит активное перемещение рейдеров из Москвы и Санкт-Петербурга в регионы - этот процесс наблюдался в течение всего 2006 г.
    5. Уголовно-правовой и административный ресурсы по-прежнему играют решающую роль в конфликтах. Специалисты рынка считают, что будет наблюдаться дальнейшее усиление роли административного ресурса. На определенном уровне стоимости активов (от 70 млн долл.) без административного ресурса практически невозможно ничего добиться, даже при наличии абсолютно понятной правовой позиции.
    6. Регулярно увеличивается стоимость коррупционных услуг. Так, по экспертным оценкам, только за последний год в зависимости от вида услуг рост составил от 20 до 70%. Аналитики отмечают, что это положительный момент: рост стоимости коррупционных услуг снижает доходность рейдерских проектов. Это свидетельствует о том, что повышается и рисковость подобных операций. Судебная система производит значительно меньше "кривых" судебных актов об обеспечении иска, при этом центр тяжести смещается в сторону так называемых "странных решений". Пальму первенства по-прежнему держат суды общей юрисдикции, при этом, в отличие от Высшего арбитражного суда, Верховный суд не стремится к сотрудничеству с экспертами, сохраняя закрытость.
    7. В 2006 г. активнее заработали приближающиеся к цивилизованным методам медиаторские технологии примирения конфликтующих сторон. В роли медиаторов реже, чем раньше, выступают "крыши", госчиновники, крупные деятели правоохранительных органов. Но, увы, весьма редко привлекаются эксперты, которые могли бы качественно это сделать. Значительно активизировались формальные и неформальные объединения директоров региона, банкиры и т. д.
    8. Особенно велик конфликтный сегмент в 2006 г. был в таких отраслях, как ТЭК (текущие конфликты включали активы на сумму 1,6 млрд долл., завершенные - 35 млн долл.), машиностроение (текущие конфликты - 572 млн долл., завершенные - 107 млн долл.), телекоммуникации (текущие конфликты - 685 млн долл.), химическая отрасль (текущие конфликты - 489 млн долл., завершенные - 88 млн долл.), деревообрабатывающая промышленность (текущие конфликты - 419 млн долл., завершенные - 15 млн долл.), а также пищевая промышленность и строительство (табл. 1). Особое внимание привлекает разница в суммах текущих и завершенных конфликтов, иногда различающихся на порядок, что свидетельствует как о расширении масштаба конфликтов, так и об их существенной длительности.

    Раскол в лагере рейдеров
    Одной из главных тенденций на рынке недружественных поглощений последнего времени является процесс размежевания рейдеров. Если раньше рынок недружественных M&A представлял собой некий общий поток, куда вливались и правовые и внеправовые методы борьбы за активы предприятий, то теперь рейдеры разделились на две группы. Первую группу составляют участники рынка, которые стараются сохранить свой бизнес, но при этом не хотят стать фигурантами в уголовных делах. Они уходят либо в побочный бизнес, например девелоперский, либо в гринмейл. Так, в феврале текущего года группа "Росбилдинг", пионер на рынке M&A, объявила о прекращении своей деятельности. Эксперты объясняют желание компании, которая специализировалась на поглощениях московской недвижимости, отойти от рейдерских дел тем, что на этом рынке практически не осталось свободных объектов. Есть примеры, когда рейдеры начинают заниматься защитой и в этой сфере используют свой опыт.
    Вторая группа - так называемые "черные" рейдеры - маргинальные группировки, которые специализируются исключительно на криминальных захватах предприятий. Причем под их удар чаще всего попадает средний и мелкий бизнес. Использовать коррупционный ресурс для поглощения, скажем, парикмахерской или магазина нет никакого смысла, прежде всего экономического. Захватчики просто не могут себе этого позволить, поскольку только за последний год коррупционные услуги, по экспертным оценкам, возросли от 20 до 70%.
    По мнению аналитиков, пропасть между этими двумя группами будет увеличиваться и дальше. Специалисты объясняют процесс расслоения в рейдерской среде несколькими причинами. Во-первых, сокращением объектов для поглощения, по крайней мере в Москве и Санкт-Петербурге. Крупные и привлекательные предприятия уже поделены, к тому же практически не осталось предприятий, которые можно захватить с помощью законных или "околозаконных" технологий. Компании с распыленными акциями можно найти разве что в российской глубинке - акционеры или участники сегодня стараются сконцентрировать все активы в одних руках.
    Во-вторых, правоохранительные органы значительно активизировались в борьбе против криминальных захватов предприятий. Громкие уголовные дела против рейдеров, показательные аресты не только исполнителей, но и заказчиков имели огромный общественный резонанс и заставили рейдеров задуматься о последствиях своего "бизнеса" (табл. 2).

    Для рейдеров нашли статью
    В 2006 г. правоохранительные органы страны объявили о начале широкомасштабной компании против рейдерства. Одна из самых громких операций прошла летом в Санкт-Петербурге, в ходе которой была пресечена деятельность преступной группировки, специализировавшейся на захвате предприятий. Рейдеры уже захватили 13 объектов и планировали атаковать еще около 40 крупных предприятий города. В ходе акции было проведено более 100 обысков по месту проживания и в офисах лиц, причастных к рейдерству, арестованы 27 человек, причем не только исполнители, но и заказчики, в том числе лидеры "тамбовской ОПГ". Также под стражу были взяты и несколько сотрудников налоговой инспекции, которые имели непосредственное отношение к захватам. В рамках уголовных дел, возбужденных против этой группы, уже предъявлены обвинения 44 фигурантам.
    Не менее громкий резонанс вызвал арест в марте 2007 г. президента компании "Вашъ финансовый попечитель" Василия Бойко, обвиняемого в мошенничестве и отмывании денежных средств. Продолжает обрастать скандальными подробностями и уголовное дело против екатеринбургского предпринимателя Павла Федулева, который был задержан в декабре 2006 г. по обвинению в захвате рыночного комплекса "Оборонснабсбыт".
    Несмотря на то что в Уголовном кодексе РФ нет статей, которые бы охватывали понятие "рейдерство" и "криминальный захват", судебная практика последних лет показывает, что рейдеров можно наказывать, и весьма серьезно, например по ст. 159 (мошенничество), 162 (разбой), 303 (фальсификация доказательств), 305 (вынесение заведомо неправосудных приговоров, решения или иного судебного акта), 327 (подделка, изготовление или сбыт поддельных документов).
    Самый большой на сегодняшний день срок наказания за рейдерство получили К. Шамбир (15 лет) и А. Ружьев (14,5 года) за хищение и легализацию контрольного пакета акций Мытищинского электромеханического завода (пп. "а" и "б" ч. 4 ст. 158, пп. "а" и "б" ч. 3 ст. 174-1 УК РФ).
    Беспрецедентным может стать и судебный процесс по делу инвестиционной компании "Россия", от деятельности которой пострадало более 50 московских предприятий. На сегодняшний день задержаны около 28 членов этой одиозной группировки, и им предъявлено обвинение по ст. 210 УК РФ (организованное преступное сообщество - особо тяжкое преступление, за которое предусматривается до 20 лет заключения). В Москве на данный момент ни одна из рейдерских групп по этой статье не привлекалась. Впрочем, о прецеденте говорить еще рано. По некоторой информации, прокуратура засомневалась в перспективах этого дела, и пока в данном расследовании взята пауза. Странным выглядит и тот факт, что один из руководителей компании Константин Стародубцев был задержан на территории Украины, но затем выпущен на свободу.
    Осторожность в прогнозе судебных перспектив данного дела неслучайна. Главной проблемой в уголовном наказании рейдеров является сложность расследования подобных дел - многие из них не доходят до суда, а приговоров выносится еще меньше. Так, с 2004 г. по настоящее время вынесено всего 19 обвинительных приговоров. Хотя в Следственном комитете при МВД России считают, что 30% уголовных дел по данному составу преступлений, доведенных до суда, - это неплохой показатель.
    И все же, несмотря на проблемы с раскрытием и расследованием подобного рода преступлений, участники рынка M&A считают, что широкомасштабная антирейдерская кампания начала приносить первые плоды. По их мнению, правоохранительным органам удалось выработать навыки борьбы с "черным" рейдерством, а судебные процессы по наиболее скандальным фактам захватов доказали неотвратимость наказания. Эти перемены на рынке враждебных поглощений стали первым тревожным звоночком для рейдеров, заставив их усомниться в своей безнаказанности.

    Из рейдеров - в гринмейлеры
    Потеря иммунитета неприкосновенности привела к тому, что рейдеры были вынуждены пересмотреть свой арсенал средств. И хотя стандартный рейдерский набор остался прежним, они стали более осторожно подходить к выбору способов атак на предприятие.
    В частности, питерских рейдеров остановил арест сотрудников налоговой инспекции в ходе прошлогодней акции правоохранительных органов. По мнению экспертов, рейдеры отказались от самого популярного в Санкт-Петербурге способа завладения чужими активами - предоставления в регистрирующие органы поддельных документов. Зато в их арсенале появились новые, ранее не встречавшиеся приемы, например такой, как реорганизация юридического лица в другом регионе.
    Самой востребованной рейдерской технологией последнего времени эксперты называют уголовное преследование владельцев предприятия-цели. Случаи, когда возбуждается уголовное дело для давления на директора, акционера или пайщика, встречаются в рейдерской практике все чаще. Типичный пример - давление на руководство химического завода ОАО "Тольяттиазот". Причем особенностью данной рейдерской атаки является то, что уголовное дело было возбуждено не только против топ-менеджеров компании, но и против ее пресс-секретаря (по ст. 308 УК РФ - отказ свидетеля от дачи показаний).
    По мнению экспертов, разработка компромата против акционеров как средство запугивания - довольно эффективный прием. Поэтому рейдеры стали создавать новые "предпосылки" для возбуждения уголовного дела против несговорчивых собственников. Так, среди последних "новинок" можно назвать инициирование уголовного преследования владельцев предприятий по сфабрикованному делу о мошенничестве, например за хищение акций с помощью регистратора акционерного общества.
    Еще одна тенденция последнего времени - переход рейдеров в гринмейлеры. Причем, по мнению экспертов, в данном случае рейдеры преследуют более масштабные цели: они используют корпоративный шантаж не только для получения отступных, но и для отчуждения значительного актива компании или для полного захвата предприятия. Бурный расцвет и популярность гринмейла также объясняется тем, что с ним сложно бороться: возбужденные дела по фактам шантажа, по признанию следователей, практически не доходят до суда, хотя наказание за шантаж предусмотрено ст. 163 УК РФ (вымогательство).
    В регионах рейдеры тоже озабочены поиском более безопасных способов отъема собственности предприятий. Например, на Урале особое распространение получили PR-войны, которые часто используются рейдерами для расширения сфер влияния своей компании, например путем скупки бизнеса конкурента. В данном случае все средства хороши, главное - заставить конкурента уйти с рынка, продав свою компанию по заниженной цене.
    Надо отдать должное рейдерам - они используют любой пробел в законодательстве, любой судебный прецедент, чтобы выработать новый инструментарий. Так, довольно быстро нашлась лазейка в Законе "О несостоятельности (банкротстве) предприятий", вступившем в силу в 2002 г. Прежде всего действующий закон защищает должника от внешних кредиторов, однако он не может застраховать от попыток руководства предприятия вывести активы путем преднамеренного банкротства. Особенно это касается государственных и муниципальных унитарных предприятий.
    Рейдеры уже сейчас внимательно изучают правительственный проект антирейдерского законодательства, который рассматривает Государственная дума. Эксперты не сомневаются, что они найдут способы использовать поправки и изменения в корпоративное законодательство для своей пользы. Так, представитель арбитражного суда Москвы уверен, что рейдеры обязательно воспользуются, например, механизмом инициирования коллективных исков, предложенным законопроектом.
    Также внимательно рейдеры изучают решения Высшего арбитражного суда (ВАС) и часто применяют их как норму права. В частности, в конце 2005 г. ВАС по конкретному делу вынес постановление, в котором говорилось, что невозможно признать сделку недействительной в случае ликвидации одной из сторон этой сделки. Рейдеры тут же воспользовались новой лазейкой, и стали появляться сделки, когда активы "перекидывались" сначала на одну компанию, потом - на другую, а промежуточные компании-однодневки затем ликвидировались. Так, в апреле текущего года президиум ВАС отказался признать незаконным дарение долей в ООО без согласия других его участников. По мнению юристов, позиция Высшего арбитражного суда ставит ООО под удар рейдеров, делая эти общества более уязвимыми, чем раньше.

    Сильная региональная власть - преграда для рейдеров
    Сегодня криминальные методы труднее использовать, потому что они стали не только опаснее, но и дороже и сложнее в исполнении. Уголовно-правовой и административный ресурсы по-прежнему востребованы на рынке недружественных поглощений, однако повышенное внимание правоохранительных органов к рейдерским захватам привело к увеличению стоимости коррупционных услуг. Другими словами, риски растут, а рентабельность рейдерского бизнеса снижается.
    По мнению участников рынка, большая часть криминальных захватов будет проходить не в двух столицах, а в регионах. Отчасти потому, что криминалисты Москвы и Санкт-Петербурга научились бороться с подобного рода преступлениями. Но самое главное - в обеих столицах уже не осталось привлекательных объектов для поглощения: все крупные и эффективные предприятия давно поделены.
    Еще 2 года назад эксперты прогнозировали поход московских рейдеров в регионы. Сегодня можно с уверенностью сказать, что они уже принимают самое активное участие в переделе собственности в провинции. До недавнего времени больше всего захватов было отмечено в Москве и прилежащих к столице регионах, а также в Санкт-Петербурге. С конца 2006 г. в лидеры среди областей с высокой рейдерской активностью, потеснив северо-западную часть России, выбился Приволжский федеральный округ (ПФО), причем рейдерских захватов предприятий не избежал ни один из 14 регионов округа.
    По данным рабочей группы по противодействию недружественным захватам предприятий при Полномочном представителе Президента РФ в ПФО, рейдерским атакам уже подверглись около 40 предприятий, в числе которых оказались и самые успешные и эффективные предприятия Поволжья: в Самарской области - химический комбинат ОАО "Тольяттиазот", крупнейший в России производитель и экспортер аммиака, а также региональный сотовый оператор "СМАРТС"; в Нижегородской области - Балахнинский целлюлозно-бумажный комбинат (ОАО "Волга"), занимающий около 30% общероссийского рынка производства газетной бумаги и 35% экспорта этой продукции; в Башкирии - ОАО "Крупнопанельное домостроение" (КПД), обслуживающее 70% строительного рынка республики.
    Следует отметить, что сильная региональная власть является серьезным препятствием на пути рейдеров. Они никогда не "сунутся" в те области, где местные администрации жестко реагируют на попытки сменить собственников предприятий, особенно бюджетообразующих. Например, в Поволжье рейдеры чувствуют себя вольготно в Перми, Самаре и Нижнем Новгороде, а Татарстан и Башкирия - самые недоступные для них территории. Дело в том, что обе республики долгое время оставались закрытыми для инвесторов, а местная бизнес-элита чувствовала себя полностью защищенной. Особенно в Татарстане, где взаимодействие власти и бизнеса основано на клановости и родственных связях. Хотя сейчас ситуация и здесь изменилась: оба региона вышли на лидирующие в Поволжье позиции по активности на рынке M&A, обратив на себя внимание сторонних инвесторов. По мнению местных экспертов, в Башкирии уже активизировали свою деятельность московские рейдерские группы, имеющие возможность привлечения значительных денежных средств и административного ресурса на федеральном уровне.
    Опасность рейдерства, которое становится серьезным препятствием для развития экономики края, признали все региональные руководители. Сейчас повсеместно при органах государственной власти создаются антирейдерские структуры, которые в первую очередь помогают предотвратить криминальные захваты предприятий. Они выполняют координационную роль, взаимодействуя со всеми заинтересованными ведомствами, в том числе и с правоохранительными органами, которые начинают активно использовать свои полномочия еще на стадии предупреждения и пресечения рейдерских преступлений.
    Самый большой опыт по защите предприятий от незаконных поглощений накоплен сотрудниками Управления по экономической безопасности (УЭБ), созданного при Правительстве Москвы в 2004 г. По словам руководителя УЭБ Александра Корсака, пик силовых захватов предприятий в столице уже пройден: в 2004 г. подобных захватов на контроле УЭБ было 35, в 2005 г. - 5, а в 2006 г. зарегистрирован только один случай силового захвата предприятия.
    В Санкт-Петербурге всплеск "черного" рейдерства пришелся на 2005 г., а в феврале 2006 г. при правительстве города была создана Межведомственная комиссия по экономической безопасности, которую возглавил вице-губернатор Михаил Осеевский.
    В регионах также почувствовали необходимость в объединении и координации усилий по борьбе с криминальным переделом собственности. Осенью прошлого года Администрация Ивановской области создала межведомственную комиссию по вопросам банкротства и недружественных поглощений предприятий на территории области. Подобный орган с весны нынешнего года действует и в Омской области.
    Особенно жесткую позицию в отношении недружественных поглощений предприятий занимает Поволжье. Полномочный представитель Президента России в ПФО Александр Коновалов дал поручение всем главам регионов создать постоянно действующие комиссии по борьбе с рейдерством наподобие тех, которые работают в Москве и Санкт-Петербурге. Антирейдерские структуры уже есть в республиках Мордовия и Удмуртия, Саратовской, Нижегородской и Самарской областях. В Башкирии, где значительная часть активов принадлежит государству, в июне 2006 г. при Министерстве имущественных отношений республики был создан специальный отдел по экономической безопасности.
    Подобные структуры не берут на себя функции правоохранительных органов, а помогают оперативно реагировать на попытки недружественных захватов предприятий, используя административные возможности.
    Аналитики рынка считают, что межведомственная комиссия по экономической безопасности при Правительстве Санкт-Петербурга фактически имеет неформальную возможность "притормозить" ситуацию (например, приостановить переход права на активы, задержать исполнение заведомо незаконного "входного" определения суда), что лишает рейдера главных преимуществ - скорости перевода активов на "добросовестного" приобретателя и внезапности перехвата управления предприятием-целью. По мнению экспертов, в большинстве случаев заключение комиссии выносится не на состязательной основе, а на основе позиции настоящих собственников предприятия, поскольку рейдеры, как правило, не любят открывать свое лицо и предпочитают действовать через подставных лиц.

    Заключение
    Как видим, борьба с криминальными захватами компаний идет с переменным успехом. Несмотря на очевидные и значительные достижения правоохранительных органов, рейдеры не спешат сдаваться, расширяя географию своей деятельности и изобретая все новые способы захвата собственности. Остановить данную тенденцию мешает отсутствие четкой законодательной базы, федеральной системы борьбы с криминальными захватами предприятий (пока такого рода подразделения в составе ГУВД есть только в отдельных субъектах Федерации).
    Однако не в последнюю очередь рейдерство поощряет "серый" капитал - инвестиционные ресурсы, которые не находят прибыльного применения в легальной сфере. Последнее обнадеживает: с ростом цивилизованности и прозрачности российского рынка M&A и развитием российской экономики в целом рейдерство становится все менее выгодным занятием. Насколько экономические механизмы борьбы с этим явлением окажутся эффективнее силовых - покажет время.


  • Рейтинг
  • -1
Добавить комментарий
Комментарии (2):
Михаил М.
03.12.2008 11:15:29
Статья про рейдерство в Вологде, прочитаете и все поймете
[URL=http://www.severinfo.ru/news/23955][/URL]
Дмитрий
13.06.2010 08:54:50
http://www.autovolk.ru/modules.php?name=News&file=view&news_id=26312

здесь чистое рейдерство с доказательной базой - а никто не реагирует
Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Защита для инвестора
Российская пищевая промышленность: в ожидании роста
Потребительский сектор: итоги первых 5 месяцев 2007 г.
Сектор с большим будущим
Потребительский сектор: сохраняя высокий потенциал роста
Международное движение капитала и формирование российских транснациональных компаний
Капитализация энергокомпаний
Взаимодействие с держателями депозитарных расписок в процессе реорганизации
Некоторые особенности корпоративного управления в государственных холдингах
Корпоративные конфликты: можно ли ставить точку?
Общее собрание акционеров: практический аспект
RTS START - стартовая площадка РТС для российских компаний малой и средней капитализации
Черный ход на фондовый рынок
Слияния и поглощения в металлургической отрасли
Рейдерство в России и за рубежом: сравнительный анализ
Корпоративные конфликты и рейдерство в России
Влияние планируемой дополнительной эмиссии акций на оценку текущей стоимости бизнеса
Об использовании аддитивного метода при расчете НДС

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100