Casual
РЦБ.RU

Финансовый сектор России

Март 2007

    2 марта 2007 г. журнал "Рынок ценных бумаг" провел "круглый стол" на тему "Компания-эмитент - 2007. Отраслевые аспекты привлечения капитала. Финансовая отрасль". Мероприятие открыло цикл тематических заседаний, посвященных наиболее интересным и перспективным секторам российской экономики. Кроме того, произошло знаковое событие и в редакции журнала: вышел первый номер в новом формате "РЦБ. Компания-эмитент". Каждый такой выпуск будет содержать тематический отраслевой блок. В настоящей статье вниманию читателей предлагаются материалы докладов основных спикеров круглого стола.

    Михаил Матовников
    генеральный директор ЗАО "Интерфакс Бизнес Сервис"

    Для людей, которые много лет наблюдают за российским финансовым сектором, последние 2 года оказались крайне интересными. Многие помнят, как еще в середине 1990-х гг. каждая аналитическая публикация начиналась с прогнозов, что скоро в Россию придут нерезиденты и начнутся качественные изменения: консолидация активов в банковском секторе, страховании и в других сегментах. Все ждали изменений, но они не начинались годами. Самый одиозный из всех упомянутых случаев - приход нерезидентов в банковскую систему России. Эта "страшилка" существовала с начала 1990-х гг., но стала реализовываться только в последние 2 года. С моей точки зрения, для этого есть достаточно серьезные причины, связанные с финансовым рынком. Российская финансовая система в течение длительного времени неосознанно выбирала, по какому пути она собирается идти: американскому или европейскому. Следует сказать, что этот выбор был сделан, судя по всему, в пользу американской системы.
    Банки, прекратившие доминировать в экономике в 1998 г., начинают утрачивать лидирующие позиции в финансовой системе, уступая финансовому рынку. Пока неуместно сравнивать отношение объема банковских активов к ВВП с объемом средств на финансовом рынке. Первый показатель сегодня близок к 50% с учетом капитализации банков, но капитализация, по сути, является виртуальным показателем. На финансовом рынке таких денег нет, тем не менее финансовый рынок (не только мировой, но и российский) в последние несколько лет позволяет компаниям реально привлекать средства. Этот фактор повлиял на отношение участников рынка к происходящим процессам.
    Еще в 2002-2003 гг. банки и страховые компании испытывали стратегическую безнадежность по поводу прихода нерезидентов на рынок, они понимали, что нет необходимых дешевых ресурсов, чтобы конкурировать с международными компаниями и банками. Требовался капитал, а у акционеров заканчивались деньги и терпение, потому что они устали вкладывать средства в собственные банки, которые приносили нулевые дивиденды. Не было никакой стратегии выхода, кроме продажи бизнеса стратегическому инвестору, которого еще нужно было найти. Все понимали, что теоретические шансы продажи имели примерно 200 банков, а число стратегов в России составляло 40-60. Соответственно, спрос на оставшиеся банки был невелик, дальнейшая ситуация была неопределенной.
    Оживление фондового рынка неожиданно дало и банкам, и страховым компаниям совершенно новую возможность ведения бизнеса. Сегодня акционеры пересматривают свою стратегию. Вместо напряженного поиска стратегического инвестора появились другие варианты, например выход на публичный рынок. В то же время появление альтернативы у финансовых институтов привело к оживлению стратегов. Если раньше они выжидали, когда ситуация окажется благоприятной, то сегодня, если долго ждать, можно упустить выгодные приобретения. Таким образом, положение в банковской системе в частности и в финансовой системе в целом изменилось. За пересмотром стратегии выхода из бизнеса следует пересмотр стратегии ведения бизнеса, соответствующим образом меняются взаимоотношения между участниками рынка.
    Еще одно приятное изменение, касающееся финансового рынка, состоит в том, что в России рождается национальный финансовый рынок внутри страны. Это связано с появлением российских профессиональных участников и российских эмитентов, которые не достаточно велики, чтобы выходить на международные рынки капитала. Все вышеперечисленные факторы оказывают влияние и на тенденции развития, и на выбор стратегий, и на формирование справедливых цен, которые являются не только результатом работы третьих лиц, но и прежде всего сознательных усилий эмитентов по формированию собственной инвестиционной привлекательности, более активной работе с профучастниками рынка, аналитиками, инвестиционными банками и непосредственно инвесторами.

    Олег Иванов
    эксперт комитета Государственной думы по кредитным организациям и финансовым рынкам, вице-президент Ассоциации региональных банков России

    На мой взгляд, тезис о том, что банки утрачивают свою роль в финансовом секторе, является дискуссионным. Существует множество моделей развития финансового сектора: немецкая (континентальная), австралийская, американская. Развитие рынка в условиях глобализации показывает, что континентальные модели во многом являются атавизмом, отражающим состоянием рынка конца прошлого века.
    Банки были, есть и будут. Пока доля рынка капитала, или доля ценных бумаг, в российской экономике все еще составляет 10%, это очень малая часть, не сравнимая с долей, которую занимают банки на этом рынке. Наверное, нецелесообразно рассматривать российский банковский сектор или рынки капитала и ценных бумаг в качестве конкурентов. Необходимо рассматривать некую синергию российских рынков. На этом моменте хотелось бы остановиться подробнее в свете последних законодательных проектов, обсуждаемых в настоящее время в Госдуме. Сюжет первой тенденции связан с активным выходом банков на рынок капитала, привлечением акционерного капитала. Первые действия государственных банков являются исключительными, это так называемые "народные" IPO ВТБ, Сбербанка. Их следует рассматривать как масштабные государственные политические акции. Экономики в них меньше, чем политики. Уже сейчас мы видим необходимость существенной капитализации российского банковского сектора, а также решения вопросов, связанных с реорганизацией кредитных организаций. У законопроекта существует барьер: проблема, связанная с удовлетворением прав кредиторов в случае реорганизации юридического лица. В настоящее время проводить полноценную реорганизацию невозможно, следует каким-то образом исключать те действия, которые напрямую сопряжены с финансовыми ресурсами при реорганизации.
    Сюжет, касающийся долгового финансирования, в настоящее время, на мой взгляд, наиболее интересен и разнообразен. Здесь и субординированное и синдицированное кредитование, и рынок корпоративных облигаций внутри России, и рынок еврооблигаций, и рынок, связанный с гибридным капиталом и последними наиболее интересными финансовыми инновациями, такими как секьюритизация активов. По некоторым видам активов законопроекты уже вступили в силу. Например, по субординированным долгам и гибридному капиталу законопроект принят в декабре 2006 г., и в настоящее время уже подготовлены соответствующие указания Центрального банка. Привлекая субординированный долг и гибридный капитал, российские банки смогут существенным образом наращивать объемы своего кредитования без увеличения акционерного капитала. Учитывая активность крупнейших транснациональных банков, которые представлены в настоящий момент в России, становится очевидным, что такие вливания в российскую банковскую систему в 2007 г. многократно превысят банковские IPO, за исключением государственных.
    Следующая тенденция на финансовом рынке - развитие секьюритизации активов. В 2006 г. этот рынок вырос в 17 раз по сравнению с 2005 г. Эта тенденция интересна тем, что, в отличие от всех остальных видов банковского финансирования, она позволяет банкам многократно увеличивать объемы операций и при этом уходить от увеличения балансовых показателей. Банк, проводящий секьюритизацию, получает деньги, одновременно списывая ресурсы с баланса, фактически уменьшая его. Взгляд на состояние банков сквозь призму статистики прошлого века, когда по итогу баланса банка судили об эффективности его деятельности, неверный. Согласно новой рыночной парадигме, необходимо учитывать также активы всех спецюрлиц, созданных банком для секьюритизации.
    В 2006 г. объем секьюритизации российских активов составил 3,5 млрд долл. По оценкам, в этом году объем рынка составит 7 млрд долл. В Европе секьюритизация развивается с отставанием от Америки на 15 лет. В настоящий момент европейцы имеют общий объем рынка секьюритизации, равный 1 трлн долл. Объем новых эмиссий в 2006 г. составил 0,5 трлн долл. Очевидно, что мы двигаемся по этому направлению с запозданием, но банки имеют уникальную возможность в настоящий момент превращать свои кредитные портфели в выпущенные активы и ценные бумаги. И это тоже чрезвычайно важное достижение всех финансовых инноваций, которые в настоящее время российский рынок использует все с большей активностью.
    Очень важный частный случай секьюритизации активов - ипотечные ценные бумаги. Потенциал роста как первичного рынка, так и рынка секьюритизации ипотеки в России огромен. По оценкам Merryl Lynch в последнем исследовании от 5 февраля 2007 г., рынок будет расти на 50-70% ежегодно вплоть до 2011-2015 гг. Это означает, что в перспективе на 5-7 лет российский рынок секьюритизированной ипотеки, т. е. обращающийся рынок ипотечных ценных бумаг, может превысить все остальные локальные рынки корпоративных облигаций.
    Еще один важный фактор, который нельзя не учитывать, - это ожидаемая рыночная волна банкротств или дефолтов на рынке российских корпоративных облигаций. По мере ухудшения кредитного качества эмитентов, которые приходят на этот рынок, становится очевидно, что волна дефолтов все-таки прокатится. Это будет чрезвычайно важным фактором, который, с одной стороны, ослабит рынок, а с другой - позволит российскому рынку более трезво оценить свои перспективы.

    Михаил Алексеев
    президент Российского Промышленного банка

    В течение последних 15 лет, с начала 1990-х гг., изменения, которые происходят на финансовом рынке, носят драматический характер. Если в начале 1990-х гг. большой проблемой в обслуживании корпоративных клиентов были неплатежи в установленные сроки, то к моменту кризиса 1998 г. ее удалось полностью решить, и российская банковская система продолжила обслуживание корпоративных клиентов. Розничный сегмент банковского бизнеса практически не был охвачен, имели место отдельные попытки завоевать доверие населения со стороны Сбербанка. После кризиса, особенно в последние 5 лет, мы наблюдаем активное развитие розничного сегмента, вызванное тем, что этот сегмент оказался неосвоенным на обширной территории с населением более 140 млн человек, и низкой культурой населения по части жизни в кредит, по крайней мере, на начало первых предложений розничных банков. На этой волне банковская система в последние 5-6 лет развивается бурными темпами - 30-40% ежегодно.
    Есть основания полагать, что ближайшие несколько лет высокие темпы роста российской банковской системы будут сохраняться. Растут и размеры банков, и финансовые активы, и количество филиалов, создаются новые продукты. Закономерно, что к банковской системе проявляют интерес инвесторы, в том числе иностранные. И если вначале интерес к банковской системе носил теоретический характер, сейчас он перешел в конкретную плоскость: многие крупные игроки пытаются завоевать позиции на российском банковском рынке. Это связано с процессами, которые происходят в банковском секторе за рубежом. Во многих странах невозможно получить такую маржу - в настоящее время мы наблюдаем мировой кризис банковского сектора. Таким образом, существует повышенный интерес к российским банковским институтам, который уже реализовался в ряде сделок и в ближайшем будущем реализуется в новых IPO.
    С точки зрения технологии реализации инвесторами своих интересов стандартом станет универсальный путь движения в сторону публичного размещения акций. Но этот путь не закрывает возможности для того, чтобы крупные стратегические инвесторы в самый последний момент перед публичным размещением не могли снять лот с продажи. Такая схема часто реализуется на практике. Наблюдается достаточно большой интерес со стороны западных банков и инвесторов не только к крупным финансовым структурам. Особым спросом пользуются банки, работающие в сегменте private banking, обслуживающие физических лиц с разветвленной сетью в 20-25 филиалов и с присутствием в нескольких регионах России.
    Что касается критериев определения справедливой цены, думаю, что в настоящий момент трудно говорить о четких формулах и методиках определения справедливой цены финансовых институтов. Мы находимся на начальной стадии всплеска покупок и продаж, и спрос тоже может носить определенный ажиотажный характер, цены формируются достаточно субъективно. Скорее всего, сейчас продают ожидания. Российский банковский сектор продемонстрировал по мировым меркам феноменальный рост за последние несколько лет. Есть все основания полагать, что тенденция в будущем сохранится, и поэтому на волне ожиданий покупатели готовы платить высокие цены, которые можно измерять разными показателями. В частности, мультипликатор цены по отношению к капиталу в Центральной и Восточной Европе по разным сделкам составляет 1,5-2,5. Если мы посмотрим на сделки, совершаемые на российском рынке, то увидим мультипликатор на уровне 4-6, это очень высокое соотношение. Покупается "входной билет" для того, чтобы организовать бизнес в РФ. Цена этого билета достаточно велика. Подход зарубежных финансовых организаций также различен: некоторые компании меньше 1 млрд долл. не хотят вкладывать, у других, напротив, более аккуратный подход. Обнаружился интерес среди институциональных инвесторов, которые вкладываются в приобретение российских финансовых ресурсов с последующей перепродажей для стратегических инвесторов.
    Проблема, которая, по моему мнению, возникнет на волне растущего интереса к российскому финансовому сектору, заключается в возможной потере национальной банковской системы. К этому уже пришли страны Центральной и Восточной Европы, где национальные банки были скуплены крупными зарубежными банковскими институтами. У нас, безусловно, останутся крупные игроки - государственные (Сбербанк), ВТБ, хотя существенная доля в них будет отдана иностранцам, и влияние последних на процесс управления повысится. Такая угроза представляется мне весьма вероятной.
    Почему же российские инвесторы, обладающие значительными ресурсами, не хотят вкладывать деньги в развитие банковского сектора, который продемонстрировал достаточно большую ликвидность и эффективность? В таких сегментах, как розничный бизнес, необходимо постоянно вкладывать крупный капитал, чтобы устоять, иначе рост остановится. Также необходимо решать проблему фондирования, что также требует значительных ресурсов и доверия к банковскому сегменту. Большой потенциал роста есть не только в сфере классических розничных операций по массовому обслуживанию состоятельных лиц, но и в сфере обслуживания малого и среднего бизнеса. По многим оценкам, потенциал спроса на кредитные ресурсы в этом сегменте достаточно большой - 25-30 млрд долл.

    Александр Алексеев
    начальник департамента активных операций АКБ "ЦентроКредит"

    Рынок и требования времени к поведению финансовых институтов сильно изменились, и ситуация очень отличается от того, что было 3-4 года назад. Интерес к российским финансовым институтам сильно вырос. Тем не менее наблюдается большое расслоение восприятия собственниками банков тенденций, которые мы наблюдаем в финансовом секторе. Три года назад казалось, что зарубежные стратеги будут все покупать, и разница отразится только на коэффициенте к капиталу в зависимости от количества филиалов. Сейчас акционеры видят новые возможности долгосрочного развития, в том числе, в привлечении капитала без передачи контроля. Появилась возможность для развития самих институтов. Процесс общения с представителями банков, входящих в первую сотню, показывает, что пересмотр стратегии акционерами идет достаточно активно. В этом и заключается основное значение изменения рынка, потому что меняется поведение самих финансовых институтов. Не все работают с розницей, есть много желающих, делающих ставку на развитие сектора private banking для группы клиентов. Возможности для расширения продуктового ряда и вообще множественность стратегий выхода, которая возникла в последнее время (продажа, IPO, поиск партнера для синдикации), скоро проявится в том, что поведение самих финансовых институтов на рынке изменится.

    Святослав Понуров
    председатель совета директоров ИФК "Алемар"

    Попытаюсь затронуть в большей степени тему инвестбанков и финансовых компаний с точки зрения взаимодействия с западными участниками рынка. Как известно, западные банки, пришедшие на российский рынок, покупают или создают здесь свои банки, но ни для кого не секрет, что уже давно любой инвестор может осуществлять инвестиции на Западе. В той или иной степени прозрачности такую услугу предоставляют ведущие инвестиционные компании. Недавнее решение ФСФР о том, что управляющие компании имеют право инвестировать деньги вкладчиков не только в России, но и за рубежом, сильно изменит направление, которое до сих пор не афишировалось, и заставит многие отечественные компании вступать в альянсы, отдавать часть капитала, чтобы остаться конкурентоспособными на этом рынке. Фактически это будет означать движение на Запад. В какой степени оно будет для наших финансовых институтов успешным, пока не ясно. В этой возможности финансовые компании опережают банки, которые более консервативны. Один из дополнительных плюсов этой возможности заключается в том, что в настоящее время по-прежнему существует недостаток финансовых инструментов для инвестиций в нашей стране. Движение на Запад позволит диверсифицировать активы.

    Анатолий Гавриленко
    председатель совета директоров ЗАО "Алор-Инвест"

    Если говорить о биржевом рынке, то, скорее всего, в ближайшем будущем региональные площадки консолидируются вокруг одной из московских бирж. На мой взгляд, через 2 года останется примерно 5 площадок, и, вероятнее всего, РТС и ММВБ объединятся. Каждая из этих биржевых структур будет развиваться самостоятельно в ближайшие 2-3 года.
    Несмотря на то что недавно было принято решение о сокращении времени торгов, ближайшей тенденцией на 2 года станет удлинение времени торгов биржевой сессии. Если Москву рассматривать как финансовый центр страны, в которой 8 часовых поясов и за Уралом живет 25 млн человек, то со временем биржи вспомнят об этом и поймут, что ночью торговать не очень удобно. Консолидация приведет к выходу российских бирж на рынки СНГ. Нравимся мы или нет, экономические интересы заставят нас ориентироваться на эти площадки и предлагать свои услуги. Это наше пространство и в среднесрочной перспективе это наш "хлеб".
    В среднесрочной перспективе будет происходить превращение крупных брокеров в инвестбанки и постепенный отток клиентов из банковского сектора, с депозитов на рынок коллективных инвестиций в инвестбанки. В ФСФР и НАУФОР уже зреет понимание того, что инвестбанки будут появляться, поэтому необходимо разработать для них определенные правила и нормы регулирования. Я надеюсь, что тот FOREX, который сейчас активно развивается, уменьшит свои амбиции, и регулятор поймет, что в том виде, в котором рынок существует, он неперспективен и отпугивает инвесторов. С одной стороны, мы говорим о маржинальной торговле, об ограничении "плеча" до 1:3, с другой - совершенно забываем о FOREX, где "плечо" составляет 1:100 и нет никакой прозрачности в предоставлении денег. Отдельные банки на этом рынке работают грамотно и правильно, но большинство людей попадаются на удочку и проигрывают свои 10 тыс. долл. за секунды - это никуда не годится.
    В сфере коллективных инвестиций следует ожидать многократного увеличения числа пайщиков. Вскоре появятся новые инструменты для участников рынка, например фонды драгоценных металлов. В ближайшем будущем начнется приток активов в ЗПИФы, рост числа управляющих компаний; на бирже в режиме онлайн будут работать ПИФы.
    На рынке акций происходит ежегодная смена эшелонов. Того количества эмитентов, которые сегодня торгуются (250 -300), явно недостаточно; в 2006-2007 гг. их число достигнет 500. Кроме того, будет происходить рост объемов торгов на 50% в год. Я полагаю, что в ближайшие годы 3-кратное увеличение биржевого привлечения средств коснется и рынка облигаций. Сейчас происходит осознание значения возможностей IPO, и эмитенты начинают понимать, что это может быть интересно. Выход средних компаний на рынок, перемещение IPO на российский рынок будут способствовать возникновению эйфории среди участников рынка и простых россиян. В Китае подобное началось с того, что каждый день на рынок приходили по 90 тыс. клиентов, желающих передать свои активы в управление.
    Следующий момент - это срочный рынок. В ближайшие 2-3 года мы увидим подъем срочного рынка. Огромный интерес к производным финансовым инструментам проявляют, например, нефтетрейдеры. Существование спроса на инструменты срочного рынка подтверждает и тот факт, что клиенты готовы платить вступительные взносы за вход в Секцию срочного рынка РТС FORTS по 135 тыс. долл. Недавно было создано 25 мест в Товарной секции, каждое из которых еще месяц назад стоило 100 тыс. руб., а с 1 марта - 1 млн руб. Осталось всего 3 места. То есть люди понимают, что эти инструменты необходимы для дальнейшего развития бизнеса. Главное - соответствовать этому процессу. Мы знаем, что не только FORTS разрабатывает новые продукты, ММВБ тоже готовит запуск срочного рынка.
    В сфере корпоративного управления независимые директора начинают сотрудничать со специализированными независимыми организациями. Главная задача независимого директора - обеспечение мультифункциональности, наличие знаний в разных областях ведения бизнеса. Перспективное направление в корпоративном управлении - медиация. Необходимо переходить к цивилизованному решению всех конфликтов - через медиаторов и мировые механизмы.
    Из проблем, которые в первую очередь стоят перед рынком, я бы отметил подготовку специалистов. Биржа должна заниматься обучением, поскольку она располагает мощной и грамотной инфраструктурой для организации обучения. К сожалению, процесс подготовки квалифицированных специалистов не был вовремя инициирован, в результате на рынке отмечается острая нехватка профессионалов. Кроме того, отсутствует налаженная система риск-менеджмента, выделенная в специализированное подразделение. Объемы торгов растут, но системы контроля над рисками, соответствующей этому росту, нет. Также я не вижу консолидированной работы участников рынка по его пропаганде и продвижению в широкие массы. Поэтому хочется поблагодарить организаторов форума, подобные мероприятия нужны рынку.
    В настоящее время существует проблема, связанная с процессом рейтингования и получения рейтинга. Есть множество независимых рейтингов, но при более внимательном рассмотрении становится ясно, что рейтинги рассчитывают небольшие группы экспертов или один человек. Независимого рейтинга, над которым бы работали, скажем, 25 специалистов и признанных участников рынка, не существует. Такой продукт мог бы стать хорошим ориентиром для остального сообщества.
    Большая проблема, которая есть и останется, - репутация на рынке. Это одна из главных составляющих значения рынка. Сегодня при выборе компании, которой клиент собирается доверить средства, ему необходимо в первую очередь поинтересоваться репутацией ее учредителей и руководителей.

    Оксана Деришева
    руководитель департамента листинга НП "Фондовая биржа "Российская Торговая Система""

    Мы находимся скорее не в эпицентре информационных потоков, что больше относится к информационным агентствам, а в сосредоточии уже практической реализации тех решений, которые до этого проходили фазу вызревания, проработки и детального построения процессов выхода на рынки. На сегодняшний день тенденции, которые мы отмечаем, не связаны с активизацией именно финансовых институтов в части выхода на биржевые площадки. Среди ценных бумаг, торгующихся на биржах, только 500 акций торгуются на организованном рынке. Я не рассматриваю систему РТС-корн. Удельный вес акций банковских организаций, представленных на рынке ценных бумаг, составляет не более 1,5-2%, т. е. крайне низкий показатель. Что касается тенденций развития рынка IPO, то, к сожалению, все IPO проходят не на фондовых биржах. Данные площадки сегодня используются только для того, чтобы пройти формализованную процедуру листинга. Это делается с целью одновременного привлечения капитала в России и за рубежом, что обусловлено действующим российским законодательством.
    Что сдерживает банковские размещения? На мой взгляд, в первую очередь тормозит регулирование. В прошлом году существенным образом было либерализовано регулирование в части корпоративных ценных бумаг. Это стало той сферой, которая регулируется Федеральной службой по финансовым рынкам. Банки из-за своей специфики оказываются под двойным регулированием: и ФСФР, и ЦБ РФ. К сожалению, те преимущества, которые имеют российские корпорации, банки не получают. Поэтому в течение ближайшего года, я думаю, пройдет максимум 3 народных IPO (из которых 1 уже состоялось, 2 предстоит осуществить). Но публичных размещений, скорее всего, не будет. Возможно размещение по типу прошлогоднего размещения банка "Возрождение". Я назвала бы его скорее частным, чем публичным.
    Если говорить о страховых организациях, то я соглашусь с мнением предыдущих докладчиков. Эти компании никакой активности пока не проявляют. Максимум 2 крупные компании изъявили желание выйти на рынок публичного привлечения капитала. Но если это и состоится, то это будет последний квартал текущего года.
    Поэтому особого оптимизма в части активизации банков на рынке вторичных торгов и публичных размещений акций сегодня мы не наблюдаем. Наоборот, мы видим активизацию компаний малого и среднего уровня, которые проявляют интерес к рынку ценных бумаг. Во многом это связано с их практическим опытом на рынке долгового заимствования, т. е. на рынке векселей и облигаций. И они уже готовы к привлечению акционерного капитала на рынках. Для многих это стратегия защиты от рейдерства. В то же время возможна ориентация на международные рынки, связанная с глобализацией их деятельности.
    В исследовании крупной консалтинговой компании рынок финансовых институтов выделен как один из перспективных с точки зрения слияний и поглощений. Но, как мы знаем, рынок слияний и поглощений - это закрытая тема, и круг участников этой конференции был достаточно узким. У банков существует проблема покупки компаний своего сектора для того, чтобы увеличить собственную капитализацию, диверсифицировать рынки и расширить свою клиентскую базу. Но это опять же не публичное размещение ценных бумаг.

    Дмитрий Ивакин
    начальник отдела листинга фондовой биржи ММВБ

    У меня сложился более позитивный взгляд на будущее финансового сектора России, чем у моих коллег из РТС. Прежде всего он основывается на том, что на фондовой бирже ММВБ давно существует сектор корпоративных облигаций и банки менее активы, чем нефинансовые компании, но все же постоянно присутствуют в этом секторе и размещают займы. Это, конечно, заемщики первого эшелона (РОСБАНК, ВТБ), мы ожидаем еще несколько банков на рынке облигаций в связи с небольшими эмиссиями. В том числе в этом секторе участвуют и менее крупные банки. Это можно рассматривать как один из вариантов стратегии по дальнейшему увеличению собственной капитализации, продажи акций на открытом рынке, а не как частное размещение.
    Действительно, в 2006 г. произошли некие законодательные новации, которые упростили возможность размещения российскими банками акций. Мы надеемся, что в 2007-2008 гг. эти новации положительно скажутся на секторе IPO российских банков, которые будут все более активно размещать свои акции. Прежде всего это касается разрешения иностранным инвесторам участвовать в капитале российских банков. Кроме того, инновации нашего непосредственного регулятора на фондовом рынке - ФСФР - серьезно упростили процедуру IPO. Среди них - изменение структуры биржевого листинга, несколько технических новаций, достаточно эффективных и делающих привлекательными технологическое размещение акций на российском рынке капитала. Мы считаем, что предложение банками покупки своих облигаций и акций будет увеличиваться в ближайшие годы. Возможно, толчком к увеличению предложения банками акций на российском рынке послужит народное размещение акций Сбербанка. Например, на ММВБ эффект этого размещения был очевидным, потому что за время, прошедшее с размещения, обороты по акциям Сбербанка на ММВБ выросли весьма существенно. Не готов сейчас назвать цифру, но произошел очень существенный рост. Мы надеемся, что ликвидность этих акций после появления акций дополнительной эмиссии на рынке увеличится. Нас ждет еще IPO ВТБ и нескольких банков.
    Спрос на новые активы, да и на старые тоже, будут формировать институциональные инвесторы, в основном зарубежные. Хотелось бы надеяться, что со временем население России будет активнее участвовать в этом процессе, т. е. будет агрессивнее вкладывать свои средства: меньшую часть - в банковские депозиты, большую - в фондовый рынок. Естественно, до Китая нам пока далеко. Однако следует отметить, что клиентская база, в частности, по фондовой бирже ММВБ в течение 2 лет увеличилась в 2 раза: в 2006 г. - с 130 тыс. до 150 тыс., в 2007 г. прирост составляет 25 тыс. частных инвесторов ежемесячно. Подобная динамика позволяет нам предполагать, что в конце этого года число частных инвесторов приблизится к 500 тыс., что является весьма существенным базисом для развития спроса на фондовом рынке. Естественно, процесс будет продолжаться в 2008-2009 гг.

  • Рейтинг
  • 0
Добавить комментарий
Комментарии (1):
william
24.09.2014 10:58:06
Добро пожаловать

Я г-н Уильям окунь, я выдавать кредиты с процентной ставкой 3% и я даю все виды кредита, которые вы хотите.

Если вам нужен кредит, все, что вам нужно сделать, это найти место были найдены законные кредиты.

Я могу произвести любой суммы кредита вы можете думать о, так что же вы ждете, применяются сейчас, и пусть ваш кредитный течения и лечения сегодня.

Если вам нужен кредит сегодня, применять через следующие:

Пишите нам: william.perch@yahoo

личный: williamperch6@gmail.com


Контактная информация: 2348151066145.

Я буду рад, если вы подаете заявление сегодня и получить кредит для решения ваших различных проблем.

С уважением,

Г-н Уильям.
Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Финансовый сектор России
Готовность №1. Структурные преобразования в электроэнергетике завершены на 95%
От министерства - к свободному рынку
Электроэнергетика России: в ожидании больших перемен
Пятилетка инвестиций
Либерализация рынков электроэнергии
Оптовый рынок электроэнергии Российской Федерации: вчера, сегодня, завтра
Перспективы генерирующего сектора электроэнергетики
Распределительные электрические сети: стратегия привлечения инвестиций
Инвестиционная привлекательность акций распределительных сетевых компаний
Энергосбытовые компании: текущая оценка
Помешает ли высокая цена акций генкомпаний успеху дальнейших размещений?
Энергия роста - движение на гребне волны
Миноритарные акционеры и реформирование электроэнергетики
"Голубые фишки" российской электроэнергетики
Электроэнергетический сектор и реформа РАО "ЕЭС России"
Исследование российского рынка слияний и поглощений в 2006 г.
Реорганизация по-новому

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100