Casual
РЦБ.RU

Телекоммуникационный сектор России, стран СНГ и Турции: кредитоспособность эмитентов

Апрель 2007

    После очень успешного для телекоммуникационного сектора СНГ 2006 г. у отрасли наметились благоприятные перспективы на 2007 г. Россия останется ключевым рынком, где крупные игроки активно осуществляют выпуски публичных долговых инструментов. Российские операторы, вероятно, будут вести активный поиск объектов для слияний и поглощений в регионах, хотя крупных компаний, которые могут быть выставлены на продажу, немного. Fitch ожидает улучшения процесса генерации денежных средств российскими операторами как фиксированной, так и мобильной связи, что в целом позволяет дать позитивный прогноз по отрасли и может способствовать повышению рейтингов.

РОССИЯ

    Регулирование отрасли
    Fitch ожидает значительного смягчения регулирования в сегменте фиксированной связи, которое должно оказать положительное финансовое воздействие на российских традиционных операторов. В то же время операторам мобильной связи, вероятно, придется испытать более сильное регулятивное давление. Мы не думаем, что это отрицательно скажется на их финансовых показателях в 2007 г. Однако в долгосрочной перспективе усиление регулятивного надзора может стать препятствием для внесения в бизнес-модель изменений, которые потенциально могли бы привести к увеличению среднего дохода с абонента.
    Задача установления понятных правил игры во всех малотраспарентных областях привлекательного и нередко монополистического (или в лучшем случае олигополистического) телекоммуникационного рынка не входит в число первоочередных задач регулятора. Вместо этого основным фактором ожидаемых регулятивных действий станет желание сохранить контроль над сектором телекоммуникационных услуг, который рассматривается как социально значимый и политически чувствительный. В условиях значительного роста ВВП Российской Федерации на душу населения регулятор готов ослабить жесткий контроль над тарифами для традиционных операторов фиксированной связи. Исторически эти тарифы поддерживались на низком уровне.
    В то же время операторы мобильной связи, вероятно, станут жертвами своего бурного развития. Поскольку номинальный уровень проникновения мобильной связи превышает 100%, она все больше рассматривается как массовая услуга, а не как услуга класса премиум. Поэтому регулирующие органы будут уделять повышенное внимание данному сегменту. Тем не менее Fitch не ожидает введения регулятором каких-либо новых сборов, которые могли бы обернуться тяжелым финансовым бременем для мобильных операторов. Выдача лицензий на предоставление услуг третьего поколения будет проводиться путем "конкурса красоты" (лицензию получает оператор, предложивший наиболее привлекательные условия развития сети) при номинальной плате за лицензию. Несмотря на то что операторы будут должны за свой счет финансировать расчистку выделенного диапазона частот, связанные с этим затраты вряд ли окажутся очень высокими.
    Регулирование в России, вероятно, останется ориентированным на тарифы, и здесь не ожидается каких-либо изменений, которые могли бы заставить операторов, обладающих собственной инфраструктурой, "делиться" доступом к клиентам с альтернативными операторами за разумную плату. Традиционные операторы фиксированной связи сохранят преимущество полного и неограниченного контроля над инфраструктурой последней мили, в то время как в мобильном сегменте игрокам не следует опасаться прихода операторов виртуальной сети мобильной связи.
    Система регулирования в России продолжает вызывать вопросы. Так, новый Закон о связи технически предусматривает обеспечение совместного использования абонентских линий, но только по просьбе абонента. Это, очевидно, лишает альтернативных операторов каких-либо полномочий в данной области, и в такой ситуации альтернативные услуги вряд ли будут прибыльными. Даже если в закон будут внесены изменения, делающее его более благоприятным для альтернативных операторов, эффективное c точки зрения затрат применение законодательства останется в значительной мере под вопросом. Правовая и регулятивная ситуация в России продолжает оставаться более выгодной операторам, обладающим собственной инфраструктурой.
    Новой инициативой в области регулирования в 2007 г. может стать введение переносимости мобильного номера. Эта идея широко обсуждалась в 2006 г. Даже если регулятор сможет разрешить многочисленные технические сложности и данная инициатива будет реализована, это не нанесет вреда мобильным операторам и не приведет к более высокой ценовой конкуренции или оттоку абонентов. Переносимость мобильного номера, скорее всего, будет организована как переадресация вызова, поэтому новая услуга окажется слишком дорогой для массового рынка.

    Операторы фиксированной связи: год незапланированных доходов
    Текущий год должен стать благоприятным для российских традиционных операторов фиксированной связи. Основным фактором позитивного развития событий будут положительные изменения в области регулирования. В феврале 2007 г. традиционные операторы ввели поминутную оплату за услуги местной связи и предложили несколько новых тарифных планов. Тарифные планы будут варьироваться от фиксированной абонентской платы за безлимитное пользование услугами местной связи до полностью повременного тарифа с минимальной оплатой за обслуживание линии.
    Fitch ожидает, что это позволит традиционным операторам более эффективно сегментировать свою клиентскую базу. В результате состоятельные абоненты будут платить более высокую цену, что даст возможность предложить дешевые тарифы (правда, за ограниченный объем услуг) самым нуждающимся пользователям. Несмотря на то что, по мнению регулятора, в среднем тарифы не должны существенно увеличиться, эти расчеты основаны на официальной статистике по уровню располагаемых доходов населения, которая в большой мере недооценивает фактическое благосостояние граждан. Fitch считает, что в среднем тарифы на услуги местной связи значительно вырастут (более чем на 20%), и это окажет благоприятное воздействие на экономические показатели в сегменте местной связи и на рост доходов и прибыльности в целом.
    Росту прибыльности также будет способствовать то, что компании продолжат уделять внимание обеспечению эффективности затрат, наиболее заметной составляющей которой является существенное сокращение персонала. В то же время в долгосрочной перспективе рост доходов, вероятно, будет несколько ниже 10% в год, поскольку увеличение тарифов будет отставать от инфляции потребительских цен. Введение поминутной оплаты станет предвестником новой эры ослабления регулятивного давления в сегменте услуг местной связи. Тот факт, что новые фиксированные тарифы, объявленные большинством традиционных операторов связи, значительно ниже разрешенных регулятором, свидетельствует о том, что в своей ценовой политике операторы сегодня руководствуются конкуренцией с альтернативными мобильными операторами и провайдерами IP-телефонии. Оборотной стороной более высокой прибыльности услуг местной связи станет отмена "компенсационной" надбавки по пропуску международного и междугородного трафика в 2008 г., как изначально было объявлено регулятором.

    Капитальные вложения и денежные потоки
    Несмотря на то что российские операторы фиксированной связи всегда поражают своими масштабными (и достаточно дорогостоящими) планами развития, в 2007 г. ожидается сокращение капвложений как процента от доходов и EBITDA. Никто из традиционных операторов (за исключением МГТС) не планирует значительных инвестиций в новые проекты фиксированной связи или модернизацию сети. Поскольку уровни цифровизации достигают приблизительно 70%, дополнительные инвестиции в модернизацию сети вряд ли являются экономически целесообразными. В результате вероятно снижение капвложений, пока являющихся самой существенной статьей денежных расходов, что должно привести к улучшению генерирования денежных потоков. Fitch ожидает, что в 2007 г. большинство традиционных операторов как минимум выйдут в ноль с точки зрения движения денежных потоков.
    В то же время нельзя полностью исключать негативных тенденций. В 2006 г. новой существенной нагрузкой для традиционных операторов стали национальные проекты по подсоединению школ к широкополосному Интернету, а также развертывание сетей в отдаленных районах в рамках программы, спонсируемой из Фонда универсальной услуги. Fitch считает положительным фактором, что по проекту развертывания сетей фонд универсальной услуги, по крайней мере, гарантирует его рентабельность. Тем не менее в 2006 г. планируемые капвложения были значительно пересмотрены в сторону повышения, и это привело к более низким показателям генерирования денежных средств и более высокому, чем ожидалось, левереджу у большинства традиционных операторов. Реализация указанных двух проектов может продолжиться в течение 2007 г. и вновь сделать неясными перспективы генерирования положительного свободного денежного потока. Однако в целом вероятность улучшения генерирования денежных средств в 2007 г. очень высока. В сочетании с увеличением прибыльности ключевых услуг местной связи и более жесткими целевыми показателями левереджа это может способствовать изменению прогнозов по рейтингам на "позитивные" и повышению рейтингов в 2007 г.

    Услуги широкополосной связи
    Как и везде в Европе, сегмент широкополосного доступа в Интернет, бесспорно, остается основным источником ожидаемого роста в СНГ. По оценкам Point Topic, количество абонентов широкополосной связи в России на конец III кв. 2006 г. составляло 1,8 млн человек, что предполагает уровень проникновения всего лишь в 1,3%. С учетом того, что, согласно оценкам, уровень проникновения персональных компьютеров гораздо выше (20%), потенциал роста является значительным.
    Fitch считает, что традиционные операторы фиксированной связи имеют наилучшие позиции, чтобы стать ведущими провайдерами услуг широкополосной связи на территориях своей деятельности. Имея полный контроль над инфраструктурой последней мили, они получат возможность быстро развернуть предложение услуг DSL для большей части своей клиентской базы. В IV кв. 2006 г. на долю этой технологии приходилось около 47% всего объема подключенных услуг широкополосной связи. В то же время ее удельный вес в составе новых подключений к концу III кв. 2006 г. составил 61%, и Fitch ожидает сохранения доминирующих позиций данной технологии.
    Традиционные операторы связи представляют значительную угрозу для небольших провайдеров, предоставляющих услуги через домашние сети. Fitch ожидает, что сильная конкуренция с крупными операторами фиксированной связи вызовет волну консолидации среди более мелких операторов. "Комстар" и Golden Telecom рассматриваются как очевидные лидеры отрасли, которые будут приобретать более мелкие компании, чтобы обеспечить себе географическую диверсификацию. В то же время возможно появление на рынке новых крупных игроков.
    Несмотря на быстрый рост рынка на фоне высокого спроса и привлекательный уровень среднего дохода с абонента в 20 долл. в месяц, небольшие операторы нередко предлагают цены ниже рыночных. Это приводит к быстрому сокращению среднего дохода с абонента и росту затрат, поскольку провайдеры вынуждены предлагать за ту же цену более высокую скорость соединения и больший объем трафика.

    Услуги дальней связи
    Либерализация рынка дальней связи в январе 2006 г. пока не принесла значительных изменений. До сих пор ключевые альтернативные операторы в лучшем случае тестировали предоставление этой услуги, одновременно формируя инфраструктурную базу в рамках подготовки к ее массовому запуску. Fitch ожидает, что критическая масса будет достигнута в 2007 г. МТТ собирается предложить новый пакет более привлекательных тарифных планов, тогда как Golden Telecom планирует активно использовать лицензию, полученную в конце 2006 г. Другие операторы, например Транстелеком, скорее всего, последуют их примеру.
    Fitch ожидает ожесточенную ценовую конкуренцию на рынке дальней связи, однако с минимальными последствиями для традиционных операторов фиксированной связи, которые теперь защищены фиксированными тарифами на передачу трафика.

    Сегмент мобильной связи
    На конец ноября 2006 г. уровень проникновения мобильной связи достиг 103% в России и 92,3% в Украине. Украина явно отстает от России, однако сохраняет гораздо более высокий темп прироста абонентов. Поэтому Fitch считает, что ей потребуется не так много времени, чтобы догнать Россию.
    В России также имеется потенциал дальнейшего роста, о чем свидетельствуют уровни проникновения мобильной связи - 154% в Москве и 137% в Санкт-Петербурге. По мнению Fitch, они являются результатом активного использования двойных SIM-карт, высокого уровня миграции абонентов и нелегальной иммиграции.
    Маржа EBITDA в отрасли очень высока и составляет около 50%. В то же время данный сектор исторически характеризуется значительными капвложениями. Капвложения как процент от доходов гораздо выше в России, чем в Европе. Тем не менее, по мнению Fitch, 2007 г. станет поворотным - когда все основные игроки будут генерировать значительные положительные свободные денежные потоки, что приведет к существенному улучшению кредитоспособности отрасли.
    Привлекательных проектов, на которые могут быть израсходованы эти денежные средства, немного, поэтому вероятно значительное увеличение выплат акционерам. В то же время Fitch не ожидает, что выплаты будут чрезмерными относительно размера прибыли. При отсутствии кредитной истории у абонентов и в условиях недостаточно развитых юридических инструментов воздействия на должников в странах СНГ субсидирование мобильных телефонов не является приемлемым вариантом для развития бизнеса, поэтому региональные мобильные операторы останутся только провайдерами услуг.

    Слияния и поглощения в отрасли
    Fitch рассматривает сделки слияний и поглощений как событийный риск. В то же время проведение каких-либо значительных сделок российскими традиционными операторами фиксированной связи маловероятно. Исключением из этого правила может стать Дальсвязь, заявившая о намерении приобрести оставшиеся 49% акций Сахателекома дополнительно к покупке 51%-ного контрольного пакета в 2006 г. В результате левередж Дальсвязи, скорее всего, увеличится, и это может не позволить Fitch осуществить позитивное рейтинговое действие, несмотря на многочисленные финансовые и операционные улучшения, продемонстрированные компанией.
    Хотя российские мобильные операторы сохраняют интерес к экспансии на новые территории, они в значительной мере исчерпали список потенциальных объектов для приобретения в СНГ. После того как МТС столкнулась с проблемами в Киргизии, компания стала с большей осторожностью подходить к новым сделкам, а ВымпелКому и МегаФону, вероятно, будет сложно получить разрешение своих акционеров на выход на новые рынки.
    Российские операторы мобильной связи могут сами стать объектами приобретений. В предвыборный год, вероятно, возрастут разного рода политические риски, которые будут способствовать пересмотру российскими олигархическими группами своей стратегии выхода из бизнеса. Несмотря на то что простая продажа крупного российского оператора иностранной компании, похоже, не вызовет воодушевления в Кремле, обмен контрольного пакета акций российского телекоммуникационного оператора на миноритарный пакет в более крупной международной компании представляется более реалистичным. По мнению Fitch, АФК "Система" не одинока в своем не нашедшем отклика желании обменять контрольный пакет в МТС на миноритарный пакет акций Deutsche Telekom в 2006 г.

СТРАНЫ СНГ

    Казахстан
    Ожидается, что в 2007 г. национальный традиционный оператор фиксированной связи Казахтелеком продолжит демонстрировать существенное увеличение оборотов и прибыльности на фоне роста экономики Казахстана почти на 10% в год. Правительство, которое планировало развивать конкуренцию и настаивало на снижении тарифов Казахтелекома в 2006 г., в начале января 2007 г. ушло в отставку. Несмотря на то что следует ожидать дальнейшей либерализации телекоммуникационного сектора, Fitch продолжает рассматривать данную тенденцию как медленный процесс, поэтому в обозримом будущем конкуренция должна остаться ограниченной.
    В декабре 2006 г. государственная холдинговая компания "Самрук" сократила свою долю в Казахтелекоме до 51%, продав 4,6%-ный пакет на местной фондовой бирже. Вслед за приобретением Mobile Telecom Service в 2006 г. Казахтелеком планирует запустить сеть стандарта GSM в начале 2007 г. под торговой маркой NeoTelecom.
    На конец июня 2006 г. уровень проникновения мобильной связи оставался низким - 44% при 6,7 млн абонентов. Поэтому, по мнению Fitch, существующий бум в сегменте мобильной связи является основанием для появления третьего мобильного оператора в дополнение к явным лидерам, которыми являются GSM Kazakhstan и КаР-Тел (дочерняя компания ВымпелКома). GSM Kazakhstan, 49% акций которой принадлежит Казахтелекому, контролируется совместным предприятием TeliaSonera и Turkcell. Несмотря на возможное усиление давления на Казахтелеком в отношении выплат более высоких дивидендов, компания, вероятно, отдаст приоритет инвестициям в развитие услуг мобильной связи.

    Украина
    В то время как в Украине сохраняется напряженность между основными политическими силами, частный бизнес живет своей жизнью. Украинские операторы мобильной связи демонстрируют достаточно хорошие показатели, несмотря на то что Укртелеком (национальный традиционный оператор фиксированной связи) обнародовал не очень впечатляющие результаты за 9 мес. 2006 г. Однако, по мнению Fitch, Укртелеком не будет выставлен на продажу в 2007 г. Для его приватизации необходимо принятие политического решения, а это маловероятно до тех пор, пока политическая ситуация в стране не станет более стабильной.

ТУРЦИЯ

    В Турции существуют возможности для быстрого роста телекоммуникационного сектора. В процессе поиска зарубежных партнеров местные компании продолжат привлекать в отрасль иностранный капитал. Ожидаются дальнейшие шаги по либерализации фиксированной связи, а также сегментов кабельной и широкополосной связи в краткосрочной или среднесрочной перспективе.

    Фиксированная связь: рост конкуренции в сегменте дальней связи
    Fitch отмечает, что потенциал будущего роста в сегменте фиксированной связи ограничен - при уровне охвата в 19-20 млн домохозяйств из возможных 25 млн. В то же время фиксированная связь останется одним из основных вариантов удовлетворения спроса на услуги передачи данных со стороны корпоративных клиентов и населения в долгосрочной перспективе. Fitch также полагает, что после завершения приватизации Turk Telekom в конце 2005 г. сохранится проблема недостаточности капвложений в сегменты фиксированной, кабельной и широкополосной связи, которую предстоит решать в период с 2006 по 2009 г.
    Turk Telekom фактически сохранил монополию в 2006 г., поскольку никто из других операторов не получил права предоставлять какие-либо иные услуги, кроме услуг дальней связи, в рамках территории свой деятельности. В то же время режим регулирования является благоприятным для появления новых игроков. Так, в I кв. 2006 г. были предоставлены лицензии частным компаниям в сегменте дальней связи. Эти новые операторы начинают оказывать существенное воздействие на рынок, особенно это касается обслуживания корпоративных клиентов, несмотря на то что Turk Telekom значительно снижает тарифы на услуги дальней связи (в 2007 г. - до 57%) и что он был приватизирован лишь в конце 2005 г.
    Fitch считает, что, как и на рынках Западной Европы, наибольшая конкуренция в области фиксированной связи будет сосредоточена главным образом в сегментах междугородной и международной связи, поскольку они обеспечивают альтернативным операторам более высокую маржу. По прогнозам Fitch, в 2007-2008 гг. Turk Telekom продолжит терять долю рынка в сегменте дальней голосовой связи.

    Мобильная связь
    На конец 2006 г. число абонентов мобильной связи стандарта GSM в Турции достигло 52,5 млн человек, а проникновение рынка увеличилось приблизительно до 70% по сравнению с 60% годом ранее. Fitch оценивает количество потенциальных новых абонентов примерно в 4,5 млн человек при общем объеме доступного рынка около в 57 млн абонентов (77% населения).
    Fitch также отмечает усиление конкуренции в секторе мобильной связи Турции. В качестве мер конкурентной борьбы используются главным образом новые тарифы и рекламные кампании в различных сегментах, нацеленные на то, чтобы стимулировать миграцию абонентов от других операторов, а также завоевать новых клиентов. По мнению Fitch, ведущий оператор Turkcell, имеющий 61%-ную долю рынка, в среднесрочной перспективе продолжит терять позиции. В то же время он должен остаться ведущим игроком благодаря успешной политике удержания абонентов, программам лояльности и более значительным масштабам. В условиях усиления конкуренции для обеспечения роста будут увеличены объемы предоплаченных услуг. Такая ситуация отражает характер конкуренции в Турции, поскольку в составе клиентов доминируют абоненты предоплаченных тарифных планов. Как следствие, понизится средний доход с абонента.
    Из-за интенсивной ценовой конкуренции по состоянию на IV кв. 2006 г. уровень миграции абонентов увеличился до 4,0-4,5% (на квартальной основе). В 2007 г. Fitch ожидает роста существующего уровня миграции абонентов по мере усиления конкуренции между тремя существующими игроками. Компания Vodafone, работающая под брэндом Telsim, значительно продвинулась вперед в 2006 г., но все еще отстает от Turkcell. В долгосрочной перспективе она намерена делить с Turkcell ведущие позиции в секторе.
    По мнению Fitch, основными сильными сторонами Telsim являются субсидирование телефонных аппаратов и низкие тарифы на международный роуминг в рамках глобальной сети Vodafone. В 2006 г. Turk Telekom приобрел 41% в Avea (третьем по величине операторе) у Telecom Italia, доведя суммарную долю в Avea до 82%. Avea в 2006 г. увеличила охват сети и инфраструктуру, но не смогла обеспечить радикального изменения своей доли рынка.
    Телекоммуникационное управление Турции все еще находится в процессе разработки регулирования, касающегося переносимости мобильного номера. Данный шаг может привести к усилению миграции абонентов по мере роста конкуренции начиная со второго полугодия 2007 г. График реализации данной процедуры пока не определен, однако, по всей видимости, введение переносимости мобильных номеров намечено на второе полугодие 2007 г.
    По состоянию на III кв. 2006 г. на долю услуг с добавленной стоимостью приходилось 13% суммарных доходов Turkcell. Fitch считает это свидетельством в пользу вероятного развития услуг третьего поколения. В то же время Телекоммуникационное управление Турции пока не объявляло окончательной даты начала выдачи лицензий на предоставление услуг третьего поколения.
    Fitch ожидает, что если лицензии на услуги третьего поколения будут выданы к началу 2008 г., то 2008-2009 гг. станут периодом более высокого левереджа для турецких операторов мобильной связи в стандарте GSM. Наблюдается сокращение капитальных вложений как в номинальном выражении, так и как процента от суммарных доходов Turkcell (по состоянию на III кв. 2006 г. капвложения составляли 11,3% суммарных доходов) и Telsim, в то время как Avea еще предстоит проделать определенный путь в этом направлении. В 2006 г. Vodafone использовала меньший, чем прогнозировалось, объем капвложений по Telsim. Fitch считает, что даже самый слабый из трех операторов - Avea - смог обеспечить положительный уровень EBITDA в 2006 г.
    Благодаря хорошим возможностям генерирования денежных средств и высоким балансовым показателям Turkcell будет стремиться расширять деятельность на ключевых рынках в регионе, в том числе на рынках СНГ, Российской Федерации, Восточной Европы, Ближнего Востока и Северной Африки. Недавний интерес к TIM Hellas в IV кв. 2006 г., а также к предстоящему аукциону на предоставление третьей лицензии мобильной связи в Саудовской Аравии во II кв. 2007 г. является очевидным подтверждением этого намерения.

    Услуги широкополосной связи
    Услуги передачи данных и широкополосной связи являются ключевым направлением возможного роста, которое потребует значительных капитальных инвестиций в долгосрочной перспективе. Fitch ожидает, что Turk Telekom столкнется с усилением конкуренции в области широкополосной связи, поскольку данный сегмент должен стать основным фактором роста в ближайшие 5 лет.
    На конец 2006 г. Turk Telekom имел 2,8 млн абонентов ADSL и тем самым обеспечил уровень проникновения почти в 15% по сравнению с 1,5 млн абонентов на конец 2005 г. Рост широкополосной связи в Турции значительно опережает такие страны Восточной Европы, как Чехия, Польша, Венгрия и Греция.
    Предложения многопользовательских подключений от альтернативных операторов по более низким ценам вызвали интерес у маленьких и средних компаний (особенно во втором полугодии 2006 г.), а также у населения и в среднесрочной перспективе представляют угрозу для Turk Telekom. Различные формы многопользовательских подключений могут привести к сокращению доли рынка Turk Telekom на 20 п. п. в ближайшие 5 лет.

    Заключение
    Ключевым изменением регулирования в 2007 г. стало введение с февраля поминутной оплаты за услуги местной связи. Fitch ожидает, что это окажет значительное позитивное воздействие на финансовые показатели и рыночные позиции традиционных операторов фиксированной связи в России. Эти компании, вероятно, сохранят контроль над инфраструктурой последней мили, тогда как любое регулирование по обеспечению совместного использования абонентских линий, скорее всего, не будет эффективным.
    По мнению Fitch, традиционные операторы также имеют наилучшие позиции, чтобы воспользоваться быстрым развитием услуг широкополосной связи, о чем, похоже, свидетельствует недавний успех технологии DSL. Fitch ожидает, что традиционные операторы увеличат свои доли на рынке широкополосной связи. Несмотря на привлекательный уровень среднего дохода с абонента широкополосной связи, он, вероятно, окажется под давлением, поскольку в 2007 г. Fitch прогнозирует усиление ценовой конкуренции.
    В России и Украине ожидается существенное замедление темпов роста сегментов мобильной связи, в то время как в Казахстане по-прежнему есть хорошие возможности для роста. По мнению Fitch, российские операторы мобильной связи улучшат генерирование денежных средств и существенно увеличат дивидендные выплаты, хотя не прогнозируется, что такие выплаты будут иметь чрезмерный объем относительно доходов. Несмотря на то что консолидация отрасли преимущественно завершена, ключевые региональные операторы могут стать объектами для приобретения крупными международными компаниями.
    Fitch ожидает продолжения роста числа абонентов мобильной связи в Турции при дальнейшем усилении конкуренции и увеличении уровня оттока абонентов. В среднесрочной перспективе (2008-2009 гг.) ожидается повышение левереджа в результате развития услуг связи третьего поколения и проведения приобретений. Fitch отмечает, что уровень проникновения фиксированной связи останется без изменений в краткосрочной перспективе на фоне усиления ценовой конкуренции среди новых операторов дальней связи. В 2007 г. прогнозируется продолжение впечатляющего роста в сегменте широкополосной связи и увеличение числа многопользовательских подключений.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Высокотехнологичный рост России: модернизация как основа развития
Государственная тарифная политика в области связи
Телекомы: расстановка сил
Телекоммуникационный сектор России, стран СНГ и Турции: кредитоспособность эмитентов
Отрасль телекоммуникаций: тенденции и перспективы 2007 г.
Телекомы: рост или коррекция?
Высокотехнологичная связь
ЮТК: ставка на развитие перспективных услуг связи
ВолгаТелеком: работа на долговом рынке
Рынок связи Сибири: новая фаза развития
Уралсвязьинформ: основные векторы роста
Телекоммуникации: большие перемены и стратегический потенциал
Рыночные риски российских телекомов
Корпоративное управление и защищенность иностранных инвесторов в России
Рынок корпоративных облигаций: обратная сторона медали
Российский рынок IPO в 2006 г.
IPO как инструмент привлечения инвестиций российскими предприятиями
Окно в Европу: зачем российскому бизнесу зарубежные активы?
Бизнес навынос, или Что отдать на аутсорсинг
Влияние планируемой дополнительной эмиссии акций на оценку текущей стоимости бизнеса

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100