Casual
РЦБ.RU

Российский рынок IPO в 2006 г.

Апрель 2007


    Аналитической группой ReDeal (AG ReDeal) в рамках информационно-аналитического проекта Offerings.ru проведено исследование процессов первичного публичного размещения акций (Initial Public Offering/IPO). Источниками информации послужили данные, полученные от непосредственных участников размещения - эмитентов, консультантов, а также периодические экономические печатные и электронные издания.

    На основе исследования, проведенного AG ReDeal, был составлен рейтинг IPO, учитывающий информацию по всем публичным размещениям российских компаний с 1 января по 31 декабря 2006 г., и подготовлены рейтинги/рэнкинги по следующим группам:
    1. Рэнкинг эмитентов IPO.
    2. Рейтинг "Организатор IPO".
    3. Рейтинг "Андеррайтер IPO".
    По сведениям Offerings.ru, обобщенные данные российского рынка IPO (январь-декабрь 2006 г.) выглядят следующим образом:

  • 23 - количественный объем рынка IPO (IPORX_Deals);
  • 17 742,9 млн долл. - стоимостный объем рынка IPO (IPORX_Value);
  • 627,5 млн долл. - средневзвешенный объем размещения (IPORX_ADV), без учета IPO нефтяной компании "Роснефть";
  • 19,7% - средневзвешенная доля размещения (IPORX_Share);
  • 61% стоимостного и 61% количественного объема рынка размещено на London Stock Exchange;
  • 66% стоимостного объема рынка занимает ТЭК (59% приходится на размещение компании "Роснефть");
  • 17% от общего количества размещений занимают 76% стоимостного объема рынка;
  • Рейтинг "Андеррайтер IPO":
  • Dresdner Kleinwort Wasserstein - 1-е место,
  • Deutsche UFG - 2-е место,
  • Morgan Stanley - 3-е место;
  • Рейтинг "Организатор IPO":
  • Morgan Stanley - 1-е место,
  • Deutsche UFG - 2-е место,
  • Dresdner Kleinwort Wasserstein - 3-е место.
        Исследование процессов IPO осуществлялось по таким направлениям, как эмитент, объем размещения, биржевая площадка, доля размещаемых акций, статус и функции привлекаемых консультантов. Наряду с рэнкингом консультантов IPO по объему и количеству проведенных размещений, подготовлены рейтинги на основе нормирования и взвешивания объемов и количества проведенных IPO.
        Информационную поддержку при подготовке исследования оказали специалисты таких компаний, как Credit Suisse, JP Morgan, Dresdner Kleinwort Wasserstein, Fox-Davies Capital, Arden Partners, Ренессанс Капитал, МДМ-Банк, Deutsche UFG, Brunswick Group, C.A.T. Oil, CTC Media.

    ВВЕДЕНИЕ

        Исследование охватывает процессы первого публичного размещения обыкновенных/голосующих акций компаний (основной бизнес которых осуществляется на территории России) среди широкого круга инвесторов с прохождением листинга на бирже за период январь-декабрь 2006 г. Источниками информации являлись эмитенты, организаторы и андеррайтеры размещений, периодические экономические печатные и электронные издания, мнения и данные экспертов.
        Из 50 компаний, планировавших в 2006 г. с помощью IPO привлечь 22,9 млрд долл., размещение провели более 20 на общую сумму около 18 млрд долл.
        В 2006 г. было отмечено рекордное количество IPO российских компаний по сравнению с прошлыми годами - 23 размещения (13 в 2005 г. и 5 в 2004 г.). При этом стоимостный объем российского рынка IPO составил 17 742,9 млн долл., что в 4 раза больше объема 2005 г. (4 550,6 млн долл.).
        Даже без учета крупнейшего IPO (компания "Роснефть") рост стоимостного и количественного рынка составил около 61%.
        Основная активность размещений была отмечена в топливно-энергетическом комплексе - 7 размещений и 66% стоимостного объема рынка. При этом 59% стоимостного объема приходится на IPO компании "Роснефть".
        Лондонская фондовая биржа (LSE) остается основной площадкой российских IPO - 14 размещений. Но если в 2005 г. на долю LSE приходилось 94% стоимостного объема, то в 2006 г. доля биржи снизилась до 61%. В первую очередь это связано с инициативами ФСФР по развитию российского фондового рынка.
        Итоги размещений совпали с ранее приводимой нами цифрой в 18 млрд долл. При этом следует отметить основные причины отставания фактических размещений от заявленных.

  • PR-Инициатива.
        С определенного момента некоторые средние и небольшие по размеру компании стали сообщать о своих планах по размещению акций на бирже с целью привлечения средств для развития. Особенно часто это происходит в рамках размещения облигационных займов. Учитывая фактические действия и потенциал данных компаний, вероятно, что эти планы в краткосрочной перспективе носят скорее декларативный характер.
  • Сделки M&A и перенос сроков размещения:
  • приобретение Societe Generale доли в АКБ "РОСБАНК";
  • телеканал TV3 отложил продажу акций, и вскоре была приобретена "Проф-медиа";
  • сеть "Копейка" отложила продажу акций, и вскоре была достигнута договоренность о выкупе у менеджмента 50% акций группой "Уралсиб";
  • приобретение "Газпром нефть" сети автозаправочных станций EPetrol.
        С нашей точки зрения, в 2007 г. мы будем наблюдать рост как количественного так и стоимостного объемов рынка. Согласно нашим прогнозам стоимостный объем рынка составит 20-25 млрд долл., при этом размещение проведут 30-35 компаний.
        В исследовании не учитывались размещения Aurora Russia Limited (март 2006 г.) и Northern European Properties (ноябрь 2006 г.), которые фигурируют в ряде обзоров как российские IPO. Дело в том, что речь идет о вновь создаваемых компаниях/инвестиционных фондах для целей инвестирования в российские активы, на момент размещения не осуществляющих деятельность в РФ.

    РЭНКИНГ ЭМИТЕНТОВ IPO

        За рассмотренный период было выявлено 23 первичных публичных размещения акций общим объемом 17 742,9 млн долл. (табл. 1). Средний объем IPO составил 771,4 млн долл. в основном за счет крупных публичных размещений (Роснефть, Комстар-ОТС и Северсталь - 13% количественного и 71% стоимостного объема рынка).
        По итогам 2006 г. объем российского рынка IPO составил 17,7 млрд долл. (в 2005 г. - 4,6 млрд долл.). При этом 61% стоимостного объема рынка приходится на London Stock Exchange (включая 587 млн долл. на AIM). В 2005 г. на LSE пришлось 94%.
        Что касается отраслевых характеристик эмитентов, то ТЭК занимает 66% стоимостного объема рынка (рис. 1). На металлургическую отрасль приходится 13%.
        Следует отметить, что 36% стоимостного объема рынка приходится на российские торговые площадки (табл. 2). В 2005 г. это значение составляло 6%. Таким образом, можно констатировать, что инициативы ФСФР по развитию российского фондового рынка реализуются на практике.

    РЕЙТИНГ "АНДЕРРАЙТЕР IPO"

        Данные табл. 3 представляют собой оценку консультантов IPO в рамках выполняемых ими функций андеррайтеров размещения - выставление заявок, выкуп акций, размещение акций от лица эмитента/собственного имени и т. д.

    РЕЙТИНГ "ОРГАНИЗАТОР IPO"

        В табл. 4 дана информация, которая представляет собой оценку консультантов IPO в рамках выполняемых ими функций организаторов размещения - оценка бизнеса, параметры размещения, инвестиционный меморандум, общение с госорганами и т. д.

    МЕТОДОЛОГИЯ

        Исследование охватывает процессы первого публичного предложения акций компании (Initial Public Offering, IPO). Источниками информации послужили данные, полученные от непосредственных участников размещения - эмитентов, консультантов, а также периодические экономические печатные и электронные издания.
        1. Учитываются завершенные первые публичные размещения обыкновенных/ голосующих акций компаний среди широкого круга инвесторов с прохождением листинга на бирже (далее IPO).
        2. Учитываются IPO акций компаний, основной бизнес которых осуществляется на территории Российской Федерации. IPO, в ходе которых размещались акции компаний, созданных для осуществления бизнеса на территории РФ и на момент размещения не осуществляющих свой основной бизнес в РФ, не учитывались.
        3. При составлении рейтинга/рэнкинга андеррайтеров учитываются два фактора: доля в размещенном объеме IPO и количество IPO, в которых участник имел соответствующий статус.
        4. При составлении рейтинга/рэнкинга организаторов учитываются два фактора: доля в организации размещенного объема IPO и количество организованных IPO данного организатора.
        5. При равенстве показателей по одному из факторов ранжирование осуществляется на основе значений другого фактора. При равенстве значений двух факторов участники разделяют ранг между собой.
        6. Доля в размещенном объеме и в организации размещенного объема IPO определяется на основе информации, предоставленной эмитентом, андеррайтерами и организаторами данного IPO.

  • при различии оценок указанных долей мнение эмитента и организатора/ов являются определяющим;
  • при наличии противоречивых оценок эмитента и организатора(ов) принимается оценка, поддерживаемая остальными консультантами данного IPO. При отсутствии таковых (существуют только оценки эмитента и организатора), мнение эмитента являются определяющим;
  • в противном случае происходит пропорциональное распределение долей.
        8. При составлении рейтинга проводится нормирование (приведение к одной размерности) и взвешивание показателей (объем и количеств IPO) каждого участника рейтинга. На основе полученных взвешенных нормированных показателей для каждого участника происходит их ранжирование. Весовые коэффициенты определяются составителем рейтинга (AG ReDeal) на основе мнения экспертов. В настоящий момент они принимаются равными 0,5 и 0,5.
        9. Рэнкинг компаний - ранжирование компаний в порядке убывания (или возрастания) исходных данных без применения процедуры их оценки.
        10. Рейтинг компаний - ранжирование компаний на основе набранных баллов, рассчитываемых по используемым в методике расчета рейтинга показателям.
        11. Андеррайтер - сторона, гарантирующая эмитенту акций их размещение на рынке на согласованных условиях за специальное вознаграждение.
        12. Организатор - сторона, выбранный эмитентом для организации и координации всего процесса размещения акций.

        Е-mail автора: ignatishin@redeal.ru.




    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Высокотехнологичный рост России: модернизация как основа развития
    Государственная тарифная политика в области связи
    Телекомы: расстановка сил
    Телекоммуникационный сектор России, стран СНГ и Турции: кредитоспособность эмитентов
    Отрасль телекоммуникаций: тенденции и перспективы 2007 г.
    Телекомы: рост или коррекция?
    Высокотехнологичная связь
    ЮТК: ставка на развитие перспективных услуг связи
    ВолгаТелеком: работа на долговом рынке
    Рынок связи Сибири: новая фаза развития
    Уралсвязьинформ: основные векторы роста
    Телекоммуникации: большие перемены и стратегический потенциал
    Рыночные риски российских телекомов
    Корпоративное управление и защищенность иностранных инвесторов в России
    Рынок корпоративных облигаций: обратная сторона медали
    Российский рынок IPO в 2006 г.
    IPO как инструмент привлечения инвестиций российскими предприятиями
    Окно в Европу: зачем российскому бизнесу зарубежные активы?
    Бизнес навынос, или Что отдать на аутсорсинг
    Влияние планируемой дополнительной эмиссии акций на оценку текущей стоимости бизнеса

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100