Casual
РЦБ.RU

Валютный рынок: тенденции, прогнозы

Март 2007

    Укрепление реального эффективного курса рубля за 2006 г. составило 7,4%. Такие данные предоставляет Минэкономразвития, основываясь на мониторинге социально-экономического развития РФ за 2006 г. За прошедший год укрепление рубля к доллару в реальном выражении составило около 16,6%, к евро - 5,2%. По данным Центробанка, к 2010-2011 гг. из-за падения мировых цен на нефть и роста импорта укрепление реального курса рубля почти прекратится. В связи с этим изменятся и ключевые макроэкономические показатели. Начнет сокращаться рекордно высокое сальдо торгового баланса, вдвое замедлятся темпы роста денежной массы и денежной базы.

    1. Охарактеризуйте текущую ситуацию на валютно-денежном рынке России.
    2. Как Вы оцениваете текущее состояние с денежной ликвидностью на российском рынке?
    3. Каковы основные направления политики Центрального банка РФ? Насколько удается реализовать намеченные цели?
    4. Каков Ваш прогноз относительно курсов доллар/рубль, евро/рубль и ставки по МБК на II кв. 2007 г.?


    Владимир Тихомиров главный экономист ФК "УРАЛСИБ"

    1. После неожиданного для участников рынка повышения Центробанком курса рубля к бивалютной корзине, происшедшего в начале февраля, ситуация на валютном рынке стабилизировалась. Этому способствовали, в том числе, и заявления руководителей ЦБ РФ, из которых следует, что Банк России не планирует значительного укрепления курса рубля в 2007 г. Объемы продаж валюты в настоящий момент существенно снизились по сравнении с январем-началом февраля.
    2. Уровни денежной ликвидности остаются высокими с середины декабря. Это отражается и на ставках МБК, которые в последние 2 мес. редко выходят за уровень 5%. Тем не менее растущая озабоченность руководства Центробанка избытком ликвидности, а также недавно представленные Алексеем Улюкаевым планы банка по существенному сокращению темпов роста денежной массы и денежной базы в текущем году говорят о возможности принятия Банком России более активных мер по сокращению ликвидности. Мы считаем, что такой сценарий может стать вероятным в случае сохранения мировых цен на нефть на высоких уровнях и продолжения политики активных заимствований за рубежом российскими компаниями и банками.
    3. Достижение основной цели - снижение инфляции до 7-8% к концу 2007 г. больших сомнений не вызывает, хотя это будет заслугой скорее правительства (снижение темпов роста тарифов), нежели банка.
    Спорно достижение другой амбициозной цели Центробанка - снижение в 2 раза темпов роста денежной массы в течение текущего года. Активные и необдуманные действия банка в этой области могут привести к новому мини-кризису ликвидности, что может оказать существенное негативное влияние на банковский сектор и фондовый рынок.
    4. На II кв. мы не прогнозируем существенных движений ни в курсе рубля, ни в паре "доллар-евро". В конце квартала мы ожидаем, что курс рубль/доллар окажется на уровне 26,10-26,15, а курс рубль/евро - на уровне 34,6-34,7. Мы также не ожидаем существенного изменения в колебаниях ставок МБК, по крайней мере, в течение II кв., когда традиционно происходит снижение мировых цен на нефть и, соответственно, сокращение притока валюты в РФ. Средняя ставка по МБК во II кв. может составить 3-3,5%.


    Руслан Мигунов аналитик Центринвест Групп

    1. За прошлую неделю Центробанк укрепил позиции рубля на 0,5%, но также скорректировал валютную корзину, увеличив долю евровалюты с 40 до 45% от общего объема корзины, с целью улучшить проведение экспортно-импортных операции между Россией и странами Европейского союза.
    Также важно наблюдение за развитием нового направления политики государства в отношении ухода страны от зависимости от энергетических цен путем развития других приоритетных направлений экономики. Производители, сооринтированные на экспортные операции не хотели бы видеть сильный рубль, который будет "съедать" часть прибыли от операций.
    2. За 2006 г. наличная денежная масса выросла на 39,4%, рост потребительских цен и чистых иностранных активов банковской системы послужил важным источником увеличения денежной массы.
    Наличная денежная масса динамично увеличивалась на протяжении всего года, исключение составил январь (снижение на 8,35%). Объем денежной массы на конец года в абсолютном выражении был равен 3066,3 млрд руб. Наибольший скачок количества наличных денег в обращении пришелся на декабрь - 16,6% и был связан с ростом потребительской активности населения в предпраздничный период.
    На 19 февраля 2007 г., по сообщению департамента внешних и общественных связей Банка России, объем денежной базы в узком выражении составил 3051,2 млрд руб., что на 0,5% ниже уровня конца 2006 г.
    3. Одним из основных направлений деятельности Центробанка, которое за последнее время широко освещалось в прессе, мы считаем регулятивную составляющую (банковский надзор). В свете открытых коррупционных фактов, связанных с последними проведенными проверками в Цетробанке, можно выразить наше недоверие относительно данной функции ЦБ РФ.
    Денежно-кредитная политика Центробанка: видно, что он преуспел в данном направлении, это следует из укрепления рубля и целесообразности денежной политики банка.
    Следует отметить прозрачность и информационную базу по кредитным организациям, что во многом является заслугой Центробанка.
    4. В течение 2006 г. рубль укрепил свои позиции (рост составил 9,4%), опираясь в основном на благоприятную конъюнктуру цен на энергоносители и рост золотовалютных резервов страны. Однако в 2007 г. рубль ждет ужесточающее давление со стороны снижения цен на нефть и торгового баланса России (в свете вступления России в ВТО). В 2007 г., вероятно, рубль укрепит свои позиции по отношению к валютной корзине на 3-4%, за более бурным ростом в первом полугодии последует его медленное снижение.


    Александр Митуса аналитик Номос-банка

    1-2. В целом ситуация, если оценивать ее не с позиций анализа ежедневных колебаний, а несколько более широко, остается вполне стабильной. Уровень денежной ликвидности, на наш взгляд, удовлетворительный.
    3. Из уже реализуемых планов планомерно идет укрепление реального эффективного курса рубля. ЦБ РФ вернулся к повышению доли евро в бивалютной корзине: с 8 февраля она составляет 0,45 евро, 0,55 доллар США. Основная цель увеличения доли евро в корзине - сближение со структурой внешнего товарооборота. Из предстоящих событий можно отметить возможное расширение круга валют для размещения золотовалютных резервов.
    4. Ставки на МБК будут, видимо, незначительно выше по сравнению с I кв. 2007 г. по причине слабой ситуации с ликвидностью. Динамика курсов рубля к доллару и евро будет зависеть от структуры бивалютной корзины, реализуемой политики Центробанка и соотношения доллар/евро на мировом рынке, но в целом останется на тех же уровнях. Можно ожидать колебаний курса рубль/доллар в диапазоне 25,8-26,5, курса рубль/евро в диапазоне 34,3-34,8.


    Николай Кащеев начальник аналитического отдела казначейства ВТБ

    1. Динамика развития рынка весьма позитивная, по-видимому, по инерции продолжает развитие, характерное для 2006 г. Кроме того, происходит все более активное вовлечение РФ в глобальный финансовый рынок. Но мы пока однозначно являемся emerging market, хоть и большим и до сих пор весьма привлекательным: мы единственные, кто обладал "тройным профицитом", правда, и это тоже дисбаланс.
    Далее нам самим придется отвечать на непростой вопрос: как мы будем противостоять значительному сужению счета текущих операций и мировому бегству от рисков накануне разворота ФРС. Более фундаментальный вопрос: действительно ли Россия переходит от экспортно-потребительской ("голландской") модели развития к инвестиционной. В любом случае, мы еще только в начале пути.
    2. То же самое - позитивная инерция 2006 г. Пока нефть не упала устойчиво ниже 50 долл./баррель, все неплохо. У банков верхнего эшелона рублевая ликвидность высокая. Но вторая половина года, скорее всего, будет более суровой. Не катастрофической, но более суровой. Центробанк это, кстати, приветствует.
    Следует отчетливо понимать, что даже приток капитала под IPO не компенсирует сжатие текущих операций. Нужно больше капитала. Кстати, в Китае только прямые инвестиции достигают 6 млрд долл. в месяц! В любом случае, банковской системе РФ было бы легче, если бы она сокращалась и консолидировалась быстрее.
    3. По нашим прогнозам, курс доллар/рубль будет составлять 26,00-26,20, евро/рубль - 34,30-34,45. Ставки МБК в среднем не более чем на 60-70 б. п., максимум на 100 б. п. выше прошлогодних значений. Во II кв. и начале III кв. были самые низкие ставки за весь 2006 г.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Один день с Джошуа Ларсоном
Валютный рынок: тенденции, прогнозы
Сложные взаимоотношения курса и инфляции
Опрос: срочный рынок в фокусе
Стратегия срочной прибыли
Золотые фьючерсы в России и в мире
Сравнительный анализ рынков АДР на акции эмитентов России, Китая и стран Восточной Европы
Обзор европейского опыта организации трансграничного взаимодействия торговых, клиринговых и расчетных структур
Классификация и анализ государственных облигаций внутреннего долга с фиксированной ставкой по сроку обращения
Who is мегарегулятор?
Нефтетрейдер на рынке капитала
Новая волна трансграничных слияний и приобретений: рисковые инвестиции
Выход на AIM
Построение модели досрочного погашения
Развитие ипотечного кредитования в регионах. Возможности секьюритизации
Оценка структурных подразделений компании

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100