Casual
РЦБ.RU

Окно в Европу: зачем российскому бизнесу зарубежные активы?

Апрель 2007


СТАТИСТИКА О ПРИОБРЕТЕНИЯХ ЗА РУБЕЖОМ

    Российская бизнес-среда - одна из наиболее динамично развивающихся в мире. Текущая ситуация в России кардинально отличается от того, что происходило всего 5 лет назад, жесткой конкуренцией, новым качеством менеджмента, широтой открывшихся возможностей. С одной стороны, стало сложнее добиться роста, что обусловлено усилением конкуренции. Но с другой стороны, открываются новые масштабы: бизнес вырос, выросли и его финансовые возможности.
    За прошедший год мы проконсультировали несколько компаний по новому виду услуги - приобретение бизнеса за рубежом, согласующегося со всеми основными активами компаний. Наш опыт показывает, что покупка компаний в Европе открывает российскому бизнесу перспективы развития и роста.
    Статистика говорит об увеличении числа сделок российских компаний с международными фирмами. Явно расширяется практика поглощения российским бизнесом компаний из стран - членов ОЭСР (Организации экономического сотрудничества и развития) (см. рисунок). Как видно из рисунка, активность компаний нефтегазовой отрасли и металлургии в области приобретений остается на прежнем уровне (крупных компаний немного, и они уже не первый год работают на международном рынке). Большую активность проявляют компании других отраслей, их сектор включает многих игроков, и от него можно ожидать дальнейшего роста числа сделок с международными организациями.
    Обратим внимание на круг сделок, представленных в таблице. Он включает приобретения в сервисном секторе: ИТ-технологии, гостиница, издательский дом. Хотя мгновенная отдача от покупки для сервисных компаний не так очевидна, как для производственных фирм, собственники инвестируют время и средства в такие сделки, усматривая в них долгосрочные выгоды. По большому счету стратегия приобретения активов за рубежом применима почти во всех отраслях.
    Поглощения становятся неотъемлемой частью российской деловой практики.

ПОЧЕМУ ЕВРОПА?

    Для российских предприятий наиболее значимая возможность в глобальной экономике сегодня - это приобретение компетенций. Текущий уровень производительности на российских предприятиях по отношению к предприятиям США без учета паритета покупательной способности составляет 5-7%. Часть этого разрыва, но не самая значительная, связана с устаревшим технологическим оборудованием. В действительности же проблема глубже, и корень ее - в отсутствии на предприятиях требуемых компетенций. Сюда относятся способности глубоко понять потребности своих клиентов и оперативно реагировать на них: разработать, спроектировать, а также произвести качественный и конкурентный по цене продукт; успешно и в короткие сроки вывести этот продукт на рынок, организовать эффективное взаимодействие с дистрибьюторами и конечными потребителями; эффективно взаимодействовать с профессиональными инвесторами и обеспечить финансирование растущего бизнеса. Опыт последних 15 лет показывает, что сформировать эти компетенции в масштабе экономики России в исторически обозримой перспективе собственными усилиями вряд ли возможно вследствие ограниченного доступа к экспертизе и потребности во времени для процесса обучения.
    Скорость, с которой российские корпорации будут обретать необходимые компетенции, является критическим фактором для конкурентоспособности российской экономики. Если мы не можем создать эти компетенции, то остается единственная возможность - купить их. По нашим оценкам, именно сегодня для покупки сформировались уникальные условия. С одной стороны, привлекательный источник - европейский рынок, с другой - динамично развивающаяся экономика России, остро нуждающаяся в этих компетенциях.
    В европейских странах интенсивно идут процессы деиндустриализации. На рынке представлено огромное количество европейских предприятий, производящих первоклассные и конкурентоспособные продукты, которые переживают сложные времена и не имеют шанса выжить в глобальной экономике в долгосрочной перспективе. Несмотря на технологическое лидерство, организации теряют конкурентоспособность на рынке из-за относительно малого масштаба операций и более высоких цен на производимую продукцию. Сокращается спрос на индустриальные товары на европейском рынке и рынках США вследствие как рецессии в экономике, так и сокращения доли промышленных предприятий в ее структуре. Растут издержки, в том числе в результате усиления роли профсоюзов и социально ориентированной государственной политики. Менеджмент предприятий часто не способен осуществить перенос производства в страны с низкими издержками из-за отсутствия опыта, устаревших бизнес-моделей и доступа к финансированию. Растет конкурентное давление со стороны Индии и Китая. Существующие собственники предприятий сталкиваются с проблемой выхода из бизнеса: лишь немногие инвесторы готовы поверить в перспективы умирающего бизнеса и купить его.
    При этом Россия, занимая геополитическое положение между Европой и Азией, демонстрирует устойчивый рост экономики. Появляются новые, квалифицированные и амбициозные менеджеры, способные успешно управлять глобальными операциями. Модернизируемая экономика России и стран СНГ обеспечивает высокий и устойчивый спрос на индустриальные продукты (станки, оборудование, узлы, компоненты и т. п.). В России относительно низкие производственные издержки, невысокая средняя заработная плата и незначительное влияние профсоюзов при наличии свободного капитала и многочисленных предприятий, имеющих обороты в десятки и сотни миллионов долларов, способных осуществлять сопоставимые с масштабом собственных операций инвестиционные приобретения; есть навыки и контакты, позволяющие успешно реализовывать продукцию на рынках России и стран СНГ.
    Все вышесказанное убеждает в привлекательности европейских активов для российского бизнеса. Тем не менее западный опыт показывает, что около половины слияний не приводят к ожидаемому сторонами увеличению стоимости компании. Неудача или успех зависят не от специфики сделки или отрасли, в которой она совершена, а от того, как осуществляется процесс управления сделкой и, частности, как проведен один из первых его этапов - выбор объекта поглощения.

ВЫБОР ОБЪЕКТА ПОГЛОЩЕНИЯ

    Одним из наиболее значимых факторов для заключения успешной сделки является выбор целевого предприятия для поглощения.
    Мы рекомендуем своим клиентам использовать следующие критерии:

  • Предприятие - один из технологических лидеров, с хорошей репутацией на международном рынке, производитель конкурентоспособной продукции или услуг.
  • Производитель продуктов или услуг (например, инжиниринговых), имеющих устойчивый и растущий спрос на российском рынке, рынках стран СНГ, а иногда на рынках Китая и Индии.
  • Финансовое положение предприятия может быть сложным (отсутствие прибыли или небольшие текущие убытки), но не катастрофическим. Предприятие не должно находиться в состоянии банкротства, так как, планируя приобретение компетенции, вы можете столкнуться с риском потери предприятием-банкротом ключевых компетентных менеджеров.
  • Масштаб операций предприятия должен быть не больше масштаба операций поглощающей компании.
  • Наличие возможностей для сокращения производственных издержек посредством полного или частичного переноса производственных мощностей в Россию или другую страну с низкими издержками.
  • Возможность получения доступа к торговому (экспортному) финансированию со стороны национальных банков страны приобретаемого предприятия.
  • Наличие у предприятия устойчивых связей с потребителями на своих традиционных рынках и возможность использования в будущем сформированных каналов продаж для продвижения продукции собственного производства на международные рынки.
  • Отсутствие существенных рисков для успешной интеграции приобретенного бизнеса с вашей корпорацией, в том числе юридических, финансовых, влияния профсоюзов, существующих собственников, правительства и т. п.
        Далее успех будет определяться профессиональным менеджментом и сопровождением сделки, и не имеет значения, будут его осуществлять штатные сотрудники или внешние консультанты.

    УСПЕШНАЯ СДЕЛКА С ЕВРОПОЙ В ДЕТАЛЯХ

        В качестве успешного примера такого рода сделок можно назвать приобретение компанией "Агромашхолдинг" датского производителя лесозаготовительной техники Silvatec. В ходе данной сделки компания ООО "Стратегика" выступила в качестве стратегического советника российского холдинга.
        Silvatec - небольшое предприятие, являющееся бесспорным технологическим лидером своей отрасли. Машины (харвестеры и чипперы), выпускаемые Silvatec, отличаются высоким качеством, но при этом стоят дороже, чем машины основных конкурентов. При планировании сделки мы принимали следующие факторы.
        Сильные стороны Silvatec:

  • высокое качество продукции и репутация инновационной компании на международном рынке;
  • высококвалифицированный персонал;
  • наличие сбытовой сети в Европе и множества лояльных существующих клиентов;
  • собственники - крупнейший лесной холдинг Дании, для которого данный бизнес не является профильным, но которому небезразлично будущее компании;
  • доступ к торговому финансированию в датских банках под очень низкий процент;
  • возможность представления продукции на российском рынке.
        Слабые стороны Silvatec:
  • высокий уровень производственных издержек вследствие ограниченного масштаба операций, а также относительно высокого уровня заработной платы;
  • практическое отсутствие рынка подержанной техники в Европе, что критично для клиентов, которые хотели бы заменить свои машины на новые;
  • сложности с выводом продукции на рынки России и стран СНГ вследствие известных барьеров (коррупции, непрозрачности рынка и отсутствия развитой сервисной сети).
        Сильные стороны Агромашхолдинга:
  • крайне привлекательный, растущий и интенсивно модернизирующийся лесозаготовительный рынок России, нуждающийся в современной и качественной технике;
  • наличие рынка использованной техники в России и странах СНГ;
  • наличие собственного производства лесозаготовительной техники как направления бизнеса;
  • наличие связей на рынке и развитой системы сервиса, покрывающей практически всю страну;
  • доступ к капиталу.
        Слабые стороны Агромашхолдинга:
  • относительно низкое качество собственной лесозаготовительной техники;
  • относительно низкая квалификация персонала;
  • отсутствие реального опыта международных операций;
  • отсутствие доступа в ЕС.
        Объединение активов может принести компании следующие результаты:
  • увеличение в течение ближайших 2 лет объема продаж продукции компании Silvatec на российском рынке в несколько раз;
  • сокращение производственных издержек Silvatec за счет увеличения масштаба операций и посредством частичного переноса производства в Россию;
  • использование сервисной сети Агромашхолдинга для поддержки и продвижения продукции Silvatec;
  • усиление позиции Silvatec на мировом рынке за счет снижения цен, а также за счет активного использования механизма замены использованной техники на новую;
  • повышение объема продаж продукции на экспорт за счет использования сбытовых каналов Silvatec;
  • поставка продукции Silvatec в Россию в кредит или лизинг с относительной низкой процентной ставкой, что делает продукцию Silvatec крайне привлекательной для российских потребителей, несмотря на ее довольно-таки высокую стоимость;
  • передача в Агромашхолдинг компетенций, ноу-хау и управленческого опыта Silvatec.
        Из представленного примера видно, что приобретение российскими компаниями активов в Европе приводит к реальной выгоде для обеих сторон - российской и европейской. Европейская сторона сохраняет на своей территории предприятие и даже усиливает его позицию на рынке. Российская сторона становится владельцем уникальных передовых технологий и компетенций, а также усиливает свою позицию не только на российском, но и международном рынках. При этом акционеры российской компании достигают главной цели - роста капитализации и инвестиционной привлекательности объединенного бизнеса.
        Нами создана программа Russia Goes Global, в рамках которой мы оказываем содействие своим клиентам в разработке стратегии роста посредством поглощений, выборе объектов для поглощений, их оценке, планировании сделок по приобретению предприятия, а также по планированию процесса интеграции предприятий после поглощения. Высокая инвестиционная привлекательность таких сделок обусловливает интерес многих инвестиционных банков и фондов в их финансировании, поэтому мы также содействуем нашим клиентам в подборе финансовых партнеров для организации финансирования слияний и поглощений.
        По нашим прогнозам, число подобных сделок в России будет увеличиваться.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Высокотехнологичный рост России: модернизация как основа развития
    Государственная тарифная политика в области связи
    Телекомы: расстановка сил
    Телекоммуникационный сектор России, стран СНГ и Турции: кредитоспособность эмитентов
    Отрасль телекоммуникаций: тенденции и перспективы 2007 г.
    Телекомы: рост или коррекция?
    Высокотехнологичная связь
    ЮТК: ставка на развитие перспективных услуг связи
    ВолгаТелеком: работа на долговом рынке
    Рынок связи Сибири: новая фаза развития
    Уралсвязьинформ: основные векторы роста
    Телекоммуникации: большие перемены и стратегический потенциал
    Рыночные риски российских телекомов
    Корпоративное управление и защищенность иностранных инвесторов в России
    Рынок корпоративных облигаций: обратная сторона медали
    Российский рынок IPO в 2006 г.
    IPO как инструмент привлечения инвестиций российскими предприятиями
    Окно в Европу: зачем российскому бизнесу зарубежные активы?
    Бизнес навынос, или Что отдать на аутсорсинг
    Влияние планируемой дополнительной эмиссии акций на оценку текущей стоимости бизнеса

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100