Casual
РЦБ.RU

Российские IPO на западных биржах: обзор зарубежной прессы

Май 2007


    В обзоре использованы материалы Financial Times, Guardian, Economist, Euromoney.

    Не секрет, что за последние годы значительно выросли количество и объемы российских IPO на зарубежных биржах. Российские депозитарные расписки привлекают иностранных инвесторов повышенной прибыльностью и в то же время являются постоянной темой для обсуждения российского корпоративного управления и политических рисков. Более того, явно прослеживается разделение иностранных инвесторов на два лагеря: одни приветствуют появление в листинге российских компаний и видят в них инвестиционный потенциал, другие активно критикуют российские бумаги, усматривая в них угрозу стабильности западных рынков.
    В атмосфере борьбы между Нью-Йоркской и Лондонской биржами за привлечение эмитентов из развивающихся стран, Financial Times приводит точку зрения Джона Тайна, директора Нью-Йоркской биржи, который поднимает вопрос о качестве эмиссий российских компаний. По его словам, дело не в том, что Нью-Йоркская биржа проигрывает в конкуренции и привлекает меньше IPO, просто Лондонская биржа делает свои стандарты более гибкими, допуская в листинг практически всех. Джон Тайн высказал свою озабоченность проблемами прозрачности российских компаний, корпоративного управления и защиты миноритарных акционеров. Financial Times отмечает, что, хотя такие опасения действительно имеют место на Лондонском рынке, они практически не отражаются на цене акций. Лондонские инвесторы, в отличие от американских коллег, достаточно позитивно оценивают российские бумаги. Более того, депозитарные расписки российских компаний демонстрируют стабильный положительный прирост и тем самым привлекают инвесторов. Издание пишет, что объем российских эмиссий увеличивается, и на определенном этапе насыщения рынка вопросы корпоративного управления и политических рисков станут более актуальными. Российский рынок осознает эти проблемы. Так, например, одной из причин, побуждающей российские компании выходить на Лондонскую биржу, является потребность застраховать себя от политических рисков предстоящих президентских выборов. Инвесторы понимают, что политический риск является неотъемлемой частью развивающихся экономик, и, как показывает практика, он обычно переоценен. В связи с этим Лондонские инвесторы сохраняют явно оптимистические настроения по поводу российских IPO. Нападки же Нью-Йорка, приписывают тому, что он теряет рынок, в то время как Лондон более привлекателен для российских компаний, поскольку на Лондонской бирже ниже плата за размещаемые IPO и больше пул потенциальных инвесторов.
    В своих последующих публикациях Financial Times продолжает освещать ситуацию вокруг российских бумаг. Издание пишет, что Лондонская FSA (Financial Services Authority) отреагировала на заявление Д. Тайна и те сомнения, которые высказываются в деловых кругах о недостаточной защищенности акционеров компаний, котируемых на Лондонской бирже. FSA постарается разобраться, насколько оправдана критика действий Лондонской биржи и сколь реальна угроза котирования компаний с низкими стандартами корпоративного управления. Отмечается, что группа инвесторов, в которую входят крупные финансовые игроки, заявила о значительном увеличении риска на рынке в связи со снижением качества листинга.
    Guardian приводит мнение, что с увеличением объема эмиссий российских компаний лондонский Сити ожидают новые скандалы. Указывается, что в прошлом группа институциональных инвесторов безуспешно обращалась к Лондонской бирже с просьбой ужесточить правила листинга для новых эмитентов. Издание оговаривает, что российские компании не обязаны точно следовать коду корпоративного управления и раскрывать информацию о доходе топ-менеджеров и структуре советов директоров. Депозитарные расписки, в отличие от акций, не требуют раскрытия подобной информации. Financial Times и Guardian обсуждают прошлогоднюю эмиссию Роснефти, которая подверглась значительной критике со стороны протекционистски настроенной группы инвесторов. В частности, критиковалось приобретение Роснефтью бывшего актива ЮКОСа и связанные с этим потенциальные риски. ЮКОС даже обращался в суд с просьбой не допустить эмиссию и листинг. Однако, несмотря на негативную информацию, депозитарные расписки Роснефти пользовались повышенным спросом. Guardian упоминает и другое событие, которое также подверглось критике со стороны иностранных инвесторов. Всплеск очередных опасений в отношении снижения качества листинга произошел, когда РАО "ЕЭС России" попросило о смягчении правил для ее эмиссии. Несмотря на то что РАО "ЕЭС России" является компанией с солидной репутацией, оно не может предоставить балансы, отвечающие необходимым стандартам за последние 3 года.
    Euromoney пишет о возможной переоцененности российских IPO и связанных с этим рисками. В качестве подтверждения приводится подготовка IPO "Черкизово", в которой не стали участвовать Morgan Stanley и "Тройка Диалог". Разногласия возникли, когда Morgan Stanley оценил компанию примерно в 2 раза ниже, чем "Ренесанс Капитал". Несмотря на прибыльность подобных проектов для инвестиционных банков, они не готовы ставить под удар свою репутацию.
    Economist акцентирует внимание на том, что в брошюрах многих российских IPO фактор рисков занимает несколько десятков страниц. Упоминаются такие негативные моменты, как незащищенность миноритарных акционеров, коррупция, неотлаженное налоговое законодательство, недостаточная поддержка закона судами и регулирующими органами, отсутствие четких стандартов раскрытия информации. Журнал задается вопросом: что же привлекает инвесторов в российских бумагах? И отвечает на него: высокий экономический рост и огромный потенциал российского потребительского рынка.
    Хочется закончить этот обзор на оптимистичной ноте и отметить публикацию в Economist, которая позитивно оценивает предстоящую эмиссию ВТБ. Журнал пишет, что ВТБ является одним из лидеров российского банковского сектора, занимающим около 10% рынка и имеющим стабильную прибыль. Среди других привлекательных факторов отмечаются активный рост российского банковского сектора и застрахованность ВТБ от политических рисков. Более того, отмечается, что примеру ВТБ могут последовать и другие государственные компании и банки. Это положительно отразится на корпоративном управлении банков и компаний, принадлежащих государству.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Российская электроэнергетика
Разнонаправленные движения строительного рынка
Законодательное регулирование в области долевого строительства
Основные планируемые законодательные изменения в сфере недвижимости
Финансирование строительных компаний: поиск альтернативных источников
Долговой рынок: три источника и три составляющие комплексного финансирования программы "Доступное жилье"
Аппетит на строительную отрасль России очень высок
Привлечение финансирования девелоперскими компаниями: российского рынка уже недостаточно
Опыт строительных компаний в привлечении инвестиций: поиск альтернативных источников
ЗПИФы недвижимости в строительстве: перпективы для инвесторов
ПИФЫ как инструмент привлечения средств в строительство коммерческой недвижимости
Закрытые ПИФы недвижимости в строительстве
Инвестиции в Прикамье
Дебютное размещение облигационного займа ОАО "Югорская лизинговая компания"
По кирпичику разобрали инвесторы отрасль стройматериалов
Факторы успешного IPO
Влияние фактора регистратора в процедуре IPO
Российские IPO на западных биржах: обзор зарубежной прессы
Инвестиции в строительную отрасль: возможности и перспективы
Оценка и перспективы акций РАО "ЕЭС России" в свете реформы электроэнергетики

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100