РЦБ.RU

Пятилетка инвестиций

Март 2007

    РАО "ЕЭС России" скорректировало свои инвестиционные планы на ближайшие 5 лет, естественно, в сторону увеличения всех показателей. При этом председатель правления энергохолдинга Анатолий Чубайс хоть и назвал новые параметры инвестиционной программы компании до 2011 г. "сказочными", но подчеркнул, что они "абсолютно реализуемы".

    В августе 2006 г. РАО "ЕЭС России" утвердило инвестиционную программу холдинга до 2011 г. Публикации в прессе на эту тему пестрили эпитетами "масштабная" и "амбициозная", поскольку ее суммарная стоимость оценивалась в 2,1 трлн руб.
    Однако Правительство РФ на заседании 30 ноября 2006 г. утвердило новый план увеличения спроса на электроэнергию до 2011 г. - 5% в год вместо 2%, как предполагалось ранее. Согласно правительственному сценарию энергопотребление должно вырасти с 984 млрд кВтJч в 2006 г. до 1198 млрд кВтJч в 2010 г.
    "Региональный срез этой динамики, - подчеркнул А. Чубайс на презентации обновленной инвестиционной программы в феврале 2007 г., - выглядит гораздо более драматично". В стране насчитывается более 10 регионов, начиная от Удмуртии (2% превышения) и кончая Дагестаном (60%), где электропотребление существенно превысило даже "советский максимум".
    Еще в сентябре 2006 г. в РАО "ЕЭС России" определен перечень из 16 энергосистем так называемых "регионов пиковых нагрузок", в которых высока вероятность возникновения дефицита энергомощности в пиковые часы нагрузки - в утреннее и вечернее время. Среди них - наиболее динамично развивающиеся субъекты Федерации: Москва и Московская область, Санкт-Петербург, Ленинградская, Свердловская, Пермская, Челябинская области и т. д. Физические возможности этих энергосистем находятся на пределе, с трудом удовлетворяют постоянно растущий спрос на электроэнергию.
    По расчетам экспертов, с учетом высоких темпов роста электропотребления необходимо не менее 40 тыс. МВт новых энергомощностей вместо запланированных 23 тыс. МВт (табл. 1).
    При этом энергохолдинг построит до 2011 г. новые энергоблоки общей мощностью 34,2 тыс. МВт, что в 1,5 раза больше, чем предусматривалось августовским вариантом инвестпрограммы (20,9 тыс. МВт). Всего в России планируется построить за этот период 40,9 тыс. МВт. Часть новых вводов обеспечит Росэнергоатом и независимые от РАО "ЕЭС России" энергокомпании.
    "Я не знаю в нашей экономике ни одной инвестиционной программы, сопоставимой по масштабам с инвестпрограммой РАО "ЕЭС России"", - заявил глава энергоконцерна. К 2011 г. в развитие отрасли планируется вложить 3,1 трлн руб., из них 1,8 млрд будет направлено на строительство электростанций, а 1,3 млрд - на развитие электросетевого комплекса.
    Инвестиционная программа РАО "ЕЭС России" опубликована на web-сайте компании: http://www.rao-ees.ru/ru/info/ about/invest_inov/inv_programm/show. cgi?content.htm.

ЧАСТНЫЕ И "ЗЕЛЕНЫЕ" ДЕНЬГИ

    Для финансирования своей инвестиционной программы РАО "ЕЭС России" мобилизует все возможные источники поступления средств. По словам А. Чубайса, топ-менеджмент "намерен диверсифицировать инструменты получения инвестиций настолько, насколько это возможно" (табл. 2).
    Для финансирования столь масштабного строительства генерирующих мощностей и развития сетевого комплекса планируется использовать собственные средства энергокомпаний, кредиты, займы, механизмы проектного финансирования.
    Однако главная надежда энергетиков - деньги "частников". Средства предполагается привлекать прежде всего через эмиссии дополнительных акций (IPO) межрегиональных ОГК и ТГК, созданных в результате реформы электроэнергетики. А. Чубайс назвал IPO этих компаний "главным механизмом инвестиций в конкурентном секторе". В 2007-2008 гг. энергоконцерн рассчитывает провести около 15 допэмиссий генерирующих компаний, которые, по предварительным оценкам, должны принести холдингу не менее 360 млрд руб. Это ни много ни мало - около 1/3 от общего объема инвестиций, которые холдинг намерен направить на развитие тепловой генерации. Планы не настолько фантастические, учитывая результаты первого инвестиционного IPO ОГК-5, которое состоялось в конце ноября 2006 г. Спрос на акции этой компании в 10 раз превысил предложение, а объем привлеченных средств составил почти 500 млн долл.
    Инвестиционная программа РАО "ЕЭС России" предусматривает также строительство энергоблоков на средства частных инвесторов, привлекаемых через механизм гарантирования частных вложений государством. Рассчитывают энергетики и на поступление прямых частных инвестиций в отрасль. Так, ОГК-1 и TNK-BP уже договорились о совместном строительстве третьего блока мощностью 800 МВт на Нижневартовской ГРЭС.
    Другим колоссальным инвестресурсом являются "зеленые" инвестиции в рамках Киотского протокола (к развитию отечественной электроэнергетики пока подключить не удается). "Сейчас, разворачивая инвестпрограмму и имея Киотский механизм, мы фактически получали бы дополнительные сотни миллионов долларов инвестиций", - заявил А. Чубайс. Однако если Россия ратифицировала Киотский протокол 1,5 года назад, то правительственное постановление, которое регламентировало бы практическое применение названного механизма в нашей стране, лежит до сих пор "под сукном".

    ЧТО ДЕНЬ ГРЯДУЩИЙ НАМ ГОТОВИТ?

    Что же в итоге получит отечественная электроэнергетика в 2011 г.? Помимо 40 тыс. МВт новых электростанций, реализация инвестпрограммы изменит всю структуру топливного баланса отрасли. Ожидается, что доля газа в ближайшие 5 лет постепенно сократится и снизится с 69 до 67%. К 2015 г. намечается еще более радикальное уменьшение доли газа в топливном балансе российских электростанций - до 60%. "Голубое топливо" будет замещаться углем: доля этого вида топлива для электростанций в 5-летней перспективе вырастет с 27 до 29%, а до 2015 г. - до 37%.
    Однако существует еще более амбициозная задача - формирование нового технологического уклада в энергетике России. Новые энергообъекты будут оснащены современной техникой последнего поколения. Газовые станции будут оборудованы парогазовыми турбинами с КПД больше 50%, угольные - котлами, обеспечивающими сжигание угля в циркулирующем кипящем слое. Перечисленные технологии позволят минимум на 1/4 снизить расход топлива и на 20% сократить воздействие на окружающую среду.
    В сфере транспортировки электроэнергии новый технологический уклад - это новое поколение технологий постоянного тока и высокотемпературной сверхпроводимости.
    Параллельно энергохолдинг разрабатывает 2 документа, имеющих непосредственное отношение к будущему российской электроэнергетики: генеральную схему размещения энергообъектов до 2020 г. и план развития отрасли до 2030 г. Причем делает это в тесном взаимодействии с Российской академией наук.
    Глава РАО "ЕЭС России" уверен, что, после того как в будущем году его ведомство будет реорганизовано, схема планирования и прогнозирования развития электроэнергетики не исчезнет. В генерирующих компаниях ТГК и ОГК плановый цикл станет скользящим, и ежегодно 5-летние инвестпрограммы будут корректироваться.

СВОДНЫЙ ЗАКАЗ ЭКОНОМИКЕ

    "Для реализации нашей инвестпрограммы необходимо развитие целых секторов промышленности, в первую очередь энергомашиностроения и электротехнического комплекса", - отметил А. Чубайс. Поэтому в обновленную инвестиционную программу был включен сводный прогноз потребности предприятий энергохолдинга в серийном теплоэнергетическом оборудовании (табл. 3).
    Документ представляет собой детально проработанный перечень продукции заводов-изготовителей и поставщиков энергомашиностроительного и электротехнического комплекса, который именуют не иначе как "сводный заказ энергомашу". Однако документу больше подходит определение "сводный заказ экономике России".
    Только на закупку основного теплоэнергетического оборудования (генераторов, турбин и др.) до 2011 г. планируется направить более 690 млрд руб. Около 200 млрд руб. составят расходы на приобретение высоковольтного электротехнического оборудования и материалов для магистральных сетей. Значительные заказы получит рынок строительных материалов. Расходы на закупку цемента оцениваются более чем в 19 млрд руб.
    Следует назвать еще 2 отрасли, в которых кумулятивный эффект инвестпрограммы РАО "ЕЭС России" будет особенно силен, - это проектный и строительно-монтажный комплексы. Ведение масштабного строительства в электроэнергетике приведет в 5-летней перспективе к значительному росту рынка проектно-исследовательских (с 3,9 млрд до 10,9 млрд руб. в год) и строительно-монтажных работ (с 10 млрд до 66,3 млрд руб. ежегодно).
    Впрочем, РАО "ЕЭС России" не ограничивается лишь формированием спроса. В декабре 2005 г. энергохолдинг приобрел блокирующий пакет акций крупнейшей компании энергомашиностроительной отрасли - ОАО "Силовые машины". Сегодня данная компания разворачивает свою инвестиционную программу ценой в 1 млрд долл., конечная цель которой - рост объемов производства энергооборудования.
    "Вместе с тем, - подчеркивает А. Чубайс, - как бы мы ни пестовали "Силовые машины", действовать будем строго на конкурсной основе". Энергокомпании РАО "ЕЭС России" уже не первый год закупают оборудование и комплектующие только через тендеры. Наравне с российским энергомашиностроительным концерном в конкурсах на поставку оборудования участвуют Mitsubishi и GE, Alstom и Siemens, АВВ и другие мировые корпорации. Кстати, один из недавних тендеров на поставку оборудования для Мосэнерго компания "Силовые машины" проиграла. "Обеспечивайте соотношение цены и качества - тогда будете иметь объем продаж, - констатирует А. Чубайс. - Я считаю, это единственный способ по-настоящему стимулировать отечественного производителя: с одной стороны, ты открываешь ему рынок, а с другой - сохраняешь конкуренцию".

РАЗВЕЯТЬ ПОСЛЕДНИЕ СОМНЕНИЯ

    По мнению экспертов, инвестиционные планы энергетиков вполне осуществимы. Их успешная реализация подтверждается наличием платежеспособного спроса со стороны потребителей, а также выполнением отраслевых реформ, направленных в первую очередь на создание конкурентного энергорынка. Объявленный план положительно отразится на оценке стоимости РАО "ЕЭС России" и его дочерних компаний, считают аналитики.
    Как отмечается в аналитическом отчете инвестиционной компании "Атон", "в прошлом потребность в капиталовложениях являлась важнейшим катализатором положительных изменений в отрасли, в том числе запуска свободного рынка электроэнергии, введения платы за присоединение, приватизации генерирующих компаний". В то же время, по мнению экспертов банка "УРАЛСИБ", новая инвестпрограмма энергохолдинга будет осуществлена только при условии дальнейшего реформирования и либерализации рынка электроэнергии.
    Реализация инвестпрограммы не только затронет энергетику, но и отразится на смежных отраслях. Так, например, на закупку основного теплоэнергетического и сетевого оборудования до 2011 г. энергетики планируют потратить около 900 млрд руб. Рост портфеля заказов должен стать катализатором развития отечественного энергомашиностроения.
    Это мнение разделяют представители энергомашиностроительной отрасли. Так, исполнительный директор концерна "Русэлпром" Иван Городницкий сказал: "Сейчас энергетика дает новый мощный импульс к развитию отечественного машиностроения. Наши производственные планы вообще тесно увязаны с потребностями энергетиков".
    И все же некоторые сомнения остались. В первую очередь скепсис вызвала способность фондового рынка "переварить" такое количество IPO. Энергетики парируют, что продажа акций ОГК и ТГК - не самоцель. Главная задача, которая решается в процессе IPO, - привлечение инвестиций. Таким образом, в случае если у рынка возникнут проблемы с "пищеварением", темпы продаж ценных бумаг генерирующих компаний будут снижены. "Мы дешево продавать не будем", - заявил глава энергохолдинга.
    Однако насколько можно быть уверенным в том, что новый собственник ОГК или ТГК не пересмотрит ранее утвержденную инвестпрограмму? А. Чубайс убежден, что здесь действует "обратная логика": потенциальный инвестор купит компанию только в том случае, если будет понимать, куда будут направлены его деньги. Детальный план капвложений каждой компании дает такое представление. "Иначе вы убьете IPO", - считает глава РАО "ЕЭС России".

КОММЕНТАРИЙ СПЕЦИАЛИСТА

ОГК-4: ИНВЕСТИЦИИ В РАЗВИТИЕ


    Сергей Жижома
    заместитель генерального директора ОАО "ОГК-4" по корпоративной политике

    ОГК-4 - молодая компания, которой в марте 2007 г. исполнилось 2 года. Как единая производственная компания, объединившая 5 электростанций в разных регионах России суммарной мощностью 8 630 МВт, ОГК-4 сформировалась позже - 1 июля 2006 г. На долю компании приходится свыше 7% от суммарного объема выработки электроэнергии холдинга РАО "ЕЭС России". Компания активно работает на оптовом рынке электроэнергии. Акции ОГК-4, торги которыми начались летом 2006 г., уже включены в котировальные списки "Б" крупнейших российских биржевых площадок.
    В компании разработана инвестиционная программа, направленная на удовлетворение растущего спроса на электроэнергию. Прежде всего это касается наиболее динамично развивающихся регионов России, в которых расположены электростанции компании, - Московской области, Ханты-Мансийского автономного округа, Пермского края.
    Первый этап реализации инвестиционной программы ОГК-4 рассчитан на 2007-2010 гг. На этом этапе планируется ввести в эксплуатацию новые энергоблоки на 4 из 5 электростанций компании, в результате чего ее установленная мощность должна вырасти на 2400 МВт. В частности, на Шатурской и Яйвинской ГРЭС, расположенных соответственно в Московской области и Пермском крае, запланировано строительство парогазовых блоков мощностью 400 МВт каждый. Причем на Сургутской ГРЭС-2, как ожидается, будет возведено 2 таких энергоблока суммарной мощностью 800 МВт.
    Ожидается, что реализация типового технического решения одновременно на 3 электростанциях ОГК-4 позволит снизить сметную стоимость проектов, оптимизировать затраты на сервисное обслуживание оборудования. Кроме того, компания планирует достроить паросиловой блок мощностью 800 МВт на Березовской ГРЭС (сегодняшняя готовность энергоблока составляет примерно 50%). Станция расположена в Красноярском крае, в непосредственной близости от угольного месторождения, уголь с которого доставляется на ГРЭС по специальному ленточному транспортеру.
    Второй этап реализации инвестиционной программы ОГК-4 (2011-2015 гг.) предусматривает строительство 2 блоков ПГУ-400 на Сургутской ГРЭС-2 и по 1 блоку ПГУ-400 на Шатурской и Яйвинской ГРЭС. Кроме того, в соответствии со скорректированной инвестиционной программой РАО "ЕЭС России" в инвестпрограмму ОГК-4 на период до 2015 г. планируется включить проект по строительству 4-го блока Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт.
    По имеющимся сегодня расчетам, суммарная стоимость реализации только первого этапа инвестиционной программы ОГК-4 составляет около 50 млрд руб. На эти цели компания планирует направить как собственные, так и привлеченные средства.
    Среди задач ОГК-4 в области повышения качества корпоративного управления в компании - подготовка консолидированной финансовой отчетности по МСФО, получение рейтинга корпоративного управления и кредитного рейтинга международного агентства.

КОММЕНТАРИЙ СПЕЦИАЛИСТА

СТРОИТЬ ТАМ, ГДЕ НУЖНО, И ТО, ЧТО НУЖНО


    Михаил Крупин
    первый заместитель генерального директора - финансовый директор ОАО "ОГК-5"

    Инвестпрограмма ОГК-5 предусматривает ввод более 1,2 ГВт новых генерирующих мощностей до 2011 г. Планируется построить современные парогазовые установки мощностью более 400 МВт каждая на площадках производственных филиалов Среднеуральской и Невинномысской ГРЭС, а также совершенно новую станцию в районе г. Можайска в Московской области. В этом году компания приступила к реализации этих проектов.
    По проекту Среднеуральской ГРЭС уже выбран EPCM-контрактор - американская компания Black&Veatch Special Projects Corp., завершаются конкурсные процедуры по выбору поставщиков основного оборудования. К концу года планируется приступить к строительству. Весной этого года компания завершит процедуру по выбору EPCM-контрактора проекта на Невинномысской ГРЭС.
    Кроме того, в программе прописаны перспективные инвестиционные идеи по строительству 1,8 ГВт дополнительных мощностей на Среднеуральской, Конаковской и Рефтинской ГРЭС. В ближайшие 6 мес. ОГК-5 проведет детальный анализ этих проектов, разработает соответствующий бизнес-план по каждому из них и представит совету директоров компании.
    При выборе проектов компания следовала одному принципу - строить там, где это будет востребовано в ближайшей перспективе, т. е. в районах с резким ростом энергопотребления. Инвестиционные перспективы компании не ограничиваются представленными проектами. Мы создали совместно с ОАО "НОВАТЭК" "Энергетическую северную компанию", которая сейчас активно готовится к участию в конкурсе в рамках механизма гарантирования инвестиций по проекту строительства новых генерирующих мощностей (600 МВт) в районе газовых месторождений Тарко-Сале (Тюменская энергосистема). Кроме того, мы внимательно рассматриваем возможности по развитию угольной генерации. Это важно с точки зрения сохранения нашего оптимального топливного баланса, в котором доля угля составляет 47%.
    Планы у компании весьма амбициозные. ОГК-5 уже провела первое в российской энергетике IPO и сумела привлечь 459 млн долл. от продажи 14,37%-ного пакета акций. Кроме того, мы удачно разместили 5-летний облигационный заем на 5 млрд руб. Это весьма успешный опыт привлечения ресурсов, но для реализации всего задуманного этих средств не хватит.
    Сейчас "кредитное плечо" ОГК-5 не превышает 10%, в то время как оптимальный уровень для развития компании составляет 30-40%. Это заставляет компанию развивать программы кредитных заимствований. С этой целью мы выбрали банк - ABN AMRO Bank для организации кредитования ОГК-5 в объеме около 200 млн долл. на покупку оборудования для инвестиционных проектов на Среднеуральской и Невинномысской ГРЭС. Мы планируем привлечь кредит под гарантии экспортных кредитных агентств по гибкой ставке, привязанной к LIBOR, EURIBOR или MosPrime сроком на 15 лет. Это наиболее оптимальный механизм привлечения кредитных средств для ОГК-5, но мы рассматриваем и другие варианты. В частности, возможно привлечение синдицированного кредита объемом 150-300 млн долл. по ставке, привязанной к LIBOR, EURIBOR или MosPrime. Помимо синдицированного кредитования и кредитования с поддержкой Экспортного кредитного агентства, ОГК-5 готова рассмотреть и другие альтернативные способы финансирования: использование структурных продуктов, аккредитивов, лизинга и др.
    В 2008 г. ОГК-5 сможет сформировать ретроспективную отчетность по МСФО за 3 года, что позволит работать и на зарубежных рынках капитала. В настоящее время мы внимательно изучаем возможности для выпуска рублевых еврооблигаций.
    При реализации столь масштабной программы компания ориентируется прежде всего на объявленные Правительством РФ темпы либерализации рынка электроэнергии и мощности. Это весьма важный фактор и главный ориентир, который позволяет нам проводить перспективные расчеты наших проектов, демонстрировать инвесторам и акционерам конкретные параметры доходности на инвестированный капитал.

КОММЕНТАРИЙ СПЕЦИАЛИСТА

СЕТЕВОЙ БОНДОВЫЙ БУМ


    Маргарита Федосеева
    главный специалист департамента корпоративных финансов ОАО "ФСК ЕЭС"

    Инвестиционная программа Федеральной сетевой компании на 2006-2010 гг. оцениваются в 584,9 млрд руб., распределительных сетевых компаний - в 701,5 млрд руб.
    Источники финансирования инвестиционных программ магистрального и распределительного сетевых комплексов несколько различаются. Крупным инвестором в магистральные сети становится государство: бюджетные инвестиции за 5 лет составят 160 млрд руб. Распределительные сетевые компании большую долю инвестиций планируют получить в качестве платы новых потребителей за технологическое присоединение к сетям. Однако и в магистральном, и в распределительном сетевых комплексах важным источником инвестиций по-прежнему остаются собственные и заемные средства компаний. Так, Федеральная сетевая компания привлекает заемные средства на рублевом рынке корпоративных облигаций начиная с декабря 2004 г. В настоящее время в обращении находятся 5 выпусков облигаций компании на общую сумму 30 млрд руб. со сроками обращения 3-5 лет. Ставка заимствований составляет соответственно 8,8; 8,25; 7,1; 7,3; и 7,2%. 5 февраля 2007 г. Standard & Poor's присвоила ОАО "ФСК ЕЭС" кредитный рейтинг BB+; кредитный рейтинг по российской шкале - ruAA+.
    Облигационные займы привлекают и распределительные сетевые компании. В сентябре 2006 г. на фондовой бирже ММВБ состоялось размещение дебютного выпуска 5-летних облигаций ОАО "МОЭСК" объемом 6 млрд руб. Процентная ставка составила 8,05% годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,21% годовых. Весь объем облигационного займа был размещен в течение 1 дня. Данный факт свидетельствует о высокой оценке кредитного качества ОАО "МОЭСК" инвесторами. Прогноз доходности облигаций ОАО "МОЭСК" основывался на данных о доходности обращающихся выпусков облигаций ФСК, так как обе компании занимаются транспортировкой электроэнергии, однако ОАО "МОЭСК" не является общероссийской компанией, что позволило покупателям облигаций МОЭСК получить премию к доходности по облигациям ФСК.
    Сегодня на рынке ценных бумаг находятся в обращении также облигации ОАО "Ленэнерго" 1-й и 2-й серии. Впервые компания разместила заем в апреле 2004 г. Его объем составил 3 млрд руб., срок обращения - 3 года, процентная ставка - 10,25% годовых. 2 февраля 2007 г. на ММВБ был размещен второй выпуск облигаций Ленэнерго объемом 3 млрд руб. Доходность по облигациям 2-й серии составляет 8,54% годовых. Принято решение о размещении весной текущего года облигаций 3-й серии на 3 млрд руб. и сроком обращения 5 лет.
    В ближайшее время будут реализованы облигационные займы 5 региональных сетевых компаний, входящих в группу "МРСК Урала и Волги". Так, в апреле ОАО "Тюменьэнерго" и ОАО "Екатеринбургская электросетевая компания" планируют разместить выпуски облигаций объемом 2,7 млрд и 1 млрд руб. соответственно.
    Осуществить второй облигационный заем готовится ОАО "Свердловэнерго". Первый заем (на 500 млн руб. и сроком на 3 года) был размещен в марте 2004 г. и уже погашен. Новый заем на 1,5 млрд руб. предполагается разместить в мае этого года. До конца весны намечается и размещение облигаций еще двух дебютантов - ОАО "Пермэнерго" и ОАО "Челябэнерго" - на 1 млрд и 600 млн руб. соответственно.



  • Рейтинг
  • 0
Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Финансовый сектор России
Готовность №1. Структурные преобразования в электроэнергетике завершены на 95%
От министерства - к свободному рынку
Электроэнергетика России: в ожидании больших перемен
Пятилетка инвестиций
Либерализация рынков электроэнергии
Оптовый рынок электроэнергии Российской Федерации: вчера, сегодня, завтра
Перспективы генерирующего сектора электроэнергетики
Распределительные электрические сети: стратегия привлечения инвестиций
Инвестиционная привлекательность акций распределительных сетевых компаний
Энергосбытовые компании: текущая оценка
Помешает ли высокая цена акций генкомпаний успеху дальнейших размещений?
Энергия роста - движение на гребне волны
Миноритарные акционеры и реформирование электроэнергетики
"Голубые фишки" российской электроэнергетики
Электроэнергетический сектор и реформа РАО "ЕЭС России"
Исследование российского рынка слияний и поглощений в 2006 г.
Реорганизация по-новому

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе

Раздел не найден.

Актуальные темы    
Александр Цыбульский
Регионы должны активно использовать ценные бумаги как источник долгосрочного финансирования
Социально-экономическое развитие субъектов, обеспечение сбалансированности региональных и местных бюджетов, снижение долговой нагрузки и поддержание финансовой стабильности регионов в целом — задачи, которые имеют приоритетное значение для Правительства РФ.
Сергей Пищиков
Тенденции развития системы управления рисками регистраторов
В ближайшие месяцы ожидается вступление в силу нормативного акта Банка России, в котором будут описаны обязательные требования регулятора по организации системы управления рисками (СУР) отечественных профучастников рынка ценных бумаг.
Александр Баранов
Чрезвычайные ситуации, финансовые кризисы и стресс-тестирование
В России надзорное стресс-тестирование в банковском секторе проводится с 2003 г. Актуальность данной темы в России также связана с ожиданием новых регуляторных требований к российским НПФам и страховым организациям. Также в планах ЦБ РФ — ­применить новый механизм — макропруденциальное стресс-тестирование.
Все публикации →
  • Rambler's Top100