Casual
РЦБ.RU

Разнонаправленные движения строительного рынка

Май 2007

    Состояние строительной отрасли - один из ключевых показателей общего развития страны. Строительный комплекс во многом определяет решение социальных и экономических задач государства, эффективность функционирования смежных отраслей, развитие инфраструктуры. О том, какие процессы сейчас происходят в отрасли, каких изменений следует ожидать в дальнейшем и каково влияние государства на рост стройиндустрии, рассказывают специалисты ведущих инвестиционных компаний.

    1. Как бы Вы охарактеризовали современное положение строительного сектора России?
    2. Какова привлекательность строительного сектора России для отечественных и иностранных инвесторов?
    3. Насколько активно сегодня используются инструменты финансового рынка в стройиндустрии?
    4. Как Вы оцениваете последние изменения в законодательном регулировании деятельности строительных организаций?

    Екатерина Пластинина аналитик ИК "Олма"

    1_Строительная отрасль России, как и экономика страны в целом, находится на подъеме. Рост доходов компаний и благосостояния потребителей, доступность кредитных заимствований стимулирует приток средств в строительный сектор. По данным Федеральной службы статистики, в 2006 г. объем жилищного строительства по сравнению с прошлым годом вырос на 15,2% и достиг 50,2 млн кв. м, объем производства цемента увеличился на 12,8% - до 54,7 млн тонн, производство железобетонных конструкций изделий достигло 24,6 млн куб. м (рост - 5,7%).
    На рынке недвижимости наблюдается изменение региональной структуры. Насыщение строительного рынка Москвы, а также отсутствие свободных для застройки земель переориентирует инвесторов на перспективные региональные рынки: Санкт-Петербург, Екатеринбург, Краснодар и др.
    В дорожном строительстве наблюдается дефицит государственного финансирования. Темпы роста строительства дорог не успевают за приростом количества автомобилей. В 2006 г. было построено 2,4 тыс. км, тогда как нехватка дорог оценивается в 1 млн км.
    2_Строительный сектор России привлекателен как для российских, так и для иностранных инвесторов. Причина этого кроется в макроэкономических факторах. Растущая российская экономика требует значительного инвестирования в инфраструктурные проекты: строительство дорог, мостов, портов, систем связи, в развитие транспортировки нефти и газа, линий электропередач. Выручка строительных компаний растет высокими темпами. Иностранные инвесторы, хотя и признают привлекательность рынка, пока не спешат инвестировать свои средства (исключение - рынок недвижимости). Это связано с тем, что, во-первых, строительная отрасль - одна из самых информационно закрытых (например, бывает сложно найти финансовые показатели даже дорожных компаний, торгующихся в РТС-Board); во-вторых, бывает нелегко осуществлять кампании в организациях определенных сегментов строительства из-за наличия мажоритарного акционера, например, в строительство газовой инфраструктуры.
    3_Крупные игроки рынка недвижимости активно используют инструменты долгового рынка, практикуя заимствования как на российском, так и на международном рынках. Корпоративные облигации, например, выпустили такие инвестиционно-строительные компании, как Mirax Group, группа компаний "ПИК", "Северный холдинг" (входит в холдинг RBI), СУ-155, Главмосстрой, ЛенСпецСМУ, МИАН, Сувар-Казань. Выпуск еврооблигаций разместил Дон-Строй. Следует отметить, что спрос на облигации строительных компаний существенно превышает объем выпуска. Международные заимствования являются приоритетными, ведь у компании создается кредитная история, что облегчает ей в дальнейшем проведение IPO на западных площадках. Так, в среднесрочной перспективе о планах первичного размещения уже заявили Дон-Строй и Mirax Group.
    Если проанализировать названные компании, то все они специализируются на строительстве объектов недвижимости, их бизнес наиболее прозрачен по сравнению с компаниями из других сегментов строительной отрасли. Однако среди них не представлены компании, например, специализирующиеся на дорожном строительстве. Этому есть объективные причины. Все значимые дороги находятся в государственной собственности, следовательно, финансирование в основном осуществляется за счет государства. Выход из этой ситуации - принятие соответствующей нормативной базы, рост государственно-частного партнерства.
    4_С 23 марта 2007 г. ФСФР РФ утверждена в качестве федерального органа, осуществляющего государственное регулирование в области долевого строительства многоквартирных домов и иных объектов недвижимости. Выбор на ФСФР пал не случайно. В Законе о долевом строительстве предусмотрено, что застройщик имеет право заимствовать средства путем выпуска жилищных сертификатов - облигаций, удостоверяющий право либо на приобретение квартиры, либо на получение номинальной стоимости бумаги. Нормы допуска к обращению ценных бумаг как раз относятся к полномочиям ФСФР. Следует отметить, что Положение о жилищных сертификатах было принято еще в 1994 г.


    Тимур Пестов вице-президент инвестиционного департамента УК "Эй Джи Эссет Менеджмент"

    1_Основными характеристиками текущей ситуации в строительной отрасли являются:

  • фрагментированная структура (большое количество мелких предприятий), как следствие - высокая конкуренция;
  • высокие транзакционные издержки, отсутствие налаженных связей с местными администрациями;
  • рост цен на основные строительные материалы (цемент, кирпич); это сокращает маржу строителей, что в среднесрочной перспективе может привести к увеличению среднего размера предприятия в отрасли (т. е. к банкротству мелких компаний, слияниям и поглощениям);
  • крайне сложная организационная структура большинства строительных компаний (большое количество оффшоров и российских компаний-"пустышек", часто строительная техника также распределена между несколькими юридическими лицами);
  • зачастую используются уже устаревшие технологии и/или материалы (в меньшей степени это характерно для Москвы и некоторых наиболее развитых регионов);
  • конкуренция со стороны иностранных компаний (так, китайские структуры уже вышли на российский рынок; наиболее показательный пример - Москва-Сити), присутствие которых, по-видимому, будет расширяться;
  • проблемы с иностранной рабочей силой и их правами, а также с иммиграционным законодательством.
        2_Уровень доходности в строительном секторе может быть привлекательным и для внутренних, и для внешних инвесторов. Правда, в различных сегментах доходность может быть разниться, в зависимости от перспектив спроса на объекты недвижимости того или иного назначения и, соответственно, активности девелоперов в данном сегменте. Однако крайне низкая прозрачность отрасли и сложная организационная структура большинства предприятий, на мой взгляд, являются основными факторами, сдерживающими приток инвестиций. Наиболее привлекательным сегментом в среднесрочной перспективе могут стать объекты транспортной инфраструктуры. Однако проекты, предусматривающие общее использование, могут быть реализованы исключительно в рамках государственных программ или частно-государственного партнерства. К сожалению, вопросы о рамочных условиях взаимодействия частных инвесторов и государства, которые активно обсуждались 2-3 года назад, больше не поднимаются.
        3_Рыночные инструменты финансирования практически не используются в строительном секторе. По крайней мере, мне не известно о крупных выпусках рыночных облигаций или IPO акций. Котирующиеся акции таких компаний, как ОАО "Мостотрест" например, по ликвидности не соответствуют показателям второго-третьего эшелонов фондового рынка, и какие-либо перспективы выхода в ближайшее время на биржу с крупными размещениями отсутствуют. Сдерживающие факторы этого - низкая прозрачность отрасли, сложная организационная структура компаний, относительно небольшой размер предприятий. Естественно, если влияние данных факторов снизится, ситуация может измениться. Правда, для этого нужно время и (или) изменение рыночной конъюнктуры в отрасли.


        Валентина Волкова генеральный директор УК "РЕГИОН Девелопмент"

        1_Современный период является переломным для строительного рынка. Рынок принимает новые перспективные технологии строительства, что ведет к удешевлению старых проектов. Кроме того, неуклонный рост комплектующих не дает рынку стабилизироваться, вынуждая его расти. В целом рынок характеризуется разнонаправленным движением в различных сегментах.
        2_Существует два крупных сектора: жилое строительство и коммерческая недвижимость. Они предлагают принципиально разные подходы к формированию прибыли, что влияет на потенциал инвестора. Жилищное строительство обладает рядом труднопрогнозируемых особенностей, связанных с реализацией объектов. Это, с одной стороны, отпугивает иностранных инвесторов, а с другой - стимулирует компании, готовые получать высокую доходность в условиях значительного риска.
        Что касается коммерческой недвижимости, то в условиях определенного консерватизма рынка риски минимизируются, а доходность фиксируется на стабильном, но низком уровне. Однако именно эта стабильность и привлекает инвесторов, в том числе иностранных.
        3_Инструменты финансового рынка в стройиндустрии используются недостаточно активно. Это объясняется и высокой стоимостью привлечения денег путем размещения финансовых инструментов, и стоимостью специалистов, способных организовать размещение. Поэтому изменить положение можно только за счет снижения таких расходов, и роста числа квалифицированных инвесторов, заинтересованных в приобретении новых ценных бумаг.
        4_Законодательство сегодня только развивается. Однако влияние некоторых законов, например ФЗ № 214 "О долевом строительстве", трудно переоценить. Он существенно повлиял на рынок и снизил количество "белых" сделок.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Российская электроэнергетика
    Разнонаправленные движения строительного рынка
    Законодательное регулирование в области долевого строительства
    Основные планируемые законодательные изменения в сфере недвижимости
    Финансирование строительных компаний: поиск альтернативных источников
    Долговой рынок: три источника и три составляющие комплексного финансирования программы "Доступное жилье"
    Аппетит на строительную отрасль России очень высок
    Привлечение финансирования девелоперскими компаниями: российского рынка уже недостаточно
    Опыт строительных компаний в привлечении инвестиций: поиск альтернативных источников
    ЗПИФы недвижимости в строительстве: перпективы для инвесторов
    ПИФЫ как инструмент привлечения средств в строительство коммерческой недвижимости
    Закрытые ПИФы недвижимости в строительстве
    Инвестиции в Прикамье
    Дебютное размещение облигационного займа ОАО "Югорская лизинговая компания"
    По кирпичику разобрали инвесторы отрасль стройматериалов
    Факторы успешного IPO
    Влияние фактора регистратора в процедуре IPO
    Российские IPO на западных биржах: обзор зарубежной прессы
    Инвестиции в строительную отрасль: возможности и перспективы
    Оценка и перспективы акций РАО "ЕЭС России" в свете реформы электроэнергетики

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100