Casual
РЦБ.RU

Управляющая компания ЗПИФ и cпециализированный депозитарий: стратегическое партнерство - залог успешного бизнеса

Апрель 2007


    В 2007 г. исполняется 5 лет с момента создания первых ЗПИФ в России. ФКЦБ зарегистрировала 5 ноября 2002 г. правила доверительного управления двумя ЗПИФ под управлением ЗАО "Управляющая компания "Менеджмент-Центр"": ЗПИФ акций "Медиаинвест" и ЗПИФ прямых инвестиций "Стратегические инвестиции".
    В течение всего этого времени мы наблюдаем динамичное становление и развитие рынка ЗПИФ в России. По состоянию на 31 декабря 2006 г. СЧА всех ЗПИФ в России составила 269,76 млрд руб., количество ЗПИФ - 247. По состоянию на 28 февраля 2007 г. СЧА всех ЗПИФ в России превысила 352 млрд руб. Рост СЧА ЗПИФ по итогам 2006 г. в целом составил 164,39%. Наибольший рост продемонстрировали ЗПИФ недвижимости - 279,62% и ипотечные ЗПИФ - 429,02%. Самыми многочисленными фондами среди ЗПИФ стали фонды недвижимости, на конец 2006 г. их количество достигло 160. По СЧА лидируют ЗПИФ акций - 109,9 млрд руб. (40,78% рынка), ЗПИФ недвижимости - 70,7 млрд руб. (26,21% рынка), ЗПИФ прямых инвестиций - 68,8 млрд руб. (25,52% рынка)1.
    В первую очередь такая востребованность конструкции ЗПИФ связана с возможностью ее применения в разных областях и решения с ее помощью различных задач, таких как структурирование бизнеса и собственности, инвестиции в строительство, операции с недвижимостью, ипотечные проекты, венчурные и прямые инвестиции и др.
    На сегодняшний день законодательством предусмотрено 9 категорий ЗПИФ, из них реально работают ЗПИФ 6 категорий (см. рисунок).
    Управляющие компании, полюбившие инструмент ЗПИФ, проявляют активный интерес к созданию новых категорий ЗПИФ. Об этом представители управляющих компаний говорят на профессиональных конференциях и в средствах массовой информации. Вполне возможно, что после принятия изменений в Федеральный закон № 156 "Об инвестиционных фондах" на рынке для квалифицированных инвесторов могут появиться новые категории ЗПИФ, например рентные ЗПИФ, ЗПИФ с кредитным покрытием, товарные ЗПИФ, ЗПИФ драгоценных металлов и др. Особый интерес в последнее время у управляющих компаний вызывает также такая сфера применения ЗПИФ, как секьюритизация кредитов.
    Судя по тому, как развивается индустрия ЗПИФ в настоящее время, а также в случае принятия долгожданных изменений в Федеральный закон № 156 "Об инвестиционных фондах" и устранения неопределенности в налогообложении ЗПИФ недвижимости можно предполагать, что эта отрасль имеет огромный потенциал роста и будет успешно развиваться и дальше. По нашим прогнозам, СЧА ЗПИФ к концу 2010 г. может достичь 800-1000 млн руб.
    Поскольку специализированный депозитарий является неотъемлемой частью инфраструктуры рынка коллективных инвестиций, перед ним встали новые задачи, связанные с обслуживанием ЗПИФ, появились дополнительные требования к его деятельности, технологиям и услугам со стороны управляющих компаний. Несовершенное законодательство, возникающие подчас правовые коллизии, отсутствие четкого толкования нормативно-правовых актов и комментариев к действующему законодательству, а также неурегулированность некоторых правовых отношений приводят к тому, что от взаимодействия специализированных депозитариев и управляющих компаний зависят многие жизненно важные стороны их деятельности. Для управляющей компании наличие специализированного депозитария в качестве надежного профессионального партнера является стратегическим моментом, особенно если речь идет о ЗПИФ.
    Если сравнивать обслуживание ОПИФ и ИПИФ с обслуживанием ЗПИФ, то налицо огромное различие. При работе с ОПИФ и ИПИФ от специализированного депозитария требуется главным образом обеспечение оперативной и надежной обработки больших потоков стандартных операций с ценными бумагами, денежными средствами и инвестиционными паями. Схема обслуживания четко отлажена, законодательство в принципе понятно, и вопросы возникают нечасто. Существует стандартная отработанная технология, и при наличии высокого класса информационных технологий в специализированном депозитарии этот процесс можно автоматизировать до 80-85%.
    Обслуживание ЗПИФ - это совсем другое дело. Основная особенность заключается в том, что каждый проект в фонде - это нестандартная ситуация, которая требует тщательного индивидуального подхода, внимания и проработки. Это плодотворная совместная работа управляющей компании и специализированного депозитария с самого начала. Среди всех категорий ЗПИФ, на наш взгляд, наиболее трудоемкой и сложной является работа с ЗПИФ недвижимости.
    Во-первых, функционирование ЗПИФ недвижимости характеризуется многообразием схем инвестирования: приобретение в состав имущества фонда недвижимого имущества и имущественных прав на недвижимое имущество, в том числе прав аренды недвижимого имущества, включение в состав активов ПИФ имущественных прав по обязательствам из договоров участия в долевом строительстве объектов недвижимого имущества, заключенных в соответствии с Федеральным законом от 30 декабря 2004 г. № 214-ФЗ "Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации", проектно-сметной документации и т. д.
    Во-вторых, как известно из практики, работа с недвижимостью сопровождается значительными объемами разрешительной документации, договорные отношения усложняются согласованием взаимных прав и обязанностей, определением момента перехода прав собственности и обязанности проведения государственной регистрации этих прав, определением ответственности сторон в случаях нарушения ими своих обязательств, а также соблюдением иных условий, предусмотренных действующим законодательством.
    При работе ЗПИФ недвижимости существенно возрастает роль специализированного депозитария при взаимодействии с управляющей компанией. Специализированный депозитарий, помимо основных своих функций, таких как хранение, учет и контроль, выполняет функции консультанта (эксперта) в области инвестирования в недвижимость для управляющей компании. Безусловно, оказание такого сервиса специализированным депозитарием возможно только в случае наличия у него сильно развитых соответствующих компетенций.
    Успешное заключение и завершение той или иной сделки с недвижимостью или правами на нее требует всестороннего и полного изучения документации со стороны специализированного депозитария, вплоть до изучения нашими специалистами чистоты сделки во избежание признания сделки в будущем недействительной или ничтожной, что может привести к непредсказуемым последствиям для фонда. Хотя данная работа является зоной ответственности управляющей компании, наша компания, осуществляя свою деятельность в интересах пайщиков фонда, не может самоустраниться от участия в столь ответственном деле и оказывает управляющим компаниям всемерную поддержку в их стремлении избежать возможных неблагоприятных последствий.
    Важной стороной взаимодействия нашей компании с управляющими компаниями является совместное изучение схем сделок управляющих компаний с активами фондов, которые сопряжены с огромным количеством вопросов в области гражданского, финансового и налогового права, с учетом требований ФСФР. Взаимное обсуждение вопросов, как правило, приводит к нужному направлению поиска для выхода из сложных и запутанных ситуаций.
    При обслуживании ЗПИФ недвижимости можно выделить следующие основные особенности взаимодействия специализированного депозитария и управляющей компании:

  • предварительное согласование направления деятельности ЗПИФ;
  • юридическое и финансовое консультирование;
  • согласование инвестиционных контрактов по распоряжению имуществом ЗПИФ;
  • совместная с управляющей компанией выработка решений по нестандартным вопросам;
  • переговоры с контрагентами управляющей компании по выработке взаимоприемлемых решений при заключении контрактов;
  • поиск взаимоприемлемых решений в сфере налогообложения.
        Таким образом, специализированный депозитарий - это стратегический партнер управляющей компании, от взаимодействия между которыми во многом зависят успешные результаты деятельности управляющей компании.
        На практике деятельность специализированного депозитария не ограничивается выполнением только стандартных, определенных законодательством функций. Наоборот, развитие бизнеса и конкуренция ставят перед спецдепозитариями задачи, направленные на усиление взаимодействия и укрепления партнерских отношений с управляющими компаниями. Характерной тенденцией является расширение перечня услуг, оказываемых специализированным депозитарием управляющей компании.
        Основные дополнительные сервисные функции, которые сейчас стремятся оказывать специализированные депозитарии для своих клиентов, следующие:
  • услуги специализированного регистратора;
  • услуги по осуществлению учетных функций управляющей компании (бухгалтерский учет ПИФ и бэк-офис);
  • консультационные услуги.
        Лицензия специализированного депозитария позволяет ему оказывать для управляющей компании услуги специализированного регистратора. Ведение реестров владельцев инвестиционных паев специализированным депозитарием предоставляет управляющим компаниям следующие преимущества: хранение всей информации по фонду в одном месте, снижение операционных затрат по взаимодействию (один контрагент), единое информационное поле, единые стандарты, сокращение документооборота.
        В соответствии с лицензией специализированный депозитарий также может оказывать для управляющей компании услуги по ведению бухгалтерского учета ПИФ. Аутсорсинг этой услуги может быть интересен либо небольшим управляющим компаниям, либо крупным компаниям, имеющим большое количество фондов. Управляющая компания получает следующие преимущества: снижение операционных издержек, оплата услуг по ведению бухучета ПИФ за счет имущества фонда, осуществление учетных функций на профессиональном уровне.
        Консультационные услуги специализированного депозитария (на примере ООО "СДК "ГАРАНТ""):
  • подготовка и экспертиза правил доверительного управления;
  • экспертиза правил расчета СЧА и учетной политики;
  • консультирование по технологии создания и функционирования ЗПИФ;
  • экспертиза проектов инвестирования через ЗПИФ;
  • юридическая поддержка на стадии согласования инвестпроектов;
  • финансовое консультирование.
        На мой взгляд, главная цель деятельности специализированных депозитариев на рынке коллективных инвестиций - комплексная поддержка бизнеса управляющих компаний, которая включает в себя функции хранения, учета, контроля, отчетности и консалтинга, что дает возможность УК полностью сосредоточиться на разработке инвестиционных стратегий, привлечении и управлении активами, повышении эффективности и надежности функционирования.
        Как показывает практика, наличие надежного профессионального специализированного депозитария имеет огромное положительное значение для эффективного функционирования управляющей компании. Можно выделить следующие наиболее важные позитивные аспекты данного сотрудничества:
  • централизованное хранение ценных бумаг (повышение степени сохранности активов, качества и оперативности выполнения действий по реализации прав по ценным бумагам);
  • наличие актуальных данных о текущем состоянии и движении активов фондов в ежедневном режиме;
  • оперативное формирование всевозможных видов отчетности;
  • повышение дисциплины инвестирования (уменьшение вероятности возникновения ошибок и быстрое обнаружение ошибок);
  • минимизация риска возникновения у управляющей компании нарушений требований законодательства;
  • повышение прозрачности и надежности деятельности управляющих компаний ПИФ;
  • надежная защита интересов инвесторов и дополнительная гарантия для инвесторов по законности действия управляющей компании;
  • повышение доверия и уважения со стороны делового сообщества к управляющей компании, имеющей в качестве своего партнера крупного профессионального спецдепозитария.

    • Рейтинг
    • -1
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Классификация и анализ государственных облигаций внутреннего долга с фиксированной ставкой по сроку обращения
    Обзор рынка рублевых облигаций
    Основные тенденции рынка российских корпоративных еврооблигаций
    Дорогу осилит идущий!
    Индексы процентных ставок: международный опыт и Россия
    Private banking: швейцарские традиции в российских условиях
    Закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости - инструмент для инвесторов и девелоперов
    Влияние хеджевых фондов на финансовую стабильность
    Русская весна в Амстердаме
    Новый инструмент фондового рынка
    Перспективы развития законодательства о секьюритизации в России
    Обзор европейского опыта организации трансграничного взаимодействия торговых, клиринговых и расчетных структур
    Управляющая компания ЗПИФ и cпециализированный депозитарий: стратегическое партнерство - залог успешного бизнеса
    Распределительные сетевые компании: существенная недооценка
    Развитие финансового рынка в Калининградской области
    Деятельность РО ФСФР в Северо-Западном федеральном округе

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100